Leveraged investment: rationale and animal spirit 레버리지 투자: 이론적 근거와 야성적 충동

[김우정]

최근 발생한 차액결제거래(CFD)에 의한 주식폭락사태로 레버리지투자에 대한 위험이 커지고 있습니다.
CFD 로 원금의 2.5배를 투자한 경우 해당주식이 40% 하락하면 원금이 0가 됩니다.
개인 투자자들은 '합리적사고"와 "동물적충동"사이에서 고민합니다.
'투자'와 '투기'의 경계를 말하기는 쉽지않습니다.
빚을 내서 투자하는 레버리지투자에 대해서 다시한번 생각하게하는 칼럼입니다.
 
Leveraged investment: rationale and animal spirit
레버리지 투자: 이론적 근거와 야성적 충동
 
By Jeon Yong-bae
The writer is a senior consultant and auditor of Franklin Templeton Investments Korea, where he previously worked as CEO, and is professor of University of Maryland Global Campus' MBA program.


전용배
필자는 그가 CEO로 일했던 플랭클린 테플턴투자 코리아의 감사 겸 선임 컨설턴트이고 메릴랜드 대학교 글로벌 캠퍼스 MBA 프로그램의 교수이다.
 
Posted : 2023-05-09 16:02 Updated : 2023-05-09 17:03
Korea Times
 

Gettyimagesbank 게티 이미지뱅크

The prices of eight listed shares have fallen by over 80 percent in just a week due to a large-scale selling spree via Societe Generale, and news of stock price manipulation and arbitrage trading are flooding the media.
소시에테제네랄레를 통한 대규모 매도 공세로 상장된 8개 종목의 주가가 불과 1주일 만에 80% 넘게 하락했고, 주가조작과 차익거래 소식이 미디어에 넘치고 있다.
 
It is not yet clear what the truth is, but some people have made big profits and others have suffered big losses. In any case, this incident has taught a painful but important lesson about the risks of stock investment, especially leveraged investment (borrowing money for stock investment).
진실이 무엇인지는 아직 밝혀지지 않았지만 어떤 사람들은 큰 이익을 얻었고 다른 사람들은 큰 손실을 입었다. 어쨌든 이 사건은 주식 투자, 특히 레버리지 투자(주식 투자를 위해 돈을 빌리는 것)의 위험성에 대해 고통스럽지만 중요한 교훈을 가르쳐 주었다.

Jeon Yong-bae 전용배

 
The full story of this incident will be revealed through investigation by the authorities, but leveraged investment is the key to this scandal. Securities companies may lend customers money for stock investment through credit loans. That is, a customer is able to borrow 2.5 times their investment principal from a securities company in order to buy stocks, and the stocks are secured as collateral. If the stock price rises, the investor can make more profit, but if the stock price falls, the investor can suffer a big loss and even lose the investment principal.
이번 사건의 전모는 당국의 조사를 통해 밝혀지겠지만 레버리지 투자가 이번 스캔들의 핵심이다. 증권사들은 신용융자를 통해 고객들에게 주식 투자를 위한 자금을 빌려줄 수 있다. 즉, 고객이 주식을 사기 위해 증권사로부터 투자원금의 2.5배를 대출받을 수 있고, 해당 주식을 담보로 제공받는 것이다. 주가가 상승하면 투자자는 더 많은 수익을 올릴 수 있지만 주가가 하락하면 투자자는 큰 손실을 입을 수 있고 투자 원금까지 손실을 볼 수 있다.

Contract for difference (CFD), an arbitrage trading instrument, is an over-the-counter derivative product that adds to this trading structure, in which the securities company trades on behalf of the investor and settles profits and losses. Since the investor does not appear on the front, wealthy asset owners can avoid investigation into trading history or save taxes, while securities companies can earn profits through trading activation. It seems like a win-win situation, but it is also a high-risk leveraged investment.
차액결제거래(CFD: Contract for difference)는 거래구조에 추가되는 장외 파생 상품이고, 증권 회사가 투자자를 대신하여 거래하고 이익과 손실을 정산한다. 투자자가 전면에 나서지 않기 때문에 자산가들은 거래내역에 대한 조사를 피하거나 세금을 아낄 수 있는 반면 증권사는 거래 활성화를 통해 수익을 얻을 수 있다. 이것은 서로 윈-윈할 것 같지만 리스크가 큰 레버리지 투자이기도 하다.
 
In a rising stock market, the temptation of a leveraged investment is very high because you can make a larger profit with a credit loan than with just your investment principal. However, it becomes a completely different story when stock prices fall. If you invest 2.5 times leverage with a margin and the stock price falls by 40 percent, you lose your entire investment principal and it becomes zero. If you had not used leverage, you would still have 60 percent of your investment principal left.
상승하는 주식시장에서는 투자원금만으로 하는 것보다 신용대출로 더 큰 수익을 올릴 수 있기 때문에 레버리지 투자의 유혹이 매우 높다. 그러나 주가가 떨어지면 전혀 다른 이야기가 된다. 증거금으로 레버리지 2.5배를 투자하고 주가가 40% 하락하면 투자 원금 전액을 잃고 0이 된다. 레버리지를 사용하지 않았다면 투자 원금의 60%가 남았을 것이다.
 
The world of investment is a battlefield between "rational thinking" and "animalistic impulses." Rational thinking can detect the risks of leveraging, but animalistic impulses tend to drive investors to pursue rewards for success rather than risk. The stock market is full of retail investors, dubbed "ants" in Korea, who dream of a big break. They jump into the flames of risk like moths, pursuing expectations, hope and excitement rather than reasonable profits. Victory in the ant war goes only to the 1 percent minority armed with rationality and restraint.
투자의 세계는 '합리적 사고'와 '동물적 충동' 사이의 전쟁터이다. 합리적 사고는 레버리지의 위험을 감지할 수 있지만 동물 주의적 충동은 투자자가 위험보다는 성공에 대한 보상을 추구하도록 유도하는 경향이 있다.  주식시장에는 대박을 꿈꾸는 국내 '개미'로 불리는 개인투자자들이 넘쳐나고 있다. 이들은 합리적인 수익보다는 기대와 희망, 흥분을 추구하며 나방처럼 위험의 불길 속으로 뛰어든다. 개미 전쟁의 승리는 이성과 자제력으로 무장한 1% 소수에게만 돌아간다.

Investors tend to fall into "confirmation bias." People interpret information in ways that are advantageous to them, accepting information that is consistent with their beliefs and ignoring information that is inconsistent with them. People also fall into "overconfidence traps," where they overestimate information, ignore new information, or do not listen to others' opinions, even if they are wrong.
투자자들은 '확증 편향'에 빠지는 경향이 있다. 사람들은 자신에게 유리한 방식으로 정보를 해석하고, 자신의 신념과 일치하는 정보는 받아들이고, 일치하지 않는 정보는 무시한다. 사람들은 또한 정보를 과대 평가하거나, 새로운 정보를 무시하거나, 다른 사람의 의견을 듣지 않는 "과신의 함정"에 빠지게 된다.
 
"An investment operation is one which, upon thorough analysis, promises safety of principal and an adequate return," said Benjamin Graham, who started working on Wall Street in 1910. He emphasized a stock valuation theory based on the stable financial structure and long-term profitability of companies, to buy undervalued stocks based on the company's intrinsic value and to invest in them for the long term. He presented the image of a cold-headed investor who develops the ability to resist human nature following the crowd.
“투자 운용은 철저한 분석에 따라 원금의 안전과 적절한 수익을 약속하는 것이다,” 라고 1910년에 월가에서 일하기시작한 벤자민 그래함은 말했다. 그는 기업의 안정적인 재무구조와 장기적인 수익성을 바탕으로 기업의 내재가치를 바탕으로 저평가된 주식을 매수하고 투자하는 주식 밸류에이션 이론을 강조했다. 그는 군중을 따라다니며 인간 본성에 저항하는 능력을 키우는 냉철한 투자자의 이미지를 제시했다.
 
During the go-go years when the stock market is rising, it seems like you are surrounded by people who have made money. This is the FOMO (Fear of Missing Out) phenomenon. Fear of falling behind or being excluded suppresses rational thinking and leads to impulsive investment decisions.
주식시장이 상승하는 시대에는 당신이 돈을 벌어들인 사람들에게 둘러싸여 있는 것 같다. 이것이 바로 FOMO(Fear of Missing Out: 고립공포감) 현상이다. 뒤처지거나 배제되는 것에 대한 두려움은 이성적 사고를 억누르고 충동적인 투자 결정으로 이어진다.
 
Today, various investment broadcasts and online media are targeting our desires and aiming for the pockets of vulnerable retail investors wandering around the financial market looking for profits. Although the Korean words for "investment" (tu-ja) and "speculation" (tu-gi) are pronounced similarly, their results can be vastly different.
오늘날 각종 투자방송과 온라인 매체들은 우리의 욕망을 조준하고 수익을 찾아 금융시장을 배회하는 취약한 개인투자자들의 주머니를 노리고 있다. "투자"(tu-ja: investment)와 "투기"(tu-gi: speculation)에 대한 한국어 단어가 비슷하게 발음되지만 결과는 크게 다를 수 있다.


#레버리지투자 #CFD(차액결제거래) #레버리지2.5배 #소시에테제네랄레 #확증편향 #합리적사고 #동물적충동 #FOMO(고립공포감) #투자 #투기
ory in the ant war goes only to the 1 percent minority armed with rationality and restraint.
투자의 세계는 '합리적 사고'와 '동물적 충동' 사이의 전쟁터이다. 합리적 사고는 레버리지의 위험을 감지할 수 있지만 동물 주의적 충동은 투자자가 위험보다는 성공에 대한 보상을 추구하도록 유도하는 경향이 있다.  주식시장에는 대박을 꿈꾸는 국내 '개미'로 불리는 개인투자자들이 넘쳐나고 있다. 이들은 합리적인 수익보다는 기대와 희망, 흥분을 추구하며 나방처럼 위험의 불길 속으로 뛰어든다. 개미 전쟁의 승리는 이성과 자제력으로 무장한 1% 소수에게만 돌아간다.

Investors tend to fall into "confirmation bias." People interpret information in ways that are advantageous to them, accepting information that is consistent with their beliefs and ignoring information that is inconsistent with them. People also fall into "overconfidence traps," where they overestimate information, ignore new information, or do not listen to others' opinions, even if they are wrong.
투자자들은 '확증 편향'에 빠지는 경향이 있다. 사람들은 자신에게 유리한 방식으로 정보를 해석하고, 자신의 신념과 일치하는 정보는 받아들이고, 일치하지 않는 정보는 무시한다. 사람들은 또한 정보를 과대 평가하거나, 새로운 정보를 무시하거나, 다른 사람의 의견을 듣지 않는 "과신의 함정"에 빠지게 된다.
 
"An investment operation is one which, upon thorough analysis, promises safety of principal and an adequate return," said Benjamin Graham, who started working on Wall Street in 1910. He emphasized a stock valuation theory based on the stable financial structure and long-term profitability of companies, to buy undervalued stocks based on the company's intrinsic value and to invest in them for the long term. He presented the image of a cold-headed investor who develops the ability to resist human nature following the crowd.
“투자 운용은 철저한 분석에 따라 원금의 안전과 적절한 수익을 약속하는 것이다,” 라고 1910년에 월가에서 일하기시작한 벤자민 그래함은 말했다. 그는 기업의 안정적인 재무구조와 장기적인 수익성을 바탕으로 기업의 내재가치를 바탕으로 저평가된 주식을 매수하고 투자하는 주식 밸류에이션 이론을 강조했다. 그는 군중을 따라다니며 인간 본성에 저항하는 능력을 키우는 냉철한 투자자의 이미지를 제시했다.
 
During the go-go years when the stock market is rising, it seems like you are surrounded by people who have made money. This is the FOMO (Fear of Missing Out) phenomenon. Fear of falling behind or being excluded suppresses rational thinking and leads to impulsive investment decisions.
주식시장이 상승하는 시대에는 당신이 돈을 벌어들인 사람들에게 둘러싸여 있는 것 같다. 이것이 바로 FOMO(Fear of Missing Out: 고립공포감) 현상이다. 뒤처지거나 배제되는 것에 대한 두려움은 이성적 사고를 억누르고 충동적인 투자 결정으로 이어진다.
 
Today, various investment broadcasts and online media are targeting our desires and aiming for the pockets of vulnerable retail investors wandering around the financial market looking for profits. Although the Korean words for "investment" (tu-ja) and "speculation" (tu-gi) are pronounced similarly, their results can be vastly different.
오늘날 각종 투자방송과 온라인 매체들은 우리의 욕망을 조준하고 수익을 찾아 금융시장을 배회하는 취약한 개인투자자들의 주머니를 노리고 있다. "투자"(tu-ja: investment)와 "투기"(tu-gi: speculation)에 대한 한국어 단어가 비슷하게 발음되지만 결과는 크게 다를 수 있다.


#레버리지투자 #CFD(차액결제거래) #레버리지2.5배 #소시에테제네랄레 #확증편향 #합리적사고 #동물적충동 #FOMO(고립공포감) #투자 #투기