(주식) 밴저민 그레이엄 투자법

[뷰자]

밴저민 그레이엄 - 가치 투자의 아버지

투자의 아인쉬타인이라 불리며 주식투자에 대한 여러 공식과 원리를 발견.
현재의 CFA 창설의 토대마련, 증권분석의 전문성을 높임.
워렌버펫, 존 템플턴, 해리 마코비치(90년 노벨 경제학상)등 유명인사들도 직접 배움
주로 수익과 자산에 비해 낮게 평가된 종목에 투자.
자신의 투자 아이디어를 다른사람과 나누었음
1976년 타계

(1) 그레이엄의 핵심투자원칙

① 사업을 운영하는 것처럼 투자한다 - 회사의 한부분을 소유한 것처럼 투자한다.
② 안전한 마진(margin of safety)을 가진 주식을 산다.

손실을 피하는 것이 중요하다. 잠재적인 손실을 완화시키기 위해 사용하는 개념으
로 투자 자 자신이 평가한 가치보다 낮은 가격을 가리킨다. 즉 본인 자신이 어떤 주식
의 가치를 2만원이라고 할때 그 주식을 15,000원에 살수 있다면 그레이엄이 생각하는
안전한 마진은 25%가 된다. 즉 본인의 생각보다 저평가된 주식을 사는 것이다.

③ 폭발적이고 무분별한 장세에 대비한다.

주식시장이 투자자들의 심리상태에 영향을 받는다는 것을 알고 있기에 이성적인 사고
의 필요성을 강조한다. 감정의 통제는 특히 미친 듯이 올라는 강세장이나 지독한 약세
장으로 가격이 폭락해 우울할때 중요하며 하락이 계속될 때 나타나는 심리적 공황상태
에서의 투매를 극복하고 가치투자자들에게는 오히려 저가 매수의 기회가 될 수도 있
다.

(2) 3단계 투자

1. 정보수집

① 업계 보고서와 기업보고서, 주식정보 제공업체의 정보, 인터넷을 이용하여 기업들
의 분석자료를 얻는다.
② 컴퓨터를 통해 데이터를 토대로 기업을 분석한다. (주식분석 프로그램 활용)

2. 정보분석

- 주식매입 결정을 위한 질문
① 회사의 수익증가율이 같은 업종의 타기업에 비해 양호한가?
② 회사가 장기간 일정한 매출과 수익의 증가 기록을 가지고 있는가?
③ 수익은 유망하며 회사의 자기자본 이익률은 높은가?
④ 부채비율이 낮거나 적당한가?
⑤ 회사가 장기간 중단없이 배당을 계속했는가?
⑥ 주가가 주당 순이익이나 주당 장부가치에 비해 낮거나 적정한 수준에서 매매되고
있는가?

- 투자지침 : 다양한 주식으로 포트폴리오를 구성하되 배당을 주는 회사에 투자한다.
평균 보유기간은 2년내외이나 예외로 대량의 주식을 25년간이나 보유한 종목도 있었으
며 이회사는 투자비용 72만달러짜리가 10억달러 이상의 가치로 변했다.

- 기업 산업보고서 연구 : 해당 기업의 가치있는 자산을 찾아서 주주 권리를 행사
- 재무제표의 분석 : "회사의 재무상태는 튼튼하고 수익을 올리고 있는가" 에 초점을
두고 대차대조표, 손익계산서, 현금흐름 계산서등을 분석한다. 특히 재무제표의 각주
를 꼼꼼하게 읽을 것. 예를 들어 어느 회사의 PER가 10으로 1.58달러의 수익을 기록했
지만 각주에 달린 미심쩍은 대손금들을 제외하고 다시 계산한 PER는 22가 되었다.

- 숫자보다는 재무비율을 주로 분석하고 주식이 싼값에 매매되고 있는지를 알아보기
위해 PER와 PBR을 사용한다. 일단 PER가 높은 종목은 잘 사지 않지만 성장주의 경우
다소 PER가 높더라도 앞으로 만족할만한 성장률을 이어갈 것이라는 확증만 있다면 매
입해도 좋다고 충고한다. PER와 함께 주당 매출비율(PSR)을 함께 사용하는데 PSR은 가
치투자자들이 즐겨 사용하는 재무비율이다. PSR이 1 이하이면 대체로 괜찮다고 할수
있다.

PER =현재가/주당순이익 PSR = 현재가/주당 매출액

- 주식의 장부가치 : 그레이엄이 처음 주식을 할 때는 주당 순 자산액 이하로 팔리는
종목이 많았으나 90년대를 넘어서면서 대부분의 주식이 장부가치 이상으로 매매되고
있다. 하지만 심한 조정장이나 중소형주 중에서 일시적으로 가격이 하락한 경우 매수
의 기회가 오기도 한다. 91년에 제지산업의 불황으로 주가가 장부가치 60%에서 거래되
던 참피언 인터내셔날은 제지산업이 불황을 벗어나면서 주가가 급등하고 상당한 수익
을 낼수 있었다.

주당 순자산액(장부가치) = 자산-부채+우선주/발행주식수
주가자산비율(PBR) = 주가/주당 장부가치

만일 주가가 1만원이고 주당 장부가치가 1만원이라면 PBR은 1이며 PBR이 1 이하라는
것은 장부가치 이하에서 주가가 거래되고 있다는 뜻이다.

- 유명한 회사의 주식을 싼값에 산다.

유명한 기업은 장부가치 이하로 거래되는 기회가 없겠지만 연중 최고가를 기록한후에
는 많이 떨어진 가격에 살수 있다. 우량 기업도 전반적인 시장의 조정이나 회사의 일
시적인 문제로 인해 가격이 떨어질수 있다.

- 배당의 중요성

오늘날 투자자들은 배당을 주는 것보다는 재투자를 하여 향후 수익을 증가시키는 것
을 더 좋게 평가하기도 하지만 그레이엄은 오랫동안 끊이지 않고 배당을 계속 늘려온
회사를 선호했다.

3. 투자결정

그레이엄은 자신이 적절한 결정을 내릴만큼 충분한 정보를 얻지 못하거나 기업이 자신
의 기준에 맞지 않으면 투자하지 않았다. 그리고 주식을 사고팔때는 그 이유와 매수시
기, 매도시기, 보유기간에 대한 리스트를 작성할 것을 권고하였다. 그레이엄은 평균 2
년정도 주식을 보유하지만 워렌 버펫은 평균 10년을 보유할 목적으로 주식을 샀다.

(3) 그레이엄의 뒤를 이은 사람들의 전략

온라인 데이터와 컴퓨터 프로그램을 이용해 PER, 매출, 자산가치, 현금흐름, 가격추이
등을 분석하여 싸게 매매되고 있는 종목을 찾아내고 해당 회사 임원, 직원의 주식매매
와 자사주 매입 등을 찾아내는데 주력한다.

재무제표등을 점검하고 매입후보기업을 선정한 뒤 해당 기업의 경영진에게 질문을 던
진다. 수익에 대한 애널리스트들의 예측에 공감하는가? 매출이 늘어나고 가격이 올라
갈 전망이 있는가? 향후 5년간의 수익증가 전망을 어떻게 보며 이 목표가 달성될수 있
는가? 최근들어 회사 직원이나 임원이 주식을 사거나 판적이 있는가? 이유는 무엇인
가? 등등..

스피어스가 관심을 갖는 기업들은 임직원이 자사주를 매입하거나 회사경영자가 다량
의 자사주를 보유하고 있는 경향이 많다. 보통 회사 내부에 대해 잘알고 있는 임원들
은 회사 주가가 떨어질 때 얼마 뒤 가격이 오를것이라는 호재성 재료를 바탕으로 주식
을 사기 때문이다.

어려움을 겪은 뒤 재기하는 유명회사의 주식을 사고 재무제표상의 수치를 자신이 이해
할 수 있을때만 투자를 하고 일시적으로 유행하는 제품을 판매하는 기업, 평가하기 어
려운 기업들은 투자하지 않았다.

시간이 흐르면 인플레이션에 의해 화폐가치가 하락하고 어떤 투자상품도 인플레이션
과 동반하여 움직이지 않는다. 그러나 주식은 인플레이션과 보조를 맞추고 때로는 인
플레이션을 능가할수도 있는데 주식시장이 본질가치에 비해 저평가와 고평가를 반복하
기 때문에 이의 흐름을 이용하여 계속적으로 투자가 가능하다

출처 : stockschart.cafe

[나도아빠]

잘 읽었읍니다.,,^^;

[근하]

아주 유용한 정보들이 많군요..미처 알지못했던 것ㄷ,ㅡㄹ까지..감사.

[향이랑함께]

감사함니다

[주식마니아]

모두들 성투 하세요~~~~

[럭키구리]

밑에서 읽은것 같은데

[fbgks]

좋은 정보 감사합니다

[현명한주식투자]

좋은자료 감사합니다.

[다우미01]

감사합니다.

[늘항상언제나♥]

감사합니다=^.^=

[gara33]

좋은글 감사합니다

[종산]

공부 잘 했습니다