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<p class="cafe-editor-text"><br />공모주 청약이 줄 서있으니 기관 수요예측 결과도<br />이어서 나오고 있습니다.<br />덩달아 저도 바쁜 나날을 보내고 있습니다.<br />2 종목 청약까지 하느라 어제 하루는 어떻게<br />지나 갔는지도 모르겠습니다.<br /><br />엊그제 수요예측 결과를 보고 내심 놀랐습니다.<br />덕산 테코피아는 예상보다 너무 높아서<br />그리고 코윈테크는 기대보다 너무 낮아서..<br /><br />코윈테크 살펴 보겠습니다.<br /><br />1 Valuation..<br /><br />주관사는 동사의 peer group으로 <br />자동화 시스템업체ㆍ2차전지 장비업체ㆍ2차전지<br />장비검사 업체 8개 회사를 선정하였는데<br />그 타당성을 인정할 수 있습니다.<br />그래서 저도 이 8개 업체로 Valuation을<br />내도록 하겠습니다.<br /><br />다만 이번에도 2018년 실적은 의미가 별로<br />없다고 보아 2019년 추정실적으로만 <br />평가 하겠습니다.<br />8개 업체의 추정 실적은 2019년 컨센서스가<br />있는 경우에는 그를 따랐고, 없는 경우에는<br />1분기 실적을 연환산 하였습니다.<br /><br />피엔티 당기순익 86억 eps 483원<br />주가 4995원 per 10.34배<br /><br />맥스로텍 당기순익 12억 eps 48 원<br />주가 1335원 per 27.81배<br /><br />이노메트리 당기순익 85억 eps 1761원<br />주가 34850원 per 19.78배<br /><br />대보 당기순익 76억 eps 2351원<br />마그네틱 주가 46500원 per 19.77배<br /><br />엔에스 당기순익 37억 eps 755 원<br />주가 10550원 per 13.97배<br /><br />삼익thk 당기순익 32억 eps 152원<br />주가 13000원 per 85.52배<br /><br />브이원텍 당기순익 114억 eps 757원<br />주가 10000원 per 13.21배<br /><br />피앤이 당기순익 151억 eps 1057원<br />솔루션 주가 11750원 per 11.11배<br /><br />당기순익 ; 2019년 컨센서스 기준 및 1분기 연환산<br />( 출처; 전자공시시스템, Dataguide,<br />각사 사업보고서 )<br />기준주가 ; 2019년 7월 24일 종가<br /><br />비정상적인 수치를 보인 삼익 thk를 outlier로<br />먼저 제외하고, 통계의 왜곡 현상을 줄이기 위해<br />최소치와 최대치를 보인 2개 업체도 제외한<br />5개 업체의 평균을 냈습니다.<br />그래서 구한 평균 per이 15.56배 입니다.<br /><br />코윈테크가 제시한 동사의 2019년 실적 가이던스는 <br />당기순익 240억 입니다.<br />마진율이 높은 전공정의 매출 비중이 증가하고 <br />있고, 32.9%의 영업 이익률을 기록한<br />1분기 실적을 감안하면 무리없는 수준이라고<br />판단합니다.<br />이를 근거로 동사의 공모후 eps를 구하면<br />2655원이 나옵니다.<br />여기에 peer group의 병균 per 15.56배를<br />곱하면 적정주가 41311원이 나옵니다.<br /><br />공모가 34500원 대비 20%의 <br />upside potential 이 있습니다.<br /><br />2 수요예측 결과..<br /><br />경쟁률 163 :1 참여건수 444건<br />89.5%가 공모가인 밴드 상단 이상에 참여.<br />기관 확약 신청물량 0.9%<br />이는 어제 1.96 :1의 경쟁률로 실질적인 <br />미달 사태를 빚은 덕산 테코피아의 <br />경쟁률 348 :1 참여건수 662건<br />98.5% 의 공모가 이상 참여율<br />기관 확약 신청물량 7%에도 못 미치는<br />상당히 저조한 기록입니다.<br /><br />이 정도면 공모가 하단이나 최소한 중단을<br />넘어서지 않는 결과를 내어 놓아야 하는데<br />대단히, 매우 아쉬운 가격 결정입니다.<br /><br />3 유통 구조..<br /><br />유통 가능 물량은 전체 주식의 31%로 <br />많은 편은 아니나 기관 확약 신청 물량이<br />거의 없어 아쉽습니다.<br />유통 가능 금액은 공모가 기준 990억으로<br />요즘 장세로는 꽤 부담스러운 수준입니다.<br />주가의 절대값도 그리 만만하지 않습니다.<br />이는 어제 마감한 덕산 테코피아의<br />유통가능 물량 23% 유통가능 금액 800억<br />공모가 19000원 과 비교하면 쉽게 답이 나옵니다.<br /><br />4 맺으며..<br /><br />ㆍ저조한 수요예측 결과.<br />ㆍ시장 친화적으로 결정되지 않은 공모가.<br />ㆍ1000억에 가까운 상당히 부담스러운<br />유통가능 금액.<br />ㆍ여전히 위축된 중형주 공모 시장 분위기.<br /><br />이런 단점에 비하면<br />장점은 단 하나.<br />ㆍ틀림없이 싼 Valuation. <br /><br />요리보고 조리봐도 대부분의 지표들은 <br />이번 deal에 참여하지 말라고 강력히 경고하는데<br />쉽게 미련을 떨치지 못하겠습니다.<br /><br />코윈테크의 공모가는 per이 13배인데 <br />동사가 2차 전지 관련업체임을 고려한다면<br />가격 메리트가 충분하다고 여겨지기 때문입니다.<br /><br />그래서 저는 20 :1 이상의 경쟁률을 보이면<br />손실을 무릅쓰고 감내할수 있는<br />범위 안에서 청약 하겠습니다.<br /><br />물론 상장 싯점까지도 이런 얼어붙은 분위기가 <br />지속 된다면 Value상 싸다는게 별 의미가 없습니다.<br />홍수가 나면 소도 닭도 다 떠내려 갑니다.<br />혹여 오늘 청약했던 한국바이오젠 과<br />슈프리마 아이디의 선전으로 <br />반전이 나올수도 있습니다만...<br /><br />강력한 경쟁자들이 있었던 덕산 테코피아 <br />보다야 경쟁률이 더 나오겠지만<br />이번 청약도 경쟁률이 상당히 낮을 것으로<br />판단됩니다.<br />손실을 각오한 적극적인 분들만 제한적으로<br />접근이 가능하고,<br />일반적인 분들은 200 :1 이상의 경쟁률을 <br />보일때 (아마도 어렵겠지만) <br />비중 조절하며 들어가는 것을 권해 드립니다.<br /><br /><br />어쩌면 숫자에 너무 매몰되어<br />다른 많은 것들을 놓치고 사는건 아닌지...<br /><br />가슴 아파하는 이가 없기를<br />여전히 꿈꿉니다..<br /><br /><br /></p>
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공모이야기
또 다른 갈림길... 코윈테크
명동남작
추천 21
조회 2,151
19.07.25 03:02
댓글 84
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항상 도움을 주셔서 감사합니다.
작업진행율에 따른 매출인식으로 즉 투입된 원가에 따라 매출(손익)을 인식하므로
실제 인도되지 않았는데 매출로 인식되어, 미청구공사 금액이 확정매출채권의 80%를
차지한다는 것이 가장 큰 리스크인 것 같습니다
즉, 작업진행율에 의한 매출(손익)은 의도데로 조정도 가능하기에…
그래서 저는 패스쪽으로 생각중입니다.
명쾌한 분석에 감사드립니다
분석 글 감사합니다.
상세한 분석, 감사드립니다.
염치없이 앞으로도 명동남작님의 분석글이 계속 기다려지는 심정입니다.
논리적인 깔끔한 분석을 보니 그냥가긴 아쉽네요.
분석글 감사합니다.
저는 홀가분한 마음으로 패스합니다.
홍수가 나면 소도 닭도 떠네려간다 ㅎ 표현이 재미 있으십니다
경쟁률 보아가며 패스하던지 감당할 만큼만 해야겠네요
명품 청약전략 감사합니다
전문가적인 분석글 항상 부러운 마음입니다
감사드립니다
명쾌하고 논리적이며 상세한 분석에 감사드립니다.
분석글 넘 감사히 읽었습니다
곱지않은 날씨에도 시간에 공 을 들여 글 을 올려주시니 많은 분들이 도움이 되겟네요
손에 잡히는 분석 글이 참 좋습니다. 감사합니다.
청약결정에 도움을 주셔서 감사드립니다
꼼꼼한 분석 공짜로 받게 되어 몸둘 바를 모르겠습니다 감사드립니다
어떡할까 싶었는데 귀한 의견 감사합니다.
청약하는데 많은 도움이 되는 글입니다
감사드립니다.
공모주 분위기가
나아지고
경쟁율이 어느 정도 되면
저도 조금 하고 싶어요
명동남작님 글
기다려집니다 고맙습니다
명쾌한 분석 글 올려주셔서 감사합니다 어떻게 할지 고민했는데 결정하는데 많은 도움 되었습니다!!^^
저처럼 갈피 못잡는 이들에 방향을 제시해주셔서 감사합니다. 이정표 같은 글이요, 등대 같은 남작님 만만세입니다!!
감사드립니다.
감사합니다~^^
능럭자이신 명동남작님 명쾌한 분석 감사합니다.
분석 자료 감사합니다.
감사합니다.
귀중한 시간 내시어 분석하시고 적어 주시니 저희는 많은 도움이됩니다.감사드립니다
조리있는 글 솜씨와 명쾌한 분석에 감사드립니다
어차피 우리는 많은것들을 놓치고 살게 되어 있는가 봅니다..... 균형있는 분석글 늘~ 감사드리고요^^
청약에 도움을 주셔서 감사합니다.
명쾌한 분석에 감사드립니다
명쾌한 분석 늘 감사드립니다. 재료보다는 수급 관점에서 패스하고자 합니다.
항상 맘에 와닫는 의견 감사합니다.
50분남았는데 아직도 미달이니 참으로 고민되네요.. 조금은 할 생각이였는데 슬슬 패스 생각이 드네요
청약전 좋은글 이제야 읽었습니다
요즈음 수익이 청약 했느냐 안했느냐가 순간의 선택이 1년 수익에 중요할때가 많습니다
코원테크 그리고 덕산테크피아 두종목 모두 청약 안했습니다
항상 청약정보 오려주셔서 진심으로 감사드립니다
감사합니다