<금호석유화학> 가치투자방식으로 기업분석

[코레일]

<각종 신문 스크랩 등을 활용하여 개인적으로 분석한 내용입니다>

8월5일(월요일) 종가 31,000원에서 4일째 소폭 올라 8월8일(금요일)32,900입니다...

4일째 올랐기 때문에 8월11일(월요일)에는 약간 조정이 있을 것으로 예상되니

31,000원대 저가 매수 타이밍 잡았다가 매수 고려 해보세요..

참고로 며칠째 기관은 매도관점이나 외국인들이 매수를 시작했으며

외국인 보유비중이 8월1일 금요일(신저가 갱신일은 8월4일 월요일 장중 29,650원, 종가 29,850원) 9.29%이후

8월8일 10.62%로 비중이 늘고 있습니다

저의 투자성향은 "장기 가치투자" 로서  8월5일 "스톡캐스틱"으로 매수타이밍을 분석하여

장중 30,000원 매수하여 내년 3월 금호생명 상장시 까지 보유입니다

...

역사는 되풀이 된다 => 과거를 바로 알면 미래가 보인다.

"역사를 배우는 이유는 과거를 앎으로서 오늘의 현실을 반성하고 미래를 설계하기 위함이다"

때가 도래 됐다

무작정 손을 놓고 기다릴 수는 없다

"가장 아름다운 석양이 구름 낀 하늘에서 비롯 되듯이

힘든 시기를 기회로 삼아 투자 여력을 높여야 한다"

우량기업의 제반환경

(재무구조/ 보유지분/ 영업이익,순이익/ 미래 성장력 등)을

꼼곰히 살펴 보고.....

최근 유동성 루머로 주가가 반토막 이상 난 금호그룹주...

특히 신저가를 형성하고 있는 "금호석유화학" 주식을

저가시 분할 매수하여  장기 가치 투자 돌입

2008년 8월5일 => 최저 바닥 30,000원에 천주 매입

내년 3월쯤 수익률을 기대해본다

<첨부화일>

1. 금호석유화학 기업분석('08년 8월1일 현재)

2. 금호석유화학 기업분석('08년 3월1일 현재)

..................

 

<신문기사 스크랩1>금호석유 지주회사 적용 대상 배제의 득과 실

박수익기자@이투데이 [ park@e-today.co.kr ]

공정거래법상 지주회사 요건에 해당됐던 금호석유화학이 지주회사 적용을 받지 않을 것으로 예상됨

금호석유화학은 지난해 말 기준으로 자산총액 대비 자회사 지분가액이 50%를 넘어 공정거래법상 지주사 요건에 해당됐으나, 공정거래법 시행령 개정으로 아시아나항공(14.61%), 대우건설(4.49%) 지분이 자회사 지분가액에서 빠져 지주사 요건을 충족하지 못할 것으로 보인다.(본지 5월 9일 보도 '금호석유화학, 지주회사 전환 무효화될 듯' 참조)

당초 금호석유화학이 공정거래법상 지주사로 전환되면  보유중인 계열사 지분 "아시아나항공(14.61%)과 대우건설(4.49%), 금호산업(32.97%) 금호생명(23.83%) 등"을 처분해 재무구조 개선효과가 기대됐었다.

=> 결국 "금호석유화학" 주가가 모멘텀을 회복하려면 "<주>금호석유화학"이 지분 보유 중인 금호아시아나그룹 전체 주가의  동반 상승이 받쳐 줘야 한다

지주사 전환이 무산될 경우, 이 지분을 처분하는 법적 구속력이 없어지면서 기대됐던 재무구조 개선 효과가 소멸될 수 있다는 우려가 제기되고 있으나.

증권가에서는 금호석유화학이 공정거래법상 지주사 요건을 충족하지 않더라도, 보유중인 지분 일부를 처리할 것으로 예상하고 있다.

우선 금호석유화학이 보유중인 아시아나항공(14.61%) 지분이 매각 가능할 것으로 꼽히고 있다.

아시아나항공은 금호산업이 31.51%를 보유하고 있어, 사실상 경영권 위협 가능성이 희박하기 때문이다.

금호석유화학이 가지고 있는 대우건설 지분(4.49%)도 금호산업에 매각 가능할 것으로 보인다.

금호산업이 지주사로 전환되면 공정거래법상 자회사 지분 확보 기준(상장사 20%, 비상장자 40%)을 맞춰야하는데, 금호산업의 경우 상장사인 대우건설 지분을 20% 이상으로 끌어올려야 되기 때문이다.

또 금호석유화학의 금호산업 지분(32.97%)도 처분 가능한 주식이다.

실제로 지난 7월 8일에도 석유화학 보유 금호산업 주식 9만3900주가 창업주 3세들에게 시간외매매로 넘어가는 등

최근 대주주 일가의 지분 매입이 계속되고 있다.

(자사주 저가시 3세가 대량 매집하면 상속세 없이 재산상속 ok => 대기업의 전형적인 재산상속 수법이 아닐까????)

=>>지분 매집이 끝나면 금호그룹의 모든 주가는 엄청 상승 할 것으로 예견됨

 http://blog.naver.com/tosoha1/50033873483<금호그룹 지배구조>

금호아시아나그룹은 고(故) 박인천 창업주 이후 장남인 故 박성용 회장에서 차남 故 박정구 회장이 경영권을 차례로 넘겨 받았고, 지난 2002년에는 3남이었던 박삼구 회장(63)이 경영권 바통을 이어받았다. 그룹 ‘2세경영 체제’의 첫 스타트를 끊었던 장남 故 박성용 회장은 아시아나항공을 출항시키며 그룹의 기틀을 마련했으며, 1996년 형에 이어 경영권을 물려 받은 차남 故 박정구 회장도 특유의 사업수완으로 그룹이 승승장구하는데 결정적 역할을 했으며 IMF 외환위기 당시에도 효과적으로 대처하며 위기를 극복했다. 세 번째 바통을 이어받은 삼남 박삼구 회장은 그룹을 건설 물류 종합업체로 변모시키며 라이벌 한진까지 근소한 차이로 추월하는데 성공, 재계 순위의 지각변동을 주도하기도 했다.

금호아시아나 그룹의 지분구조를 살펴보면 ‘형제경영’이 3세까지도 이어질 것이라는 것을 암시해 주고 있다.2세들간 가구별 지분을 골고루 분배해 보유하는 모습은 금호아시아나의 또 다른 특징으로 알려져 있는데, 실제 ‘3세’들의 지분도 현재 비슷하게 분배되어 있는 것으로 조사됐다.

<금호산업>지분구조의 경우 2세인 삼남 박삼구 금호아시아나그룹 회장과 동생 박찬구 회장이 각각 2.14%와 2.19%씩 사이좋게 보유하고 있으며, 3세들도 아직 미국에서 경영수업 중인 故 박정구 회장의 장남 철완(30)씨 6.11%, 박삼구 회장의 장남 박세창 상무 3.97%, 박찬구 회장의 장남 준경(30)씨가 3.92%, 故 박성용 회장의 장남 재영(38)씨가 3.04%를 보유

<금호석유화학>은 박철완 10.01%,박삼구 5.3%, 박찬구 5.3%,

박준경 4.71%, 박세창 4.71%, 박재영 4.65%를 보유하고 있다
(이미 2세의 보유 지분보다  3세의 보유 지분이 더 많네?? 이런 현상은 더욱 가중 될 것이며, 특히 대주주 가족 및 임원 친인척 들의 자사주 저가매입 랠리는 이제 시작될 것임이 뻔하게 내다 보임????)

이렇게 보면, 금호석유화학이 공정거래법상 지주사 요건을 충족하지 않더라도 당초 기대됐던 자산 매각 모멘텀은 유효할 것으로 보인다.

하지만 금호생명 지분 문제가 남아있다.

금호산업과 아시아나항공이 보유한 금호생명 지분(43.48%)를 금호석유화학이 받아줄 가능성이 있기 때문이다.

금호산업이 지주사 전환에 착수하면서 향후 2년(최대 4년)안에 금융계열사인 금호생명 지분을 매각해야한다.

금호산업의 자회사인 아시아나항공도 마찬가지다.

그룹차원에서 상장을 앞두고 있는 금호생명을 제3자에 매각하지 않는다고 보면, 이들이 보유한 지분은 금호석유화학이 받아주는 형태가 될 것으로 보인다

현재 금호산업과 아시아나항공이 보유하고 있는 금호생명 주식 평가액(장외가 1만7000원 기준)은 4400억원에 이른다

결국 금호석유화학 입장에서는 보유중인 계열사 지분 매각 처분 이익과 함께 금호생명 지분 매입도 병행된다면 실제 재무구조 개선 효과가 얼마나 있을지는 미지수다.

단, 금호생명이 2008년 이후 상장을 추진한다는 점에서 상장가액에 따른 향후 평가익 상승을 기대할 수 있는 여지가 있다.

=>..(현재 장외거래 중인 금호생명의 주식상장은 주식시장이 활황

장세로 돌아서기를 기다리고 있는 중임)

보험권 M&A '폭풍전야'

기사입력 2008-08-07 11:00 유윤정 you@asiaeconomy.co.kr

금호생명 대주주 지분 변동..상장 '몸집불리기'
농협·KB금융·기업銀 등 보험업계 진출 '군침'
삼성화재 해외 보험사 인수합병 장기적 모색

국내 보험 시장이 급성장하면서 보험업계에도 M&A 바람이 거세지고 있다. 특히 은행 및 금융지주사들은 보험사 인수합병(M&A)을 추진하며 덩치 키우기에 심혈을 기울이는 모습이다.
　
7일 금융감독당국에 따르면 지난 한 해 국내 보험 시장 규모는 보험료로 따졌을 때 약 117조로 세계 7위 수준이다. 이는 전년대비 11.1% 성장한 규모로 생명보험은 81조3000억, 손해보험은 35조7000억을 차지하고 있다.

생명보험은 연금보험 및 변액보험의 판매 호조로 10.5% 성장하면서 전년도와 같은 세계 7위를 기록했고 손해보험도 경제성장 추세에 힘입어 12.4% 성장하며 세계 10위를 기록했다.
　
이처럼 보험시장 규모가 점차 확대되자 보험업계 내ㆍ외서 인수합병(M&A) 바람이 불고 있다. 은행들이 시장 진출을 위해 보험사 인수에 촉각을 세우는 한편, 보험사 외형을 부풀려 높은 금액에 매각하려는 움직임도 포착되고 있다.
　
최근 상장을 준비하고 있는 금호생명은 금산분리 정책으로 인해 금호생명 지분을 정리해야 하는 상황에 처해있다. 금호생명 대주주는 금호산업과 금호석유화학 등으로 산업지분은 16.156%에 달한다.

하지만 현재 금산분리법에 따르면 산업은 금융회사의 지분을 4%이상 보유하지 못하도록 돼있다. 이 과정에서 금호아시아나 그룹은 금호생명에 포함된 산업지분을 4%로 낮춰 나머지 12%에 대한 지분을 내년께 정리변동해야 하는 상황에 처해있다.
　
이 때문에 업계에서는 최근 대한통운ㆍ대우건설 인수로 인한 자금유동성 위기설에 빠진 금호아시아나 그룹이 자금 확보를 위해 금호생명 상장을 추진한 후 몸값을 올려 매각할 가능성이 높다는 전망을 내놓고 있다.
　
최근 주식시장 침체로 이 회사의 장외거래가가 1만9000원대까지 하락하면서 상장 추진에 속앓이를 하고 있는 상황이긴 하지만 주식시장이 안정기에 접어드면 상장을 통해 외형을 부풀릴 가능성이 높다는 게 업계의 공통된 시각이다. =>> 금호생명 장외주 가치투자 대상

이에따라 보험사업 진출에 눈독을 들이고 있는 회사들이 금호생명 인수를 위한 물밑전을 벌일 가능성이 높다는 설명이다.
　
금호생명 관계자는 "금산분리 정책 때문에 내년까지 대주주의 지분정리를 해야하는 상황이지만 경영권을 방어하면서 변동할 것"이라며 "현재 은행들과 내부적으로 자금계획이 잘 돼있어 실제 자금유동성 위기를 느끼는 것은 없다, 금호생명을 매각할 의사가 전혀 없다"고 해명했다.
　

유윤정 기자 you@asiaeconomy.co.kr

....

<신문기사 스크랩2> 금호그룹, 2Q 영업익 '분기최대'..악화설 벗을까(종합)

입력 : 2008.07.31 11:07

[이데일리 정태선기자]

 금호아시아나그룹이 2분기에 매출과 영업이익에서 분기사상 최대를 기록했다.

금호아시아나는 2분기 그룹 총 매출이 6조38억원으로 전분대비 20.6%, 전년동기 대비 21.0% 늘어 분기 최대 실적을 기록했다고 31일 밝혔다.

영업이익은 전분대비 42.9%, 전년동기대비 4.08% 증가한 3856억원을 기록했다.
 
전분기와 비교할 때 법인세차감전 순이익은 177.7% 증가한 2912억원, 당기순이익은 356.5% 증가한 2269억원을 달성했다.

특히 금호아시아나는 그룹 전체 2분기 부채비율이 156.4%, 유동비율 140.3%, 장기차입금 비율 71.2%로 나타났다.

또 보유현금 4조4000억원, 차입금 13조5000억원(순차입금 9조1000억원), 차입금의존도 38.3%, 순차입금의존도 25.8%를 기록했다. 국내 10대그룹과 비교할때 양호한 수준이다.

금호아시아나는 "그룹 목표 차입금의존도 30% 이내 유지 및 장기 차입금 비율 80% 유지를 통한 안정성을 확보할 계획"이라고 강조했다.

금호아시아나그룹의 주요 상장계열사 별로는 

금호석유(011780)화학은

매출, 영업이익, 당기순이익 등에서 사상 최고의 실적을 기록했다.

매출액은 8259억원으로 전분기대비 26.9%, 전년동기대비 54.1% 증가했다. 영업이익은 전분기대비 90%, 전년동기대비 117.6% 증가한1014억원을 달성했다. 분기사상 처음으로 1000억원대의 영업이익을 나타낸 것.

당기순이익도 1분기대비 885.3%, 전년동기대비 95% 늘어난 739억원을 달성했다

.=> 기업분석 첨부화일 참조 

올해 3ㆍ4분기, 4ㆍ4분기 영업이익이 지난해 동기 대비 56%, 35% 증가할 것으로 예상된다

아시아나항공(020560)은 2분기 전기대비 6.22%, 전년동기대비 20.78% 증가한 1조402억원의 매출을 달성했다. 상반기 전체로는 2조195억원의 매출을 올렸다.

반면 사상 초유의 고유가로 인해 2분기 영업이익과 당기순이익이 각각 180억원, 192억원 적자를 기록했다. 상반기 누계기준으로는 영업이익이 166억원의 흑자를 유지했다.

회사측은 적극적인 유가헤지나 환헤지 등의 효과와 여객수요 증가에 힘입어 선방한 편이라고 해명했다.

금호산업(002990)은 매출액 6230억원으로 전기대비 36.7%, 전년동기대비 37.1% 증가했다. 영업이익은 477억원으로 1분기대비 66.8%, 전년동기대비 31.4% 증가했다. 당기순이익은 627억원으로 전분기 적자에서 흑자전환했다.

상반기 누계 297억원의 흑자를 달성했다. 금호산업은 건설부문 수주량의 증가에 힘입어 지속적인 매출과 수익성이 개선될 것으로 예상하고 있다.


대우건설(047040)은 매출액 1조 7098억원, 영업이익 1362억원을 달성, 1분기 부진을 만회했다. 법인세차감전순이익은 899억원, 당기순이익은 645억원으로 각각 1분기대비 각각21.3%, 23.8% 증가했다.

금호타이어(073240)는 매출액 6144억원, 영업이익 528억원으로 전분기대비 각각 17.1%, 83.3%로 증가했다. 당기순이익 33억원으로 흑자전환에 성공했다. 해외 생산기지들의 안정적인 가동으로 지분법 평가손익이 호전됐다. 또 1분기 파생상품 평가손실로 인한 일시적인 당기순이익 악화를 2분기에는 줄여나갔다.

대한통운(000120)은 계열편입이후 매출액 및 당기순이익 등이 지속적으로 증가하고 있다. 매출액은 4210억원으로 1분기대비 22.7%, 전년동기대비 34.6% 증가했다. 영업이익 143억원, 법인세차감전순이익 425억원, 당기순이익 308억원을 달성했다.

금호아시아나 그룹은 "2분기에 고유가, 고금리, 환율불안 등의 악재를 극복하고 분기사상 최대의 매출액 및 영업이익을 달성, 시장에서 우려하던 실적악화설이나 자금악화설을 불식시키는 계기를 마련했다"고 말했다.

금호아시아나 그룹은 3분기 성수기가 시작되면서

사상 최대 실적을 이어갈 것으로 기대하고 있다.

▲ 금호아시아나 2분기 주요계열사 실적(단위:억원)

 

<신문기사 스크랩3>

"금호자구책 불안심리 차단에 충분한 수준"  증권사 평가 종합

풋백옵션

 

금호아시아나그룹이 내놓은 4조5000억원대의 유동성 확보 계획에 대해 증권 전문가들은 심리적 불안 요소 해소에는 부족함이 없을 것으로 평가했다.

금호아시아나가 내놓은 계획은 자산 매각과 유상감자 등을 통한 현금 확보 전략이다.

 

특히 인수 회사로 풋백옵션의 진원지이기도 한 대우건설(12,400원 500 -3.9%)이 2조100억원대의 자금을 마련해 고통을 분담하겠다는 계획이 골자다.

 

타 계열사 중에서는 금호산업(18,150원 700 -3.7%)이 1조1500억원,

 아시아나항공(4,920원 90 -1.8%)이 1조4000억원대를 맡게 된다.

이 같은 계획을 감안하면 대우건설 인수 당시 맺었던 풋백옵션 해소에 필요한 3조원대의 현금을 마련할 수 있다는 것이 그룹 측의 설명이다. 

 

**<주1> 재무적 투자자(FI)들의 대우건설 보유지분 39.7%에 대해  2009년12월까지 Buy back 옵션(재구입가=32,000원)

 

'08년8월1일 현재 대우건설 주가가 12,000원 대 이므로 2009년 12월 까지 주가가 32,000원대로 오르지 못할 경우 주가차액인 약 4조억원 규모의 유동성 문제가 발생된다는 것인데....

 

=>> 이는 주가하락을 부추키는 "세력(?)의 "유동성  위험" 부풀리기가 분명하다. 당연히 금호그룹에서는 내년말 까지 대우건설 주가를 유상감자를 하던 그룹내 수주 물량 제공을 통해 주가를 바짝 올리는 작전을 구사할 가능성이 농후하다?? => 대우건설 가치투자 대상)

 

 

 

"금호아시아나의 차입금이 12조원 정도 되는 것으로 추정되는데 현금성 자산(4조5000억원), 영업을 통한 현금 창출능력(2조1000억원대)을 감안하면 유동성 확보 계획은 실현 가능성이 충분하다"며 "그룹이 유동성 위기에 몰렸다는 의심을 해소시키기에는 부족함이 없을 것"이라고 밝혔다.

이창용 금융위원회 부위원장도 금호그룹의 자구책과 관련 "유상감자 등 금호아시아나그룹이 기업설명회에서 발표할 유동성 확보계획이 신빙성이 있는 것으로 보인다"고 밝혔다.

이 부위원장은  "금융기관에서도 이 그룹의 유동성 문제에 대해 위험하다고 생각하지는 않는 것으로 알고 있다"고 덧붙였다.

다만 그룹 현금유동성 수준, 계열사 영업실적 등에 비춰 유동성확보계획이 과하게 잡힌 면이 있는 만큼(괜한 자금 묶여 두지 말고) 성장동력이 훼손되지 않도록 유의할 필요가 있다는 주문이다. 

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금호석유화학 (011780) Kumho Petrochemical	유가증권 - KOSPI200
합성고무, 합성수지 등 석유화학제품 제조기업	합성고무플라스틱

	[5000 원/ 12월/1분기]

본사주소	서울 종로구 신문로1가 57 금호사옥빌딩	대표전화	02-6303-0114
홈페이지	www.kkpc.com	주식담당자	02-6303-3117
설립일	1976.12.10	대표이사	박찬구/박삼구/기옥
상장/등록일	1988.01.22	종업원수	1,000명 (2008년03월 현재)
구상호		감사의견	적정(안진)
계열	금호아시아나	주거래은행	우리은행(세종로)
회사채등급	BBB	CP등급	A3

==>>>외형 성장 및 수익성 향상 지속

- 타이트한 수급, 대체재인 천연고무 가격의 강세 지속에 따른 합성고무 , 합성수지 매출액 전년대비 양호한 증가세 시현.

- 금호산업, 금호타이어, 아시아나항공, 금호생명 등 계열사의 지분을 소유하고 있는 실질적 지주회사임.

- 실적 호조세 지속될 전망

- 원가 인상분과 타이트한 글로벌 수급상황을 반영하여 합성고무 판가를 올릴 전망으로 합성고무 부문 주도의 실적 개선이 예상.

- 2008년 3월 및 8월 고무약품(노화방지제) 설비증설에 따른 영업이익률 개선 효과가 가시화할 전망.

	[기준일 : 2008.08.07]

종 가	52주 최저	52주 최고	시가총액
31,500	29,650	89,700	800,870,080,500
외국인비중	액면가	보통주	우선주
10.38	5,000	25,424,447	3,023,486
투자의견	목표주가	E P S(E)	P E R
4	61,308	5,708	6

	[기준일 : 2008.03.31] [단위 : %]

매출액 증가율		ROE		영 업 이 익 율		부 채 비 율		유 보 율
당 사	32.24	당 사	3.45	당 사	8.20	당 사	265.31	당 사	527.44
업종평균	14.40	업종평균	9.15	업종평균	7.99	업종평균	65.74	업종평균	529.77

	[단위 : %]

매출구성	합성고무(SBR 등)	53.6	수출비중	63.0
	합성수지(PS등)	37.9
	기타(스팀 외)	4.8	원자재	BD/SM

블러그 주소 : http://blog.daum.net/kjs4311?nil_profile=mini&nil_src=nick

금호석유8월.pdf

금호석유3월.pdf

[원칙에의한]

잘읽었습니다 감사합니다

[레드다이어리]

방대한 분석 감사드립니다. 짬을 내서 읽어 보겠습니다.....그럼에도 금호그룹 어쨌거나 대우건설에 대한 풋백옵션 부분 손실은 상당히 큼에 틀림없는 것 같은데....

[바둑돌]

요즘 이상하게 실탄이 많지 않아서리..흐-_-; , 조금씩 지르기도 힘드네요. 분석 잘봤습니다.

[헛스윙그만]

원유가 하락이 금호석유에 호재로 작용할 것 같아 일단 조금 사보았습니다. 좋은 자료 감사드립니다.

[조금씩]

잘 읽었습니다.. 감사합니다.. 저두 사려구하는데.. 조금만 더 지켜보구 결정하려구요..