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9/21 오전특징주: 스마트그리드 관련주, SNS 관련주, STX그룹즈, CJ제일제당, 하이마트, 컴투스 등 강세
스마트그리드 관련주: 안철수 대선후보의 대선 정책 공약중 하나로 스마트그리드 기술 발전이 부각되며 수혜 기대감에 강세. 피에스텍(002230), 누리텔레콤(040160), 옴니시스템(057540), 일진전기(103590), 로엔케이(006490), 삼진엘앤디(054090) 등 강세
SNS 관련주: 안철수 대선후보의 선대위가 SNS를 중심으로 구성될 것이라는 소식에 연일 강세. 오늘과내일(046110), 터보테크(032420), 이루온(065440), 나우콤(067160), SK컴즈(066270) 등 강세
STX그룹주: STX메탈과 STX중공업의 합병을 검토중으로 합병 기대감에 강세. STX메탈(071970), STX팬오션(028670), STX조선해양(067250), STX(011810), STX엔진(071970) 등 강세
CJ제일제당(097950): 추석 특수 기대감 및 제품가격 인상에 따른 실적 개선 기대감에 강세
하이마트(071840): 3분기 사상 최대 실적 전망에 강세
대상(001680): 추석 대목을 앞두고 실적 개선 기대감에 신고가 경신
삼립식품(005610): 계절 인기 제품 호빵의 신제품 출시 소식에 강세
컴투스(078340): 카카오톡 게임센터 효과 기대감에 연일 강세
와이지엔터테인먼트(122870): 소속가수 싸이가 신드롭을 일으키며 글로벌 활동을 확대함에 따라 이에 따른 실적 개선 기대감에 견조한 오름세
청담러닝(096240): 프리미엄 영어 학원 기대감에 신고가 경신
다날(064260): 전자결제시장 확대 기대감에 강세
심텍(036710): 모바일 매출 확대 기대감에 견조한 오름세
한스바이로메드(042520): 2015년까지 이어지는 판매 승인으로 매출 성장세가 지속될 것이라는 전망에 신고가 경신
우원개발(046940): 최대주주 지분 매각 소식에 신고가 경신
사람인에이치알(143240): 청년실업 문제가 연일 사회적 문제로 부각되는 가운데 일자리 창출 관련 정책 공약들이 이어지며 신고가 경신
SM C&C(048550): 장동건, 이수근 등이 소속된 에이엠이앤티를 흡수합병한다는 소식에 이틀째 초강세를 이어가며 신고가 경신
금호종금(010050): 최대주주 지분 매각 소식이 전해지며 매각 기대감에 견조한 오름세
케이아이씨(007460): 재무구조 개선을 위한 자회사 상양감속지를 매각한다는 소식에 상한가
와이디온라인(052770): 모바일게임 애니팡 돌풍에 힘입어 3일 연속 상한가 행진
증권사 신규추천 종목
삼성증권
CJ제일제당(097950) -곡물가격 하락과 원화 강세 등 우호적 환경에 원가 개선 효과 기대
-中 돼지고기 및 라이신 스팟 가격 반등하며 라이신 판가 회복 전망
신한금융투자
인터파크(035080) -공연, 뮤지컬부문 티켓판매 호조에 따른 ENT부문 실적개선 및 투어부문 취급고 증가로 이익 턴어라운드 전망
-실적모멘텀 기대되는 가운데 아이마켓코리아 지분가치 부각, 적자 자회사 비용통제 강화 진행되는 점도 긍정적
우리투자증권
호텔신라(008770) -2012년 내국인 출국자 증가와 제주도 여행객 증가로 내국인 매출의 견조한 성장세가 유지되는 가운데 중국 환승 여행객 증가 효과에 따른 지속적인 성장 전망
-싱가포르 창이공항 면세점 입점 등 추가적으로 아시아권 공항면세점 진출 통해 글로벌 Capa 확대에 따른 성장 모멘텀도 긍정적
한미약품(128940) -2012년 내국인 출국자 증가와 제주도 여행객 증가로 내국인 매출의 견조한 성장세가 유지되는 가운데 중국 환승 여행객 증가 효과에 따른 지속적인 성장 전망
-싱가포르 창이공항 면세점 입점 등 추가적으로 아시아권 공항면세점 진출 통해 글로벌 Capa 확대에 따른 성장 모멘텀도 긍정적
코스맥스(044820) -국내 내수시장의 소비심리가 위축되며 고가브랜드 대비 저가 브랜드 시장의 호황이 이어지고 있고, 히트상품 출시에 따른 동사의 성장세가 하반기에 지속되고 있음
-중국 화장품 시장의 구조적인 성장세외 중국법인 증설효과가 본격화되면서 양호한 이익개선 흐름 이어질 전망
청담러닝(096240) -동사는 청담어학원, April어학원, 표현어학원 등 다수의 영어학원을 운영하고 있으며 최근 중고등학생 수행평가에서 영어 말하기 및 쓰기 비중 확대로 프리미엄 어학원을 운영하는 동사의 점진적인 실적 개선이 가능할 전망
-3/4분기 매출액과 영업이익은 각각 260억원(+10.6%, YoY), 39억원(+21.9%, YoY)을 기록할 전망(Fnguide 컨센서스 기준)이며 9월부터 중국 현지에 4개의 가맹점 오픈, 태블릿PC용 앱 개발, 올해 2월 인수한 CMS에듀케이션의 이익 기여 등 신규사업 기대감 확산
한국투자증권 모닝브리프(2012.9.21)
LG패션(093050): 탐방속보
- 3분기 매출과 수익성 부진 지속
- 손익 개선은 4분기부터, 2013년을 위해 2012년은 내실을 다지는 시기
- 3분기 연중 저점이 될 것, 회복 강도가 관건이나 중장기적으로 매력적인 주가 수준
현대※ 9/21 모닝미팅 <투자컨설팅센터>
▷ 삼성SDI (006400) - BUY(유지) / 적정주가 : 180,000원
3분기 실적 preview
- 3분기 영업이익 904억원, 예상부합 전망
- SB리모티브 지분인수로 4분기부터 연결기준 영업이익 반영 예상
- 적정주가 180,000원, 투자의견 BUY 유지
▷ 디스플레이 - Overweight (유지)
구조적 산업변화의 시작
- 9월 하반기 LCD 패널가격: TV (보합), 모니터 (보합), 노트북 (-1%)
- 4분기 TV 패널 출하 및 가격, 예상보다 양호할 전망
- Top picks - LG디스플레이, 삼성전자
▷ 한전KPS (051600) - BUY(유지) / 적정주가 : 64,000원
다시 찾아온 기회
- 2012년 사상 최대의 해외수주를 기록할 전망
- 배당수익도 기대해 볼 만 하다
- 3분기 걱정없다
▷ 신한지주 (055550) - BUY(유지) / 적정주가 : 51,000원
3Q 실적에 큰 이슈는 없을 듯
- 3Q12 순이익 6,340억원으로 전분기와 비슷할 전망(컨센서스는 6,880억원)
- 은행 NIM은 3bps(QoQ) 하락할 전망이나, 상대적으로 양호한 편
- 반기에 부진했던 대출 증가세는 3Q 들어 회복, 대손비용은 전분기대비 감소
- 전반적으로 실적은 크게 돋보이거나 실망스럽지 않고 완만한 편
- 적정주가 51,000원과 '매수(BUY)' 의견을 유지. 은행주 평균 수준의 상승 여력 보유
하이투자증권 모닝브리프 - 1
[코오롱생명과학(102940) Buy TP 120,000원 - 이알음(2122-9208)]
◦점차 뚜렷해지는 2013년 성장을 보면 아직도 비싸지 않다!
1) 3Q12 서프라이즈 없어도 두 자리 수 성장은 유지한다
2) 2013년 CMO 실적 점차 가시화 - 고마진 제품군 확대
3) 목표주가 12만원으로 상향, 투자의견 매수 유지
- 2013년 예상 EPS 6571원으로 API 사업부의 영업이익 기여도가 100% 수준인 만큼, API업종 평균 PER 15배를 적용, 티슈진 가치를 50%할인하여 적용하여 목표주가 12만원 산출
<http://www.hi-ib.com/upload/R_E08/2012/09/%5b21070407%5dA102940_20120921.pdf>
하이투자증권 모닝브리프 - 2
[유통/미디어/엔터 - 민영상,황용주(2122-9193)]
◦신세계 & 이마트 3분기 실적 Preview
1) 신세계 3분기 기존점 성장률 소폭 역신장 속에 일회성 이익 반영 예상
2) 이마트: 영업규제 지속으로 3분기 기존점 성장률과 영업이익 모두 역신장 추정
3) 4분기 백화점 업황 회복 기대. 할인점은 2013년 2분기부터 실적회복 예상
4) 이마트보다 신세계(Buy, 30만원)가 상대적 저평가 매력 유효
<http://www.hi-ib.com/upload/R_E09/2012/09/%5b21081714%5dretail120920.pdf>
[보고서 요약] 심텍 (036710/매수/TP 20,000원)
- KDB대우증권 송종호(768-3722)
##본격적인 모바일 매출 확대!
- MCP(Multi Chip Packaging)와 같은 모바일 관련 PCB 매출이 의미 있게 증가하기 시작
- 모바일 PCB와 서버용 모듈 등의 수익성은 PC관련 PCB 제품들에 비해 2배 높음
- 이러한 고마진 제품들의 매출 비중은 3Q12 30%, 4Q12에는 34%로 더욱 증가할 전망
- 모바일 관련 MCP 매출은 그 동안 지속적으로 성장
- 2013년 이후에는 본격적으로 규모의 경제 효과를 가져올 것으로 예상
- 내년도 실적은 MCP, FC-CSP, SSD 등 모바일 관련 제품들의 매출 성장에 힘입어 성장성을 회복할 전망
- 현 Valuation은 2012년, 2013년 P/E 7.5배, 5.9배 수준으로 매우 저평가
- 투자의견 '매수' 및 목표주가 20,000원으로 상향
+보고서 링크: http://www.kdbdw.com/bbs/maildownload/0904fc52804453df
** 한국타이어 탐방코멘트- KDB대우증권 박영호
- 미국의 對중국 safe guard 해제(9/20 예정)에 따른 영향은 대체로 부정적이지는 않을 전망
- 기존 대로 한국산 타이어 중심으로 미국에 수출하고, 인도네시아 신공장 물량으로 추가 대응 방침
- 중국산 타이어는 2013년 중국내 RE, OE 시장 회복 기조에 맞춰 대체로 현재 그대로 대응 예정
- 미국시장 내 가격경쟁 심화 등 교란은 어느 정도 있겠지만 제품 및 브랜드 인지도 차이로 제한적
- Q312 영업상황은 7월 현재 QoQ 매출성장세 유지, 영업이익률 12% 대 중반 시현 중 추정
- 대우증권 판단으로는 8~9월은 추가 가격인상 효과, 환율변동성 안정화 및 마진 개선 예상
- 3Q12 예상 원자재평균 투입가는 톤당 2,700달러 수준(천연고무 3,560, 합성고무 3,400)으로 QoQ 3.5% 하락 시현 예상
- 현행 천연고무 시세(2,700달러 선)와 부타디엔 시세(2,000달러 전후) 감안할 때 4Q12 및 2013년 영업수익성의 추가적인
뚜렷한 상승세 기대
- 유럽 시장 라벨링 제도 시행 전 품질평가 수준은 공개할 수 없지만 긍정적 수준 이상으로 기대해도 좋을 것
- 분할 재상장 후 지주사가 신설 타이어 법인에서 지급받는 로열티수입, 용역서비스수수료, 배당금, 임대료 등 비용은
매출액 대비 0.6~0.7% 비중으로 예상
- 한편 분할후 타이어 관련 성장 및 확장 계획은 1) 미국, 남미 등 지역에 생산기지 M&A, 2) 헝가리 공장 증설,
3) 고무농장 운영 등 다각적으로 검토 중, 점진적으로 추진할 예정.
즐거운 주말 되십시오.
<금일 타사 신규 레포트 1>
▶ 신한지주: 3Q 실적에 큰 이슈는 없을 듯 - 현대증권
3Q12 순이익 6,340억원으로 전분기와 비슷할 전망
3Q12 순이익에 대한 시장 컨센서스(FnGuide)는 6,880억원으로 당사 추정치를 상회한다.
타 애널리스트들과 얘기한 결과, 향후 컨센서스는 하향 조정될 것으로 보인다.
은행 NIM은 3bps(QoQ) 하락할 전망이나, 상대적으로 양호한 편
3Q 은행 NIM은 1.99%로 3bps 하락할 전망이지만, 타 은행들에 비해서는 하락 폭이 완만
한 편이다. 카드쪽에서는 9월부터 영세사업자 수수료율이 인화되지만, 차입금리가 크게 하락
하면서, 외형상 마진의 축소는 없을 전망이다.
상반기에 부진했던 대출 증가세는 3Q 들어 회복
상반기에 대출 증가세는 매우 부진했으나, 7~8월 중 대출은 활발하게 늘었다. 3Q말 대출증
가율은 2.5%(QoQ)로 예상된다. SOHO와 특수직업군 상대 가계대출이 많이 증가했다
은행주의 Risk 해소로 인한 주가 상승 기대, 적정주가 51,000원(PBR 0.97배) 제시
신한지주의 장점은 은행업종 내에서 가장 우량한 업종 대표주라는 점이다. 단점은 신용카드 비
중이 높아 규제로 인한 수익성 하락 폭이 크다는 점이다. 당사가 보기에 2013년 순이익은 2.6
조원으로 금년(2.54조원)대비 2.5% 늘어나는데 그칠 전망이다. 이익 모멘텀은 떨어지지만, 은
행주 전반적으로 과도한 Risk 반영으로 인한 저평가 현상이 QE3 이후 해소될 움직임이 보이고
있어, 주가는 상승할 가능성이 높다고 판단된다. 적정주가 51,000원과 '매수(BUY)' 의견을 유
지한다. 당사의 적정주가는 2012년 PBR 0.97배 수준이다.
▶ 한전KPS: 다시 찾아온 기대 - 현대증권
2012년 사상 최대의 해외수주를 기록할 전망
요르단 발전소의 경우 계약이 예상보다 지연되고 있지만, 이미 여러 언론에 보도된 바대로 동사가 운영
및 유지보수, 조달을 하기로 예정되어 있으며, 동사를 제외한 다른 업체가 이를 확보할 가능성은 매우
낮아 보인다. 따라서, 계약체결은 시기의 문제일 뿐 지나치게 우려할 사항은 아니며, 당사는 연내 계약
체결이 완료될 것으로 기대하고 있다. 또한, 기존 동사의 주력 수주 시장인 인도를 벗어나 동남아, 인도
네시아 등의 다변화된 지역에서 추가적인 수주가 가능할 전망이다.
배당수익도 기대해 볼 만 하다
한국전력 이사회에서 요구한 요금인상안에 크게 못 미치는 전기요금 인상(4.9%)에 따라 올해도 수익성
높은 자회사에 대한 고배당 요구는 지속될 것으로 예상한다. 동사의 경우 연간 투자비가 300~500억원
수준으로 매출 규모 대비 미미한 수준이며, 충분한 배당가능 적립금을 보유하고 있어 대규모 차입부담
을 안고 있는 여타 발전 자회사들과는 달리 배당금 지급에 대한 재무적 부담이 없다. 따라서, 전년도와
같은 70% 수준의 배당성향이 유지될 가능성이 높다고 판단하고 있으며, 당사 추정치에 기반한 주당 배
당금은 약 2,000원으로 예상된다. 이는 전일 종가 (9/20) 기준 시가배당 수익률 4.2%에 해당한다.
3분기 걱정없다
한전KPS의 3분기 매출액과 영업이익은 전년 동기 대비 각각 15.1%, 98.4% 증가한 2,431억원, 285억
원을 기록할 것으로 전망된다. 계획예방정비 공사가 집중되는 2, 4분기와 달리 1, 3분기는 계절적으로
매출액이 줄어드는 특징을 나타낸다. 따라서, 전분기와 비교 시 매출액은 14.2% 감소하고 매출감소에
따른 고정비용 부담 증대로 영업이익률은 11.7%로 낮아질 것으로 보인다.
주가하락 시기를 적극적인 매수기회로 활용
동사의 Fundamental에 관해서는 별다른 이견이 없는 반면 Valuation에 대해서는 의견이 분분
하다. 당사가 적정주가를 산출하기 위해 적용한 목표PER 21배는 외견상 부담스러울 수 있지
만, 동사의 독특한 비즈니스 모델(발전정비 전문업체)과 국내 사업의 뛰어난 이익안정성 및 해
외수주 확대에 따른 성장성을 고려할 때 무리한 수준은 아니라고 생각한다. 현 주가는 동사의
2013년 실적기준 PER 15.3배 이며, 과거 성장성이 주목 받던 시기 PER이 30배 수준까지 상
승한 점을 감안하면 여전히 충분한 상승여력을 보유하고 있다고 판단한다. 따라서, 주가하락 시
기에 이를 적극적인 매수기회로 활용하기를 권고한다.
▶ 원익머트리얼즈: 오버행 부담으로 Trading 관점에서 접근 - 토러스투자증권
AMOLED 투자 지연 및 반도체 미세공정 속도 둔화로 2012년 실적 하향 조정
3Q12 실적은 매출액 280억원(+10% QoQ, +24% YoY), 영업이익 62억원(+25% QoQ, +18% YoY)으로 전망
글로벌 경기 불확실성에 따른 반도체, 디스플레이 등 전방산업 수요 부진으로 2012년 및 2013년 EPS를 각각 5.1%, 4.6%
하향 조정
1H12에 N2O(아산화질소) 매출은 예상보다 부진했으나 1Q13부터 삼성디스플레이에서 OLED를 본격적으로 생산한다면 N2O
사용량은 빠르게 증가할 것으로 예상
동사는 삼성전자 메모리 라인에서 독점적인 M/S를 차지하고 있고 비메모리향으로도 제품군을 넓혀가고 있으며 중국 시안 낸
드 공장에도 제품을 공급할 예정. 또한 SK하이닉스에서 GeH4를 품질테스트를 진행하고 있어 수요처 다각화하고 있음
전방업체 수요부진으로 목표주가를 52,000원으로 하향
투자의견 BUY는 유지하지만 전방산업 부진 및 오버행 이슈로 목표주가를 58,000원에서 52,000원으로 10% 하향. 목표주가
는 2013년 EPS 4,070원에 멀티플 12.8배 적용
실적을 하향한 이유는 1) 삼성전자 반도체 생산 캐파 증가 및 미세공정 전환 속도가 둔화되고 있어 GeH4 및 NO 수요 약세
2) 반도체 미세공정에 필요한 Si2H6(디실란)에 경쟁사들이 진입하여 단가인하 발생 3) 미국 Voltaix에 삼성벤처투자가 400만
달러를 투자하면서 동사와 Voltaix 간의 독점적 비즈니스에 잠재적 리스크가 발생했기 때문임
그러나 1Q13부터 제2공장(전의)에서 GeH4가 본격 양산되고 삼성디스플레이 AMOLED A2 Extension, V1라인 가동으로
N2O 수요 증가가 예상되어 2013년 매출액은 올해대비 21.3% 성장할 전망
2012년 12월에 벤처금융 지분 112만주(지분율 19%, 평균단가 25,000원) 및 주식매수선택권 20만주(전환시 지분율 3.3%,
행사가격 3,500원(7만주), 8,500원(13만주)) 보호예수가 풀릴 예정이어서 오버행 이슈가 존재. 또한 최대주주(원익IPS)가 지
분 48.7%를 보유하고 있어 유통거래량이 적은 것도 주가에 부담이 되고 있어 단기적 Trading 관점에서 접근하는 것을 추천
▶ 케이피에프: 해외 공장을 보라 - IBK투자증권
시장내 1등만 거래하는 업체
동사는 Fastener(볼트, 너트, 잠금장치) 및 자동차용 단조품(베어링, 기어 등의 부품)을 주력으로 생산하는 업체이다.
제품별 매출비중은 Fastener 51%, 자동차 49%로 구성되어 있으며 자동차 부문의 세부매출구성은 베어링 65%, 기어
및 관련 부품 33%, 캠로드 2% 등이다. Fastener 부문의 전방산업별 매출비중은 건설 37%, 중장비 29%, 플랜트 27%,
풍력 7% 등으로 구성되어 있다. 제품별 주력거래처는 Fastener부문 Wuerth(전세계 1위), TCB, Engel 등이며 자동차
부문은 SKF(베어링 전세계 1위), 일진, NSK 등이다. 동사는 Fastener와 자동차 베어링 부문에서 전세계 1위 사업자
인 Wuerth과 SKF로부터 Best Supplier로 선정되는 등 시장경쟁력을 보유한 기업으로 평가 받고 있다.
제품별 전세계 시장규모는 연간 Fastener 100조, 베어링 30조 정도로 추정되고 있으며 Fastener 시장은 표준형과 맞
춤형 각각 50%로 구성되어 있다. 맞춤형 제품은 표준형에 비해 강도 및 제품의 Quality가 높아 일본, 독일업체가 주력
생산하고 있으며 표준형제품 시장은 중국업체가 주도, 시장진입장벽은 맞춤형이 높은 것으로 파악되고 있다. 동사는 맞
춤형 시장에 주력하고 있으나 베트남공장을 통해 표준형 제품 시장을 공략할 예정이다.
내년을 보면 주가의 추가상승이 가능할 것으로 판단
동사는 2012년 실적 가이던스를 통해 매출 2,950억원(+19.3% YoY), 영업이익 280억원(+57.3% YoY), 순이익 200억
원(+98.0% YoY)을 제시하였다. 현 주가는 올해 실적가이던스 기준 P/E 7.6X(BW 100% 희석 기준)에서 거래되고 있
으며 이는 P/B 기준 1.0X 수준이다. 올해부터 향후 2년간 계획된 해외부문의 실적개선 추세가 향후 주가의 포인트로
작용할 전망이다. 동사는 2010년 3월 330만주의 BW를 발행하였으며 행사가는 5,410원이다. 발행된 330만주의 BW
중 모기업 TMC가 250만주를 보유하고 있고 80만주는 시장에 출회된 것으로 파악되어 추가적인 물량부담은 없는 것으
로 판단된다.
<금일 타사 신규 레포트 2>
▶ 현대건설: 올해는 수주, 내년에는 실적모멘텀에 기대 - 우리투자증권
올해 현재까지 해외수주 60억달러로 목표대비 60% 가량 달성
− 올해 들어 현재까지 해외수주 60억달러 달성. 싱가포르 토목공사 및 사우디 송전관련 프로젝트 수주 등이 가시화되고
있어 9월말까지 약 70억달러 수주 달성 무난할 전망. 베트남 붕앙 석탄화력발전소(10억달러), 쿠웨이트 수비야 코즈웨
이 프로젝트(22억달러) 등을 수의계약 진행 중이고, 나이지리아 브라스 LNG(30억달러), 이라크 주바이르 오일필드 프
로젝트(20억달러) 등 경쟁 중인 프로젝트들이 다수 존재해 당사의 올해 수주 추정치 10.2조원 달성 가능할 전망(회사의
해외수주 목표치는 11조원). 참고로 현대엔지니어링의 경우 8월말까지 약 3.4조원의 신규수주를 달성해 올해 목표치
(4.4조원, 국내 2,500억원 포함)의 77%를 달성한 상황
− 쿠웨이트 KNPC의 신규정유공장(NRP) 및 기존 정유공장 업그레이드 프로젝트(Clean Fuel 2020)와 관련한 PQ가 시
작되었음. 동사는 대림산업 및 사이펨, 테크니몽과 컨소시엄을 결성해 PQ를 통과한다는 계획. 쿠웨이트 정유공장 프로젝
트 규모는 총 300억달러가 넘는 것으로 알려지고 있으며, 내년 하반기에 수주결과가 발표될 것으로 예상됨
3분기 실적은 시장 예상치 수준 달성할 전망
− 동사는 지난해 수주 부진으로 올해 실적 측면에서 높은 성장성을 보여주지 못하고 있음. 3분기 실적은 매출액 3.3조
원, 영업이익 2,004억원(OP마진 6%) 등 시장 예상치 수준을 달성할 것으로 추정됨
− 동사는 지난 2분기 KOC파이프라인 공사 손실금 700억원을 반영하는 등 원가율 부진했었는데, 하반기에 일부 개선되
긴 하겠으나, 국내 주택 및 공공공사 부문과 해외공사 부문에서 1,000억원 이내의 추가 대손충당금 쌓을 수 있을 것으
로 전망됨
− 다소 부진한 실적모멘텀과 올해 들어 빠르게 개선되고 있는 수주모멘텀이 대비되고 있는 상황이므로, 동사의 경우 단
기적으로는 저점매수 전략이 더 유리해 보이며, 내년의 실적 모멘텀 회복을 고려할 때, 연말에 가까워 질수록 보다 긍정
적 주가 흐름 예상됨. 동사에 대한 투자의견 Buy 및 목표주가 85,500원을 유지함
▶ 유진테크: 실적둔화 우려는 주가에 이미 반영 - 우리투자증권
투자의견 Buy 유지하고, 목표주가는 22,000원으로 하향
− 유진테크에 대해 투자의견 Buy를 유지하고, 목표주가는 기존 29,500원에서 22,000원으로 25.4% 하향 조정함
− 목표주가 하향 근거: 하반기 이후 삼성전자 및 하이닉스의 메모리 투자 축소에 따른 실적 둔화 가능성을 실적 추정치에 반영
하였기 때문
− 다만 이러한 하반기 실적 둔화 우려는 주가에 이미 반영된 것으로 판단되며, 현 주가 수준은 2012년 및 2013년 예상 EPS
인 1,659원, 2,091원 대비 각각 8.8배, 7.0배 수준으로 밸류에이션 부담은 크게 완화된 것으로 판단
해외 고객 향 매출 가시화 여부가 동사 주가 향방의 주요한 열쇠가 될 전망
− 하반기 중 삼성전자, 하이닉스 등 국내 고객 향 매출이 둔화될 것으로 예상되는 가운데, 대만, 미국 등 해외 고객 향 매출이
가시화 될 수 있을지 여부가 주가 상승 모멘텀 확보의 주요 근거가 될 것으로 판단
− 동사는 지난해 대만 소재 2개사에 약 150억원의 장비 매출을 시현한 바 있으나 그 이후 장비 공급이 이루어지지 않는 상황
− 초도 장비 공급 후 1년의 시간이 경과한 바 해외 고객사에 대해 본격적인 양산장비 공급이 개시될 경우 제 2의 성장기에 진
입할 수 있을 것으로 기대
▶ 한스바이오메드: 해가 갈수록 好好 - 신한금융투자
인체이식용 뼈, 피부, 실리콘관련 제품 생산업체
한스바이오메드는 결손부위 치료를 위한 인체이식용 피부와 뼈, 흉터치료나 유
방재건을 위한 실리콘 보형물 등을 생산하는 업체다. 동사는 9월 결산 법인으로
2012년 3분기 기준 제품별 매출비중은 뼈 48%, 피부 23%, 실리콘 18%, 기
타 11%이다.
뼈이식 제품은 정형외과의 뼈 결손, 신경외과의 척추수술, 치과의 임플란트 시술
등에 사용되는데, 한미약품, 오스템임플란트 등에 납품하고 있으며 국내 시장점유
율 1위이다. 피부이식의 경우 화상이나 창상, 외상, 욕창 등에 의한 피부결손 부위
에 사용되며 전량 수입에 의존하던 것을 국산화하였다. 실리콘은 창상의 보호와
흉터관리, 유방절제술 후 재건 및 유방확대술 등에 사용되는데, 유방보형물은
2013년 하반기 국내 판매를 위한 임상중에 있어 현재는 대부분 수출하고 있다.
2015년까지 이어지는 판매 승인으로 매출성장 지속 전망
수출비중은 35%로 미국, 태국, 콜롬비아, 과테말라 등 30개국에 수출하고 있는
데, 2015년까지 제품별로 추가적인 판매 승인이 진행 중이다. 뼈의 경우 10월
중 DBM(Demineralized Bone Matrix) 제품에 대한 미국 FDA의 승인이 예정
되어 있고, 2014년에는 중국, 브라질 등에서 승인이 이루어질 전망이다. 유방보
형물은 2013년 하반기 국내 승인시 현재 전량 수입하고 있는 물량의 국산화가
예상되며, 2015년에는 중국 등의 승인이 기대된다.
제품별 판매 승인 국가가 늘어남에 따라 수출물량 증가가 지속되며, 이에 따라
회사는 2011년 150억원에서 2012년 170억원, 2013년 200억원으로 매출성
장을 목표하고 있다. 2015년 말까지 예정된 승인이 모두 완료된 후에는 이전
대비 고성장이 가능할 전망이다.
연구개발비와 인허가비용 감소로 수익성 개선
2010년과 2011년에는 임상비와 인허가비용 지출 등에 따라 수익성이 악화되
었다. 그러나 향후에는 주요 제품들의 개발이 마무리됨에 따라 연구개발비의 부
담 감소가 예상된다.
이에 따른 판관비율 개선으로 현재 10% 중반 수준인 영업이익률이 2015년에는 30%
이상으로 상승할 전망이다.
참고로 한미메디케어 등이 보유하고 있는 150만주의 보호예수가 10월 8일부터 해지
된다.
▶ 넥센타이어: 우려에도 불구하고 양호한 실적 지속전망 - 우리투자증권
투자의견 Buy 및 목표주가 27,000원 유지
− 동사에 대한 투자의견 Buy 및 목표주가 27,000원 유지. 글로벌 타이어 수요 부진, 미국의 중국산 타이어에 대한 반덤
핑관세 해제 가능성 등 동사에 대한 우려 요인이 제기되고 있음. 그러나 1) 소규모 회사로서 유연한 시장대응 전략이
가능하다는 점, 2) 신규고객확대(해외 OE비중 확대), 3) 미국시장에서의 높은 경쟁력을 고려할 때 타업체 대비 부정적
영향이 크지 않을 것. 또한 3분기 차별화된 실적개선 기대
미국의 중국산 타이어에 대한 반덤핑관세 해제 가능성은 산업전반적으로 부정적 요인
− 정치적 변수가 없다면 9월 26일 미국시장에서 중국산 타이어에 대해 부과되던 반덤핑관세(09년부터 기본 4%에 최대
35% 추가관세)가 해제될 예정. 이는 글로벌 타이어산업 전반적으로 부정적 요인. 중국시장이 크게 호전될 것으로 보이
지 않는 반면 미국시장에서는 공급증가에 따른 시장 교란요인 발생 가능성이 있기 때문
− 동사는 국내 타이어업체 중 북미지역 매출비중이 가장 높음. 그러나 미국시장에서의 경쟁력(높은 UHP시장 점유율 등)
이 높고 생산 지역의 변화(미국향 수출분의 중국생산 전환)등을 통해 대응해 나갈 수 있을 것으로 판단함
외형성장이 타업체대비 실적 차별화 요인
− 매크로 우려에도 불구하고 3분기 실적은 기대치를 충족하는 양호한 수준일 것으로 전망. 완성차 파업으로 OE에서 일부
생산차질이 발생했지만 해외판매호조세가 지속될 것으로 전망되기 때문
− 3분기 실적은 IFRS 연결기준 매출액 4,618억원(26.0% y-y), 영업이익률 12.9%로 외형성장에 따라 경쟁사대비 차별적
인 실적 개선세를 보일 것으로 예상함
<금일 타사 신규 레포트 3>
▶ LG상사: 석탄의 계절이 돌아온다 - 메리츠종금증권
결론
- 투자의견 Buy, 목표주가 55,000원 유지
- Positive point: Valuation
Investment Point
1. 중국 석탄 발전 비중이 확대될 시점
- 중국의 8월 전력생산 전년동기대비 2.6% 증가, 전월대비 0.3%P 상승
- 발전원별로는 화력발전량이 전년동기대비 7.2% 감소하였음
- 화력발전량 감소의 요인은 하절기 풍부한 유량으로 수력발전비중이 21.6% 까지
확대되었기 때문
- 통상적으로 8월에 수력발전비중이 peak를 형성하고 9월부터 축소됨을 감안할 때
중국의 석탄수요 회복 시기가 도래한 것으로 판단
2. 중국 석탄 재고량은 여전히 낮은 수준
- 2분기 중 900만톤을 넘어섰던 Qinhuangdao항 석탄 재고량은 700만톤 이하까지 감소
- 9월 이후 재고 감소 본격적
- 이는 중국의 화력 발전비중이 확대되고 있는 것으로 판단
- 최근 인도네시아, 호주 광구에서는 감산을 실시하거나 감산을 계획중에 있음
- 향후 석탄 가격 약세 전환보다는 점진적인 상승 가능성에 무게를 둘 시점
3. 현재 Valuation은 Band 하단부
- 현재 주가 대비 12개월 fwd EPS 기준 PER 7.4배 수준
- 동사 PER 밴드가 6배에서 10배 사이에서 형성된 것을 감안 시 매수하기에 부담없는
가격대로 판단
- 오만 원유 광구 생산이 9월부터 정상화 됨에 따라 3분기 세전이익은 2분기 대비 16.7%
증가한 514억원, 4분기에는 758억원까지 회복될 것으로 전망되어 분기별 이익모멘텀도
양호한 것으로 전망됨
▶ 코오롱생명과학: 점차 뚜렷해지는 2013년 성장을 주목하자 - 하이투자증권
3Q12 서프라이즈 없어도 두 자리 수 성장은 유지한다
동사 3분기 매출액은 매출액 360억원(+25%YoY), 영업이익은 70억원
(+30%YoY) 수준이 될 것으로 예상된다. 동사의 주력 사업부인 의약사업부의
공장이 전력가동 중이기 때문에 외형 성장이 제한적일 것으로 예상됨에도 불구하
고 전년 대비 성장한 고마진 CMO 수출 물량이 탄탄한 YoY 성장은 유지해줄 것
으로 예상된다. 다만 3분기 이후 1) 증설된 API 공장의 본격 가동이 내년 2분기
로 예상되어 있어 한동안 공장 가동이 증가할 여지가 부족하고, 2) 전년 3분기
정점을 찍은 엔화 환율이 점차 하락추세로 변할 가능성이 높다고 판단됨에 따라
신규 공장이 본격 가동되는 2Q13까지는 QoQ 실적 성장세가 둔화될 우려가 있
다고 보인다.
2013년 CMO 실적 점차 가시화 - 고마진 제품군 확대
그럼에도 불구하고 1) 2010년 25T을 시작으로 2011년 45T, 2012년 75T으로
성장한 동사의 CMO 수주 물량이 2013년 120T 수준으로 가시화 되고 있으며,
2) 제네릭 제품군에서 고마진 품목 매출 비중이 기존 30% 수준에서 최대 50%
까지 확대될 것으로 기대되고, 3) 4분기부터 신규 CMO 수주가 발생 될 것으로
예상됨에 따라 2013년 고마진 제품군 비중이 대폭 확대될 것으로 판단, 외형 성
장 둔화에도 불구하고 동사 내형은 고성장을 유지할 것으로 예상된다. 2013년 고
마진 제품의 수주가 점차 가시화되고 있는 만큼, 2013년 동사 실적 추정치에 확
대된 수주 물량을 반영하였다.
목표주가 12만원으로 상향, 투자의견 매수 유지
실적 추정치에 반영한 부분은 1) 120T 수준으로 예상되는 CMO 수주 및 2) 4Q
시작될 신규 CMO 아이템 매출이며 고마진 제품 비중이 확대될 것으로 예상됨에
따라 영업이익도 상향 조정하였다. 또한 티슈진-C 주사법 임상 2b상이 올해 내
완료될 것으로 예상되고 3상 진행부터는 임상 비용을 자산화 시킬 계획으로 12
년-13년 R&D 비용 증가분이 크지 않을 것으로 판단되는 만큼(3상 예상 비용
5-60억 수준) R&D비용 감소에 대한 부분도 실적 추정에 반영하였다. 수정된
실적 추정치 기준 2013년 예상 EPS는 6,571원으로 API 사업부의 영업이익 기
여도가 100% 수준(2Q12기준)인 만큼, API 업종 평균 PER인 15배를 적용하였
으며(주당 99,000원) 티슈진 가치를 50%할인(임상 2b상 단계 성공율 감안)하
여 적용(주당 21,000원), 목표 주가 12만원(13년 기준 PER 18배 수준)을 산출
하였다. 동사는 꾸준한 신규 수주 확보로 성장력을 탄탄하게 증명해 보이고 있고
하반기 티슈진-C 임상 2상 결과로 신약가치를 확인할 수 있을 것으로 기대되는
만큼 펀더멘털과 모멘텀 모두 풍부하다고 판단되며 이에 따라 투자의견 매수를
유지한다.
▶ 엘비세미콘: 신증설 효과, 거래선 확대를 통한 고성장 - 신한금융투자
안정적 고객기반 보유한 국내 최대 DDI 골드범핑 업체
엘비세미콘은 디스플레이 패널 구동칩(DDI), 카메라모듈 이미지센서(CIS) 범핑
(Bumping) 업체이다. 디스플레이 업체의 패널 출하량, 주요 거래처의 패널업체내 점유율
등이 설비 가동률과 외형 성장에 영향을 미치는 주요 요인이다. 최대 고객인 실리콘웍스
와 최종 수요처인 LGD향 매출비중이 약 70~80%에 달한다.
신증설을 통한 해외 거래선 확대 등으로 성장성과 안정성 제고
금가격 상승에도 불구하고 지연되었던 단가인상이 단행되었고 주요 거래처의 태블릿PC
DDI 출하량 급증에 힘입어 2분기 실적 턴어라운드에 이어 향후에도 고성장이 전망된다.
국내 패널업체 시장지배력 확대 수혜, 기존 거래처내 점유율상승, 12” 설비투자를 통한 해
외 거래선 확보 및 스마트폰 DDI 범핑 진입, 12” 솔더범핑 진입이 예상되기 때문이다.
12” 웨이퍼 골드범핑 매출 본격화 등으로 향후 3년간 영업이익 69% 증가
실리콘웍스 DDI 출하량 증가와 단가인상에 힘입어 2012년 실적은 매출액 1,354억원
(+54.7%), 영업이익 229억원(+194.6%)이 예상된다. 2013년은 12” 웨이퍼 골드범핑 매
출 본격화 등으로 매출액 1,703억원(+25.8%), 영업이익 318억원(+38.9%)으로 고성장
세가 지속될 전망이다. 또한 저화소급 CIS에 국한된 솔더범핑은 12” 범핑을 통해 적용 어
플리케이션을 확대할 예정인데 솔더범핑 성장은 2014년부터 본격화될 전망이다
▶ 심텍: 본격적인 모바일 매출 확대! - KDB대우증권
What’s New?: 3분기 실적 모멘텀 가시화 예상
심텍의 3분기 실적은 매출액 1,772억원(+9.1% QoQ, +23.3% YoY), 영업이익 166억원
(+18.0% QoQ, +52.5% YoY, 영업이익률 +9.4%)로 예상된다. 특히 MCP(Multi Chip
Packaging)와 같은 모바일 관련 PCB 매출이 의미 있게 증가하기 시작했다. 모바일 관련
제품 비중은 작년 3분기에는 16.8%였으나, 3Q12에는 25.7%로 증가할 것으로 추정된다.
모바일 PCB와 서버용 모듈 등의 수익성은 PC관련 PCB 제품들에 비해 2배 높다. 이러
한 고마진 제품들의 매출 비중은 3Q12 30%, 4Q12에는 34%로 더욱 증가할 전망이다. 4
분기 예상 실적은 매출액 1,887억원(+6.5% QoQ, +13.8% YoY), 영업이익 192억원(+16.1%
QoQ, +24.1% YoY, 영업이익률 10.2%)이다. 하반기 분기 실적 성장 모멘텀이 살아있다!
Catalyst: 2013년 MCP와 FC-CSP에서 본격 성장 전망
심텍의 성장성이 가려져왔던 이유는 PC 관련 PCB 매출 규모가 워낙 크기 때문이다. 그
러나 모바일 관련 MCP 매출은 그 동안 지속적으로 성장해왔고, 2013년 이후에는 본격적
으로 규모의 경제 효과를 가져올 것으로 예상(2009년 251억원 2010년 491억원 2011
년 733억원 2012년 예상 1,073억원 2013년 예상 1,680억원)된다.
심텍이 올 하반기부터 새롭게 진출하는 시장은 FC(Flip Chip)-CSP이다. FC-CSP가 적
용되는 모바일 관련 PCB 시장은 매우 다양한데, 심텍은 1) 올 하반기에는 RF Chip 관련
제품을, 2) 내년 상반기에는 Baseband 관련 제품을, 3) 내년 하반기부터는 모바일 AP 관련
FC-CSP 제품을 생산할 계획이다. FC-CSP의 가격은 MCP에 비해 2~4배 비싸다.
Valuation: 모바일 성장으로 Re-rating예상. 목표주가 20,000원으로 상향
올해 심텍의 연간 실적은 매출액 6,865억원(+12.1% YoY), 영업이익 626억원(+2.5%
YoY, 영어이익률 9.1%)로 예상된다. 내년도 실적은 MCP, FC-CSP, SSD 등 모바일 관
련 제품들의 매출 성장에 힘입어, 매출액 7,818억원(+13.9% YoY), 영업이익 800억원
(+27.7% YoY, 영업이익률 10.2%)로 성장성을 회복할 전망이다.
심텍에 대한 투자의견 매수를 유지하며, 목표주가를 기존의 18,000원에서 20,000원으로
11% 상향한다. 2013년 예상 순이익을 7.3% 상향하였고, 2013년 예상 P/E 10.0배를 적
용하였다. 내년도 EPS 성장률은 26% YoY, ROE는 24.5%로 추정된다. 현 Valuation은 2012
년, 2013년 P/E 7.5배, 5.9배 수준으로 매우 저평가되어 있다.
<금일 타사 신규 레포트 4>
▶ 호텔신라: 3분기 실적 급증 예상 - 신영증권
영토 분쟁으로 항공권 예약 취소
전일 보도에 따르면 중∙일 영유권 갈등이 심화되면서 중국과 일본을 오가는 비행기 표 예약을 취
소하는 사례가 급증. 즉 중국인 방일 여행객과 일본인 방중 여행객들이 예약을 취소하는 것인데
2010년 9월 ‘센카쿠 사태’ 당시와 비슷한 양상.
3분기 실적 급증 예상
중∙일 영토분쟁은 다음과 같은 점에서 동사 주가상승에 촉매로 작용할 전망. 국경절 연휴기간 동
안 일본 대신 한국을 찾는 중국인 관광객들로 인해 호텔신라의 3분기 매출액과 영업이익은 전년
동기비 16.4%, 37.3% 증가할 전망[도표 1]. 참고로 동사의 중국인 매출비중은 52.6%(상반기 기
준).
2010년 센카쿠 사태 당시 이익 증가
이전에 센카쿠 사태가 발생한 2010년 3분기와 2012년 3분기는 매우 흡사. 당시는 한국정부가
중국인을 대상으로 1차로 비자규제를 완화하는 가운데 분쟁이 발생. 올해는 2차로 비자규제를 완
화하는 가운데 중∙일 갈등이 고조. 참고로 2010년 3분기에 중국인 입국자는 전년동기비 55.4%
급증했고 영업이익도 49.1% 성장한 바 있음[도표 2, 3].
중∙일 분쟁 반사이익 향유
정부의 규제완화와 중∙일 분쟁과 같은 어부지리로 인해 3분기 실적은 창사 이래 최대실적을 경신
할 전망. 파라다이스, GKL과 같이 중일 분쟁으로 인한 반사이익을 향유할 가능성이 높다는 점에
서 매수(A) 의견과 목표주가 68,000원을 유지. 최근 1개월 주가는 14.5% 상승했고 KOSPI대비
초과수익률은 12.0%를 기록.
▶ 한솔케미칼: IT성장주로 재평가 하자! - 신한금융투자
투자의견 매수, 목표주가 28,000원 제시
투자의견 매수, 목표주가 28,000원으로 커버리지를 개시한다. 목표주가는 2013년 PER
기준 13.0배 수준이다. 투자포인트는 1) 과산화수소 설비증설을 통한 성장 및 고마진 제
품 비중 확대, 2) 라텍스사업의 안정적 현금흐름 창출 능력, 3) IT소재사업의 실적 가시화
및 성장성 재조명이다.
2012년 영업이익은 과산화수소 증설 효과로 33.4% YoY 증가 전망
동사의 2012년 실적은 매출액 3,076억원(+9.2% YoY), 영업이익 303억원(+33.4%
YoY)이 예상된다. 과산화수소 설비증설 완료와 반도체향 비중 증가로 매출의 성장이 기
대된다. 라텍스의 사업의 captive 고객을 기반으로 한 안정적인 현금흐름 창출능력을 바
탕으로 IT소재사업의 이익이 본격화되면서 영업이익은 +33.4% 성장할 전망이다.
전자재료 진출에 따른 성장성에 주목해야 할 시점
한솔케미칼이 새롭게 시작하는 반도체용 전구체는 2012년 결과물이 나오고, 디스플레이
용 전극보호재의 사업 안착으로 IT사업의 영업이익 기여도는 점진적으로 증가할 전망이
다. IT소재사업은 2012년 영업이익 25억원에서 2014년에는 148억원으로 큰 폭의 성장이
예상된다. 기존 캐쉬카우인 과산화수소와 라텍스 사업 외에 또 다른 성장축이 완성되었다
는 점에 집중해야 한다. 이제는 단순 정밀화학주가 아닌 IT성장주로 재평가 받아야 한다.
▶ 제일모직: 체질개선은 계속된다 - 키움증권
제일모직의 체질개선이 지속되고 있다. 전자재료 사업부의 수익성이 꾸준히 상승하면
서 전사 영업이익률의 변동성이 뚜렷하게 축소되는 양상이다. 현재의 사업구조 하에
서는 분기당 900~1,000억원 내외의 안정적 영업이익을 창출하는 구조를 마련하는 데
성공했고, 향후 AMOLED 및 2차전지 소재 등 신규사업이 본격화할 경우 추세적인
성장국면에 진입할 수 있을 것으로 예상한다.
전자재료 사업부 수익성 개선의 원동력은 반도체 소재다. 특히 동사의 사업아이템 가
운데 가장 수익성이 뛰어난 SOH(Spin On Hardmask) 등 미세공정용 소재가 고속성장
하고 있다. SOH는 메모리에 이어 시스템반도체 향 매출이 본격화하면서 2012년 매출
액이 50%YoY 성장한 1,800억원을 달성할 것으로 추정된다.
3분기 매출액은 1조4,569억원(-4%QoQ, +11%YoY), 영업이익은 957억원(-7%QoQ,
+32%YoY)으로 전년비 견조한 성장세를 이어갈 것이다. 패션 사업부는 3분기에 계절
적 비수기, 내수 경기 부진 등으로 인해 저조한 실적을 기록할 것으로 보인다. 그럼에
도 불구하고 전년 동기 대비 뚜렷한 실적 개선이 이루어지고 있는 것은 전자재료 사
업부의 체질개선 덕분이다. 동사에 대한 목표주가 ‘130,000원’과 투자의견 ‘BUY’를
유지한다.
▶ STX팬오션: 성수기 효과로 대형 벌크선 운임 상승 - 신영증권
- 철광석 수송 비수기에서 성수기 접어들며 물량 증가, 운임 반등 시작
- 4분기 BDI 평균 1000~1200 수준 회복될 듯, STX팬오션 실적 3분기에는 적자 대폭
줄어들고, BDI 1천 회복 시 4분기에는 흑자전환 기대
- 연내 그룹에서 유동성 이슈 문제될 것 없고, STX팬오션 해외 CB 조기상환분에 대한 자금
마련에도 지장 없어
- 성수기 효과는 기대해 볼 만한 4분기, 매수B 의견과 목표주가 6,600원 유지
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