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4/25 오전특징주: 신공항 관련주, 쇠고기 대체주, 백신주, LG생활건강, LG디스플레이 등 강세
신공항 관련주: 차기 정권에서 신공항 건설 가능성이 제기되며 이에 따른 수혜 기대감에 강세. 영흥철강(012160), 영화금속(012280), 영진인프라(053330), 우수AMS(066590), 세우글로벌(013000), 부산산업(011390), 동방선기(099410) 등 강세
쇠고기 대체주: 미국에서 광우병에 감염된 소가 발견됨에 다라 정부가 수입중단 검토에 들어갔다는 소식에 대체제로 부각되며 강세. 동원수산(030720), 하림(136480), 신라에스지(025870), 마니커(027740), 하림홀딩스(024660), 동우(088910), CJ씨푸드(011150), 한성기업(003680) 등 강세
백신주: 미국에서 6년 만에 광우병이 발견됐다는 소식에 전반적인 방역체제 강화 기대감에 강세. 명문제약(017180), 솔고바이오(043100), 중앙백신(072020), 제일바이오(052670) 등 강세
LG생활건강(051900): 1분기 영업이익이 전년배디 18% 상승하는 등 실적 호조 소식에 강세
LG디스플레이(034220): 애플의 실적 호조 소식 및 2분기 흑자전환 기대감에 강세
LG상사(001120): 자원개발에 대한 우려가 과도는 평가 및 성과가 본격 반영될 것이라는 전망에 강세
샘표식품(007540): 주식 가격 안정을 위해 자사주 15만주를 취득하기로 했다는 소식에 강세
에스엠(041510): 현재 주가 하락 수준이 과도하다는 분석이 제기되며 강세
파라다이스(034230): 파라다이스 제주와의 합병에 따른 실적 개선 기대감에 강세
원익IPS(030530): 1분기 영업이익이 전분기대비 416.3% 증가하는 등 실적 호조 소식에 강세
팬엔터테인먼트(068050): '해를 품은 달'의 인기에 이어 '적도의 남자'가 수목극 1위를 탈환함에 따라 실적 기대감에 강세
멜파스(096640): 2분기부터 삼성전자에 신규 터치 IC를 출하할 것으로 실적 개선 전망에 강세
서암기계공업(100660): 공작기계 수혜 증가에 따른 수혜 전망에 급등세
파인디지털(038950): 블랙박스 시장 성장에 따른 수혜 기대감에 견조한 오름세
대동스틸(048470): 최근 푸틴 총리의 대선 승리에 따른 가스관 사업 가속화 기대감에 급등세
케이맥(043290): 알러지 진단기기 중국 인증 취득 소식에 견조한 오름세
대원강업(000430): 오는 6월 선물만기일에 코스피200 종목에 신규 편입될 것이라는 전망에 강세
진바이오텍(086060): 최근 급락세에 따른 저가 매수세가 유입되며 초강세
증권사 신규 추천종목
[삼성증권]
현대모비스(012330)
-현대/기아차 완성차 판매 증가로 부품제조 및 핵심 전장 매출 확대
-1분기 영업이익률 10% 상회로 시장 내 실적 둔화 우려 해소 기대
한국타이어(000240)
-국내 외 해외업체 납품처 확대로 OE/RE 타이어 매출 성장 기대
-천연고무 가격 하락에 따른 원가율 개선과 판가 상승으로 수익성 증대
[한국투자증권]
에스엘(005850)
-성공적인 고객다변화, LED 램프의 시장 확대. 생산능력 확대 등으로 성장세 가속화 전망
-안정적인 수주 증가세와 제품믹스 개선 등에 힘입어 수익성 개선 예상
-전속고객에 대 한 높은 매출비중, 높은 경쟁강도 등의 할인요인을 감안하더라도 경쟁업체 대비 밸류에이션 매력 및 자산가치 부각 가능성 상존
[현대증권]
네오위즈인터넷(104200)
-올해부터 모바일 게임 사업 역량을 강화하고 있고 5월 중순 올림픽 게임 출시, 5월말 페이스북을 통한 올림픽 소셜네트워크 게임 출시로 실적 개선 기대
한국투자증권 모닝브리프(2012.4.25)
BS금융지주(138930): 투자의견: 매수(유지), TP: 19,000원(유지), 현재가: 12,600원
- BS금융의 차별화된 전략 포인트 제시
- 순이자이익 증가 전략 2가지: 성장이 최우선이며 가계보다 기업대출에 중점
- 자회사 전략: 은행과의 시너지 추구할 수 있는 저축은행 중점
LG디스플레이(034220): 투자의견: 매수(유지), TP: 36,000원(유지), 현재가: 26,350원
- What’s new: 대형 OLED투자, LCD라인 전환투자로 결정
- Positives: LCD생산능력 증가는 멈췄다
- Negatives: 수요 전망은 여전히 불투명
LG생활건강(051900): 투자의견: 매수(유지), TP: 630,000원(유지), 현재가: 578,000원
- 기대치 부합, 매출 17% YoY, 영업이익 18% YoY
- 페이스샵 해외사업 순항중, 기타 화장품 사업도 선방
- 실적과 해외시장 진출 모멘텀 고려하여 업종 ‘최선호주’ 유지
YTN(040300): 투자의견: 매수(유지), TP: 5,200원(유지), 현재가: 3,560원
- 12년 1분기 영업손실 7억원 기록. 타워매출액이 감소했지만 광고매출액, 수신료수익, 웨더TV수익, 기타 사업수익, 컨텐츠 판매수익 증가로 매출액은 전년동기 대비 6.9% 증가
- 광고 단가 인상에도 불구하고 광고 수익 증가. 시청점유율 상승으로 케이블 PP 중 시청률 1위 유지
- 매수의견과 목표주가 5,200원 유지. 시청점유율 상승으로 광고 수익 증가와 임대 수익 안정화로 수익성 개선될 전망
무학(033920): 투자의견: 매수(유지), TP: 18,000원(유지), 현재가: 11,600원
- 가속화되는 시장 점유율 확대 확인
- 올해 6월 KOSPI200 정기 변경시 신규편입 가능성 높아
- 투자의견 ‘매수’, 목표주가 18,000원 유지
골프존(121440): 투자의견: 매수(유지), TP: 86,800원(유지), 현재가: 65,000원
- 1분기 실적은 컨센서스 상회 추정
- 신제품 VISION의 높은 인기로 신규 판매와 교체 수요 많아
- 온라인과 오프라인 유통사업 모두 호조
SK하이닉스(000660): 도시바의 공동 인수 포기로 엘피다 인수 가능성은 더욱 낮아졌다
- 도시바는 SK하이닉스와 엘피다 공동 입찰을 포기
- 1순위는 마이크론, 하지만, 엘피다 매각 유찰 가능성도 높다고 판단
- SK하이닉스는 단독 인수를 제외하면 어떤 경우에도 긍정적
[보고서 요약] -KDB대우증권 정길원 (768-3256)
동부화재(005830) - 이상적인 금융주
- 4Q Preview : 순이익 861억원(QoQ -14.9%), 컨센서스 하회 추정
FY12와의 이익 균형을 맞추기 위해 비용 선인식 때문
손해율, 사업비율은 오히려 개선 + 투자이익도 회복
- 금융주 선호기준 = Book의 안정적 증가 여부
매년 20%씩 순증을 보여주는 유일한 2위권 손보사
- PBR 1.2배는 지나치게 저평가, 매수, 69,000원, Top Pick 유지
보고서링크 - http://www.kdbdw.com/bbs/maildownload/0904fc52803e64e1
한국금융지주(039490) - Book 이하의 주가 = 다시 찾아온 기회
- 4Q Preview : 순이익 613억(QoQ -13.4%)
일회성 인건비 지급으로 부진을 예상했으나, 주식매각 및 PF충당금 환입으로 상쇄
AUM 회복, ELS 발행 증대 등으로 자산관리 부문 개선
- 증권이외 자회사의 이익 기여도 상승 중
수수료 기반 수익구조+낮은 leverage로 안정적인 Book의 순증이 가능한 증권주 중 하나
- 대형사 중 ROE 10% 넘는 유일한 증권주, Valuation은 다시 PBR 1.0 하회하면서 매수 기회
- 매수, TP 58,000원, Top Picks 유지
보고서링크 - http://www.kdbdw.com/bbs/maildownload/0904fc52803e5052
[보고서 요약] 삼성엔지니어링 [028050/매수] - KDB대우증권 송흥익(768-2122)
1Q 이익률 회복 확인, 2Q 해외수주 모멘텀 부각될 전망
- 1Q Review: 매출액 2.7조원(YoY +46.2%), 영업이익 1,893억원(YoY +16.9%)
- 시장 컨센서스 대비 각각 +6.9%, +7.0%인 양호한 실적을 달성해서 이익률 회복을 확인
- 동사의 투자포인트는
① 2분기에 사우디 얀부III 발전소 프로젝트(30억불), 카자흐스탄 석탄화력 발전소(25억불) 등 6조원 내외의
해외수주 모멘텀이 부각될 전망이며,
② 현재 입찰 중이거나 입찰을 준비하는 프로젝트 규모가 420억불 규모로 많기 때문에 3~4분기에도 수주 모멘텀은
지속될 가능성이 높고,
③ 올해 UAE 움알룰루(Umm al lulu) 해상 플랫폼 등 해양 프로젝트 수주를 통해 사업영역이 육상에서 해상으로
확대될 수 있다는 점
[보고서요약]LG생활건강: KDB대우증권 김민아
1분기 Review: 화장품 사업 고성장 두드러짐
- 투자의견 매수 유지, 목표주가 700,000원(기존 목표주가 610,000원)으로 상향
- 매출액 9,702억원(+17% YoY), 영업이익 1,304억원(+18% YoY), 순이익 916억원(+17% YoY) 기록
- 1분기에는 특히 화장품 사업의 고성장이 두드러지면서 매출과 영업이익 증가에 크게 기여
- 2012년 국내와 해외 화장품 부문이 추가 성장 주도
www.kdbdw.com/bbs/maildownload/0904fc52803e5ea9
[보고서요약] LG디스플레이 [034220/매수] - KDB대우증권 황준호 (768-4140)
패널 가격 상승으로 2분기 흑자 전환 가시화
- 1Q12 실적: 매출액 6.2조원(YoY +15%), 영업적자 1,780억원 기록
- 신모델 개발 일정 차질 및 테블릿PC 패널 수율 문제로 예상치 하회
- 최근 신모델 개발이 완료되면서 2분기 생산 능력 정상화될 전망
- 뉴아이패드용 패널 생산 정상화로 2분기 테블릿 PC 매출액 비중 9%대 회복 전망
- OLED TV는 7월부터 본격적인 양산에 들어갈 전망
- 1) 2분기 흑자 전환, 2) OLED TV 조기 출시, 3) In-cell 터치 패널 양산으로 후발 업체와 격차 확대 예상
- 투자의견 매수, 목표주가 35,000원 유지
안녕하세요. 리서치센터 스몰캡 담당 문현식입니다.
스몰캡 커버리지 1Q preview 자료를 보내드립니다. 좋은 하루 되세요 ^^
▶ 위메이드 : 적극매수(유지), 목표주가 : 110,000원(유지)
- 1Q 매출 223억원(yoy 13.0%), 영업이익 81억원 예상
- 예상치 소폭 하회한 이유는 '11년 말 미르2 트래픽 급락 여파가 '12년 초까지 이어졌기 때문
- 12년 4월 26일 쇼케이스를 기점으로 순차적으로 모바일게임 출시할 예정
▶ 심텍 : 매수 (유지), 목표주가 : 16,000원(유지)
- 1Q 매출 1,519억원(yoy 3%), 영업이익 130억원 예상, 기존 전망치 대비 소폭 부진
- 모듈 PCB의 부진, 2분기 이후 MCP등 모바일 용 제품에 대한 비중 확대로 실적 회복세 기대
- 환율 변수 있으나 연간 10%의 성장과 10%내외 영업이익률 유지는 무난할 것으로 예상
▶ 게임빌 : 매수 (유지), 목표주가 : 84,000원(유지)
- 1Q 매출 150억원(yoy 135.6%), 영업이익 49억원 예상
- yoy 매출이 급증한 이유는 국내 게임카테고리 오픈과 퍼블리싱 게임 증가를 통한 출시 게임수 증가
- '12년 46개의 신작 출시 예정. 이 중 SNG 10개의 성패에 특히 주목
▶ 크루셜텍 : 매수(유지), 목표주가 : 13,700원(하향)
- 1Q 매출 435억원(yoy -38%), 영업적자 15억원 예상, RIM부진으로 OTP 출하량 급격한 감소 기록할 듯
- 2분기 OTP와 MFM 모두 신규 고객에 대한 매출 시작. 실적 턴어라운드 기대
- MST에 대한 기대와 실적 턴어라운드에 따라 매수의견은 그대로 유지
▶ 이엔에프테크놀로지 : 매수 (유지), 목표주가 : 16,500원(유지)
- 1Q 매출 529억원(yoy 37%), 영업이익 50억원 예상, 전방산업 부진에도 높은 성장률 보임
- '12년 실적은 내실보다는 성장에 방점. 자동차용 이차전지 부진은 동사 신사업에 기회요인이 될 것
http://www.nhis.co.kr/temp_upload/EUM_Research/file/20120425_B_203246_83.pdf
0425 하나대투 morning brief
# 삼성엔지니어링(028050.KS) BUY 유지, TP:335,000원 유지(이창근, 건설, 3771-7691)
http://bit.ly/IQ1ItD
5~6월 예상 PJ, 3분기 해양 플랜트 진입시 30만원 진입!
- 해외 화공 PJ 기성 급증으로 추정치 다소 상회
- 5~6월 시장참여자들이 인내하며 기다린 다수의 해외 PJ 수주 낭보 기대
- 목표주가 335,000원, 투자의견 ‘BUY’ 유지
# 대림산업(000210.KS) BUY 유지, TP:170,500원 유지(이창근, 건설, 3771-7691)
http://bit.ly/ImdH04
10만원 수준 현상황, 긍정적 대응 요망!
: 비자금 관련 의혹이 빠른 시간내 해소되기를 기대
# LG디스플레이(034220.KS) BUY 유지, TP: 31,000 유지 (이가근, 반도체/디스플레이, 3771-7775)
'마침내 2분기는 흑자전환'
-1Q12 실적 리뷰: 영업손실 1,782억원으로 낮아진 시장 기대치 수준
-2분기는 마침내 흑자전환 할 것
-투자의견 BUY, 목표주가 31,000원 유지, 여전한 불확실성이나 Valuation 메리트
http://www.hanaw.com/common/download/research/FileServer/Web/industry/enterprise/2012/04/24/Microsoft%20Word%20-%2020120425_LGD%20Review-doc.pdf
# LG생활건강(051900.KS) BUY 유지, TP: 820,000원 상향(조윤정, 제약/바이오/화장품, 3771-7579)
- 동사 1분기 매출액 9,702억원(yoy+17%), 영업이익 1,304억원(yoy+18%) 시현. 영업이익은 당사 예상을 14% 상회했으며 그 배경은 이익률이 높은 화장품 부문의 성장세가 컸기 때문
- 1분기 생활용품부문은 8.8% 성장, 화장품부문은 24.6% 성장하는 등 주력제품의 고성장세 지속중
- 생활용품과 화장품 부문에서 고기능성 신제품의 지속출시로 프리미엄 제품군 매출비중이 상승세. 또한 해외부문 성장성이 회복되고 있어 긍정적. 동사의 적정주가를 82만원으로 상향하고 BUY 유지
하이투자증권 모닝브리프 - 1
[삼성엔지니어링(028050) Buy TP 305,000원 - 노기영(2122-9181)]
◦수익성 우려는 완화, 이제 2분기 수주 회복 여부에 주목
1) 1Q12 Review: 원가율 정상화로 수익성 우려 완화
- 매출 2조6,616억원(YoY+46.2%, QoQ-15.0%), 1,893억원(YoY+16.9%, QoQ+6.1%)
- 매출총이익률 11.5%로 회복되며 공사수익성 악화 우려 완화
2) 하반기 비화공 부문 마진 개선될 전망
3) 2분기 수주 회복 여부에 주목
- 사우디 얀부 발전 프로젝트(30억불)
- 카자흐스탄 발하쉬 발전(23억불)
4) 투자의견 매수, 목표주가 305,000원 유지
<http://www.hi-ib.com/upload/R_E08/2012/04/%5b25072626%5dSamsungENG.pdf>
하이투자증권 모닝브리프 - 2
[LG디스플레이(034220) Buy TP 35,000원 - 남대종(2122-9203) 배은지(2122-9177)]
◦흑자전환에 대한 기대감 증가
1) 1Q12 실적은 시장 기대치에 부합
- 1Q12 실적은 매출액 6.2조원(-6%QoQ), 영업적자 -1,782억(적지)으로 최근 낮아진 시장 기대치에 부합
- 긍적적인 부분은 재고자산 역시 2.2조원으로 전분기대비 1190억원(-5%QoQ)이 감소
2) 분기 실적 개선 가시화
- 2Q12 실적은 매출액 6.8조원(+10%QoQ), 영업이익 1,038억원으로 7개분기만에 흑자전환이 예상
3) 투자의견 매수, 목표주가 35,000원 유지
<http://www.hi-ib.com/upload/R_E08/2012/04/%5b24220031%5dLGDisplay_0424_.pdf>
하이투자증권 모닝브리프 - 3
[오스템임플란트(048260) NR - 이알음(2122-9208)]
◦탐방노트: 해외법인 수익 가시화 시점 다가와
1) 1Q12 역구매 카드 제도 폐지에 따른 수익성 대폭 개선
- 매출 및 영업이익 348억원(YoY+5.22%), 65.5억원(YoY+22.9%)
2) 해외 법인 성장 가시화에 따른 차기 성장 동력 마련
- 특히 중국 시장에서 연평균 30% 이상의 높은 성장세 기록 중
3) 점차적인 내수 시장 회복도 기대
- 지속적 연구개발을 통한 품질 향상과 꾸준한 마진 보전
<http://www.hi-ib.com/upload/R_E08/2012/04/%5b24210244%5dA048260_0424.pdf>
하이투자증권 모닝브리프 - 4
[애경유화(006840) NR - 이상헌(2122-9198)]
◦지주회사 전환 모멘텀에 주목해야할 시기
1) 동사 인적분할을 통한 지주회사 전환 추진
2) 제주항공 등 자회사의 턴어라운드 -> 동사 기업가치 레벨업
3) 지주회사 전환 주가 상승 모멘텀으로 작용할 듯
- 시가총액이 바닥수준일때의 지주회사 전환 발표는 자회사 가치 대비 저평가된 밸류에이션 매력을 부각시킬 수 있어서 주가 상승에 긍정적
[NH농협증권] 4월 25일 Morning Meeting 발표 자료
■ 삼성엔지니어링(시장평균/하향): 1분기 Review - 커진 만큼 걱정도 커졌다
- 1분기 매출과 영업이익은 전년 동기 대비 46.2%, 16.9% 증가
- 해외수 주 부진은 2분기부터 해소될 수 있을 전망
- 추가상승 여력이 제한적이라고 판단해 투자의견 시장평균으로 하향
■ LG디스플레이(시장평균/유지): 12.1Q Review - 부진한 실적과 빨라진 신규 투자 계획
- 12.1Q 영업이익 -1,782억원을 기록. 6분기 연속 적자로 부진
- 신규 투자의 아웃라인 제시, 효율적 투자에 중점
- 분기별 실적 개선의 기대는 살아있으나 상승 여력은 제한적
■ 스몰캡 커버리지 1분기 Preview
- 위메이드 : 적극매수(유지), 목표주가 : 110,000원(유지)
* 1Q 매출 223억원(yoy 13.0%), 영업이익 81억원 예상
* 예상치 소폭 하회한 이유는 "11년 말 미르2 트래픽 급락 여파가 "12년 초까지 이어졌기 때문
- 심텍 : 매수 (유지), 목표주가 : 16,000원(유지)
* Q 매출 1,519억원(yoy 3%), 영업이익 130억원 예상, 기존 전망치 대비 소폭 부진
* 모듈 PCB의 부진, 2분기 이후 MCP등 모바일 용 제품에 대한 비중 확대로 실적 회복세 기대
- 게임빌 : 매수 (유지), 목표주가 : 84,000원(유지)
* 1Q 매출 150억원(yoy 135.6%), 영업이익 49억원 예상
* yoy 매출이 급증한 이유는 국내 게임카테고리 오픈과 퍼블리싱 게임 증가를 통한 출시 게임수 증가
- 크루셜텍 : 매수(유지), 목표주가 : 13,700원(하향)
* 1Q 매출 435억원(yoy -38%), 영업적자 15억원 예상, RIM부진으로 OTP 출하량 급격한 감소 기록할 듯
* 2분기 OTP와 MFM 모두 신규 고객에 대한 매출 시작. 실적 턴어라운드 기대
- 이엔에프테크놀로지 : 매수 (유지), 목표주가 : 16,500원(유지)
* 1Q 매출 529억원(yoy 37%), 영업이익 50억원 예상, 전방산업 부진에도 높은 성장률 보임
* 12년 실적은 내실보다는 성장에 방점. 자동차용 이차전지 부진은 동사 신사업에 기회요인이 될 것
*4/25 모닝미팅(투자컨설팅센터)
*LG디스플레이: 투자의견 BUY, 적정주가 34,000원
2분기 턴어라운드 기대
- 1분기 실적, 예상부합
- 2분기 영업이익 778억원, 흑자전환 예상
- 적정주가 34,000원, 투자의견 BUY 유지
*OCI머티리얼즈: 투자의견 BUY, 적정주가 71,000원
점진적 실적개선 전망
- 1분기 실적, 예상하회
- 2분기부터 점진적 실적개선 전망
- 적정주가 71,000원으로 하향 조정
*LG생활건강: 투자의견 BUY, 적정주가 700,000원
1분기 돋보이는 이익 개선 시현
- 1분기 실적 예상대로 양호
- 전년 동기 일회성이익 감안 시 수익성 개선폭 커
- 2분기 영업이익 17% 증가해 양호할 듯
- 긴자 스테파니 매출 가세와 더페이스샵 해외매장 확대로 해외부문 성장성 견조
- 적정주가 700,000원, BUY의견 유지
*휴켐스: 투자의견 BUY, 적정주가 30,000원
1분기 예상치 부합,실적 개선 추세 유효
- 1분기 영업이익 131억원으로 예상치 부합하는 양호한 수준으로 판단
- DNT가동률 정상화로 2분기 증익 추세 유효
- 하반기 질산, MNB 증설 효과, 신규 사업 계획 가시화 가능성 등 긍정적 모멘텀 보유
- 투자의견 BUY, 적정주가 30,000원 유지
*복합기업/지주회사
셰일가스 확산 가능성의 또 다른 기회
- 셰일가스가 미국을 넘어 전세적으로 확산될 가능성에 주목해야
- 셰일가스로 인해 가스화력발전이 기저발전화 되는 추세로 접어들 듯
- 대우인터내셔널, SK, LS는 셰일가스가 주는 발전원 변화에서 기회를 누 릴 수 있는 기업
<금일 타사 신규 레포트 3>
▶ 두산-1분기 실적이 바닥일 듯-KB투자증권
-Point 1) 모트롤 사업부는 1분기 실적이 바닥일 듯
-Point 2) 전자사업부는 지속적인 실적호조 가능
-Point 3) 시가총액 변화에 따른 NAV대비 할인율 확대
:모트롤 사업부 실적은 지난 1월~2월을 바닥으로 3월부터 전년 월평균 수준까지 회복하였으며, 중국 생산라인이 궤도에 올라오는 2분기 이후 성장이 강화될 전망이다. 또한 중국법인 가동으로 납기가 기존 45일에서 15일로 단축되며 경쟁력이 강화될 전망이다. 비록 올해 중국굴삭기 시장이 낮은 성장세를 기록해도 MS확대를 통한 꾸준한 성장세를 기대한다.
전자사업부의 1Q 실적은 매출액 1,950억원, OPM 9%를 기록할 전망이다. 이는 스마트폰과 테블릿PC 수요 증가와 고수익 제품의 매출비중이 증가하였기 때문이다. 향후에도 CCL (PCB의원재료) 시장에서의 높은 MS로 인해 IT업체의 생산증가 수혜를 기대하며, 부가가치가 높은FCCL과 팩키지 CCL의 높은 비중으로 수익성 개선도 지속될 전망이다.
5월 2일부터 자사주 소각으로 인한 시가총액이 축소되면서, NAV대비 할인율 역시 41.5%에서 51.1%로 확대될 전망이다. 이는 사업지주회사로써 지나치게 저평가 되었다는 판단이다.또한 브랜트 로열티를 받는 자회사의 확대로 인한 로열티 수입은 연간 300억원에서 450억원으로 증가되며 연내 진행되는 자산매각 (KAI, 생물자원, SRS, 두산동아) 역시 긍정적이다.
최근 주가는 자사주 소각 발표 (3월 8일) 이후 뚜렷한 모멘텀을 찾지 못하며, -18.6%의 주가수익률을 기록했다. 더욱이 1) 주력자회사인 두산중공업의 부진한 주가흐름 (동기간 -23.0%)과 2) 모트롤의 중국 굴삭기 시장 부진이 부정적인 영향을 미쳤다. 그러나 앞서 언급한 3가지 긍정적인 점을 감안할 때, 현재의 NAV대비 할인율은 긍정적이라는 판단이다.
▶ 웅진씽크빅-지금부터는 수익성 정상화에 주력-신한금융투자
-1Q12 매출액 1,917억원(+2.4% YoY), 영업이익 57억원(-42.1% YoY)
- 2분기 이후 교육문화사업 수익성 회복으로 실적 정상화
-투자의견 ‘Trading Buy’, 목표주가 12,800원 유지
:1분기 매출액은 전년동기 대비 2.4% 증가한 1,917억원을 기록한 반면, 영업이익은 42.1% 감소한 57억원을 기록하며 기존 예상치를 하회했다.주력사업인 교육문화사업(학습지) 매출액은 981억원으로 평균 과목수(116만과목)가 전년동기 대비 1.9% 감소했음에도 불구하고 0.3% 감소에 머물렀다.이는 고가의 씽크U 과목수 증가로 ASP가 1.6% 상승했기 때문이다. 그러나 영업이익은 54.4% 감소한 42억원을 기록하며 전체 실적부진의 주요인으로 작용했다. 이는 프로모션성 수수료 및 인센티브 증가, 연간단위로 계획되는 마케팅비용의 40% 이상 집행 등 일회성 비용이 대규모로 발생했기 때문이다.
1분기말 기준 씽크U 과목수는 23만과목으로 이와 같은 일시적인 영업관련 비용 확대에 힘입어 전분기대비 53.3% 증가했다. 2분기에는 기저효과로 인해 전분기 대비 감소가 예상된다. 한편 높은 학습지 시장지배력을 감안하면, 하반기
부터는 추가적인 대규모 프로모션 없이도 기존 씽크빅(오프라인 학습지)에서씽크U(온라인 학습지)로의 정상적인 이전에 성공할 전망이다. 이에 따라 일시적 대규모 프로모션 비용이 마무리된 만큼 교육문화사업의 영업이익도 2분기부
터 회복되며 전체 실적 정상화를 견인할 전망이다.
웅진씽크빅에 대한 투자의견 Trading Buy와 목표주가 12,800원을 유지한다.동 목표주가는 2012년 예상 실적 기준 PER 10.8배에 해당하며, 이는 역사적최저 평균 수준이다. 동사는 신규사업 가시화 지연에 따른 외형성장 둔화 및 기
존 주력사업의 수익성 하락으로 주식시장에서의 신뢰성 및 주가 모멘텀을 잃은상황이다. 그러나 2분기 이후 주력사업의 수익성 정상화를 통한 이익창출능력및 신뢰성 회복이 예상된다.
▶ 신세계-단기 성장성 둔화보다 장기 성장성 확보에 주목-메리츠종금증권
-장기 성장성에 주목할 만함
-백화점 사업 다각화 및 mall 확대를 통한 높은 성장성 부각
-수익성 개선은 13년도 이후
:4월 백화점 기존점성장률은 전년도의 높은 기고 효과 및 비우호적인 영업환경으로 역신장 전망. 그러나 사업 다각화, mall 확대를 통한 장기 성장성 확보 및 12년도 이후 개선될 수익성에 더욱 주목할 만함. 영업가치에 대한 valuation도 매력적인 수준
타사대비 높은 성장성 부각, 15년도까지 영업 면적 확대 효과가 가장 큼.① 신규점 출점: 12년도 의정부점, 15년도 대구점, 하남점, 양재점(미정)② 기존점 증축: 11년도 인천점, 12년도 경기점, 14년도 본점, 15년도 센텀시티점③ 기타 형태: 11년도 대전 스타일마켓, 12년도 해운대와 청담동에 premium food gourme.인천점 및 Premium 식품관 개점, 인터넷 쇼핑몰 판촉 확대로 12년도 영업이익률은 11년도 수준을 소폭 하회할 것으로 추정. 13년도 이후, 신규점포의 효율 개선, 센텀의이익 확대, 효율적인 판촉으로 수익성은 완만하게 회복될 전망(의정부 점포는 오픈역사상 최대 매출 규모 달성 중)
4월 백화점 기존점성장률은 전년도의 높은 기고 효과 및 비우호적인 영업환경으로 역신장 전망. 그러나 사업 다각화, mall 확대를 통한 장기 성장성 확보 및 12년도 이후 개선될 수익성에 더욱 주목할 만함. 영업가치에 대한 valuation도 매력적인 수준
▶ 팅크웨어-투자자의 웃음은 계속된다-대신증권
-블랙박스 매출은 당사 예측치 이상 나올 가능성이 높음
-시장의 기대는 신규사업으로 이동 중으로 7월에 가시화될 것으로 예상되며 이에 따른 리레이팅이 가능할 것으로 예상
:동사에 대한 시장 관심은 신규사업인 통신형 네비게이션으로 이동하고 있다고 판단된다. 통신형 네비게이션은 SKT의 티맵과 유사한 서비스로, KT와 사업을 진행할 예정이며, KT의 기존 네비게이션 서비스인 올레맵 이용고객수가 대략 5백만명으로 전체 가입자의 30%에 달한다는 사실을 고려해볼 때 동사는 향후 매출 1,000억원까지 창출 가능한 사업에 진출하는 셈이다.동사의 통신형 네비게이션 서비스는 1)지도 소프트웨어의 높은 품질과 2)실시간 교통정보를 반영하는 동사만의 기술적용을 통해 경쟁력을 보유할 것으로 판단된다. 해당 사업의 경우 추가적인 비용이 들지 않기 때문에 매출액은 바로 영업이익으로 인식될 것이며 이에 따라 현재 당사의 2012년 영업이익 추정액은 상향 조정될 가능성이 높다고 판단된다.
올해 당사가 예측한 블랙박스 매출액은 360억원으로 비수기임에도 불구하고 올해 1분기 블랙박스 매출액이 110억에 달한다는 사실을 고려해볼 때, 올해 팅크웨어의 블랙박스 매출액은 당사 예측치를 상회할 것으로 판단된다. 동사는 이미 올해 2개의 모델을 출시하였고 향후 2개이상의 모델을 출시할 예정이다. 2월 신규모델 출시를 통해 1월 대비 2배 이상의 매출 증가를이루었다는 사실을 고려해 볼 때, 향후 블랙박스 매출은 신규 모델 출시를 통해 성장속도가 가속화 될 수 있을 것으로 판단된다. 여기에 최근 유럽 지역을 중심으로 해외 시장개척 가능성 역시 타진하고 있어 동사의 블랙박스 사업은 추가적인 매출 발생이 가능할 것으로 판단된다
<금일 타사 신규 레포트 4 >
▶기계-중국 최대 건설중장비업체 SANY 탐방 노트 -우리투자증권
-당사 북경리서치센터, 중국 최대 건설중장비업체인 SANY 탐방
-SANY 연간목표 : M/S 20% 달성 , 공격적인 판매전략 진행 중
-한국의 건설중장비 부품업체에겐 수혜 전망
:당사의 북경리서치센터는 중국 최대 건설중장비업체인 SANY를 탐방. SANY의 성장은 생각보다 빠르게 진행 중이었으며, 향후에도 시장점유율 확대 가능성이 가장 높은 기업으로 판단. 중국 굴삭기 시장에 대한 전망은 중립적임. 지난 1분기 중국 굴삭기 판매는 전년대비 40% 감소. 지난해 5월부터 11개월 연속 전년동월대비 마이너스 성장세. 다만 금년 하반기부터는 기저효과로 인해 플러스 반전 가능성 높음. 올해 같은경우는 지난해와 달리 2분기가 굴삭기 시장의 성수기 도래 가능성 존재. 이처럼 중국 건설중장비시장에 대한 시각이 여전히 유효한 이유는 올해 22%내외의 높은 고정자산투자증가율과 서부대개발, 국민주택건설, 고속철도 등 대규모 인프라 투자에 대한 중국정부의 시각이 긍정적이기 때문
2012년 SANY의 연간 굴삭기 판매 목표는 30% 증가한 26,600대(M/S 20%내외)를 기록할 전망. 동사의 3월 굴삭기판매 시장점유율은 19.5%로 공격적인 판매전략에 대한 자신감 보임. 시장점유율 확대가 가능한 이유는 기계 품질 및 서비스 제고, 대출기간 연장, 은행지급보증, 타 메이커 중고기계 이구환신 정책 등의 공격적인 판매 등이 주요했기 때문.(이구환신: 새 기계를 살 때, 낡은 기계를 반납하는 조건으로 가격을 인하해 주는 정책). 특히 탐방 결과, 동사는 타 메이커에 대한 중고기계 이구환신 정책을 수용함으로써 최근 시장점유율 확대에 가장 큰 기여를 한 것으로 파악.
금번 당사의 북경리서치 탐방 결과, SANY 등 중국 로컬업체들의 성장에 따른 한국의 건설중장비 부품업체 수혜 전망.건설중장비 부품업체의 경쟁력은 일본 및 유럽업체대비 15% 이상 저렴한 가격경쟁력 확보, 높은 기술력을 바탕으로 제품 경쟁력 향상, 글로벌 부품업체 대비 지리적 이점 등임. 이를 감안하면 향후 중국 건설중장비업체 성장에 따른 가장 큰수혜가 예상. 중국 건설중장비관련 수혜주는 동양기전(중국매출비중 23%), 진성티이씨(26%), 디아이씨(8%) 등임
▶화학-폴리우레탄 원료업 업황 호조에 주목하자-우리투자증권
-2012년 상반기 폴리우레탄 원료업 업황 빠르게 개선 중
-폴리우레탄 가치사슬 내 원료별 전망에 따른 투자전략
-Top picks: 휴켐스, SKC
: 최근 주요화학제품 가격 및 마진 하락에도 불구하고, 폴리우레탄 및 원료제품 가격과 마진은 오히려 연초대비 강세 시현 중. 관련 기업 실적 역시 전분기 대비 개선세가 뚜렷함. 각 원료별 구체적 업황은 다음과 같음1) TDI/MDI: 중동/아프리카/동남아시아 등 역외 지역 수요가 호조세를 보이는 가운데, 글로벌 업체들의 제품 가격인상과 물량 조절, 상반기 정기보수 일정등으로 공급센티먼트 급격히 개선. 중/장기적 수급전망은 MDI > TDI 2) PO/PPG: 최근 중국 내수소비 부진과 재고량 증가에도 불구하고, 다변화된 PPG 수출지역과 과점적인 국내 PO 시장 특성에 따라 견조한 가격 흐름 시현 중. 2012~2013년 글로벌 PO 증설 부재로 타이트한 수급상황 심화 전망
실적 턴어라운드: 상반기 TDI 시황 회복에 따라 TDI 및 DNT 생산업체 설비 가동률 상승과 그에 따른 실적 턴어라운드 모멘텀 기대됨(KPX화인케미칼, 휴켐스). 중/장기 타이트한 수급과 증설 모멘텀: 2012~2013년 증설부재에 따른 PO 수급개선이 전망되는 가운데 증설을 통해 PO/PPG 설비확대 추진 중인 SKC 수혜 가능성 높음. 휴켐스는 2012년 하반기부터 주요제품(DNT, MNB, 질산) 증설효과반영으로 한 단계 level-up 된 실적흐름 예상됨
휴켐스: 전방고객사 가동률 정상화에 따른 상반기 실적 턴어라운드 모멘텀과 하반기 증설 및 해외사업진출 가시화 가능성에 따른 외형성장 모멘텀. SKC: 증설을 통한 PO/PPG 사업확대와 제품 고부가가치화, 점진적인 PO 상승사이클 진입에 힘입어 화학부문 실적호조 지속될 전망. KPX화인케미칼: TDI 설비 가동률 정상화 단계. 2분기부터 증설 공장 가동 시작으로 높은 영업레버리지에 따른 급격한 실적 턴어라운드 기대
▶자원개발산업-땅속에서 길을 찾다!-키움증권
-E&P사업 확대 및 수익 가시화 시점
-E&P 확대는 글로벌 현상
-자원개발 사례 점검과 수익성 분석
: 해외자원개발사업은 외환위기를 전후하여 침체기를 지난후 최근 10년간 2000년대 이전에 비하여 3배 이상으로 확대된다. 진행사업 기준은 석유가스분야는 185건, 일반광물은 292건으로 확대된다. 사업건수의 확대 뿐 아니라 개발성공률도 점차 개선되고 있는 것으로 분석되고 있다. 통상 탐사에서 생산 준비까지 7~10년의 기간이 소요되는 점을 고려하면 급증했던 개발사업 성과 가시화가
임박한 것으로 분석된다.
자원확보를 둘러싼 국가간 경쟁이 심화되고 있다. 신흥공업국 자원소비 증가라는 경제적 측면 뿐 아니라 자원 민족주의, 자원무기화 등 안보, 정치적 요인까지 가세하고 있는 상황이다. 아울러 자원소비증가에 따라 자원가격 상승이 함께 진행되고 있다. 이러한 환경변화로 자원확보를 위한 정부의 제도, 외교, 금융지원이 강화되고 있는 점은 자원개발사업 성장에 긍정적인 부분이다.
자원개발사업은 많은 변수와 상이한 조건으로 수익성 분석과 valuation이 쉽지 않다. 최근 성공사례 분석을 통하여 자원개발사업 과정과 수익성을 점검하는 것은 유용한 작업이라고 판단한다. 성공적인 해외 E&P 사례 중 하나인 베트남 15-1 광구는 이미 투자비용의 150%이상이 회수된 상태이며 잔여가치는 약 8억$에 이르는 것으로 판단된다. 성공적 자원개발 사업은 초기 투자대비 약 1.5~ 3배이상의 수익성을 가지고 있는 것으로 분석된다.
E&P 사업은 주로 종합상사와 에너지관련 기업이 병행하고 있다. 안정적인 가스도매사업과 자원개발을 진행 중인 한국가스공사(036460), 무역중개업을 기반으로 자원개발사업을 확대하고 있는 대우인터내셔널(047050), LG상사(001120)를 Top-pick으로 제시한다.
▶블랙박스-블랙박스산업, 네비게이션 시장에서 미래를 보다-대신증권
-블랙박스: 성장기 초입에 진입, 매년 100% 내외 폭발적 성장 예상
-기존 네비게이션업체가 블랙박스 시장성장의 최대 수혜주
-팅크웨어:턴어라운드+신사업기대,파인디지털:턴어라운드+밸류에이션 갭 좁히기
:최근 블랙박스 시장은 과거 네비게이션 시장이 가격다변화를 기반으로 폭발적으로 성장한 시기와유사한 상황이 전개되고 있다. 당사는 올해 블랙박스 시장이 전년대비 98%가량 성장할 것으로 기대하고 있다. 이는 1)여성운전자를 중심으로 상당한 규모의 블랙박스 잠재수요가 존재하고 있고,2)블랙박스 시장에 많은 수의 업체가 참여하면서 제품 가격이 고가부터 저가까지 다변화되고 있기
때문이다. 여기에 블랙박스 장착 차량에 대한 보험료 인하효과 및 지방자치단체의 영업용차량(택시/버스) 블랙박스 장착 보조금 지급은 시장 성장을 가속화할 것으로 판단된다. 블랙박스 사업은 중소기업 보호산업으로 대기업 진출이 제한적이기 때문에 향후 블랙박스 시장은 브랜드파워가 있는 중소기업을 중심으로 이루어질 가능성이 높다고 판단된다.
블랙박스 시장성장은 네비게이션 업체들에게 매우 유리하다고 판단된다. 이는 첫째, 블랙박스의 판매 채널이 네비게이션과 동일하기 때문에 시장성장에 따른 판매채널을 별도로 확보할 필요가 없고, 둘째, 기존 네비게이션 업체들은 소비자가 블랙박스를 선정하는데 있어 가장 중요시하는 요소인 제품AS 관련 네트워크 및 신뢰도 높은 브랜드파워를 이미 갖추고 있기 때문이다. 후발주자들과
달리 네비게이션업체들은 이미 판매채널을 보유하고 있기 때문에 판매보조금을 인상을 통해 제품을 시장에 밀어내면서 높은 시장점유율을 유지할 수 있을 것으로 판단된다.
팅크웨어의 경우 블랙박스 매출액은 팅크웨어의 주요 주가 동인의 하나였으며 현 주가를 유지하는데 핵심적인 역할을 할 것으로 판단된다. 동사는 2월에 블랙박스 신제품을 출시하여 매출성장을 이루어가고 있으며 1분기 블랙박스 매출은 110억원 가량을 기록, 올해 당사 예상 매출액 360억원을 상회할 것으로 판단된다. 향후 동사의 주가는 KT와 진행중인 모바일 네비게이션 및 중국 진출을 중심으로 하는 신사업의 성공 가능성에 따라 추가적인 반등이 가능할 것이다.팅크웨어와 유사한 수익구조 및 성장동력을 보유하고 있는 파인디지털은 2012년 수익 턴어라운드 및 팅크웨어와의 밸류에이션 차이 좁히기가 주가의 향방을 결정짓는 주요 요인이 될 것으로 판단된다. 동사의 주요 성장동력인 블랙박스 및 매립형 네비게이션에 팅크웨어의 매출성장률 및 매출총이익률을 감안하여 적용할 경우 매출액 800억원~900억원에 영업이익률 10%가 동사의 대략적인 컨센서스 가이던스가 될 것으로 판단된다. 파인디지털의 경우 팅크웨어 대비 45% 디스카운트에 거래되고 있기 때문에 향후 밸류에이션 갭 좁히기 또한 주가의 동인이 될 것으로 예상된다.
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