현대건설--과도한 주가하락. 기술적 반등을 노리른 구간

[로빈훗]

현대건설(000720)주가 단기 3단하락 발생으로 기술적 반등을 노린다.

장기적 업황은 좋지 않지만 벨류에이션상 저가매력이 생기는 구간입니다.

건설은 향후 금리인상이 될 경우 다시 하락이 나타날 수 있지만 한국의 저금리는 내년까지 이어질 것입니다. 해외 수출은 여전히 어려운 상황인 만큼 큰 상승 보다는 반등을 노린 매매가 좋아 보입니다.

현대건설은 한전부지 개발이 빨라질 것이라는 기대감도 작용하고 있습니다.

한편.. 중동관련 수주는 유가에 좌우되는데 유가는 여전히 어려운 상황입니다.

이것은 주가상승이 제한적으로 나타날 가능성이 높다는 것을 뜻합니다.

일단 46000전후까지 반등을 노리는게 좋습니다.

@그동안 현대건설 급락의 이유는?

1)현대차그룹의 자금악화 부담.

현대차의 10조원 사옥매입으로 인해 현대차 전반에 매도세 출현.

2)관급공사 입찰참가 제한

25일부터 내년 2월 24일까지 관급공사에 대한 입찰참가 자격에 제한받는다고 공시했다. 거래중단 금액은 3838억원으로 지난해 매출액 대비 2.8%에 해당하는데 사실 이것으로 주가의 급락을 해석하기는 힘들다.

3)유가하락--가장 큰 이유이다. 

유가에 변동성이 커지면서 2월 전후로 반격의 신호가 나타날 가능성이 높다. 

현대건설의 해외수주는 대부분 중동에서 발생하는데 최근 유가하락으로 중동의 수주감소.

여기에 유럽건설업체들과의 경쟁으로 인해 또 다시 저가수주 몸살을 앓을 수도 있다는 우려입니다.

유럽업체들이 중동으로 진출하는데 유로화 약세현상으로 가격경쟁에서 밀리고 있는 상황입니다.

이것이 가장 큰 하락의 이유로 판단됩니다.

하지만 15년 1분기는 전년대비 좋아졌다.  

@주가 상승의 기대는?

1)중앙아시아 수주비중 확대

우리 건설기업들은 중앙아시아에서 94억4748만달러를 수주했다. 전년 대비 100% 이상 증가한 것으로 역대 최고액 기록

'2011~2015년 산업발전계획' 등 산업부문별 발전계획안을 수립, 시행하는 우즈베키스탄은 내년 플랜트시장 규모만 200억달러로 추정되고 있습니다.

2)금리인하 효과는 시차를 두고 발생.

현대건설은 해외수주 비중이 높은 만큼 효과는 미미하나 그래도 시차를 두고 긍정적 영향을 미칠 것입니다.

부동산 3법 통과로 내수시장은 회복에 대한 기대가 높습니다.

해외수주만 최악을 벗어나면 됩니다.

3)현대차 사옥 건설

현대차의 10조원 사옥매수 후 개발은 현대건설이 발주를 맡게 되는데 이것을 통해 시공능력1위를 되찾을지 기대하고 있다.

아직 시간은 남았지만  장기적으로 호재는 분명합니다.

@건설업 전망.

금리인하-->전세매물급감-->전세가격상승-->실수요자증가-->주택가격상승

효과로 나타나게 되는데 최근 주택가격은 회복세를 보이고 있습니다.

정부의 경기 활성화를 위한 SOC 예산 증가로 공공 수주가 상승 전환되고 부동산 규제
완화 등으로 민간 건축 부문의 회복세도 지속될 전망

정부의 SOC 예산이 소폭 늘어나면서 공공․토목 부문의 수주액은 전년대비 소폭 상승 전환될 것으로 예상된다.

2015년 SOC 예산은 기존 감축 계획에서 평창 동계올림픽 관련 인프라와 노후 SOC에 대한 안전 예산의 확대로 전년대비 3% 증가한 24.4조원으로 예정

특히, 정부가 지역경제 활성화를 위해 도로․철도 등 투자규모를 역대 최대 규모로 편성하면서 공공․토목 부문의 수주가 늘어날것이다.

현대건설(000720)기업분석

종합건설,주택분양,건설산업부문 설계,감리

매출액:15조(증가) 영업이익:8000억이상

최대주주:현대차(20%) 현대모비스(9%) 기아차(5.25%)

회장:정몽준 대표이사:정수현 현대엠코(주) 대표이사 사장

@요약

현대건설에 인수된 이후 시너지 효과는 충분함.

현대그룹의 해외진출 공사는 현대건설 주축으로 이어질 수 있음.

금리인하로 인해 대출증가, 주택경기 일시적 회복후 절벽이 나타날 수 있다.

비중동 수주가 증가하고, 저가공사 수주는 이제 마무리 단계에 접어들고 있습니다.

현대건설은 러시아 비료(5조원), 삼성물산은 호주 EWL(1조원) 등 비중동 지역의 대형 프로젝트가 예정되어 있습니다.

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@사업내용

1)현대엔지니어링

타당성 조사에서 설계, 구매, 시공관리, 시운전, 유지보수에 이르는 전 분야에서 핵심역량 보유.

2)현대스틸산업

최첨단 시설의 강교 및 철골전문 대산공장, 해상교량 및 초대형 육·해상 구조물 전문 율촌공장, 철골 및 산업설비, 대형 파이프 구조물 전문 천안공장 보유.

3)현대도시개발

태안읍 남면 천수만 B지구 일원의 14,644천㎡의 토지를 관광, 상업, 주거 및 산업단지 등으로 조성하고, 조성용지중 일부는 분양하고 골프장,테마파크 등은 건설 및 운영할 계획을 가지고 있음.

@주요 사업실적

1)토목사업

쿠웨이트 부비안 항만공사,암사대교등.

2)건축사업

부산국제금융. 싱가폴, 용산행정타운등

3)플랜트사업

사우디, 카트르,아부다비,현대오일뱅크등.

4)원자력사업

영광.신고리원자력. UAE 원자력발전속등.

5)전력사업등.

사업부문	회사명	주요 생산 및 판매제품 유형	주요고객
토 목/환 경	현대건설, 현대엔지니어링, 현대스틸산업	터널, 교량, 도로공사, 택지조성,  철구조물 제작 및 설치 등	한국도로공사, 국토해양부 등
건 축/주 택	현대건설, Hyundai Asian Technics (Ptd) Ltd. Hyundai Engineering & Construction Co., Ltd.(Wuxi), Hyundai Rnc HATAY Co., Ltd.	공공건축물 및 초고층빌딩, 아파트 등	조달청, LH 공사, 시행사, 조합 등
플랜트/전력	현대건설, 현대엔지니어링,  Middle East Engineering and Development Co, Ltd.	석유화학, 담수, 신산업 플랜트,  송ㆍ변전, 전기공사, 원자력 공사 등	Aramco, 한전 등
기 타	현대건설, 현대스틸산업, 현대도시개발, 현대씨엔아이, 현대서산농장, ㈜현대종합설계건축사사무소, 하떠이알앤씨, Hyundai E&C Vina Song Gia Co.,Ltd.	부동산 개발, 소프트웨어 설치, 축산업,  부동산임대, 휴양콘도 운영업 등

주요 제품 등의 현황

사업부문	주요 생산 및 판매제품 유형	주요고객
토 목/ 환 경	터널, 교량, 도로공사, 택지조성 등	한국도로공사, ADPC외
건 축/주 택	아파트, 공공건축물 및 첨단빌딩 등	조달청, CDPL 외
플랜트/전력	발전소, 가스시설공사 및 전기공사 등	조달청, 한전, ARAMCO 외
기 타	부동산임대 등	한전 외

@신규사업 분야

@관계사 현황

법인명	출자 목적	기초잔액
		수량	지분율	장부 가액
현대도시개발㈜	계열회사	74,116,112	100.00%	205,772
현대스틸산업㈜	계열회사	56,800,544	99.92%	312,826
현대엔지니어링㈜	계열회사	2,933,000	72.55%	508,245
㈜현대서산농장	계열회사	892,800	72.00%	21,291
현대씨엔아이㈜	계열회사	70,000	70.00%	245
현대건설인재개발원㈜	계열회사	20,000	66.67%	100
㈜현대종합설계건축사사무소	계열회사	139,564	63.44%	7,540
부산정관에너지㈜	계열회사	1,010,328	56.76%	-
현대에너지㈜	계열회사	11,201,400	49.00%	55,825
하떠이알앤씨㈜	계열회사	2,040,000	51.00%	1,020
송도랜드마크시티(유)	계열회사	4,037,560	40.73%	19,366
부산파이낸스센터AMC㈜	계열회사	16,380	16.38%	82
서울시메트로9호선㈜	계열회사	2,553,522	7.64%	12,768
Hyundai Asian Technics (Ptd) Ltd. (싱가폴)	계열회사	1,500,000	100.00%	1,636
Hyundai Engineering & Construction (WUXI) Co., Ltd. (중국)	계열회사(*)	-	100.00%	6,618
Hyundai construction Do. Brasil Ltd. (브라질)	계열회사(*)	-	100.00%	-
Hyundai Engineering & Construction Company Nig Ltd. (나이지리아)	계열회사(*)	-	100.00%	-
Hyundai E&C Vina Song Gia Co., Ltd.	계열회사(*)	-	-	-
Pt. Hyundai CITRA (인도네시아)	계열회사	7,600	95.00%	-
Hyundai Diamond Cement Co., Ltd. (필리핀)	계열회사	5,834	70.00%	-
Middle East Eng. & Development Co., Ltd. (사우디)	계열회사	9,500	95.00%	51,026
Arian International Contractors Company (이란)	계열회사	4,900	49.00%	-
Hyundai Doz (M) Sdn. Bhd.  (말레이시아)	계열회사	490,000	49.00%	-
Pt. Lippo-Hyundai Dev. (인도네시아)	계열회사	57,000	40.00%	-
Oriental Hyundai Quarry & Dev. (필리핀)	계열회사(*)	-	40.00%	-
제2영동고속도로㈜	SOC	2,352,160	24.40%	11,761
이레일㈜	SOC	968,248	21.22%	4,841
울주청천㈜	SOC	206,508	18.50%	1,033
희망세움㈜	SOC	132,528	1.65%	663
부현개발㈜	SOC	60,000	30.00%	-
대전맑은물㈜	SOC	273,656	28.01%	1,368
경남하이웨이㈜	SOC	879,849	28.00%	4,399
울산하버브릿지㈜	SOC	3,273,200	24.50%	16,366
강화조력발전㈜	SOC	2,200	22.00%	11
제삼경인고속도로㈜	SOC	4,945,349	16.05%	24,727
서산청천㈜	SOC	227,417	14.70%	1,137
서서울고속도로㈜	SOC	304,800	12.00%	1,524
서울춘천고속도로㈜	SOC	6,476,000	10.00%	32,380
부산신항만㈜	SOC	9,174,340	7.95%	45,872
미래세움제이차㈜	SOC	13,020	7.29%	65
진주청천㈜	SOC	96,756	6.00%	484
울산청천㈜	SOC	102,938	4.50%	515
가야철도㈜	SOC	318,777	3.60%	1,594
미래세움㈜	SOC	152,496	2.88%	762
강남순환도로㈜	SOC	414,000	1.86%	2,070
경기철도㈜	SOC	24,300	0.54%	122
서울터널㈜	SOC	1,130	11.30%	6
수원컨벤션시티㈜	투자	290,000	29.00%	1,450
천안헤르메카개발자산관리㈜	투자	28,400	28.40%	142
인천타워설계(유)	투자	374,844	22.81%	1,874
㈜벡스코	투자	2,580,000	21.70%	14,322
서탄산업단지개발㈜	투자	100,000	20.00%	1,000
태광독산프로젝트금융투자㈜	투자	318,400	19.90%	1,592
한원광장프로젝트금융투자㈜	투자	199,000	19.90%	995
현대에이엠씨㈜	투자	13,000	18.57%	130
㈜아레나파크개발	투자	737,880	16.77%	3,689
㈜에이파크개발	투자	10,062	16.77%	50
부산파이낸스센터PFV㈜	투자	1,572,480	16.38%	7,862
관악산업㈜	투자	66,000	14.90%	4,792
한라풍력㈜	투자	300,000	14.29%	300
알파로스PFV㈜	투자	3,115,200	12.98%	15,576
알파로스복합개발㈜	투자	12,980	12.98%	65
에이치알디씨㈜	투자	1,200	12.00%	-
현대아산㈜	투자	1,785,484	10.05%	-
현대기업금융㈜	투자	1,700,000	9.29%	9,926
바이오메카㈜	투자	240,000	8.67%	120
현대알앤씨건설㈜	투자	44,840	8.30%	-
현대상선㈜	투자	11,048,227	7.71%	277,310
천안헤르메카개발㈜	투자	600,000	6.00%	3,000
㈜엠시에타	투자	3,060	5.10%	15
㈜엠시에타개발	투자	520,200	5.02%	2,601
㈜엘시티피에프브이	투자	270,000	4.50%	1,350
동양건설산업㈜	투자	-	-	-
건설공제조합	투자	51,834	1.33%	70,213
대한주택보증㈜	투자	3,178,617	0.49%	25,566
정보통신공제조합	투자	650	0.07%	210
신한금융지주회사	투자	351,530	0.07%	13,973
오상건설	투자	2,220	28.93%	-
서울복합물류프로젝트 금융투자㈜	투자	375,000	7.50%	1,875
서울복합물류자산관리㈜	투자	7,500	7.50%	38
Hyundai - Vinashin Shipyard Co., Ltd. (베트남)	투자(*)	-	5.00%	1,280
Tidel Park Ltd. (인도)	투자	4,000,000	9.09%	1,096
Construction Exchange Pte. Ltd. (Cxpl) (싱가폴)	투자	800,000	10.00%	-
합 계		223,004,324	-	1,818,472

@투자참고사항

수익성 하락의 주요 원인은 1) 해외 원가율 개선 지연, 2) 주택 원가율 상승으로 판단

2012년 4대강 과징금, 주택 손실 선반영 등으로 연간 영업이익 감소

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