하이비젼시스템-왕의 귀환 [신영증권-정규봉]
▪ 비젼인식 기술과 Active-Align기술의 최강자
동사는 비젼인식 기술과 Active-Align기술에서 세계 최고 수준의 기술력을 보유한 장비기업. 동사의 주요 사업분야는 휴대폰 카메라모듈의 검사 및 제조 장비의 제작이며, 삼성전자, 애플 등 글로벌 스마트폰 제조사를 최종 고객으로 하는 거의 독점에 가까운 시장 지배력을 보유
카메라모듈 장비기업을 넘어서 종합장비 기업으로 변신
동사는 보유한 비젼 인식기술과 Active-Align기술을 활용하여 신규 장비 개발을 지난 수년간 추진해온 결과, 종합장비 기업으로 변신에 성공하였다고 판단됨. 최근 LCD 검사장비를 글로벌 고객사에 납품 시작하였으며, 3D 프린터와 3D 스캐너도 영국 아이메이커사(iMaker)와 판매계약을체결하며 미국 및 유럽시장 진출에 성공한 것으로 파악됨
▪ 올해 주요 고객사 교체수요 증가로 사상 최대 매출 전망
글로벌 고객사의 고화소 카메라 교체수요가 대규모로 발생할 것이 전망되어 기존 동사의 캐쉬카우 역할을 하던 카메라모듈 장비 사업부도 사상 최대 매출이 전망됨. 카메라모듈의 고사양화, 고기능화 경향이 뚜렷해 지고 있는 상황으로, OIS(손떨림보정)기능 탑재 등 신제품 카메라모듈 장비에 대한 신규 수요도 큰 폭으로 증가할 전망
▪ 투자의견 매수, 목표주가 20,000원 제시
당사는 하이비젼시스템에 대하여 투자의견 매수, 목표주가 20,000원으로 제시하며 커버리지를
재개함. 목표주가는 동사의 2015년 EPS 858원에 Peer 그룹의 평균 PER을 보수적으로 10% 할인한 Target PER 23배를 적용하여 산출. 동사의 실적은 매출액은 전년대비 41% 증가한 879억원, 영업이익은 118% 증가한 134억원이 예상.
현대백화점-주가 관건은 시내면세점 사업권 취득 여부 (요약) [NH투자증권-홍성수]
>>> 1Q 영업이익 전년동기비 7% 감소하며 부진. 2015년 영업이익은 백화점 업황 부진, 신규 출점 비용으로 소폭 감소 추정. 주가 관건은 시내면세점 사업권 취득 여부
▪ 1Q15 Review: 영업이익 전년동기비 7% 감소하며 부진
−1Q15 총매출액 1조1,357억원(-1% y-y), 영업이익 920억원(-7% y-y), 지배지분 순이익 708억원(-9% y-y)
기록. 영업이익은 당사 추정치와 컨센서스를 각각 1.2%, 6.6% 하회
−영업이익 감소는 비용 절감 노력(광고판촉비 -21억원 y-y)에도 불구하고, 백화점 기존점성장률이 -1.2%로 부진했
고, 2월 말 오픈한 김포아울렛의 초기 비용 부담이 있었기 때문. 지배지분 순이익은 현대홈쇼핑, 현대HCN의 실적 부
진으로 지분법손익이 전년동기비 감소하여 추정 대비 감소폭이 더 컸음
▪ 2015년 영업이익 전년비 소폭 감소 추정
−2015년 총매출액 4조8,945억원(+7% y-y), 영업이익 3,532억원(-3% y-y), 지배지분 순이익 2,803억원(+4%
y-y) 추정. 백화점 업황 부진이 지속되는 가운데 추가 신규 출점(백화점: 디큐브시티 임차, 판교점; 아울렛: 가든파
이브)에 따른 비용 부담으로 전년비 영업이익 증가는 어려울 것으로 추정
−동사는 신도림 디큐브시티 내 디큐브백화점을 임차하여 5월 20일 오픈할 예정. 영업 정상화 시 연간 매출액은 2,500
억원 기대
−2Q15 총매출액 1조1,419억원(+4% y-y), 영업이익 693억원(-5% y-y), 지배지분 순이익 571억원(-11% yy)
전망. 디큐브백화점 매출 추가로 외형 성장하나, 제반 비용 부담 증가로 전년동기비 영업이익 감소세 지속될 전망
▪ 향후 시내면세점 사업권 취득 여부가 주가 향방 결정할 전망
−주가는 백화점 업황이 부진한 가운데 시내면세점 사업권 취득 여부에 결정적 영향을 받을 전망이고, 향후 입찰, 심사
및 발표 과정 상에서 상당한 변동성이 예상됨
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