도쿄 도심의 오피스에서 그렇게 말하는 것은 미 금융업계의 관계자다. 3월 10일 미국 실리콘밸리은행(SVB)이 파산한 직후부터 뉴욕 본부들은 일본은행에 미칠 영향에 관심을 강화하고 있다고 한다.
비슷한 시기 월스트리트저널 블룸버그 등 영어권 매체들도 "SVB와 일본은행"을 연결하는 기사를 잇달아 실었다. 예컨대 로이터는 'SVB 사태로 일본은행의 채권 보유가 초점, 주가 상승 급정지' 라는 제목의 15일자 기사에서 「일본은행은 채권을 대량 보유한다는 점에서 SVB와 공통된다. 채권 이율이 오르면 가격은 저하하므로 지불 능력의 리스크를 안는다」라고 전했다. 블룸버그는 16일 「대출보다 증권투자에 치중하는 농림중앙금고 유초은행 신금중앙금고 같은 은행들의 금리 감응도는 매우 높다」고 미국 신용평가사들의 분석 결과를 보도했다.
유초(은행)의 결산설명자료에 따르면 2022년 말 현재 운용자산의 34.9%에 해당하는 77조엔을 외국채권과 투자신탁에 투자하고 있으며 후자에 대해서는 "투자대상은 주로 외국채권. 프라이빗에쿼티펀드 등을 포함한다" 고 각주에 기술한다. 즉, 77조엔의 대부분은 미국 국채를 포함한 외국 채권이다. 농림중금의 외국 채권도 같은 해 9월 말 현재 24조엔에 이른다.
SVB는 미국 국채 대부분을 만기까지 보유할 생각이었지만 매각 손실이 커졌다. 3월 상순, 소셜 미디어에서 신용 불안이 확산해, 고객의 「뱅크런」(인출 소동)이 파탄의 방아쇠가 되었다.
유초(은행)는, 「당행은 SVB와 달리 개인예금이 대종이며 일반적으로는 (SVB와 같은) 법인예금이나 시장성 조달에 비해 유동성 면에서 안정적」이라며 유동성이 높은 일본은행 당좌예금을 중심으로 한 예치금을 60조엔 초과 보유하고 있는 점 등에서 SVB와는 상황이 다르다고 밝혔다. 농림중금도 「저금자의 상당수는 농어협의 조합원(출자자)이기도 하므로 금고의 예금 속성은 (테크 기업이 많은) SVB와 크게 달라 점착성도 매우 높다」라고 설명.
미 투자신탁평가회사 모닝스타의 마이클 맥다드 시니어 에쿼티 애널리스트는 「일본에서 뱅크런이 일어날 위험은 매우 낮다」며 이렇게 말했다.
「유초(은행)와 농림중금은 미 국채 투자액이 크기 때문에 투자활동에 변화가 있으면 거대한 미 국채시장에까지 영향을 미칠 수 있다. 만일 신규 투자를 그만두는 일이 있으면, 채권 이율이 오를지도 모른다. 그러니 미 당국도 미 언론도 관심을 가질 수밖에 없다.」
◇ 미은행은 대출 엄격화
SVB의 파산 이후 미 지방은행 시그니처 은행이 파산하고 크레디트스위스가 경영위기에 빠져 경쟁 은행에 구제 인수됐다. 신용 불안의 연쇄는 미국 유럽을 누비고 있다.
미국 상업 은행의 상공업 대출 기준
미쓰비시 UFJ 국제투신의 아라타케 히데시 수석 이코노미스트는 「미 경제는 지금까지 인플레가 초점이었지만, 신용 경색이 계기가 되어 조목이 바뀌려고 하고 있다」라고 본다. 아라타케 씨가 근거로 삼는 것은 미 연방준비제도이사회(FRB)가 조사한 상업은행 대출 기준이다. 최근의 금년 1월 조사분에서는, 대·중견기업 대출을 「엄격화했다」라고 하는 회답은 44.8%, 중소기업 전용에서는 43.8%에 이르렀다(그림). FRB가 통화 긴축을 시작한 후부터 은행이 대출 기준을 엄격화하기까지 1년 정도의 시차가 보인다. 차기 조사는 SVB등의 미은행이 파탄한 후의 4월이다. 다음 5월 발표의 다음 조사 결과에서, 「융자 기준의 한층 더 엄격화가 밝혀질 것이다」라고 아라타케 씨는 전망한다.
연준은 5월 정책금리 상한선을 현행 5%에서 0.25%포인트 올릴 것이라는 전망이 많다. 아라타케 씨는 「정책 금리를 5%까지 인상한 것으로 명목 성장률을 넘었다고 보여진다. 과거의 경험상, 금리 인상 수준이 오버킬(지나쳐서 경기에 악영향이 있는 것)이 되는 것을 알고 있다」라고 지적한다.
FRB 금리인상 1년.미국 국채 가격 하락이 은행의 파탄을 유발하면서 실물경제를 식히려 하고 있다. 세계는 다시 금융위기에 직면할 것인가. 그 불씨가 보이기 시작했음은 분명할 것이다.