현대차
Round1: ‘실적 부진 vs. M/S 상승’… M/S 상승의 판정승
현대차 목표주가 76,000원, 투자의견 매수 유지
전일 발표된 예상치를 하회한 1분기 실적에도 불구, 현대차에 대한 기존 목표주가 76,000원, 투자의견 매수를 유지한다. 투자의견 매수를 유지하는 이유는 1) 물량기준으로 CKD를 제외한 판매대수가 YoY 기준 내수판매는 18.3%, 수출판매는 34.3% 각각 감소하였음에도 불구, 매출원가율이 전년동기 78.7%에서 77.7%로 오히려 1%pt 개선되는 모습을 보임으로써 과거 패턴과 달리 판매량 급감에 따른 고정비 부담률이 낮아지고 있기 때문이며, 2) 이러한 원가 컨트롤 능력의 개선은 글로벌 자동차 산업수요 급감에도 불구, 전 세계 완성차 메이커 가운데 가장 공격적인 판매 프로모션 전략을 구사할 수 있는 근력이 되고 있다는 점,
현대차 1Q 이후 현대차 투자 관련 체크포인트 2가지
예상치를 하회한 1Q 실적 발표로 향후 현대차에 대한 투자자들의 관심은 1) 5월부터 시작될 정부의 내수 판매 진작 정책이 가져올 판매 증가 효과 및 현대차 노사의 건전성 개선 여부, 2) 2008년부터 2009년 1Q까지 환율 효과에 따른 반사이익을 해외시장개척비 등 공격적인 마케팅 비용에 투입시킴으로써 얻어낸 지금까지의 글로벌 M/S 상승 기조가 산업수요 회복기에도 지속적인 상승, 또는 유지가 가능할 수 있는지에 대한 증거(evidences) 찾기에 집중될 전망이다.
현대차 일봉차트