[유통] Weekly: 면세점과 화장품 주가 단기 상승 여력 점검

[불스탁™]

 

1. 면세점: 지속적인 비중 확대 유효

- 면세점 추가적 밸류에이션 상향 요인

i) 중국의 글로벌 화장품 브랜드에 대한 지속적인 수요
ii) 광군제 수요 증가, 특히 중국 화장품 프리미엄화로 면세점/럭셔리 브랜드 호조
iii) 중국 인바운드 확대, 개별 여행객 증가

- 호텔신라: 현재 주가 12MF PER 18배, 외형성장과 이익 개선시 PER 25배 적용 가능, 여유있는 밸류에이션

- 신세계: 백화점 및 면세점 사업부문 호조, 목표주가 35만원은 12MF PER 13배(현재 12MF PER 11.5배), 충분한 주가 상승 여력

2. 화장품: 밸류에이션 여유+실적 모멘텀 종목 위주

- 아모레퍼시픽: 고마진 면세점과 디지털 채널 고신장, 럭셔리/온라인으로 전환 긍정적, 다만 현재 주가 12MF PER 32배 밸류에이션 부담, 4분기 실적발표 관건. 4분기 OP 시장 기대치 상회 시, 추가적인 주가 모멘텀 기대 가능 

- 양호한 산업지표와 중국 단체관광객 방한 등 긍정적 뉴스들, 화장품 투자비중 확대 유효 

- Top Picks: LG생활건강과 클리오

3. 롯데하이마트 부진의 구조적 문제들 

- 4분기 매출 YoY -3%, 영업이익 -38% 추정

- 4가지 구조적 문제들: i) 킬러 카테고리 부재, ii) 온라인 채널 확대에 따른 GPM 하락, iii) 삼성/엘지 높은 매출 비중, 바잉 파워 한계,iv) 높은 롯데마트 비중, 임대료 부담 확대 

- 당분간 실적 가시성 및 주가 모멘텀 제한적

4. 주간 Top Picks(TP 만원): 호텔신라(13만원), LG생활건강 (160만원)

5. 산업지표 발표

11월 수출 YoY -10.3%, 설비투자 YoY Flat
10월 개인신용카드 이용금액 48.9조원(YoY 6.1%)
11월 가계대출이자율 2.96%(MoM -0.05%p), 10월 가계대출이자부담액 32.3조원(MoM 0.4%)

하나 박종대 

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