COMEX 스왑 딜러는 실버에 대규모 긴 재생 헤징?

[giseg07]

휴스턴 - 우리는 오늘의 토끼 흔적을 만들기 위해 두 정거장을 가지고 있지만 둘 다 "계산"둘 다 중요한 꽤 댕입니다. 오늘 우리는 몇 가지가 관리되는 돈 상인에 의해 실버 "너무 높이, 너무 빨리"순매수를 호출하는 것을 보게 될 것입니다 그리고 우리는 용병 보유 실버 선물의 거대한 사상 매도 포지션의 측면을 커버합니다 스왑 딜러, 그리고 더 이상의 프리앰블,의 두 최초의 적은을 가지고 거기에서 이동하자. "골키퍼"그래서. 

나는 충격입니다! 관리되는 돈 상인이 긴 그래서 순수한 것을 충격! 

당신은 관리 머니 (MM) 상인 (대형 투기, 헤지 펀드, 세무사, CPOS, 자신의 책을, 고객을위한 선물을 거래하지 다른 큰 상인), "너무이 있다고 밖에 해석의 일부를 발견했습니다 높은 "순매수 - 그들은 그 분석가에 따르면,이 것을"? "일반적으로하는, 그들이 말하는,"실버의 가격의 급격한 하락을 앞에 너무 짧은 시간에 너무 많은 동경에 장착 " 

그럼, 생각의 종류에서 줄기해야하는 것은 우리가 7 월 25과 MM 순매수를 보면 다음과 같습니다 차트입니다 : 

  

비슷한 차트 소스 : COT에 대한 CFTC,은이나 금 가격에 대한 현금 시장, GGR. 

예, MM 순매수는 매우 짧은 시간에 정말, 정말 멀리까지 올랐다. 그러나 모두에 대해 할 말이 있다는 것입니다? 내 말은, 정확히 어떻게 MM 순매수가 어디에 있습니까? 우리는 아래 표에 것을 볼 수 있습니다 ...

의 테이블의, 어, "짧은"일을하기 위해 만들어 보자하지만, 간단한 점을 장황하지. 이 추세 추종 관리 돈 상인이보기 드문 -7638 계약 (그들의 가장 순매도에 있었다! 그리고 그물 위치가되는 지점이기 때문에 왼쪽 열 오른쪽으로 이동을 시작으로, 우리는 6 월 (3)에서 데이터를 시작 실제로 오른쪽 음영 열). 다음 열은 COT 주에 딱 종가 - 6 월 3 일부터 7 월 22 일에 실버의 가격이 그물 $ 2.14 또는 11.4 %를 전진했다. 다음 열은 MM 긴 위치와 기간에 MMS는 실버의 순 18,567 새로운 동경을 추가했습니다. 다음 열은 MM 반바지와 기간 동안 MMS는 엄청난 34,121 반바지를 커버! 즉, 확산 열 우리는 어쨌든 제외, 그래서 우리는 여기에 분배 할 수 있습니다 (확산을 잡을하지만 서로 그물을 상쇄하려고 동시 장기 및 단기 계약) 잎, 하지만 당신은 새로운 동경의 양 대 사이의 큰 차이를 잡을 않았다 반바지 위에 덮여? 그들은 새로운 긴 계약을 구입으로 관리 돈은 거의 두 배나 많은 반바지에 덮여있다. (나중에이 메시지에 대한 것을 기억하십시오.)

즉, 우리에게 펀드 (MM 상인) 월부터 장소에 있었다 하락세가 끝났다하고 초기 상승 추세로 대체했다고 6 월 말 확신 된 것은 아니다 적어도 그 중 몇 가지를 알려줍니다. 그렇지 않으면 추세 추종 자금은 너무 빨리 자신의 반바지를 커버 할 이유가 없었을 것이다.   

당신이 그것에 대해 생각한다면, 차트의 모양이 순간에 약간의 왜곡이다. 약 18,500 추가 순수한 동경의 새로운 동경의 형태였다. 그 증가의 나머지 전부는이었다 환매. 

위 표에서 단지 짧은 두 달 MM 위치에 무슨 일이 있었는지 봐. 관리되는 돈은 보편적으로 큰 순매수 간주되는 드문 순매도에서 갔다. 그들은 주로 우리가 확실히은 가격에 상승 압력을 넣어 자신의 "보험 반바지,"전화 온 것을 덮어 "거기에 도착했다." 

여기서 참조에 대한 간단한은 그래프를 살펴 보자.

GSR W 매일 작은 실버

또 다른 간단한 포인트. 골드만 다른 스왑 딜러는 내가 돈에게, 정지를 실행하여 모든 이제 다음 몇 가지 소품 이익을 예약 할 수 있습니다 우리가 정말 그들이 장기를하고 싶은 생각하지 않는, (골드 "은 휴식"하지만 시도하는 경우 't는, 어쩌면 알고 약세 골드 전화를 ?) ... 그것은 작동하지 않았다. 대신, 우리는 하나가 황소 시장,하지 곰에 무엇을 기대하고, 이는 지금까지 본질적으로 피보나치 38.2 %의 귀선 무엇인지 찾고 있습니다. 

우리가 본 것처럼 큰 상인 위치의 이번 주 정리 해보 COMEX 선물에, 일주일에 주를보고 매우 변화가 없었다. 즉, 큰 상인이 더 많거나 적은 이번 주에 무승부로 경기 말하는 또 다른 방법입니다. 즉 골드만의 jawboning과 목요일에 진행되고있어 마음이 내키지 판매 다운에도 불구하고있다. 우리의 기압계로 금을 사용하여,이 판매 재규어도 (1천2백85달러 및 1,292달러 사이) 상단에 지원을 도전하기에 충분한 낮은 이동하지 않았다.  

우리는 단지 큰 상인이 정말 충분히 사람의 생각, 황소 또는 곰을 변경하지 않는 금 조금 떨어져 가격을 노크 관리하지만 않았다고 말할 수 있습니다.

딜러 기록은 짧은,하지만 가능성이 근처 평면 전체를 교체    

상인 COT 보고서 CFTC 약속의 내 자신의 신선한 분석을 블로그에 지난 몇 주 동안, 실제로는 7 월 한 달 동안, 나는 GGR에 데려되었다. 이러한 최근의 기사는, 거기에서 그들에 대한보고 꽤 정기적으로 독자와 공유하는 여러 포털 덕분에 엄청난 트래픽을 본 적이 있기 때문에 작품은 분명히 잘 특히 아시아와 유럽에서 수신된다. (이야기가 연결되어 기인하는 경우 그리고 항상, 방법에 의해 평가됩니다.) 

6월 27일에 예를 들면, " 6월 27일위한 금과은 분해 된 COT 보고서 (DCOT)는 "나는 실버의 가격이 전진하고 또한 새로운주의라고으로 관리되는 돈 상인이 약간 빠른 환매를하고 있었다는 사실에주의를 호출 스왑 딜러 광고에 대한 높은 반바지를 기록합니다.   

6월 28일에서 "에 COMEX 관리 머니 트레이더 취재은 반바지 빅 타임 "나는 관리 돈은 하락세가 (이상 거의 정확히 1 년입니다 생각하는 것이 분명 해졌다 것을 제안,은에 대한 기술 브레이크 아웃에 빠른 관리 돈 환매를 연결 왼쪽 배 아래에서). 

6월 29일 (일요일)에서의 " COMEX 관리되는 돈 상인 커버 한 주 골드 반바지의 기록 번호 "나는 관리 돈 상인이 자신의 짧은 노출을 커버하는 거대한 서둘러했고, 거대한, 기록에 그렇게되었다는 사실에주의를 호출 금액. 더 많은 증거들은 금 하락세가 완료 생각합니다.

7월 4일 (금요일)에있는 " COMEX 무거운 상업용 골드 반바지는 항상 위쪽의 표시 "관리되는 돈"에 대한 순매수 위치에서 점프 기호 금 끌어하고 있었다라고 생각하고, 겁이 실행중인 일부 분석가에 대응하기 위해 다시, 정말, 정말 좋은 짧은 짜기, "2010-2011"나는 내 자신의 연구 결과는 짧은 스퀴즈의 가능성이 개발하고 제안하고 그래서 마지막에 볼 수있는 좋은 시간이었다 공유 할 수있는 좋은 기회라고 생각했다 " 금에 대한 영광스러운 짜기. (만약 당신이 이미하지 않은 경우 꼭이다 그 하나 하나의 차트가 있습니다.) 그 부분에서 중요한 인용 "그래서, 스왑 딜러 무거운 짧은 위치의 표시라고, 누군가가 2010 년에, 생각했다 골드 탑, 그들은 매우 큰 방법으로 잘못된 가정했을 이제까지 모든 시간 규모의 금 군중 집회를 누락. "

다음은 꼭보기 차트는, 그러나 당신이 그것을 볼 수없는 경우 문서를 놓치지 마세요 ...

에 7월 9일 (수요일)에 " 위험에 COMEX은 선물에 대한 스왑 딜러 '골 라인 스탠드', 지금 매우 가능한 꽉 나는 짧은 스퀴즈의 가능성에 초점을 맞추고 그것을 백업 할 데이터를 주었다. " 쩔쩔 매게 그래서 - 나는 또한 분석 중 일부는 그냥 일반 잘못이 있었다 밖으로 있다는 사실에 주목했다. 

키 따옴표 (물론, 그 부분에서 많은 중 하나) : "문제는 정말 대부분의 분석가들은 지금의 거래 은행이 자신의 위치를​​보고하고 자신의 위치뿐만 아니라 고객을위한 촬영 믿고 있습니다 생산자 / 상인, 아니다,이다 ... , 그렇지, 최근은 상업 그물 반바지에 거대한 증가에 대한 책임은 생산자 / 상인이 아닌 반복합니다. 정말, 우리는 스페이드에서 볼하려고합니다. "... 평소 용의자를 반올림? 아니, 정말 ...

7월 12일 (토요일)에서의 " COMEX은 상인 상인 (COT) 멕시코 스탠드 오프, 짧은 스퀴즈 가능성이 남아의 약속에 , "내가 곧 길이 사이의 명백한"전투 "를 강조, 방법 짧은 스왑 딜러 및 긴 돈 상인 관리 방법, 실제로 서로하지만 블로그에 해결하기 위해 아직 준비가 직접 전투에없는 것을 내 마음의 뒤에 알고. 키 인용 : "확실한만큼 짧은 압박은, 하나는 그냥 앞서 개발해야한다 쉽게 눈 깜짝 할 사이에 상대은 가격에 $ 2.50에서 $ 5.00를 추가 할 수 있습니다 - 스타터. 우리는 모든 별과 행성이 바로 정렬 가능하면 될 일의 의미에 대한 마지막 위대한은 짧은 압박으로 다시 볼 수있다 "권리를." 

그것은 우리가 더 큰 종이 선물 상인의 COT 위치에있는 거대한 불균형으로 펼쳐 보았다 처음이 아니다. 이 그물 이상 62,000 계약 짧고은 다음 $ 20.46 온스 브레이크 아웃을 위협으로 다음 생산자 / 상인 것을 2010 년에 기억합니다. 돈 관리는 잘 40,000 계약 이상, 순 동경의 정말 높은 숫자로도 다음 다른 전투였다. ... 우리 모두는 그 이야기의 끝을 알고있다. 실버 (골드)는 9 월과 결코 뒤돌아 것을 일어났다 ... "

7월 18일 (금요일)에서의 " 금 7 월 18 일 실버 분해 된 COT 보고서 (DCOT)는 , "나는 눈이 마주 것을 의미 몇몇 분석가들은 생각 주, 실버 철수를 속일 수 있다고 지적 관리되는 돈은 (나를 포함) 잘못, 그들의 긴 위치에서 구제되었다. 대신에 우리는 관리 딥 동안 돈 넷 구매자 것을 배웠습니다. 키 인용 : "은 삼십 분 동안 분당 1억4백50만달러에서 사람에 의해 판매되고 있으며, 심지어는 38.2 %에 그것을 만들기하지 알려진 상단 지원 (실제로 약간 위의 녹색 상자의 바닥)에서 최대 반입하는 경우 트레이스, 그것은 눈썹이없는 인상하는 시간? "

토요일, 7 월 19 일 (주일 전)에 " 금에 대한 COMEX 큰 상인의 위치 7 월 15 데이터 놀라움을 보유 I 관리되는 돈이 파고와 실버 선물의 긴 측면에 결정 및 마이닝 주식 인덱스는 스포츠 한 것을 지적했다 " 기술 군중 아래 보이는 구조물입니다. 키 인용 : "오히려 언덕에 실행보다, 자금은 조그마한 비트 그들의 긴 위치를 깎았,하지만, 분명히 그들은 오히려 그들을 '배보다 그들을'를 개최 할 것을 결정했다."

7 월 20 일 일요일에있는 " 짜기에 취약 COMEX 용병 스왑 딜러 은행의 방법 짧은은 너무, 나는 금에 모두 다시 방법 - 너무 짧은 스왑 딜러에 중점을두고, 짧은 스퀴즈의 가능성에 다시 초점을 " 실버. 키 따옴표 (많은 중 하나) : " 우리의 .보기는 골드와 실버가 초기,하지만 강력한 황소 시장의 단계는, 형성에 많은 상인이 믿기 어려운 것입니다   우리는 금과은 뭔가 가격하기 시작하고 있다고 생각합니다 앞서 ... 우리가 아직 그럼에도 불구하고 명확하게 볼 수 있지만 할 수없는 무언가도 관리 판매 다운에, 충분한 구매 압력이 시장을 뒷받침하는 실제 충분하다. ... 몰래 황소 시장이 진행 점점 지원하는 증거를 들어, 우리가 자신있게 최근의 무역에 골드와 실버의 탄력성을 가리, 매우 강력한 아래 보이는 서명은 지금 거꾸로 머리와 어깨 여드름은 실버, 명확한 초과 수익률을 보여주는, 금, 주식 인덱스 형성 금속은 그냥 앞서 7 월 이사회 떨어져 간다 연간주기보다 유리한 부분이 거의 늦은 골드, 이상. "

마지막에 7 월 22 일 화요일에 " 금의 COMEX 프로듀서 / 상인,보기 만 피트 아이 오프너에서 "나는 1,500 달러에서 금을 가진 생산자 / 상인 위험 회피의 부족 텔이라는 점을 재차 강조. 키 인용 : "3만피트에서보기는 우리가 금이 상당한 단점을 가지고 있다고 생각하지 않는 것처럼 금 무역에있는 사람들이 현재 위치하는 모든 것을 보여줍니다."  

그건 바로까지, 더 많거나 적은 날짜까지 우리에게 가져다 이번 주말의 제공 .     이, 우리가 진행 여부를 얻는 하나에 새 쇼트 스퀴즈 대기로. 우리는 스왑 딜러와 함께, 꽤 많은 그것을 시작으로 월 종료 매우 순매도 및 관리 돈 상인 각각의 포지션을 청산하고 싶어 어느 것이 명확한 표시가있는 긴 상당히 순 ... 

그래서, 토요일 I 이메일보고와 데이브라는 이름의 독자로부터이 주를 가로 질러 (. 없음 성, 데이브에서이다라는 개념하지만 ISP가 영국에 기반) 된 데이브는 씁니다 : "유전자, 왜 것 스왑을 딜러 은행은 가격에 빨려은에 너무 많이 (58K 계약 반바지) 내기? "... 

테이프를 중지, 잠깐만. 잠깐만 기다리세요! 오른쪽! 바로 당신이, 데이브 있습니다! 당신이 알고, 어떻게, 당신이 마지막으로 무언가를 기억 때 당신은 당신의 자신의 이마 때리고 싶어 - 하드를? 네, 그게 토요일에 있었다. 따라서 약간의 시간을 끄고 내 머​​리 주위를 회​​전하지만 용지에 최선을 다하고 결코, 그리고 한 무언가로 블로그에 의견 제시에 표명, 지금까지, 음, 사실 오늘 아침, 에테르 밖에서에게 생명을 준 그리고 그것은 매우 간단하게 이것이다 : 

용병 스왑 딜러에 의해 촬영은 선물에 대한 거대한 짧은 위치가 보이십니까? 음, 스왑 딜러는 CFTC가 무엇의 정의의 일부는 스왑을 헤지하기 위해 선물을 사용하는 기업입니다. 오른쪽! 물론! ... 

Yessiree, 밥캣! 비크 원더 버저 드의 말 : 

"즉, 가주 골키퍼 짧은 위치입니다. 그것은 최고 기록입니다! " 

자, 한 순간에 그것에 대해 생각합니다. 스왑 딜러는 매우 짧은 시간에 같은 거대한 짧은 위치에 넣어 경우, 샘 힐 스왑을 통해 같은 거대한 긴 위치에 넣어 가지고 거대한 실체는 누구입니까? 슬랩! (내 손의 사운드는 강력하게 내 자신의 이마를 명중.) 나는이 물건을 알아! 어떻게 모든 댕 달이 언급하지 않은 수 있습니다!     

에서 독자 이전에 설명 , 나는 이런 식으로 말했다가 마지막으로 스왑 딜러 또한 미래를 사용하여 단방향 내기를하지 않았다는 것을 깨닫게 않는 경우 "요한이 무엇을 정말 많은 엉망 것"구피 "마음은, 대신 (딜러 재고 위험을 해고 선물을 사용하는 것과 같은 방식으로) 자신의 스왑을 헤지하기 위해 선물을 사용합니다. 나는 오늘 함께 뭔가를 넣어 시도 할 수 있습니다 (그리고 나도!, 우리는 내 다른 연구는 나의 모든 시간을 소요하기 전에 내가 얼마나 멀리 볼 수 없습니다 수 있습니다.)

아, 나는 거의 지점을하지 않았다! 이것에 대해 생각합니다. 7월 22일 현재 스왑 딜러 (모든 많은 상인이 없기 CFTC는 스왑 딜러를 호출 )은 미래의 최고 기록 짧은 위치에서 그냥 머리를 들고 있었다. (24,184 짧은 NET, 그리고 무려, - 전에 결코 짝수 확대에 56853 총 반바지 나 짧은 미래의 엄청난 2억8천4백만온스 가치 거대한,에 해당.) 난 그냥 표준 편차가 헤지 미래를 사용하는 말을 가지고 . 자신의 스왑 위치 * (!. 당신은 아마이 어디로 가는지 알고 있지만, 아직 모든 것을 생각하지 않는, 그냥 내가 분명한 이유 매우 자주 이러한 측면에 대해 얘기하지 않는들을 수 있습니다.) 이제 펀치 라인 : 만약 결합 스왑 딜러 샘 힐에있는 사람이 스왑을 통해 같은 거대한 긴 위치를했다 후, 자신의 스왑 책을 헤지하기 위해 COMEX 선물을 사용했다? 누구든지이 것은 거대한되어야하며 그것이 누구 - 종이 판매자에 의해 도시에서 실행 될 수 없습니다. 하지 난 내가 생각하고, 아직 말을하지 누군지에 대한 맞다면. "

(그런데, 그들은 여전히​​ 압박에 잡힐 수 -? 그들은 델타도, 모든 상인 등을 보호해야하지만, 실버의 거대한 새로운 긴 누구야, 누구는 코멘트 섹션에 추측을하는 케어 (그리고 네,이 생각이 ...) 

* 최근 골드만 / 에콰도르 스왑 거래에 대해 잊지 마세요. 그것은 아마도 더 많은있을 것입니다 ... 확산을 캡처하는 위험 회피해야 골드만 삭스에 대한 또 다른 장기 LONG 위치입니다.

그럼, 어떻게 빠른 검토에 대해. 그것은이 글을 바느질과의 약간의 저녁 식사 또는 일부 성인 음료를 선호 할이 시간이다. 에서 큰 사양이 거대한 방법으로 자신의 반바지를 포함 동일한 시간에 대한 - - 모두 동시에 새로운 분명히 거대한, 거대한 긴은 위치가 아니라, 스왑 6 월 하순과 7 월 초 통해 스왑 딜러에서 구입 했어요 상승 추세가 진행 얻고 있었다. 권리에 대한 소리? 아무것도 중요한 아웃 떠나나요? 

나는 사람들이 내가 작업을 좋아하는 것을 당신을 말할 것이다. 단기간 모든 것이 가능한 것 같다,하지만 수십 년 동안 본 바와 같이이 같은 강세 설정처럼 보인다. 어떻게 모든 사람들을위한 절에 관련 될 수있다 : 그냥 그 일이 메시지를 닫으려고하자!    

그것은 짧은 위치는 크게 은행을 다루는 몇 가지 정말 큰 스왑에 집중되어 JUST 아니에요 ...하지만 그들은 미래의 조건과 정말 중요한되지 않은 질문으로 자신을 만든 방법에 고립 지적하는 이유는있다 : WHO SAM IN HILL 위험 회피해야했다 스왑을 통해 모든 그렇게 오래 활동을 되었나요? ... 그것은 관리되는 돈 상인 개월 전 종교를 가지고 빠르게, 매우 빠르게 유월 안에 정점으로 자신의 최고 기록 짧은은 위치의 사자의 점유율을 덤프 게 아니 ...하지만 딥 구매 및 일반 지원보다 무거운를 찾는 이유 그 딥에 당신은 그들이 그것을 그냥 광산 주가가 최근 바닥을 찾고 서명을 보여 아니다 ... 대형 긴은 플레이어가 그 스왑의 반대편에 누구인지 알고 있지만,이 한을 베팅 할 수 있습니다에서 퍼 팅하는 동안 그래서, 환상적인 역사 예를 들어 "반전 머리와 어깨의 역전 / 하의"와 같은 이렇게 고전적인 기술 패턴. Annnnnnnnd, 광부들은 많은 경우 기록 볼륨, 거대한에를했다. (즉, 무시 할 수 없습니다.) ... 그것은 그냥 실버 여전히 매우 높은되는, 즉 63까지 금 1 온스에 실버의 코피 67온스에서 이동 오른쪽 월의 월 이후 금을 능가하지만, 이동되었습니다 아니다 "올바른 방향으로."실버는 돈 흐름이 부문에 대한 긍정적 인 것을 항상 명확한 표시이다 금의 성능을 능가합니다. ... 그것은 연방 준비 은행은 일본 만하고 ... 유럽 유로 QE의 시작 단계에 있음을 ... Keyensian 엔드 포인트의 터미널 단계에서와 폭발 부근에 위치하고 있으며 것을, 인플레이션을 유발하지만 실제로는 선택의 여지가 없어 그냥 아니에요 귀금속을 뒷받침하는 이유의 목록을 아래로. 

COMEX Swap Dealers Hedging a Massive Long Play on Silver? 

HOUSTON – We have just two stops to make on today’s rabbit trail, but both of them “count” and both are pretty dang important.  Today we will be looking at what some are calling a “too-high, too fast” net long position in silver by Managed Money traders and then we will cover an aspect of the huge, record high short position in silver futures held by the mercenary Swap Dealers, and it’s a “keeper.”   So, with no further preamble, let’s take the lesser of the two first and move on from there. 

I am Shocked!  Shocked that Managed Money Traders are So Net Long! 

Have you noticed some of the analysis out there that says that Managed Money (MM) traders (large Specs, hedge funds, CTAs, CPOs, and other large traders who trade futures for clients, not for their own book), have a “too-high” net long position – that they have, according to those analysts,  “put on too many longs in too short a time” which, they say, usually “precedes a sharp drop in the price of silver?” 

Well, what that kind of thinking must stem from is a chart that looks like this when we look at the MM net long position as of July 25: 

  

Similar charts source:  CFTC for COT, Cash Market for silver or gold prices, GGR. 

Yes, the MM net long position has jumped up really, really far in a very short time.  But is that all there is to say about that?  I mean, how exactly did the MM net long position go there?   We can see that in the table below…

Let’s make, uh, “short” work of the table to make, but not belabor,  a simple point.  Starting with the left column and moving right, we begin the data at June 3 because it was the point at which the trend-following Managed Money traders were at their most net short (-7638 contracts, which is rare! And the net position is actually the right, shaded column).   Next column is just the closing price for that COT week – from June 3 to July 22 the price of silver advanced a net $2.14 or 11.4%. Next column is MM long positions and for the period the MMs added a net 18,567 new longs for silver.  Next column is the MM shorts and for the period the MMs covered an enormous 34,121 shorts!  That leaves the spreading column (simultaneous long and short contracts that attempt to catch a spread but offset each other net) which we exclude anyway, so we can dispense with it here, but did you catch the huge difference between the amount of new longs versus shorts covered above?  Managed Money covered almost twice as many shorts as they bought new long contracts.  (Remember that for later in this message.)

That tells us a few things, not the least of which is that The Funds (MM traders) became convinced in late June that the downtrend which had been in place since February had ended and it had been replaced by a nascent uptrend.  Otherwise the trend-following Funds would have had no reason to cover their shorts so fast.   

So if you think about it, the appearance of the chart is a little skewed at the moment.  Only about 18,500 of the additional net longs was in the form of new longs.  All of the rest of that increase was short covering. 

Look what has happened to the MM positioning in just the short two months in the table above.  Managed Money went from a rare net short position to what is universally considered a large net long position.  They “got there” mostly by covering what we have come to call their “insurance shorts,” which put upward pressure on the silver price for sure. 

Let’s look at a simple silver graph for reference here.

Silver Daily small w GSR

Another simple point.  If Goldman and the other Swap dealers tried to “break silver” (and gold, which we really don’t think they want to do longer term, but might to run the stops and book some prop profits every now and then using, I don’t know, maybe a bearish gold call ?) … it didn’t work.  Instead, we are looking at what is essentially a Fibonacci 38.2% retrace, so far, which is what one expects in bull markets, not bears. 

As we saw in this week’s recap of the large trader positioning in COMEX futures, there was not very much change to report week on week.  That’s another way of saying that the large traders more or less played to a draw this week. That is despite Goldman’s jawboning and halfhearted sell-down, which got underway on Thursday.   Using gold as our barometer, this sell jag didn’t even move low enough to challenge upper support (between $1285 and $1292).  

We might just say that the large traders did manage to knock a little price off gold, but not really enough to change anyone’s thinking, bull or bear.

Swap Dealers Record Short Silver, but Likely Near Flat Overall    

Over the past few weeks, actually the entire month of July, I have been bringing to the GGR blog my own fresh analysis of the CFTC commitments of traders COT reports.  The work is apparently well received, especially in Asia and Europe because these recent articles have seen tremendous traffic from there to them, thanks to several portals who look for them and share with their readership pretty regularly.  (And that is always appreciated by the way, when the story is linked and attributed.) 

For example on June 27, in “Gold and Silver Disaggregated COT Report (DCOT) for June 27” I called attention to the fact that Managed Money traders were doing some rapid short covering as the price of silver advanced and also called attention to the new record high shorts for Swap Dealer commercials.   

On June 28, in “COMEX Managed Money Traders Covering Silver Shorts Big Time” I tied the rapid Managed Money short covering to the technical breakout for silver, suggesting that it was now clear that Managed Money believed the downtrend is over (almost exactly one year from the left double bottom). 

On Sunday,  June 29, in “COMEX Managed Money Traders Cover One-Week Record Number of Gold Shorts” I called attention to the fact that Managed Money traders were in a huge hurry to cover their short exposure and were doing so in giant, record amounts.  More evidence they think the gold downtrend is done.

On Friday, July 4, in “COMEX Heavy Commercial Gold Shorts Not Always a Sign of a Top” to counter some analysts who were running scared, thinking that the jump in net long positioning for Managed Money “was a sign gold was about to pull back,” I thought it was a good time to share that my own findings suggested the possibility of a short squeeze was developing and so it was a good time to look at the last “really, really good short squeeze,” the 2010-2011 glorious squeeze for gold.  (There is one chart in that one that is a must-view if you haven’t already.)  Key quote from that piece:  “So, had someone assumed, in 2010, that the Swap Dealer heavy short position was a sign of a gold top, they would have assumed wrong in a very big way, missing the all-time largest gold rally ever.”

Here's the must-view chart, but don't miss the article if you haven't seen it...

On Wednesday, July 9, in “Swap Dealers ‘Goal Line Stand’ for COMEX Silver Futures in Jeopardy, Squeeze Very Possible Now”  I focused on the possibility of a short squeeze and gave the data to back it up.  I also called attention to the fact that some of the analysis out there was just plain wrong - embarrassingly so. 

Key quote (well, one of many in that piece): “The trouble is, it is not really the Producer/Merchants, which is where most analysts believe the bullion trading banks report their own positioning and their positions taken for clients as well …,  it is not, repeat not, the Producer/Merchants that are responsible for the huge increase in commercial net shorts for silver recently.  Not really, and we are about to see it in spades.”  …  Round Up the Usual Suspects?  No, Not Really…

On Saturday, July 12, in “COMEX Silver Traders in Commitments of Traders (COT) Mexican Standoff, Short Squeeze Remains Likely,”  I highlighted the apparent “battle” between the way, way short Swap Dealers and the Way long Managed Money traders, knowing in the back of my mind that they actually are not in direct battle with each other, but not quite ready to address it on the blog.  Key quote:  “A sure-enough short squeeze, should one develop just ahead, could easily add $2.50 to $5.00 to the silver price in a relative blink of an eye - for starters.  We can look back to the last great silver short squeeze for a sense of what might be possible if all the stars and planets align just "right." 

It would not be the first time we have seen it unfold with huge imbalances in the COT positioning of the larger paper futures traders.   Recall in 2010 that it was the Producer/Merchants then with more than 62,000 contracts net short and silver then threatening a breakout at $20.46 the ounce. Managed Money was the other combatant then too, with a really high number of net longs, well above 40,000 contracts then.  …  We all know the end of that story.  Silver (and gold) broke out that September and never looked back…”

On Friday, July 18, in “Gold and Silver Disaggregated COT Report (DCOT) for July 18,” I pointed out that looks can be deceiving vis-a-vis the pullback for silver that week, which quite a few analysts thought meant that Managed Money was bailing from their long positions, incorrectly (me included).  Instead we learned that during the dip Managed Money was a net buyer.  Key quote:  “When silver is being sold by someone at $104.5 million  per minute for thirty minutes, and it fetches up at known upper support (the bottom of the green box, actually slightly above it), not even making it to a 38.2% retrace, it's time to raise an eyebrow isn't it?”

On Saturday, July 19 (a week ago) in “COMEX Large Trader Positioning for Gold Holds Surprises in July 15 Data” I pointed out that Managed Money was dug in and determined on the long side of silver futures, and mining shares indexes were sporting bottom-looking formations for the technical crowd.   Key quote:  “Rather than run for the hills, The Funds pared down their long positions a teeny bit, but then, apparently decided they would rather hold ‘em than fold ‘em.”

On Sunday, July 20, in “COMEX Mercenary Swap Dealer Banks Way Short Silver Too, Vulnerable to a Squeeze” I focus again on the possibility of a short squeeze, with emphasis on the way-too-short Swap Dealers again, in both gold and silver.  Key quote (one of many):  “Our view is that gold and silver are in the formative, difficult for many traders to believe, stage of a nascent, but powerful bull market.  We believe that gold and silver are beginning to price in something ahead … something we cannot yet see clearly, but nevertheless is real enough to underpin this market with ample buying pressure, even into managed sell downs. … For evidence to support the stealthy bull market getting underway, we confidently point to gold and silver’s resilience in recent trade, the very powerful bottom-looking signature now forming in gold shares indexes, with inverted head and shoulders breakouts showing, clear outperformance by silver over gold of late, with the metals nearing a more favorable part of the annual cycle just ahead as July goes off the board.”

Finally, on Tuesday, July 22, in “COMEX Producer/Merchants in Gold, View from 30,000 Feet an Eye Opener” I reemphasize the point that the lack of Producer/Merchant hedging with gold under $1500 is a tell.  Key quote:  “The view from 30,000 feet shows us all that the people in the gold trade are currently positioned as though they do not believe that gold has any significant downside.”  

That brings us more or less up to date, right up to this weekend’s offering.    This, as we wait for a new short squeeze to either get underway or not.  We end the month pretty much as it began, with the Swap Dealers extremely net short and Managed Money traders hugely net long, with no clear indication that either wants to liquidate their respective positions… 

So, Saturday I was looking at email and ran across this note from a reader named Dave (no last name, no notion of where Dave is from, but the ISP is based in England.)  Dave writes:  “Gene, why would the swap dealer banks bet so heavily (58k contracts shorts) on silver being crushed in price?” … 

Wait a minute, stop the tape.  WAIT A MINUTE!  Right!  Right you are, Dave!  You know, how, when you finally remember something and you want to just slap your own forehead – hard!?  Well, that was me on Saturday.  As something that has been rolling around my head off and on for some time, but I never committed it to paper, and thus gave it life outside the ether,  until now, well, actually earlier today, voicing it to a commenter on the blog, and that is very simply this: 

See the enormous short position for silver futures taken by the mercenary Swap Dealers?  Well, part of the definition of what a Swap Dealer is by the CFTC is an entity that uses futures to hedge swaps.  Right! Of course!  … 

Yessiree, Bobcat!  In the words of Vik the Wonder Buzzard: 

“That’s a keeper short position, ya’ll.  It’s a record high!” 

Now, think about it for one moment.  If the Swap Dealers have put on such a huge short position in a very short amount of time, then who in the Sam Hill is the giant entity that has put on such an enormous long position via swaps?   Slap!  (Sound of my hand forcefully hitting my own forehead.)  I know this stuff!  How could I have not mentioned that all dang month!     

In explaining it to a reader earlier, I said it this way:  “John what will really mess with many of the "guppies" minds is when they do finally realize that the Swap Dealers are also not making a one-way bet using futures, but instead use futures to hedge their swaps (the same way that dealers use futures to lay off inventory risk). I may try to put something together on that today (and I may not too!, we'll see how far I get before my other research takes all my time).

Oh, I almost didn't make the point! Think about this. As of July 22 The Swap Dealers (and there aren't all that many traders the CFTC calls Swap Dealers) were holding just a hair under a record high short position in silver futures. (24,184 NET short, and a whopping, never-before-even-close-to 56,853 gross shorts or the equivalent of a giant, humongous 284 million ounces worth of futures SHORT.) I just got through saying that the SDs use futures to hedge their swap positioning.* (You probably know where this is going, but don't assume everything yet!, Just listen. I don't talk about this aspect very often for obvious reasons.) Now for the punch line: If the combined Swap Dealers have used COMEX futures to HEDGE their Swaps Book, then who in the Sam Hill took such a giant long position via swaps? Whoever it is HAS TO BE HUGE and whoever it is - is NOT going to be run out of town by the paper sellers. Not if I am right about who I think it is, and I am not saying yet. …”

(By the way, they could still get caught in a squeeze - they have to protect their Delta's too, like all traders, but who is the giant new long on silver, anyone?  Care to take a guess on the comment section?  (And yes, I have an idea who it is...) 

* don't forget about the recent Goldman/Ecuador swap deal. That is another long-term LONG position for Goldman that has to be hedged to capture a spread... There will be many more probably.

So, how about a quick review.  It’s time to sew up this essay and have some dinner or some of you may prefer an adult beverage.   Apparently huge, huge long silver positioning got bought from the Swap Dealers via, well, swaps, in late June and early July – at about the same time that the Large Specs covered their shorts in a giant way – all at the same time a new uptrend was getting underway.  Sound about right?  Did I leave anything important out? 

I’ll tell you what, people, I like the action.  I guess short term anything is possible, but this looks like as bullish a setup as I have seen in decades.  How can I relate it in a paragraph for everyone:  Let’s try to close this message doing just that!    

It’s not JUST that the short position is heavily concentrated into just a few really big swap dealing banks… but that is a reason to point out how isolated they have made themselves in terms of futures and the really important unanswered question is:  WHO IN THE SAM HILL TOOK ALL THAT LONG ACTION VIA SWAPS THAT HAD TO BE HEDGED?  …  It’s not just that the Managed Money traders got religion a month ago and quickly, very quickly dumped the lion’s share of their record high short silver position that peaked in June… but that is a reason to look for dip buying and heavier than normal support on those dips and you can bet THEY know who the oversized long silver player is on the other side of those swaps …  It’s not just that mining shares have shown bottom-looking signatures recently, but they have done so while putting in fantastic, historic, classic technical patterns doing so, like “inverted head and shoulders reversals/bottoms” for example.   Annnnnnnnd, the miners have done it on huge, in many cases RECORD volume.  (That cannot be ignored.)  … It’s not just that silver has been outperforming gold since May, that’s right May, moving from a nosebleed 67 ounces of silver to one ounce of gold down to about 63, which is still quite high, but moving in the “right direction.”  When silver outperforms gold it is always a clear sign that money flow is positive for the sector. … It’s not just that the Federal Reserve has really no choice but to cause inflation, that Japan is in the terminal phase of the Keyensian endpoint and near a detonation … that Europe is in the beginning stages of Euro QE …  and on and on and on down the list of reasons that underpin the precious metals.