40. 치고 빠지는 옵션
[주가지수 옵션, 불리할땐 포기하면 그만이다.]
사람들의 창의력은 참 대단한 것 같습니다. 날이 갈수록 새롭고 신기한 것들을 발명해 내니까 말입니다. 주가지수 선물이 나오고 나서 사람들은 더 재미(?)있는 금융상품을 개발했습니다. 그게 바로 ‘주가지수 옵션(Options)’이란 거죠. 앞서도 설명했듯이 주가지수 선물이란 미래의 특정시점이 되면 현재 정해진 가격으로 주가지수를 사야만 (또는 팔아야만) 하는 계약입니다. 다시 말해 미래의 특정시점의 가격이 자신에게 불리할 지라도 울며 겨자 먹기로 현재 정해진 가격에 계약을 이행해야 하는 거죠.
하지만 주가지수 옵션거래를 한 사람이라면 그럴 필요가 없습니다. ‘주가지수 옵션’이란 현재에 정한 가격(옵션의 행사가격)으로 미래 특정시점에서 주가지수를 사거나 팔 수 있는 ‘권리’를 계약하는 것입니다. 여기서 권리를 가진다는 것에 주목할 필요가 있는데요. 다시 말해 미래 특정시점에서 그 가격이 자신에게 유리하면 권리를 행사하면 되는 것이고요. 반대로 자신에게 불리하면 권리를 포기하면 되는 거죠. 따라서 선물계약처럼 울며 겨자 먹기식으로 계약을 이행할 필요가 없는 거죠.
주가지수 옵션에는 두 가지 종류가 있습니다. 콜옵션(Call Options)과 풋옵션(Put Options)이죠.
◆ 콜옵션(Call Options): 미래의 특정시점에서 주가지수를 정해진 가격(옵션의 행사가격)으로 살 수 있는 권리.
예를 들어 행사가격이 70포인트인데 특정시점에 가서 주가지수의 가격이 올라 100포인트가 되었다고 해보죠. 그럼 행사가격인 70포인트에 주가지수를 살 수 있는 콜옵션의 권리를 행사하는 거죠. 그런 다음 이를 시장에서 100포인트에 팔면 30포인트만큼의 수익을 올릴 수 있겠죠. 반대로 가격이 내려 50포인트가 되었다면 그냥 권리행사를 포기하면 그만입니다.
◆ 풋옵션(Put Options): 미래의 특정시점에서 주가지수를 정해진 가격(옵션의 행사가격)으로 팔 수 있는 권리.
이 경우는 특정시점에 가서 주가지수의 가격이 내리면 시장에서 낮은 가격으로 주가지수를 사다가 행사가격으로 팔 수 있으니 이득을 볼 수 있답니다. 반대로 가격이 오르면 굳이 손실을 볼 필요 없이 권리를 포기하면 되겠죠.
물론, 옵션계약에서 권리를 포기하면 전혀 손실을 보지 않는 것은 아닙니다. 권리를 사기 위해서는 소정의 계약금을 내야 하기 때문이죠. 이를 ‘옵션가격’ 또는 ‘옵션 프리미엄’이라고 합니다. 만약 어떤 옵션의 프리미엄이 5포인트라면 이 옵션을 사기 위해서는 5포인트를 지불해야 하므로 미래 시점에서 권리를 포기하게 되면 이미 지불한 5포인트만큼은 손실을 보게 되는 거죠. 주가지수 옵션은 1포인트 당 10만원으로 정해져 있습니다. 따라서 총 50만원의 손실을 보게 됩니다.
보다 상세한 이해를 돕기 위해 콜옵션을 기준으로 옵션의 손익이 어떻게 계산되는 지 한번 살펴보죠. 예를 들어 행사가격이 100포인트인 콜옵션 10계약을 옵션 프리미엄 5포인트에 매수했다고 해보죠. 여기서 미래 특정시점이 되어 주가지수가 150포인트로 올랐을 경우와 50포인트로 떨어졌을 경우를 비교해 보면 다음과 같습니다.
◆ 옵션 프리미엄 → 5포인트×10만원×10계약 = 500만원(지급)
◆ 주가지수 150포인트로 상승시 콜옵션 권리행사
→ (150-100)포인트×10만원×10계약 = 5,000만원(수익)
∴ 최종수익 → 5,000만원–옵션 프리미엄(500만원) = 4,500만원
◆ 주가지수 50포인트로 하락시 콜옵션 권리포기
→ 옵션 프리미엄만큼만 손실 = 500만원