안녕하세요 선생님. 선물헤지들을 비교하다가 정리가 잘 안돼서 질문드립니다.
무위험할인채의 복제시(델타HP=HP*Rf) 매입/매도할 선물계약수
[1] 주가지수선물:
N = 베타sf * (S가치/계약당 I 가치)
[2] 상품선물:
N = 베타sf * (S가치/상품당 S 가치)
만기시점의 선물헤지시 매입/매도할 선물계약수
[3] 주가지수선물:
N = 베타sf * (S가치/계약당 I 가치)
[4] 상품선물:
N = 베타sf * (S가치/상품당 S 가치)
= 베타sf * (@S/@S) * (Qs/(상품당Qs=1))
= HR * (Qs/(상품당Qs=1))
= Qs/(계약당Qs=1) (만기시점의 상품선물헤지는 HR을 고려하지 않음)
이정도로 정리를 해봤는데,
Q1. 무위험할인채의 복제와 만기시점의 선물헤지를 같은 것이라고 이해해도 되는지, 된다면 [2]도 [4]처럼 쓸 수 있는지?
= 그렇게 이해하셔도 됩니다.
Q2. 주가지수선물[1],[3]도 상품선물[2],[4]처럼
N = 베타sf * (@S/@S) * (Qs/계약당Qs)
= HR * (Qs/계약당Qs)
= Qs/계약당Qs
(이때, Qs=총 보유pt, 계약당Qs=계약당pt)
위 식으로 정리할 수 있는지?
= 네 잘 정리하셨네요 ^^
Q3. 1158p 기본9-17의 물음1에서는 무위험채 복제 후 무위험이자율만을 얻는데, 1172p 심화9-3의 물음5에서는 무위험채 복제 후 무위험이자율에서 배당수익률을 차감한 (12% - 4%)*(3/12)=2%(=2000만/10억)를 얻었습니다. 두 문제에 어떤 차이가 있나요?
= 물음 5는 복제한 무위험이자율과 현재 무위험이자율과의 차이가 차익거래 이익입니다.
길고 복잡한 글 읽어주셔서 감사합니다.
선물파트가 약해서 어떻게든 정리해두고싶습니다..