[상승미소 특집칼럼](08년12월10일) - 원화환율에 대한 몇가지 고려사항
[상승미소 특집칼럼](08년12월10일) - 원화환율에 대한 몇가지 고려사항
[상승미소 특집칼럼](08년12월10일) - 원화환율에 대한 몇가지 고려사항
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많은 분들이 메일로 또는 전화로 원화 환율에 대해서 여쭈어 보십니다. 그러나 이렇다 혹은 저렇다 결론을 내드리기 참 난해한 문제라 항상 죄송한 마음 가지고 있습니다. 최근 약 2주일 정도 원화환율이 안정이라는 말을 쓰면 조금 그렇지만 1,500원 밑에서 비교적 안정적인 흐름을 보이고 있습니다. 일단 일간 챠트를 보면 5일선과 10일선을 하향 이탈하며 추가하락의 여지를 남겨두고 있습니다. 그러나 밑에 붉은 색의 추세선을 이탈하지 않았기 때문에 하락기로 접어들 것이란 판단은 할 수가 없는 상황입니다. 그러나 오늘 정도 추가하락이 나타나면 일단 이평선데드 크로스가 발생하므로 1,400원까지 추가하락의 여지도 남겨 두고 있는 상황입니다. 물론 반대의 모습도 배제할 수는 없겠지요. 그렇다면 앞으로 향후 환율이 어떻게 될 지에 대해 예측하기 위해서 고려해야 할 몇 가지 변수만 국내와 국외를 구분하여 생각해보겠습니다.
1. 국내상황
첫번째는 13일 있게되는 한중일 통화스왑입니다. 만약 한.중일 통화스왑이 기존보다 확대되거나 지금보다는 조금 나아지는 것으로 결론이 날 경우 11월 한미 통화스왑 협정때처럼 단기적인 원화환율이 챠트상 60일선까지 올 수도 있다는 예상을 고려해 보면 1,300원대 중반까지 고려해볼 만 한 상황으로 봅니다. 이점때문에 최근 외환시장에서의 혼조세가 지속되고 있다고 봅니다.
두번째로는 12일 결정될 것으로 예상하는 금리인하입니다.
한나라의 통화가치는 그나라 거시경제 상황과 이자율에 민감하게 반응합니다. 특히 한 나라의 이자율이 물가상승률보다 낮을 경우 통화가치는 사실 떨어지게 됩니다. 그렇다면 다른 국가 통화와 비교가치는 상대적으로 하락하게 되겠지요. 현재 한국은행 기준금리는 4%, 시중의 물가상승률은 이미 6%를 초과한 것으로 나타나고 있는 상황에서 추가적인 금리인하가 예상되고 있는데 이때 시장의 반응이 궁금해 집니다. 이론상으로는 당연히 가치하락이겠지요. 또한 다른 나라는 물가가 하락하고 있는데 한국의 경우 디플레이션의 진행과 별도로 환율때문인지 오르는 물가는 통화가치 하락을 유도할 변수가 될 것입니다. 그러나 다행스러운 것은 아직 FRB로부터 빌려올 수 있는 달러가 200억달러 가까이 남아있는 상황이라는 것이지요.
사실, 지금까지 저 개인적인 견해는 기준금리 인하가 원화환율에 부정적인 영향을 미칠 것이라는 시각으로 접근했으나, 최근 몇일간 환율의 흐름을 보면 이것과는 조금은 무관하게 흐르고 있는 것으로 판단하고 있습니다. 즉, 다른 상황도, 다른 변수도 신중하게 고려해야 하겠다는 생각입니다.
세번째는 경상수지입니다.
최근 급격히 위축되는 경기침체로 11월 무역수지에서 보듯이 수입의 큰 폭감소로 인한 무역수지 흑자도 예상할 수 있습니다. 과거 IMF외환위기 시절에 수출의 감소보다 수입의 감소가 컷었던 것을 감안하면 의외의 결과도 나올 수 있는 상황을 배제할 수 없을 것입니다. 그리고 최근 몇 일 동안의 외국인 주식매수 자금의 유입은 가뭄의 단비의 역할을 할 수 있을 것입니다.
2. 국외상황
첫째 달러화의 가치가 강세에서 약세로 전환되려는 모습을 보이고 있습니다.
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챠트상에서 아직 달러화지수가 상승추세를 벗어난 것은 아닙니다. 그러나 85의 지지여부를 확인하시면 향후 달러화 약세의 방향으로 흐를 지가 분명해 질 것으로 보입니다. 상황이 이러다보니 최근 엔, 유로,금의 방향은 계속 상승세를 유지하고 있거나 상승 추세의 전환을 모색하고 있습니다. 이미 엔의 모습은 사상 최고점을 눈앞에 두고 있는 상황이고, 유로화는 방향 전환을 모색하고 있는 시점입니다. 유로화를 챠트로 보시지요.
![](https://t1.daumcdn.net/cfile/blog/11027702493F012701)
상승 저지선인 50이선에 걸려 일단 뒤로 밀리는 모습을 보였지만 추가하락의 여지보다는 상승쪽에 무게를 두고 싶습니다. 저점을 달러당 123.9와 124.3으로 두번 찍어주는 쌍바닥을 보인 모습과 최근 미국의 무제한 달러 방출에 영향을 받는 모습입니다. 또한 최근 TED 스프레드가 2.1대로 축소되고, 미국의 모기지 금리가 조금은 하향하고 있는 모습에서 속단하기는 이르지만, 미국의 달러 풀어내기가 은행을 넘어 일부 기업으로 넘어가지 않겠느냐는 추측을 일으키고 있는 상황도 고려 변수가 될 것입니다.
위에서 말씀드린 국.내외 변수에 대한 흐름이 아직 불확실한 상황이므로 앞으로 내려간다 또는 올라간다로 확정할 수는 어려울 듯합니다. 그러므로 혹시 외환을 가지고 있거나, 아니면 결제 수요가 있는 분들이라면 한꺼번에 결정하지 마시고, 하락시마다 조금씩 매수하는 방법과 달려를 보유중인 분이라면 조금씩 분할 매도를 고민해보셔야 할 시점이라는 말씀드립니다.