테스나--삼성 AP성장의 최대수혜!주가하락은 저가매수기회

[로빈훗]

테스나(131970) 단기간에 주가가 크게 하락했다.

하락 이유와 매수가능 여부를 판단해야 한다.

테스나는 반도체장비 관련주로서 회복가능성이 높아 보인다.

경기도 평택시 산단로에 위치하고 있어 삼성의 평택대규모 투자에 따른 수혜를 기대해 볼 수 있다.

문제는 14년 외형이 웨이퍼테스트 수입 감소한 가운데 패키지테스트 또한 부진해지면서 실적이 크게 감소했다는 것이다.

읽고나면 추천 꾹~!

*요약재무제표

 매출 비중이 큰 웨이퍼테스트 수입 감소한 가운데 패키지테스트 또한 부진해지면서 외형이 축소되었고 수익성도 축소되는 모습이다.

부채비율은 50%대로 크게 축소 되었고 차입금의존도도 28로 축소되었다.

영업활동 현금흐름은 5년동안 흑자를 유지해 오고 있다.

시장을 뒤흔들 테마주 미리보기☞

@요약—

경기도 평택시 산단로에 위치하고 있어 삼성의 평택 20조원 투자 수혜가 기대된다.

삼성의 평택투자로 인해 인근지역 수주증가. 토지가격 상승이라는 두마리 토끼를 잡게 된다.

반도체산업의 성장에도 불구하고 주력사업인 테스트외형이 감소한 부분은 아쉬운 대목이다.

삼성전자, 하이닉스의 반도체성장이 메모리쪽에서 두드러진것이 테스나 실적악화의 요인이다.

테스나는 시스템 반도체 테스트 국내 선두업체로서 시스템반도체가 성장해야 외형회복이 가능하다.

*삼성의 AP 적용확대는 테스나에 긍정적.--평택단지도 AP증설을 위함이다.

AP는 대표적인 비메모리 반도체로서 삼성이 세계 2위를 기록중에 있다.

*AP관련 뉴스--긍정적인 뉴스가 많다.

 SoC 테스트 매출이 41.4%로 가장 높고, 스마트카드 IC 테스트 (22%), CIS 테스트 (19.8%)순이다. 고객별로는삼성향이 70%, 하이닉스향이 10%, 나머지 팹리스업체들로 구성돼 있다

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결론:답은 나왔다

14년 실적은 감소했지만 15년은 기대가 크다.

삼성의 퀄컴칩 위탁생산에 이어 애플이 ap를  삼성제품을 선택한다면 삼성비중이 큰 테스나에 긍정적이다.

특별한 물량부담도 없다.

주가하락은 저가매수 기회로 판단한다.

@사업내용

시스템 반도체 중에서 Logic 및 Mixed Signal IC를 포함한 SoC, CMOS 이미지센서(CIS), Micro Controller/Smart Card IC 및 Analog 반도체 테스트를 사업 영역으로 운영 중에 있다.

반도체 제조공정 중 반도체 소자의 전기적 기능을 검사하여 제품의 이상 유무를 판단하고 불량의 원인 분석 등을 통해 설계 및 제조 공정상의 수율을 개선시키는 테스트 사업이다.

반도체 제조공정은 크게 웨이퍼를 제조하는 전공정과 제조된 웨이퍼를 가공하여 각각의 반도체 칩을 생산하는 후공정으로 구분한다

*아래그림을 보면 이해가 쉽다.

 

후공정은 크게 개별 칩별로 전기적 신호를 연결하고 형상 가공의 역할을 하는 패키징 공정과 반도체 소자의 전기적 기능을 검사하는 테스트 공정으로 분류되며, 테스트 공정은 다시 패키징 이전 단계인 웨이퍼 상태에서 진행되는 웨이퍼 테스트(Wafer Test)와 패키징 공정 완료 후 완성된 개별 칩에 대한 검사를 수행하는 패키지 테스트(PKG Test)로 구분한다.

메모리 반도체의 경우 표준화된 제품으로 대량생산을 위한 목적이 뚜렷하기 때문에 동시에 많은 수량의 테스트가 가능한 장비 개발 및 생산방법 위주로 발전되어 온 반면 시스템 반도체는 다품종의 제품에 대한 다양한 방법의 테스트를 요구하기 때문에 동일 장비로 얼마나 많은 종류의 칩을 테스트할 수 있는가 하는 것이 더 중요하게 여겨진다.

[반도체별 테스트 시장 특징 비교]

구분	메모리 반도체	시스템 반도체
테스트 방법	고정되고 일정한 패턴에 의한 Cell의 Read/Write로 기능 확인	개별 제품 고유의 기능을 설계에 반영하여 제작된 칩에 대하여 별개 테스트 방법으로 기능 확인
테스트 종류	PKG 테스트만 외주 운용	Wafer 및 PKG 테스트 모두 외주 운용
투자	테스터 대당 가격 최소 10억원에서 50억원	테스터 대당 가격 최소 3억원에서 30억원
운용	소품종 대량 생산	다품종 소량 생산
고객	소수 / IDM 위주	다수 / IDM 및 팹리스 혼재

삼성전자와 SK하이닉스를 비롯하여 다수의 팹리스 업체들을 매출처로 두고 있다.

현재 메모리 반도체 테스트 하우스는 삼성전자가 메모리 반도체의 경우 내부 테스트만을 진행하고 있어 SK하이닉스를 기반으로 한 외주업체에 국한되어 있는 반면 시스템 반도체는 삼성전자를 비롯하여 다양한 팹리스 업체를 기반으로 한 테스트 하우스들이 시장을 형성하고 있다.

메모리 반도체의 경우 웨이퍼 테스트는 종합 반도체 제조사들이 전량 자체에서 내부적으로 진행하고 있어 패키지 테스트만 외주 테스트를 진행하고 있는 반면, 시스템 반도체의 경우 웨이퍼와 패키지 테스트 모두 외주업체를 통해 진행하고 있다.

[국내 테스트 하우스 시장규모]
                                                                                                                                                                                                                         (단위 : 천원)

업체명	2011년	2012년	2013년
아이테스트	101,417,280	96,603,271	78,868,647
테스나	48,026,019	55,251,160	67,808,309
테스트코	20,905,857	45,773,691	49,461,347
하이셈	36,256,812	31,677,738	32,368,054
윈팩	25,805,836	31,108,434	22,645,052
유라엘텍	29,657,422	29,275,317	-
아이텍반도체	23,767,408	21,429,007	22,199,667
ALT세미콘	14,865,153	21,209,551	26,367,443
지엠테스트	15,828,856	19,345,645	18,937,824

[국내 테스트 하우스 분류]

구분	주요 업체
메모리 반도체	에이티세미콘(舊아이테스트), 하이셈, 유라엘텍, 윈팩, 테스트코
시스템 반도체	테스나, 에이티세미콘(舊아이테스트), 아이텍반도체, 에이엘티세미콘, 지엠테스트, 네패스, LB세미콘

♣테스나 주요 제품 등의 현황

[매출액 구성]
                                                                                                  (단위 : 백만원)

품 목		2014년	2013년	제품 설명
Wafer Test	SoC, Smart Card IC CIS, MCU	44,276	63,691	웨이퍼 상태에서 테스트를 실시 하여 양품/불량 판정
PKG Test	MCU, CIS, SoC	3,402	3,980	패키징이 완료된 개별 칩에 대해 테스트를 실시하여 양품/불량 판정
기타		156	137	테스트 프로그램 개발 등 관련 용역 등
합계		47,834	67,808

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@신규사업 분야

 특별한 신규사업은 없다.

@관계사 현황

[프리티우먼]

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[태양기사]

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[희망이]

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[해피머니]

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[바다보]

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[빙가]

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[superstone]

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[하얀마음]

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[휘준사랑]

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[다먹자]

반도체 우리나라의 힘이죠

[모글리]

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[상승한다]

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[아장아장]

성투

[타이밍]

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