두산건설(011160)

[최프로]

1. 사업의 개요

당사는 건설(토목, 건축, 주택) 및 레미콘 제조ㆍ판매 사업, 화공 기자재 및 HRSG(배열회수보일러)를 제작하는 플랜트 기자재 제조사업을 영위하고 있습니다. 그리고 당사의 연결대상 종속회사는 골프장/콘도미니엄 운영을 주요 사업으로 영위하는 두산큐벡스(주)와 HRSG 제조를 주요 사업으로 영위하는 Doosan Heavy Industries Vietnam Haiphong Co., Ltd.(이하 "DVH"라 한다)가 있습니다.

※ 레미콘 제조 및 판매를 주요 사업으로 영위하는 (주)렉스콘은 2014년 1월 14일 지배회사인 당사와 합병함에 따라 연결대상 종속회사에서 제외되었습니다.

1. 업계의 현황

[지배회사]

가. 산업의 특성
건설산업은 토지를 바탕으로 노동, 자본, 자재와 경영관리 등의 생산요소를 결합하여 내구적인 구축물을 생산하는 3차 산업으로서, 국민생활의 근간을 이루는 주택건설에서부터 도로, 철도, 항만, 국토개발, 에너지자원 등 광범위한 고정자본 형성 및 사회기반시설 확충을 직접적으로 담당하는 국가경제의 기간산업입니다. 또한 지역적으로는 국내 뿐만 아니라 해외 전 지역을 사업의 대상으로 합니다. 과거 단순 도급 형태의 시공사업에서 최근 다양한 금융기법이 접목된 개발사업, 민간부문의 투자를 통한 민자사업의 형태로 다변화되고 있는 추세입니다.

화공기자재 제조 사업은 Oil & Gas를 원료로 하는 사업의 Process Equipment를 제작, 공급하는 사업으로 국내외 석유화학/가스 산업의 설비투자와 밀접한 연관을 맺고 있습니다. 최근 유가 하락으로 인한 Refinery 투자 감소에도 LNG 및 석유화학 수요 증대로 설비 투자가 지속되고 있으며, 환경 규제 강화 및 플랜트 효율성 개선을 위한 고도화 공정 관련 기기의 비중이 확대되고 있습니다. 

HRSG(배열회수보일러) 제조사업은 가스복합화력발전의 핵심기기 중 하나인 HRSG를 제작, 공급하는 사업으로 전 세계 발전수요와 가스가격 및 생산량의 영향을 받습니다. HRSG는 규격화된 제품이 아니라 주문자 요구에 따라 생산되는 기술 집약적 사업으로 장기간의 기술개발과 시설투자가 함께 이루어져야 합니다.

레미콘 제조사업은 운송시간의 제약을 받는 제품 특성 상 주문에 의해 생산, 공급하는 주문형 산업입니다. 토목/건축공사에 사용되는 기초 교착자재로서 제품의 응결이 빨라 출하지(레미콘공장)에서 사용처(건설현장)까지 90분 이내의 거리에 위치해야 하는 등 제품 특성 상 운송 시간과 사용 지역의 제한을 받기 때문에 영업권이 국한됩니다. 또한, 통상 원가중에서 운송비용이 10~15%를 차지하므로 레미콘 트럭 수송능력의 효율적인 관리가 매우중요하며, 성수기에 운송능력의 한계로 인해 적기 공급의 문제가 상시 제기되고 있습니다.특히, 도시권의 교통 환경이 점차 악화됨에 따라 수송능력이 낮아지고 물적 유통비용이 점차 증가하고 있는 추세입니다.

나. 산업의 성장성
건설산업 경기는 2000년대 중반의 부동산 시장 호황기를 지나 '08년 글로벌 금융위기 이후에 지속적으로 침체되어 왔으며, 최근 경제침체 극복을 위한 정부의 부동산 경기 부양 정책에도 불구하고 글로벌 경기회복 지연으로 인해 시장 활성화가 어려운 상황입니다. 중장기적으로는 국내 경제가 고성장 시대를 지나 성숙기로 진입함에 따라 GDP에서 차지하는 건설 및 유관 산업도 저성장단계가 진행될 것으로 전망됩니다. 따라서 국내 건설시장은정부 재정부담으로 인한 SOC 예산 투자 감소에 따른 신규 공공발주가 점차 축소될 전망이며, 상대적으로 민간투자 SOC 시장 기회의 중장기적 확대가 예상됩니다. 또한, 주택(부동산)시장은 기준금리 인하 및 정부 부동산 활성화 정책에 힘입어 단기적인 성과 개선은 예상되나 향후 주택 수요 감소 및 실수요자 중심의로의 전환 등 여전히 시장의 불확실성이 존재할 것으로 전망됩니다. 

화공기자재와 관련하여 유가 하락에 따른 투자 위축으로 지속적인 성장은 둔화되었으나, 셰일가스 개발을 바탕으로한 북미 경제 회복 및 동남아, 인도 등 개발도상국의 경제 성장에 따른 수요로 시장 성장세는 유지할 것으로 예상됩니다. 과거에는 Oil 시장의 성장에 따른 석유화학 제품위주로 화공기자재 시장이 형성되어 왔으나 최근에는 Gas Plant 및 대체에너지 관련 시장에도 관심이 집중되고 있습니다.

HRSG의 수요처가 되는 세계 발전시장은 개도국을 중심으로 꾸준히 증가하고 있습니다. 또한, IEA(International Energy Agency)의 'World Energy Outlook 2013'에 따르면 가스발전 시장은 2035년까지 연평균 2.3% 성장을 지속할 것으로 전망하고 있으며 이는 재생가능에너지 발전에 이어 두 번째로 높은 성장률이기도 합니다. 근래 북미의 Shale gas 생산의 본격화와 더불어 Gas시장에 대한 관심이 높아지고 있는 가운데 그 지속성장의 가능성을 인정 받은 것으로 보입니다.

레미콘 산업은 전방산업인 건설경기의 부진으로 인해 2008년 이후 지속적인 감소세를 보이고 있습니다. 이는 정부의 재정집행 감소에 따른 공공수주 위축으로 건설경기가 약세를 보이고 있으며, 주택시장의 부진이 계속되는 가운데 대규모 비주거용 건축물 개발사업이 차질을 보이면서 공공수주 및 토목건설 수주감소로 건설경기 부진이 지속되었기 때문으로판단됩니다.

다. 경기변동의 특성
건설, 화공기자재 및 HRSG 제작 산업은 수주산업으로서 정부의 사회간접시설 투자규모, 타 산업의 경제활동 수준, 기업의 설비투자 및 국민소득 증가 등에 의해 생산활동이 파생되므로 경기변동에 민감하게 반응하는 산업이라 할 수 있습니다. 또한, 국가 기간산업으로서 타 산업에 비해 생산 및 고용 유발효과가 크기 때문에 국내 경기조절의 주요 정책수단으로 활용되고 있으며, 이로 인해 정부정책 역시 산업경기에 영향을 미치는 주요한 요인이 되고 있습니다. 최근에는 글로벌 경기변동과 유가, 원자재 가격 변동이 증가하는 추세입니다.

석유화학 및 발전산업은 대규모 자본이 투입되는 장치산업으로서 기술집약적이고 경기변동에 지극히 민감하며 원자재 의존도가 대단히 높은 구조적인 특성을 가지고 있습니다. 그 외에 정부 산업정책에 따른 수급 조정상의 변동 및 경기, 석유화학 관련업체의 경기 변동 등 다양한 요인이 석유화학 산업에 영향을 끼치고 있습니다.

레미콘 산업은 건설산업 관련 업종의 경기동향에 직접적인 영향을 받으며, 건설활동이 활발한 봄, 가을에 레미콘 수요가 급증하고 겨울철과 장마철에 수요가 급락하는 등 성수기와 비수기가 확연히 구분되는 계절적 특성을 지니고 있습니다.

라. 경쟁요소
건설업은 완전경쟁 시장으로서 타 산업에 비해 시장 진입이 용이하여 등록된 업체 수가 매우 많고 경쟁이 치열한 상황에서 국내 건설시장의 성장성 한계로 시장의 전반적인 수익성 하락이 나타나고 있는 상황입니다. 더불어 부동산시장 침체 장기화에 따라 미분양 해소가 지연되고 있으며, Project Financing 부실 우려 등 Risk가 커진 상황입니다. 이에 따라 수금이 안정적인 공공사업의 경쟁이 심화되고 있어 정부의 건설투자 확대에도 불구하고 수익성은 악화되고 있습니다.
이 같은 상황을 종합적으로 고려해 볼 때 타 업체와 경쟁에서 비교우위를 점하기 위해서는Risk Management 능력과 더불어 기술경쟁력 강화, 내부 프로세스 혁신 등 지속적인 원가절감에 의한 수익성 확보 모색을 최우선 전략으로 수행하고 있습니다.
한편, 과거에는 시공 및 제작 등 직접적이고 Hardware적인 요소가 산업의 주요 특성이었으나 점차 사업개발 및 기획, Project Management, 운영 및 유지보수 등 Software적인 요소가 중요한 기업가치 창출 부분으로 인식되고 있어 관련 분야로의 경쟁력 및 사업 확장이 요구되고 있습니다.

화공기자재 제작 사업의 경우 주요 수요처는 글로벌 Oil & Gas Company로 해외 고객사의 지속적인 확대 노력이 필요하며, 최근 해외 경쟁사들의 증가 및 저가 공세에 따라 생산 효율성 제고 활동을 통한 가격 경쟁력 확보가 요구되고 있습니다. 이에 따라 당사는 중장기적으로 경쟁을 회피하고 안정적으로 수익성을 확보할 수 있는 고부가가치 제품 생산 비중을 높이기 위해 노력 중 입니다.

HRSG 제작 사업은 기술 중심의 사업으로 소수의 기술보유 업체가 시장을 이끌고 있으나근래 기술제휴를 통한 다수의 단순생산 업체들이 시장에 진입하며 경쟁이 심화되고 있습니다. 그 가운데 당사는 기존 독자 기술모델인 D-top HRSG 성능향상을 위한 기술개발을 지속, 품질 경쟁력을 강화하고 있으며 화공기자재 제작 사업과 마찬가지로 베트남 생산기지를 활용한 가격 경쟁력 강화도 함께 진행 중에 있습니다.

레미콘 사업은 거래처 다변화 등 영업력 강화 및 고강도 레미콘 연구 개발과 품질관리 강화를 추진하고 있으며, 구매ㆍ운송에서의 원가절감 활동으로 수익성 개선 활동을 지속하고 있습니다.

마. 자원조달의 특성
주요 원자재는 철강재, 특수소재, 시멘트, 목재, 석재 등으로 국내수급 자원의 비율이 낮아지고, 해외 의존도가 점차 상승하는 추세에 있습니다. 특히 저가의 중국산 원자재 유입이 점차 증가하고 있어 향후 중국산 원자재가 국내 자재수급에 미치는 영향이 증가될 것으로 예상됩니다.

특히 건설분야는 산업의 특성상 자재의 계절별, 지역별 수요 편차가 심한 편이며, 여타 산업에 비해 자동화, 표준화의 어려움으로 인해 인력자원 비중이 상대적으로 큰 산업입니다.이에 따라 업체간 숙련인력 확보 경쟁이 심화되는 추세입니다.

기자재 제조사업은 발주자가 주문한 제품의 형태나 성능에 따라 재료가 상이하고 제품별표준화가 어려워 자원조달 경쟁력이 사업의 수익률을 높이는데 중요한 부분을 차지하고 있습니다. 또한 높은 수입 의존도에 따른 환율 및 원자재 가격 동향에 따른 영향도 존재합니다.

레미콘의 주요 원자재인 시멘트 공급업체의 단가인상 요구가 지속되는 가운데, 레미콘의 주요 사용처(건설사)는 통상 시멘트 가격 상승에 따른 레미콘 단가인상에 부정적 입장입니다. 따라서 원자재 공급업체와 공급단가 협상 및 안정적 시멘트 수급을 위한 전략적 제휴를 추진하는 동시에 시멘트 대체재료의 배합기술 개발을 진행하여, 원가상승에 대응하고 있습니다.

바. 관계법령 및 정부의 규제 등
건설산업은 수주산업의 특성상 발주자의 영향을 많이 받고, 기간산업으로서 국민경제에 미치는 영향이 크기 때문에 정책적으로 각종 제도나 법에 의한 규제를 많이 받고 있으므로타 산업에 비해 법이나 제도에 크게 민감한 산업이라고 할 수 있습니다.

기자재 제조사업은 근래 정부의 환경관련 규제 강화와 더불어 특수소재로부터 제작 공정중 발생되는 불순물 처리 등에 대한 법적 처리 기준이 강화됨에 따라 환경 처리시설 마련 등 대응이 진행 중입니다.

발전 기자재 사업인 HRSG 사업은 각 국 정부의 에너지 수급 정책에 큰 영향을 받으나 시장 에너지 공급이 세계적으로 꾸준히 증가하는 수요를 따라가기 위해 지속적인 설비 확장이 전망되고 있는 상황입니다.

레미콘 사업은 2009년 '중소기업자간 경쟁품목 및 공사용 자재 직접구매 대상품목' 지정으로 인하여, 공공기관 레미콘 납품이 불가하게 되었고, 이에 대응하여 법적 구제를 위한 소송까지 진행하였으나 긍정적인 결과를 장담할 수 없게 되어 중소레미콘 조합 연합회와의 협의를 통한 해결책을 모색하고 있는 상황입니다. 또한 2011년에는 동반성장위원회의 '중소기업적합업종' 지정으로 인해 현재 생산 수준 이상의 사업확장이 불가하게 되었습니다.

[주요 종속회사인 두산큐벡스]

가. 산업의 특성

스포츠, 레저, 관광산업은 생활수준이 높아짐에 따라 지속적으로 성장하고 있으며, 특히 골프클럽의 경우 국민의 소득수준 향상과 여가시간 확대 등을 기반으로 지속적인 성장세를 보이고 있습니다. 또한 정부의 골프대중화 촉진을 위해 2000년 1월부터 퍼블릭 골프장에 대해 일반세율을 적용해 오고 있어 골프장 이용객수는 국내경기 둔화에도 꾸준한 증가세를 보이고 있습니다. 골프는 고령자의 플레이가 가능하고 세대를 초월해 교류가 가능한 동시에 건강증진에도 기여하는 스포츠로, 우리나라 골프인구는 2000년대 이후 골프붐의 형성, 골프장수 증가, 접대문화의 변화에 따른 기업들의 비지니스 수요증가 등의 영향으로 지속적으로 늘어나고 있는 추세입니다.

나. 산업의 성장성

최근 골프인구 증가추이에 비해 신설골프장들의 급격한 증가로 과열경쟁이 심화되고 있는 추세이며, 높은 투자비와 골프장에 대한 부정적인 인식, 정부의 제도적 규제로 인하여 진입장벽이 높은 편이었으나 각종 제도와 법률의 완화로 신규 골프장이 급속도로 생기고 있는 실정입니다. 골프 산업의 경우, 골프 대중화에 따른 골프관련 산업과 인식변화에 따른 각종 골프관련 매체가 발전하면서 잠재고객을 확보하기가 수월해져 향후 매출증대가 예상됩니다.

다. 경기변동의 특성

스포츠, 레저산업은 타산업과 비교하여 경기변동에 크게 민감한 반응을 보이지 않는 것으로 평가됩니다. 국민의 여가생활에 대한 인식변화와 문화를 즐기려는 최근의 상황을 감안하면 경기하락시 급격한 매출하락으로 이어지지 않을 것으로 예상됩니다. 다만, 해외 골프인구 증가, 스크린골프/실내연습장 등의 대체 여가활동 및 저가 해외여행 상품의 등장 등으로 인해 일부 국내 잠재 고객들의 유출을 야기할 소지가 있습니다. 그리고 춘천, 홍천 지역 골프장 수의 급격한 증가로 과열경쟁이 심화되고 있는 추세 입니다.

라. 경쟁요소

2009년 7월 경춘고속도로 완공, 2010년 하반기 경춘복선전철 완공, 2011년말 경춘고속전철(ITX) 개통으로 수도권과의 거리가 근접해지면서 거리상의 약점을 보완하였습니다. 또한 골프장 클럽하우스 리모델링 및 풀 캐디제 도입, 코스 리뉴얼, 27개홀 좌우그린의 최신잔디 교체, GPS관제시스템, 전체 코스 카트도로 리뉴얼 등으로 골프장의 가치가 상승되었습니다. 특히 최고 품질 수준의 코스관리, 예약 신뢰도, 고객 서비스 등은 타 골프장과 비교하여 높은 경쟁우위를 가지고 있습니다.

마. 자원조달의 특성

원재료 조달 및 제공측면에서 당사는 골프장, 콘도 등의 식당을 직영으로 운영하면서 식자재 등을 최상 수준의 원재료를 조달하여 고객들에게 최고의 제품(음식)을 제공할 수 있는 기반을 마련하였습니다. 또한 원재료 등의 저장, 포장, 보관 등에 있어 적정상태를 유지하고 있습니다. 또한 내부위생점검 및 외부위생점검을 통하여 철저한 재고자산 관리로 고객들에게 양질의 서비스를 제공하고 있습니다. 대부분의 원재료가 해외의존도가 매우 낮은 종류이므로 조달의 어려움은 없습니다.

바. 관계법령 및 정부의 규제 등

정부방침 면에서는 2008년 10월부터 2년 한시적으로 지방회원제 골프장에 대한 세제감면혜택이 2010년말 일몰 및 2013년 1월 폐지되었던 체육진흥기금에 대해 2014년 2월부터 다시 징수하고 있어 당사와 같은 지방 회원제 골프장의 경우 경쟁우위요소가 제한되는 위험요소가 존재합니다. 회원제 골프장으로서 건물, 구축물 등 부동산에 대한 조세부담(취득세, 재산세 중과 등)은 여전히 높은 수준입니다.

2. 회사의 현황

[지배회사]

가. 영업개황
글로벌 금융위기 이후 건설, 부동산 시장 침체가 장기화되는 가운데, 국내 건설사 들의 성과 악화가 지속되고 있으며, 건설업에 대한 금융시장 경색으로 어려운 여건은 더욱 심화되고 있는 상황입니다. 또한, 과거 경제 고성장에 따른 건설투자 증가가 감소세로 돌아 서고 있으며, GDP 대비 건설투자 비중의 장기적 하락이 예상되는 상황에서 국내 건설산업은 여전히 많은 건설회사 ('15.1월 기준 12,914개)가 영업하고 있는 구조로, 수주경쟁은 더욱 심화되고 있습니다.
이러한 어려운 경영 환경 속에서 두산건설은 선제적인 위기 대응을 위해 해외 신용등급 획득, 금융비용 감소 등으로 유동성 및 재무구조를 개선시켰습니다. 판관비 절감 및 조직 개편 등의 경영 효율화 방안을 실행하여 '14년 영업이익은 전년대비 149% 개선된 1,430억원의 흑자를 달성하였습니다. 
더불어, 건설시장 저성장과 경쟁심화에 따른 수익성 악화에 대응하기 위해 건설사업 중심의 사업 포트폴리오를 기자재 분야로 확장하였습니다. '11년도 합병된 메카텍사업은 화공기기제작 분야의 제작 및 영업경쟁력을 강화하고 포트폴리오 조정을 통하여 영업손실을 최소화하였으며, '13년 4월 모기업인 두산중공업으로 부터 양수받은 HRSG(배열회수보일러)사업은 기술력 및 경쟁력 강화를 바탕으로 수주 실적 개선(양수 이후 485% 성장) 을 달성하였습니다. Oil & Gas, 발전시장에서 핵심 기자재를 설계/제작하는 기자재사업의 성과 향상으로 시장에서의 경쟁입지를 더욱 공고히 하였으며, 이는 중장기적으로 안정적 포트폴리오 성장의 기반을 마련했다는 측면에서 고무적인 성과라 할 수 있습니다.

※ 공시대상 사업부문의 구분 및 요약 재무현황

당사는 건설(토목, 건축, 주택) 및 레미콘 제조ㆍ판매 사업, 화공 기자재 및 HRSG(배열회수보일러)를 제작하는 플랜트 기자재 제조사업을 영위하고 있습니다.

구분	사업부문	사업내용	주요제품명
건설 및  레미콘  제조ㆍ판매 사업	인프라BG	ㆍ공공 및 민자 토목  ㆍ환경플랜트	ㆍ도로, 철도, 지하철 등     - 신분당선 철도 건설 및 운영 ㆍ하수처리시설 및 토양정화
	건축BG	ㆍ건축, 주택	ㆍAPT, 상가, 주상복합, 병원, 오피스 빌딩, 교육시설 등
	렉스콘BU	ㆍ레미콘 제조 및 판매, 레미콘 기술용역	ㆍ레미콘
플랜트 기자재 제조사업	CPE사업부문	ㆍ화공 플랜트 기자재 제작	ㆍReactor, Pressure Vessel, Tower, Heat Exchanger
	HRSG사업부문	ㆍ발전플랜트 기자재 제작 및 설치	ㆍHRSG(Heat Recovery Steam Generator, 배열회수보일러)
기타	기타	ㆍ임대업 등	-

(단위 : 억원)

사업부문	매출액	매출비율	영업이익	유형자산	총자산	비 고
인프라BG	2,801	33.83%	288	45	4,926
건축BG	2,917	35.22%	-45	1,157	21,879
렉스콘BU	0	0.00%	-19	117	398
CPE사업부문	1,525	18.41%	-72	5,155	8,230
HRSG사업부문	1,016	12.27%	85	83	4,191
기타	22	0.26%	-8	214	7,509
계	8,281	100%	229	6,772	47,133

나. 시장점유율

당사의 2015년 상반기 수주액은 1조 1,583억원을 기록하였습니다. 주요 경쟁회사별 시장점유율은 산업의 특성상 합리적 추정에 어려움이 있으므로 기재를 생략하였습니다. 레미콘 사업은 업체별 정확한 레미콘 출하량이 산출되지 않아 시장 점유율을 추정이 쉽지 않아기재를 생략하였습니다.

다. 시장의 특성
건설부문은 전형적인 수주산업으로 당년 수주가 향후 매출을 좌우하는 특성을 가지고 있으며 크게 공공부문과 민간부문으로 나눌 수 있습니다.
① 공공부문은 크게 일반 공공도급, 턴키/대안공사, 민자사업으로 구분할 수 있습니다.
- 일반 공공도급사업은 정부 발주공사 중 단순도급 형태로 PQ공사, 실적제한, 최저가 입찰 등의 형태로 발주되고 불특정 다수 업체가 경쟁하는 영역으로 최근 최저가 입찰이 확대되면서 수익성이 크게 감소되고 있습니다.
- 턴키/대안 공사는 설계심의에 의한 시공사 선정을 하는 사업으로 설계/시공(일괄)입 찰, 대안입찰의 형태로 발주되며 상위 20여개 회사가 경쟁하는 영역으로 우수한 설계 역량이 필요한 사업영역입니다.
- 민자사업은 민간자본 유치를 통해 사회간접자본을 건설하는 사업으로 제안 및 고시 에 의한 경쟁을 통해 사업자를 선정하며, 자본여력 및 Financing 능력을 갖춘 업체들이 경쟁하고 있는 사업영역입니다.
② 민간부문은 크게 주택사업부문과 건축사업부문으로 나뉘며 정부정책의 영향을 가장 많이 받는 부문입니다. 특히, 주택사업 부문에 있어 투기억제, 부동산 안정대책과 개발이라는 양 측면의 정책이 맞물려 많은 변화가 있는 영역입니다.
- 민간도급사업은 특정 수요자에 의한 단순도급 형태의 사업으로 최저가, 지명입찰 등 의 형태로 발주되며 불특정 대다수 업체가 경쟁하는 영역입니다.
- 도시정비사업 및 리모델링 사업은 노후주택 및 지역을 개발/건축하는 사업으로서 업 체별로 사업제안 후 조합원의 투표 등의 방법에 의해 시공사를 선정하는 사업영역으로 상위 20여 개 회사가 경쟁하는 영역입니다.
- 자체/개발형 사업은 자체적으로 사업성을 분석하고, 입지를 선정하는 등 사업을 기획하여 분양하는 형태의 사업입니다.
- 복합개발사업은 주거/상업/레저시설 등이 동시에 들어서는 대규모 공공-민간합동 개 발사업으로 현재 10위권 내 대형 건설사들을 중심으로 사업이 진행되고 있습니다.

제조부문은 화공기자재를 제작하는 사업과 배열회수보일러를 제작하는 HRSG 사업으로 구분할 수 있으며, 세계경기/ 유가변동에 따라 산업의 호불황이 주기적으로 반복되는 등 경기의 진폭이 큰 산업입니다.
① 화공기자재 제작 분야는 각종 산업에 필요한 기초 기자재를 공급하는 산업으로 주로 국내외 석유&가스 기업 및 플랜트 건설업체의 주문에 따라 기자재를 제작하여 공급하는 형태로 설계/소재확보/제작 역량이 고루 갖춰져야 하므로 경쟁회사의 수는 건설분야 대비 작으나 Global 회사들과 직접적인 경쟁이 진행되는 사업 영역입니다. Refinery 기자재 시장은 유가하락, 수요 침체로 인한 중기 발주 위축 가능성 존재하나 향후 Shale Gas 개발 본격 추진으로 인한 북미 중심의 Gas/LNG 기자재 시장 기회는 점차 늘어날 것으로 전망되고 있습니다.
② HRSG 제작 분야는 복합화력발전 설비로 가스복합 화력발전소를 건설하는 Global 에너지 관련 기업(Siemens, GE 등 GT-OEM 및 발전플랜트 EPC 업체)에 배열회수보일러를 설계/제작하여 공급하는 형태로 이루어져 왔으며, 최근에는 국내 EPC사의 발전플랜트 시장 진출 확대에 따라 주요 고객이 GT-OEM에서 국내외 EPC 및 IPP(Independent Power Plant, 민자발전) 사업자로 옮겨지는 추세 입니다.
③ 레미콘 사업은 토목, 건축공사에 사용되는 기초 교착자재로서 제품의 응결이 빨라 출하지에서 사용지까지 90분 이내의 거리에 위치해야 하는 등 시간 및 거리 제한적인 제품인 바 일정지역 내 레미콘 업체들간 경쟁이 이루어지고 있는 특징이 있습니다.

라. 신규사업 등의 내용 및 전망
당사는 국내 시장의 성장 한계 및 글로벌 사업기회 확대, 중장기 경쟁력 요소들의 변화에 대응하기 위해 역량의 강화, 사업분야의 다각화, 추가 성장동력 확보 등의 신규사업 확장에 많은 관심과 노력을 기하고 있습니다. 이를 위해 기존의 토건사업은 시장여건을 고려 내실화를 추진하는 한편, 기자재 제조 분야의 성장을 통해 회사의 성장을 견인해나갈 계획입니다.
① 플랜트 화공기자재 제작분야에서는 소재 handling 및 엔지니어링 기술, 제작 역량을 갖춘 소수 업체만이 제작할 수 있는 High-end 제품과 핵심 기자재의 종류와 비중을 높여나가고 있습니다.
② HRSG(배열회수보일러) 사업은 과거 강점을 보여왔던 국내 및 중동시장 뿐만 아니라,시장확대가 전망되는 북미 등의 신규시장 진출을 추진할 계획입니다.
이 밖에도 지속적인 연구와 추진력 확보를 통해 다양한 신성장 분야를 모색하고자 합니다.

마. 조직도

조직도

[주요 종속회사인 두산큐벡스]

가. 영업개황 및 사업부문의 구분

(1) 영업개황

두산큐벡스는 2006년 두산건설(주)의 레저사업부문을 분사하여 설립한 종합레저회사입니다. 두산큐벡스는 강원도 춘천에서 총 27홀 규모의 라데나골프클럽과 총 125실 규모의 라데나콘도미니엄을 운영 중에 있으며, 부대사업장으로 17타석 규모의 실외골프연습장, 콘도내 수상 레저시설과 야외수영장, 풀사이드 바베큐 뷔페식당 등을 운영하고 있습니다.
콘도미니엄은 '14년 10월말 영업을 종료 후 임시휴업 상태이며, 현재 콘도 토지 및 건물  매각을 진행중에 있습니다.

(2) 공시대상 사업부문의 구분 및 요약 재무현황

사 업 부 문	주요제품명	비 고
전체	27홀회원제골프장, 콘도미니엄, 위탁운영

(단위 : 억원)

사업부문	매출액	매출비율	영업이익	유형자산	총자산	비 고
전체	129	100%	6	1,971	2,310

나. 시장점유율

2015년 골프장 2분기 누계 내장객은 39,781명 (전년동기 28,705명)으로 전년 동기 대비 38.6% 증가하였으며 콘도는 임시 휴업 상태입니다. 주요 경쟁회사별 시장점유율은 산업의 특성상 합리적 추정에 어려움이 있으므로 기재를 생략하였습니다.

다. 시장의 특성

골프인구 증가추이에 비해 골프장들이 많이 생기고 있어 2014년말 전국 골프장의 수가 500여개소로 증가되는 등 경쟁심화가 가속화되고 있습니다. 하지만 여가문화에 대한 시간투자 증대와 골프대중화와 골프에 대한 인식변화에 따른 각종 골프관련 매체가 발전하면서 잠재고객을 확보하기가 수월해져 향후 매출증대가 기대됩니다.
국내 골프산업의 경우, 2000년대의 호황기를 지나 성장단계로 보면 최고 성숙기를 지나 하강기에 접어든 상태에 있으며, 과거 각종 제도와 법률 완화와 수요초과로 인한 수익모델의 매력으로 급속도로 신규 골프장이 생기고 있는 실정이어서 경쟁이 최고조에 이른 상태입니다.

라. 신규사업 등의 내용 및 전망

두산큐벡스는 골프장 및 콘도미니엄 운영에서의 노하우를 바탕으로 신규 사업기회 확대, 중장기 경쟁력 요소들의 변화에 대응하기 위해 역량의 강화, 사업분야의 다각화, 추가 성장동력 확보 등의 신규사업 확장에 많은 관심과 노력을 경주하고 있습니다.

이에 자체적으로 사업을 확장하기 위하여 위탁운영 사업장(두산중공업 기숙사 및 게스트하우스 위탁운영, 두산그룹 연수원 연강원식당 위탁운영, 홍천 클럽모우 골프장 위탁운영)을 전문적으로 관리, 운영하고 있으며 앞으로도 지속적인 경쟁력 제고를 통해 다양한 신성장 분야를 모색하고자 합니다.

마. 조직도

조직도

2. 주요 제품, 서비스 등

1. 주요매출 현황 (종속회사 포함)

(단위 : 억원, %)

구 분				제40기 반기		제39기		제38기		비고
				금액	비중	금액	비중	금액	비중
건설 (지배회사)	국내	건축	관급	981	11.3%	1,515	6.8%	1,404	6.3%
			민간	1,766	20.3%	7,011	31.5%	8,883	40.1%
		토목	관급	1,369	15.8%	3,412	15.3%	3,550	16.0%
			민간	1,432	16.5%	2,831	12.7%	1,910	8.6%
		플랜트	관급	0	0.0%	0	0.0%	0	0.0%
			민간	52	0.6%	359	1.6%	199	0.9%
		화공기기 등	민간	86	1.0%	107	0.5%	149	0.7%
		HRSG	민간	126	1.5%	277	1.2%	178	0.8%
		렉스콘	민간	0	0.0%	0	0.0%	0	0.0%	중단영업 분류로 실적없음
	해외	화공기기 등	민간	1,385	15.9%	3,725	16.7%	4,241	19.1%
		플랜트	민간	0	0.0%	0	0.0%	7	0.0%
		HRSG	민간	890	10.3%	1,946	8.7%	1,075	4.8%
	자체사업			0	0.0%	0	0.0%	0	0.0%
	기타			193	2.2%	170	0.8%	62	0.3%
골프장/콘도미니엄 등 (두산큐벡스)				129	1.5%	307	1.4%	306	1.4%
레미콘 제조 및 판매 등 (렉스콘)				0	0.0%	0	0.0%	0	0.0%	중단영업 분류로 실적없음
HRSG (DVH)				274	3.2%	621	2.8%	204	0.9%
단순 합계				8,685	100%	22,281	100%	22,168	100%
연결조정				61	-	201		129	-
합 계				8,623	-	22,080	-	22,039	-

※ 당사는 2015년 1분기 중 OSS사업을, 2015년 2분기 중 레미콘사업을 중단하여 해당 사업의 모든 손익 항목을 계속 영업과 분리하여 '중단영업손익'의 단일 계정으로 재분류하여표시하고, 비교표시되는 과거 손익계산서도 재작성 하였습니다. 이에 따라 기 제출된 제38기 및 제39기 재무제표의 매출액, 영업이익 및 법인세차감전순이익 등과 차이가 발생합니다.

2. 공사종류별 완성도 현황 (지배회사만 해당)
가. 건 축

(단위 : 억원)

구 분	공사건수	완성공사 및 수익인식액			최근결산기말 공사계약잔액	원도급액	평균도급액
		제40기 반기	제39기	제38기
관 급	22	981	1,515	1,404	2,121	6,094	277
민 간	31	1,766	7,011	8,883	41,682	48,436	1,562
해 외	-	-	-	-	-	-	-
기 타	-	-	-	-	-	-	-
합 계	53	2,747	8,526	10,288	43,804	54,530	1,839

나. 토 목

(단위 : 억원)

구 분	공사건수	완성공사 및 수익인식액			최근결산기말 공사계약잔액	원도급액	평균도급액
		제40기 반기	제39기	제38기
관 급	55	1,369	3,412	3,550	6,884	20,997	382
민 간	19	1,432	2,831	1,910	8,083	13,336	702
해 외	-	-	-	-	-	-	-
기 타	-	-	-	-	-	-	-
합 계	74	2,801	6,243	5,460	14,967	34,334	1,084

다. 플랜트

(단위 : 억원)

구 분	공사건수	완성공사 및 수익인식액			최근결산기말 공사계약잔액	원도급액	평균도급액
		제40기 반기	제39기	제38기
국 내	1	52	359	199	0	646	646
해 외	-	-	-	7	-	-	-
기 타	-	-	-	-	-	-	-
합 계	1	52	359	205	0	646	646

라. 화공기기 등

(단위 : 억원)

구 분	공사건수	완성공사 및 수익인식액			최근결산기말 공사계약잔액	원도급액	평균도급액
		제40기 반기	제39기	제38기
국 내	6	86	107	149	123	313	52
해 외	263	1,385	3,725	4,241	3,314	15,873	60
기 타	-	-	-	-	-	-	-
합 계	269	1,471	3,832	4,390	3,436	16,186	113

마. HRSG

(단위 : 억원)

구 분	공사건수	완성공사 및 수익인식액			최근결산기말 공사계약잔액	원도급액	평균도급액
		제40기 반기	제39기	제38기
국 내	5	126	277	178	1,043	1,503	220
해 외	59	890	1,946	1,075	4,244	16,910	265
기 타	-	-	-	-	-	-	-
합 계	64	1,016	2,223	1,253	5,288	18,413	485

바. 기타(건물임대수입 등)

(단위 : 억원)

구 분	건수	수익인식액(매출)			매출원가	공급지역	비고
		제40기 반기	제39기	제38기
국 내	0	193	170	62	0	전국	-
해 외	-	-	-	-	-	-	-
기 타	-	-	-	-	-	-	-
합 계	0	193	170	62	0	-	-

3. 주요 원재료

[지배회사]

1. 주요 원재료 매입 단가 ('15.1~6월)

  - 철근 :  571,751원/TON

  - 레미콘 :64,513원/㎥

2. 원재료 매입현황

(단위 : 억원)

구 분	구체적 용도	매입액	비율	비 고
철근	건설공사	178	7.8%	TON
레미콘	건설공사	125	5.5%	㎥
시멘트	건설공사	215	9.4%	TON
골재	건설공사	176	7.7%	㎥
Plate	CPE 제작 외	352	15.5%	TON
기타	건설공사 외	1,235	54.2%	-
총 합계		2,280	100%	-

[주요 종속회사인 두산큐벡스]

1. 원재료 매입현황

(단위 : 억원)

구 분	구체적 용도	매입액	비율	비 고
식자재	식음료업장 판매	8	82.8%	-
주류	식음료업장 판매	2	17.2%	-
총 합계	-	10	100.0%	-

4. 생산 및 설비

[지배회사]

1. 주요설비의 현황

[자산항목 : 토지]

(단위 :㎡, 백만원 )

사업소	소유 형태	소재지	구분 (수량)	기초 장부가액	당기증감		당기 상각	기말 장부가액	비고
					증가	감소
전국	자가보유	전국	604,660	657,604	4,914	124,524	0	537,994	-
합 계			604,660	657,604	4,914	124,524	0	537,994	-

[자산항목 : 건물]

(단위 : 채, 백만원)

사업소	소유 형태	소재지	구분 (수량)	기초 장부가액	당기증감		당기 상각	기말 장부가액	비고
					증가	감소
전국	자가보유	전국	214	73,937	442	5,602	1,659	67,119	-
합 계			214	73,937	442	5,602	1,659	67,119	-

[자산항목 : 구축물]

(단위 : 개, 백만원)

사업소	소유 형태	소재지	구분 (수량)	기초 장부가액	당기증감		당기 상각	기말 장부가액	비고
					증가	감소
전국	자가보유	전국	134	36,461	443	4,488	1,366	31,050	-
합 계			134	36,461	443	4,488	1,366	31,050	-

[자산항목 : 기계장치]

(단위 : 대, 백만원)

사업소	소유 형태	소재지	구분 (수량)	기초 장부가액	당기증감		당기 상각	기말 장부가액	비고
					증가	감소
각현장 및 공장	자가보유	전국	2,210	41,320	1,990	5,454	4,438	33,419	-
합 계			2,210	41,320	1,990	5,454	4,438	33,419	-

[자산항목 : 차량]

(단위 : 대, 백만원)

사업소	소유 형태	소재지	구분 (수량)	기초 장부가액	당기증감		당기 상각	기말 장부가액	비고
					증가	감소
각현장 및 공장	자가보유	전국	40	136	51	0	29	157	-
합 계			40	136	51	0	29	157	-

[자산항목 : 공구와기구]

(단위 : 대, 백만원)

사업소	소유 형태	소재지	구분 (수량)	기초 장부가액	당기증감		당기 상각	기말 장부가액	비고
					증가	감소
각현장 및 공장	자가보유	전국	5,494	924	143	39	206	822	-
합 계			5,494	924	143	0	206	822	-

[자산항목 : 비품]

(단위 : 개, 백만원)

사업소	소유 형태	소재지	구분 (수량)	기초 장부가액	당기증감		당기 상각	기말 장부가액	비고
					증가	감소
각현장 및 공장	자가보유	전국	15,041	1,868	340	46	667	1,496	-
합 계			15,041	1,868	340	46	667	1,496	-

[자산항목 : 건설중인자산]

(단위 : 채, 백만원)

사업소	소유 형태	소재지	구분 (수량)	기초 장부가액	당기증감		당기 상각	기말 장부가액	비고
					증가	감소
분당빌딩 외	자가보유	성남 / 창원	4	5,048	63	9	0	5,102	-
합 계			4	5,048	63	9	0	5,102	-

2. 설비의 신설ㆍ매입 계획 등

가. 진행중인 투자

    - 해당사항 없음

나. 향후 투자계획

강남순환도시고속도로 건설공사와 관련하여 당사 관악공장 일부(토지 30,132㎡, 건물 1,520㎡ 외)의 수용재결에 따라 관악공장 재배치(토지3,073㎡, 건물2,747㎡)를 추진하고 있습니다

3. 영업용부동산

해당사항 없음

[주요 종속회사인 두산큐벡스]

1. 주요설비의 현황

[자산항목 : 토지]

(단위 :㎡, 백만원 )

사업소	소유 형태	소재지	구분 (수량)	기초 장부가액	당기증감		당기 상각	기말 장부가액	비고
					증가	감소
골프장, 콘도	자가보유	춘천	1,554,680	189,200	-	13,131	-	176,069
합 계			1,554,680	189,200	-	13,131	-	176,069

[자산항목 : 건물]

(단위 : 채, 백만원)

사업소	소유 형태	소재지	구분 (수량)	기초 장부가액	당기증감		당기 상각	기말 장부가액	비고
					증가	감소
골프장, 콘도	자가보유	춘천	20	31,039	-	16,373	599	14,066
합 계			20	31,039	-	16,373	599	14,066

[자산항목 : 구축물]

(단위 : 개, 백만원)

사업소	소유 형태	소재지	구분 (수량)	기초 장부가액	당기증감		당기 상각	기말 장부가액	비고
					증가	감소
골프장, 콘도	자가보유	춘천	60	6,417	-	468	322	5,627
합 계			60	6,417	-	468	322	5,627

[자산항목 : 기계장치]

(단위 : 대, 백만원)

사업소	소유 형태	소재지	구분 (수량)	기초 장부가액	당기증감		당기 상각	기말 장부가액	비고
					증가	감소
골프장, 콘도	자가보유	춘천	196	651	121	-	150	622
합 계			196	651	121	-	150	622

[자산항목 : 차량]

(단위 : 대, 백만원)

사업소	소유 형태	소재지	구분 (수량)	기초 장부가액	당기증감		당기 상각	기말 장부가액	비고
					증가	감소
골프장, 콘도	자가보유	춘천	203	149	-	2	59	88
합 계			203	149	-	2	59	88

[자산항목 : 공구와기구]

(단위 : 대, 백만원)

사업소	소유 형태	소재지	구분 (수량)	기초 장부가액	당기증감		당기 상각	기말 장부가액	비고
					증가	감소
골프장, 콘도	자가보유	춘천	28	-	-	-	-	-
합 계			28	-	-	-	-	-

[자산항목 : 비품]

(단위 : 개, 백만원)

사업소	소유 형태	소재지	구분 (수량)	기초 장부가액	당기증감		당기 상각	기말 장부가액	비고
					증가	감소
골프장, 콘도	자가보유	춘천	1,628	560	58	2	53	562
합 계			1,628	560	58	2	53	562

[자산항목 : 선박]

(단위 : 척, 백만원)

사업소	소유 형태	소재지	구분 (수량)	기초 장부가액	당기증감		당기 상각	기말 장부가액	비고
					증가	감소
콘도	자가보유	춘천	6	65	-	-	3	62
합 계			6	65	-	-	3	62

2. 설비의 신설ㆍ매입 계획 등

가. 진행중인 투자

해당사항 없음

나. 향후 투자계획
해당사항 없음

3. 영업용부동산

해당사항 없음

5. 매출

1. 매출실적(종속회사 포함)

(단위 : 억원, %)

구 분		공사종류	제40기 반기		제39기		제38기		비고
			금 액	비 율	금 액	비 율	금 액	비 율
지배회사	국내	건 축	2,747	31.6%	8,526	38.3%	10,288	46.4%
		토 목	2,801	32.3%	6,243	28.0%	5,460	24.6%
		플랜트	52	0.6%	359	1.6%	199	0.9%
		화공기기 등	86	1.0%	107	0.5%	149	0.7%
		HRSG	126	1.5%	277	1.2%	178	0.8%
		렉스콘	0	0.0%	0	0.0%	0	0.0%
	해외	건 축	0	0.0%	0	0.0%	0	0.0%
		토 목	0	0.0%	0	0.0%	0	0.0%
		플랜트	0	0.0%	0	0.0%	7	0.0%
		화공기기 등	1,385	15.9%	3,725	16.7%	4,241	19.1%
		HRSG	890	10.3%	1,946	8.7%	1,075	4.8%
	자체사업		0	0.0%	0	0.0%	0	0.0%
	기 타		193	2.2%	170	0.8%	62	0.3%
두산큐벡스			129	1.5%	307	1.4%	306	1.4%
렉스콘			0	0.0%	0	0.0%	0	0.0%
DVH			274	3.2%	621	2.8%	204	0.9%
단순 합계			8,685	100.0%	22,281	100.0%	22,168	100.0%
연결조정			61	-	201	-	129	-
합 계			8,623	-	22,080	-	22,039	-

※ 당사는 2015년 1분기 중 OSS사업을, 2015년 2분기 중 레미콘사업을 중단하여 해당 사업의 모든 손익 항목을 계속 영업과 분리하여 '중단영업손익'의 단일 계정으로 재분류하여표시하고, 비교표시되는 과거 손익계산서도 재작성 하였습니다. 이에 따라 기 제출된 제38기 및 제39기 재무제표의 매출액, 영업이익 및 법인세차감전순이익 등과 차이가 발생합니다.

당반기와 전반기 중 연결회사의 지역별 매출액은 다음과 같습니다.
① 당반기

                                                                      (단위: 천원)

구분	매출액
국내	841,027,307
아시아	27,426,419
소계	868,453,726
연결조정	(6,147,211)
연결후 금액	862,306,515

② 전반기

                                                                      (단위: 천원)

구분	매출액
국내	1,020,926,220
아시아	23,466,871
소계	1,044,393,091
연결조정	(6,305,382)
연결후 금액	1,038,087,709

2. 수주 및 판매전략 등

[지배회사]

가. 판매조직
(1) 인프라BG
(가) 수주영업팀 : 국내 공공 토목공사
(나) 민자사업팀 : SOC민자사업

(2) 건축BG
(가) 건축영업팀 : 건축턴키, 대안입찰공사, 민간도급건축, 리모델링
(나) 개발사업팀 : 도급형 개발사업, 자체 개발사업, 공모형(제안형) 복합개발사업, 민간도급사업(레저/실버 포함)
(다) 기전팀 : 전기, 정보통신, 소방 공사
(라) 주택사업팀 : 자체 주택사업, 도급형 주택사업, 도시개발사업
(마) 도시정비사업팀 : 도시정비사업 (재개발, 재건축)
(바) 영남사업소 : 도시정비사업 (재개발, 재건축) [영남 지역 담당]
(사) 분양 1, 2팀 : 건축, 주택사업의 분양/입주 관리

(3) CPE사업부문
(가) CPE영업1,2팀 : CPE(Chemical Process Equipment)

(4) HRSG 사업부문
(가) HRSG영업팀: HRSG(Heat Recovery Steam Generator)

(5) 렉스콘BU
(가) 영업팀 : 본사 발주분 수주
(나) 공   장 : 현장 발주분 수주 및 레미콘 판매

나. 수주전략
(1) 관급공사
(가) 수익성 기준 선별 수주
(나) 실적 확보를 위한 전략적 수주참여 및 공동도급 추진
(다) SOC사업의 신규 재무적투자자 발굴 등 Financing 능력 강화

(2) 민간공사
(가) 환경변화(제도, 시장 등) 분석능력 강화 및 사전 대응방안 수립
(나) 시장 확대가 예상되는 수도권 재개발/재건축 집중
(다) Risk 최소화를 위한 내부 Risk Management System 활성화
(라) Brand 경쟁력 제고를 통한 영업력 확대
(마) 상품기획력 강화를 통한 고객 Needs 충족

(3) 플랜트 기자재
(가) 기존 주요 수주 시장(중동) 입지 강화 및 신규 유망 시장(동남아, 북미) 개척
(나) 고객사 다변화를 통한 수주 기회 확대

(4) 레미콘
 - 관수레미콘
 (가) 분리발주 규제 완화로 수도권 공공기관(정부기관+공기업)현장 레미콘 총량의 20%를 대기업에 배정가능
 (나) 당사 공장 권역내 공공기관 현장 정보수집을 통해 현장 개설 시점에 영업역량 집중    
  - 민수레미콘
 (가) 영업환경 변화(건설업체 동향, 분양시장 상황)에 대한 조기 대응 능력 배양으로 수주량 극대화
 (나) 건설업체 구조조정 대비 재무상황 모니터링 능력 강화를 통한 부실 Risk 최소화
 (다) 우량 신규업체 발굴을 통한 납품기회 확대

다. 판매전략 및 판매조건
(1) 지역별, Life Style별 상품개발로 고객중심의 상품경쟁력 강화
(2) OAD(Open-air Architecture Design)을 통한 외부환경 및 인테리어 특화를 통한 상품 차별화
(3) 기능개선을 통한 하자보수 서비스 강화 및 맞춤형 마감적용 프로그램 운영 등을 통해 고객만족 실현
(4) 레미콘
  - 관수레미콘
   (가) 관수 및 공기업 기수주분 잔량 지속 납품
   (나) 수도권 공공기관 발주 현장 레미콘물량 적극수주 및 판매
  - 민수레미콘
   (가) 1군 대형 거래처 투입률 지속적 확대를 통한 판매 실적 극대화 추구
   (나) 기존 판매권역 확대를 통한 시장 확대
   (다) 우량 고객 중점관리를 통한 고정 고객 이탈 방지
   (라) 거래처별 맞춤 영업을 통한 고객 Needs 충족
   (마) 양질의 제품 공급을 통한 고객 신뢰 확보 및 신규 거래처 창출

[주요 종속회사인 두산큐벡스]

해당사항 없음

6. 수주상황

(단위 : 백만원)

구분	발주처	공사명	계약일	완공예정일	기본도급액	완성공사액	계약잔액	비고
관	한국철도시설공단	수서평택고철2공구	2012-01-03	2015-12-20	169,745	83,915	85,831
관	한국토지주택공사 위례사업본부	특전사령부	2010-09-20	2015-05-31	139,647	138,792	855
민	인천김포고속도로주식회사	인천김포도로	2011-10-01	2017-03-22	134,261	66,074	68,187
민	㈜알파돔시티	판교복합개발	2013-04-13	2017-07-31	117,781	55,355	62,425
민	경기철도(주)	신분당연장5공구	2011-02-08	2016-02-07	169,163	142,476	26,687
관	한국토지주택공사	하남미사14공구	2013-11-29	2016-05-24	80,265	52,194	28,071
민	강남순환도로(주)	강남순환5공구	2007-05-31	2016-05-19	294,970	229,096	65,874
민	중앙대학교	중앙대310관	2013-09-02	2016-07-31	99,956	46,991	52,965
관	한국수력원자력	한수원본사신축	2013-09-23	2016-05-22	54,432	31,434	22,997
민	경기철도(주)	신분당-광교미금역	2012-05-01	2017-10-31	111,463	47,938	63,525
민	경기철도(주)	신분당연장1공구	2011-02-08	2016-02-07	127,104	123,623	3,480
민	영천상주고속도로(주)	상주영천도로9공구	2009-12-15	2017-06-28	110,194	43,263	66,932
관	한국철도시설공단	원주강릉철도5공구	2013-04-23	2017-01-20	78,361	50,576	27,784
관	한국도로공사함양성산건설사업단	담양성산도로	2008-11-20	2015-12-31	65,795	65,621	174
민	수도권서부고속도로(주)	수원광명도로	2011-01-01	2016-04-28	77,707	56,128	21,579
민	부산신항제이배후도로(주)	부산신항도로	2012-07-13	2017-01-12	55,411	26,382	29,030
관	한국도로공사	부산외곽순환7공구	2011-11-11	2016-11-10	68,746	31,640	37,106
관	국방시설본부	가평양주BTL	2014-08-01	2015-07-31	22,638	12,077	10,561
관	원주지방국토관리청	평창정선3공구	2008-03-21	2015-05-05	103,362	65,203	38,159
관	한국철도시설공단	중앙선1공구	2011-07-29	2016-07-28	54,277	30,564	23,713
관	한국철도시설공단	김포철도2공구	2014-01-27	2017-12-30	38,663	11,241	27,422
민	한국토지주택공사	평택시설통합본부기술제안	2013-12-16	2016-02-07	22,671	12,155	10,516
관	조달청	설악청평도로	2011-05-30	2016-05-02	38,438	17,186	21,252
민	월계제4구역주택재개발사업추진위원회	월계-4	2012-06-30	2014-02-28	64,963	5,570	59,392
관	서울특별시도시기반시설본부	상암IT	2009-04-03	2015-03-26	53,293	43,665	9,629
민	두산중공업(주)	춘천연수원1	2014-07-01	2016-12-31	63,000	7,593	55,407
민	경기철도(주)	신분당-광교	2011-02-08	2016-02-07	59,466	53,402	6,063
민	(주)우이트랜스	우이경전철	2009-09-15	2016-11-30	61,542	53,598	7,944
민	두산타워 주식회사	두타전력설비공사	2013-10-07	2015-05-31	14,788	13,431	1,357
관	한국도로공사울산포항건설사업단	울산포항7공구	2009-06-29	2015-12-31	68,004	67,910	94
관	국방시설본부	양천고양BTL	2013-07-01	2015-11-02	16,992	9,186	7,807
		지하철704 외			9,773,827	3,980,321	5,793,506
합계					12,410,925	5,674,599	6,736,325

7. 시장위험과 위험관리 
※ 상세한 내용은 'III.재무에 관한 사항 → 3.연결재무제표 주석 → 4.재무위험관리'의 내용을 참조하시기 바랍니다.


8. 파생상품 및 풋백옵션 등 거래 현황

1. 파생금융상품

파생금융상품은 최초 인식시 계약일의 공정가치로 측정하고 있으며, 후속적으로 매 보고기간말의 공정가치로 재측정하고 있습니다. 파생금융상품을 위험회피수단으로 지정하였으나 위험회피에 효과적이지 않다면 파생금융상품의 공정가치 변동으로 인한 평가손익은 즉시 당기손익으로 인식하고 있습니다. 현금흐름위험회피회계를 적용하는 경우 파생금융상품을 위험회피수단으로 지정하고 위험회피에 효과적인 부분은 기타포괄손익으로 계상하고 있습니다.

보고기간종료일 현재 연결회사의 파생상품 평가내역은 다음과 같습니다.

가. 통화선도계약

① 당반기말

연결회사는 당기손익인식금융자산으로 분류되는 파생상품 및 위험회피목적 파생상품으로분류되는 파생상품에 대해 보고기간말로부터 계약만기일까지 잔여만기가 12개월을 초과한다면 비유동자산(부채)로 분류하며, 12개월 이내인 경우에는 유동자산(부채)으로 분류하고 있습니다.

② 전기말

(단위: USD, EUR, JPY, 천원)

구 분	매입		매도		파생상품 평가 자산(부채)	파생상품 평가손익	기타포괄손익	확정계약 자산(부채)
	통화	금액	통화	금액
통화선도	KRW	341,584,623	USD	318,290,000	(9,794,241)	(12,149,146)	-	3,563,549
	KRW	26,196,099	EUR	18,160,000	1,663,459	1,045,311	-	(742,431)
	USD	60,836,797	KRW	65,689,890	1,777,621	1,804,428	1,142,601	-
	JPY	65,550,000	KRW	767,853	(158,007)	-	(12,337)	-
	합계				(6,511,168)	(9,299,407)	1,130,264	2,821,118

2. 재무출자자에 부여한 주식매도선택권
① 연결회사는 전기 이전에 SOC 사업인 신분당선민간투자사업과 관련된 건설출자자의 일원으로 재무출자자를 모집하기 위해 재무출자자가 취득한 주식과 관련하여 아래의옵션계약을 체결하였습니다. 연결회사는 이러한 옵션계약을 파생금융상품으로 분류하고 옵션의 공정가치 변동분을 파생상품평가손실(당반기 107백만원, 전반기518백만원) 및 파생상품평가부채(당반기말 273백만원, 전기말 167백만원)로 인식하였습니다.

프로젝트명	옵션종류	행사권자	행사가능기간	행사가격
신분당민간 투자사업	풋옵션	① 한국산업은행 ② 농협 ③ 한국인프라이호투융자회사	2014.06.28 ~ 2016.06.27	주식매입단가+약정금액

② 연결회사는 SOC 사업인 대구4차순환선사업과 관련하여 재무출자자가 취득한 주식과 관련하여 아래의 옵션계약을 체결하였습니다.

프로젝트명	옵션종류	행사권자	행사가능기간	행사가격
대구4차순환선 (상인-범물도로)	풋옵션	① 한국BTL인프라투융자회사 ② 대구은행 ③ 부산은행 ④ 산업은행	2015.01.01 ~ 2018.12.31	주식매입단가+약정금액

3. 재무적 영향이 없는 옵션계약 현황

사업명	SPC 법인	시공사	당사 출자지분	재무적투자자(FI)			FI에 부여한 옵션			옵션 조건 및 내용
				FI 명	출자지분	출자금 (억원)	종류	시작일 (약정체결일)	만료일 (운영완료일)
서수원-의왕간 고속화도로	경기남부도로㈜	두산건설 외	8.7%	KIFⅡ	70%	467	콜옵션	2009-09-29	2041-12-31	○ 아래 조건 해당시 FI에게 주식양도    - 운영개시 10년후 2년 연속 통행료수입이      360억(불변가) 초과시    - 매매가 : 360억 초과시 5,000원/주,                  365억 초과시 6,000원/주,                  370억 초과시 6,500원/주
마산하수관거 BTL	마산아랫물길㈜	두산건설 외	8.14%	한반도BTL사모 특별자산투자신탁제1호	39.66%	54	풋옵션	2006-11-20	2031-03-20	○ 아래 조건 해당시 액면가x연 5%(복리)로     FI가 보유주식 매수청구 가능   - 주무관청으로부터 사업시행자지정이 취소      되거나 실시협약 해지시    - 재무출자자들이 재무출자자의 지위를       유지할 수 없는 사유가 발생한 경우
				MKIF	26.44%	36
				계	66.1%	90
강남순환도로	강남순환도로㈜	두산건설 외	2.87%	KIFⅡ	76.5%	1,346	콜옵션	2008-09-18	2016-05-20 (운영개시일)	○ 운영개시일 이후 FI에게 액면가로 주식양도    - 계약금 : 운영개시일에 3,000원/주    - 잔   금 : 매매완결시에 2,000원/주    ※조건 없음
				산업은행	13.5%	237
				계	90%	1,583
신분당선연장 (정자-광교)	경기철도㈜	두산건설 외	공사중: 6.28% →준공후: 31.41%	산업은행	80.0%	900	풋옵션	2010-12-23	2016-02-07 (최종인출일)	○ 수익증권 양수도 계약 체결   - 장기대출Ⅰ 최종인출일에  FI 보유 수익증권      CI 의무인수 ※ 실시협약 해지시 FI보유 주식 전액 인수
수원-광명도로	수도권서부 고속도로㈜	두산건설 외	공사중: 3.88% → 준공후: 7.53%	산업은행	45.00%	1,098	풋옵션	2010-12-15	2016-04-30 (최종기성일)	○ 준공전 FI 보유주식 액면가로 매수    - 6개월전 or 기성율85%시 40% 매수    - 기성율90%시 40% 매수    - 3개월전 or 기성율100%시 20% 매수    ※조건 없음
				한국도로공사	5.00%	122
				계	50.0%	1,220

9. 경영상의 주요계약 등

[지배회사]

2013. 02. 04  두산중공업(주)와 HRSG사업부문 양수 및 현물출자에 대한 계약을 체결
2013. 03. 11  판매후리스를 통해 본사사옥 매각계약 체결(매각가액 1,380억원) 후 익일
                  (2013.03.12) 매각완료

2013. 11. 06  (주)렉스콘과의 흡수합병 계약 체결

2013. 12. 16  해피투모로우제십차주식회사와 상환전환우선주의 신주인수 계약 및 후순위
                  대여 계약 체결

[주요 종속회사인 두산큐벡스]

해당사항 없음

10. 연구개발활동

[지배회사]

1. 연구개발활동의 개요

가. 연구개발 담당조직

소속	센터명	팀명	주요 업무
기술연구소	기술연구소	기술연구소	신기술, 신재료 개발 및 연구

나. 연구개발실적
(1) 연구과제 현황

개량/개선	신기술/신제품	미래사업	합계
6	9	-	15

(2) 주요 연구개발과제 및 실적

과제유형	과제명	적용분야	기대효과
개량/개선	건축물 구조안전성 향상 기술개발	두산건설	건축물의 구조안전성 확보
개량/개선	슬래브-기둥 접합부용 전단보강체 및 그를 이용한 전단보강구조	두산건설	공사비 절감
개량/개선	열제어 기능을 갖는 물류센터의 차세대 경량 콘크리트 벽체 개발	두산건설	외단열 방식을 적용한 경량 PC 복합벽체 개발
개량/개선	방호방폭용 고성능 섬유보강 시멘트 복합재료 및 성능평가 기술개발	두산건설	방호방폭 콘크리트 배합설계 확보. 군관련 공사 수주 역량 확보 특허출원
개량/개선	폴리실리콘 생산 시 발생되는 부산물을 활용한 저탄소 콘크리트 결합재 및 콘크리트 2차 제품 제조기술개발	두산건설	시멘트 대체재료 개발 폴리실리콘 슬러지의 분말화 기술확보.
개량/개선	고로슬래그 시멘트를 사용한 현장 타설용 콘크리트의  도서(島嶼) 지역 공사의 활용화 방안	두산건설	현장기술지원 도서지역 공사의 슬래그 시멘트 활용 방안.
신기술/신제품	고강도 콘크리트에 폴리론 화이버(PolylonFiber)를 혼입하여 폭렬현상을 방지하는 기술	두산건설	화재시 구조적 안전성확보 및 공사비 절감 건설신기술 제617호 지정
신기술/신제품	단열재가 포함된 철근 트러스 일체형 슬래브 합판 거푸집 공법	두산건설	에너지절감, 친환경 성능, 공기단축, 안전성 향상, 경제성 확보 건설신기술 제649호 지정
신기술/신제품	고성능 분체 혼화재 및 조기강도형 알칼리프리계급결제를 사용한 습식 숏크리트 공법	두산건설	높은 조기강도 발현, 장기강도,내구성, 경제성확보 건설신기술 제685호 지정
신기술/신제품	연질형 수지를 적용한 FRP 도막재와 시트를 이용한 인공지반녹화용 방근·방수 복합공법	두산건설	접합부에 대한 방근안정성 확보, 기계화 시공방법 도입, 시공품질 확보, 공기단축 가능 건설신기술 제710호 지정
신기술/신제품	가설 철골기둥과 가설 철골브라켓에 거치되는 이중격자 철골보와 슬래브를 이용하여 흙막이를 지지하는 downward식 역타공법	두산건설	공기단축, 시공성개선, 비용절감 효과 건설신기술 제727호 지정
신기술/신제품	무용접 무볼트 원형체결판을 이용한 강관말뚝 두부보강공법	두산건설	경제적인 강관말뚝의 두부보강공법 녹색기술인증 : 제GT-15-00021호 건설신기술 제768호 지정 기술료 수입
신기술/신제품	교량하부구조 최적화를 위한 단일앵커 방식의 교량받침 적용기술	두산건설	경제적인 교량설계 가능, 자재비 절감, 시공비절감 교체공사에 유리. 건설신기술 추진.
신기술/신제품	구조물의 장수명화를 위한 보급형 콘크리트용 복합기능 균열저감제 개발 및 사업화	두산건설	수축저감형 최적 배합 건조수축 균열로 인한 하자발생 방지
신기술/신제품	건축물의 리모델링에 효과적인 내진보강시스템 개발	두산건설	경제적인 내진보강을 통한 원가경쟁력 확보 리모델링 사업 연계 특허출원 및 신기술 추진

2. 연구개발비용

(단위 : 백만원)

과       목		제40기 반기	제39기	제38기	비 고
원  재  료  비		0	0	388
인    건    비		771	1,978	1,963
감 가 상 각 비		0	-	-
위 탁 용 역 비		11,604	22,866	26,045
기   타(개발비 포함)		1,733	6,690	3,727
연구개발비용 계		14,107	31,534	32,122
회계처리	판매비와 관리비	2,322	9,866	12,148
	제조경비	11,073	16,981	19,118
	개발비(무형자산)	712	4,687	856
연구개발비 / 매출액 비율 [연구개발비용계÷당기매출액×100]		1.70%	1.40%	1.49%

[주요 종속회사인 두산큐벡스]

해당사항 없음

11. 그 밖에 투자의사결정에 필요한 사항

1. 지적재산권 현황
가. 출원건수

구분	특허	실용	의장	상표	저작권	합계
국내	85	4	18	188	33	328
해외	-	-	-	-	-	-

나. 등록건수

구분	특허	실용	의장	상표	저작권	합계
국내	73	4	18	114	33	242
해외	-	-	-	-	-	-