[현대오일뱅크,산은금융지주,현대로지스틱스] 상장해야 하는데…경쟁사 주가하락에 울상

<P>현대오일뱅크 등 상장을 추진 중인 기업들이 경쟁사의 주가 하락에 울상을 짓고 있다. 공모가 산정 때 동종업계 회사의 주가가 낮으면 불리하기 때문이다. 공모가가 당초 기대에 크게 못 미칠 경우 상장 연기나 철회로 이어질 수 있다는 점에서 상장을 계획한 기업뿐 아니라 주관사도 경쟁사 주가에 촉각을 곤두세우는 모습이다.</P> <P> </P> <P> </P> <P> </P> <DIV class=sub_s_tt>기업개요</DIV> <P> <TABLE class=company_info cellPadding=0> <CAPTION>기업개요</CAPTION> <COLGROUP> <COL width=110> <COL width=139> <COL width=110> <COL width=139> <COL width=110> <COL width=140></COLGROUP> <TBODY> <TR> <TH style="BORDER-TOP: #7d90b6 2px solid">회사명</TH> <TD style="BORDER-TOP: #7d90b6 2px solid">현대오일뱅크</TD> <TH style="BORDER-TOP: #7d90b6 2px solid">자본금</TH> <TD style="BORDER-TOP: #7d90b6 2px solid">12,254억</TD> <TH style="BORDER-TOP: #7d90b6 2px solid">업종 및 사업개요</TH> <TD style="BORDER-TOP: #7d90b6 2px solid">원유 정제처리업</TD></TR> <TR> <TH>설립일</TH> <TD>1964.11.19</TD> <TH>액면가</TH> <TD>5,000원</TD> <TH>대표이사</TH> <TD>권오갑</TD></TR> <TR> <TH>결산월</TH> <TD>12월</TD> <TH>발행주식수</TH> <TD>245,082,422</TD> <TH>계좌이체</TH> <TD>가능</TD></TR> <TR> <TH class=line>주소</TH> <TD class=line colSpan=3>충남 서산시 대산읍 대죽리 640-6</TD> <TH class=line>전화번호</TH> <TD class=line>041-660-5114</TD></TR></TBODY></TABLE></P> <DIV class=sub_s_tt>주요주주</DIV> <P> <TABLE class=stock_name_list cellPadding=0> <CAPTION>주요주주</CAPTION> <COLGROUP> <COL width=40> <COL width=208> <COL width=2> <COL width=40> <COL width=208> <COL width=2> <COL width=40> <COL width=208></COLGROUP> <THEAD> <TR> <TH></TH> <TD width=700 colSpan=7>주주명 / 지분률(%)</TD></TR></THEAD> <TBODY> <TR> <TH></TH> <TD colSpan=7>현대중공업(91.13%)</TD></TR></TBODY></TABLE></P> <DIV class=sub_s_tt>공모개요</DIV> <P> <TABLE style="WIDTH: 100%" class=stock_name_list cellPadding=0> <CAPTION>공모개요</CAPTION> <COLGROUP> <COL width=140> <COL> <COL width=140> <COL></COLGROUP> <THEAD> <TR> <TH>주당공모가</TH> <TD style="FONT-WEIGHT: normal">0 ~ 0원</TD> <TH>주간사</TH> <TD style="FONT-WEIGHT: normal">우리투자증권</TD></TR></THEAD> <TBODY> <TR> <TH style="FONT-WEIGHT: bold">청약기간</TH> <TD colSpan=3>-</TD></TR> <TR> <TH style="FONT-WEIGHT: bold">환불일</TH> <TD>-</TD> <TH style="FONT-WEIGHT: bold">청약경쟁률</TH> <TD>-</TD></TR> <TR> <TH style="FONT-WEIGHT: bold">공모주식수</TH> <TD>-</TD> <TH style="FONT-WEIGHT: bold">납입기일</TH> <TD>-</TD></TR> <TR> <TH style="FONT-WEIGHT: bold">공모금액</TH> <TD>0 ~ 0원</TD> <TH style="FONT-WEIGHT: bold">공모후자본금</TH> <TD>12,254억</TD></TR> <TR> <TH style="FONT-WEIGHT: bold">고수익배정비율</TH> <TD>-</TD> <TH style="FONT-WEIGHT: bold">우리사주조함배정비율</TH> <TD>-</TD></TR> <TR> <TH style="FONT-WEIGHT: bold">기관투자자배정비율</TH> <TD>-</TD> <TH style="FONT-WEIGHT: bold">일반청약자배정비율</TH> <TD>-</TD></TR></TBODY></TABLE></P> <DIV class=sub_s_tt>사업개요</DIV> <DIV class=text_area> <P>1964년 설립 이후 석유류제품 생산·판매 등을 주력사업으로 영위하여 왔으며 현재 일산 39만 배럴의 정제능력을 보유한 국내 4위의 정유회사. <BR><BR>2010년 8월 IPIC가 보유지분 전량(70%)을 현대중공업에 매각하여 현대중공업 계열로 편입되었으며 2011년 6월에는 제 2차 고도화설비의 상업 가동을 시작하였음.<BR></P></DIV> <DIV class=sub_s_tt>재무제표<SPAN>(단위:백만원,원,%)</SPAN></DIV> <P> <TABLE class=stock_table_type01 cellPadding=0> <CAPTION>재무제표</CAPTION> <COLGROUP> <COL> <COL> <COL> <COL> <COL></COLGROUP> <THEAD> <TR> <TH>-</TH> <TH>2008.12</TH> <TH>2009.12</TH> <TH>2010.12</TH> <TH>2011.12</TH></TR></THEAD> <TBODY> <TR> <TH>A.영업결과</TH> <TH colSpan=4></TH></TR> <TR> <TD>매출액</TD> <TD>14,766,964</TD> <TD>10,868,219</TD> <TD>13,295,382</TD> <TD>18,958,623</TD></TR> <TR> <TD>영업이익</TD> <TD>62,535</TD> <TD>174,718</TD> <TD>235,431</TD> <TD>617,073</TD></TR> <TR> <TD>순이익</TD> <TD>-254,087</TD> <TD>226,882</TD> <TD>409,219</TD> <TD>360,737</TD></TR> <TR> <TD>EPS</TD> <TD>-2,592</TD> <TD>2,314</TD> <TD>2,709</TD> <TD>1,472</TD></TR> <TR> <TD>영업현금흐름</TD> <TD>-360,625</TD> <TD>234,415</TD> <TD>340,594</TD> <TD>332,015</TD></TR> <TR> <TH>B.재무상태</TH> <TH colSpan=4></TH></TR> <TR> <TD>부채총계 </TD> <TD>3,333,822 </TD> <TD>3,960,996 </TD> <TD>4,887,317 </TD> <TD>5,899,464 </TD></TR> <TR> <TD>자본총계</TD> <TD>1,473,363</TD> <TD>1,666,611</TD> <TD>2,435,845</TD> <TD>2,743,161</TD></TR> <TR> <TD>자본금</TD> <TD>1,225,412</TD> <TD>1,225,412</TD> <TD>1,225,412</TD> <TD>1,225,412</TD></TR> <TR> <TD>BPS</TD> <TD>5,365</TD> <TD>5,850</TD> <TD>9,327</TD> <TD>10,856</TD></TR> <TR> <TH>C.제비율</TH> <TH colSpan=4></TH></TR> <TR> <TD>영업이익률</TD> <TD>0.4</TD> <TD>1.6</TD> <TD>1.8</TD> <TD>3.3</TD></TR> <TR> <TD>순이익률</TD> <TD>-1.7</TD> <TD>2.0</TD> <TD>3.1</TD> <TD>1.9</TD></TR> <TR> <TD>ROA</TD> <TD>-5.1</TD> <TD>4.3</TD> <TD>6.3</TD> <TD>4.5</TD></TR> <TR> <TD>ROE</TD> <TD>-16.4</TD> <TD>14.2</TD> <TD>19.9</TD> <TD>13.9</TD></TR> <TR> <TD>유동비율</TD> <TD>108</TD> <TD>114</TD> <TD>97</TD> <TD>99</TD></TR> <TR> <TD>부채비율</TD> <TD>226</TD> <TD>238</TD> <TD>201</TD> <TD>215</TD></TR></TBODY></TABLE></P> <DIV class=sub_s_tt>동종업체 비교<SPAN>［2011년 결산실적기준］(단위:억원,원,배,%)</SPAN></DIV> <P> <TABLE class=stock_table_type01 cellPadding=0> <CAPTION>동종업체 비교</CAPTION> <COLGROUP> <COL> <COL> <COL> <COL> <COL></COLGROUP> <THEAD> <TR> <TH class=title colSpan=5>【 국내 대표 정유사와의 요약재무정보 및 밸류에이션 비교 】</TH></TR> <TR> <TH width=150>구분</TH> <TH width=150>현대오일뱅크</TH> <TH width=150>S-Oil</TH> <TH width=150>GS칼텍스</TH> <TH width=150>SK이노베이션</TH></TR></THEAD> <TBODY> <TR> <TD style="BACKGROUND: #eee">총자산</TD> <TD style="BACKGROUND: #eee">86,426</TD> <TD style="BACKGROUND: #eee">132,041</TD> <TD style="BACKGROUND: #eee">233,680</TD> <TD style="BACKGROUND: #eee">148,858</TD></TR> <TR> <TD>자기자본</TD> <TD>27,432</TD> <TD>52,264</TD> <TD>82,289</TD> <TD>125,668</TD></TR> <TR> <TD style="BACKGROUND: #eee">자본금</TD> <TD style="BACKGROUND: #eee">12,254</TD> <TD style="BACKGROUND: #eee">2,915</TD> <TD style="BACKGROUND: #eee">2,600</TD> <TD style="BACKGROUND: #eee">4,686</TD></TR> <TR> <TD></TD> <TD></TD> <TD></TD> <TD></TD> <TD></TD></TR> <TR> <TD style="BACKGROUND: #eee">시가총액</TD> <TD style="BACKGROUND: #eee">-</TD> <TD style="BACKGROUND: #eee">126,092</TD> <TD style="BACKGROUND: #eee">-</TD> <TD style="BACKGROUND: #eee">157,653</TD></TR> <TR> <TD>매출액</TD> <TD>189,586</TD> <TD>319,139</TD> <TD>449,549</TD> <TD>15,262</TD></TR> <TR> <TD style="BACKGROUND: #eee">영업이익</TD> <TD style="BACKGROUND: #eee">6,171</TD> <TD style="BACKGROUND: #eee">16,386</TD> <TD style="BACKGROUND: #eee">18,473</TD> <TD style="BACKGROUND: #eee">4,082</TD></TR> <TR> <TD>순이익</TD> <TD>3,607</TD> <TD>11,924</TD> <TD>11,357</TD> <TD>17,034</TD></TR> <TR> <TD style="BACKGROUND: #eee">EPS</TD> <TD style="BACKGROUND: #eee">1,472</TD> <TD style="BACKGROUND: #eee">10,242</TD> <TD style="BACKGROUND: #eee">43,682</TD> <TD style="BACKGROUND: #eee">18,278</TD></TR> <TR> <TD>BPS</TD> <TD>10,856</TD> <TD>40,774</TD> <TD>300,992</TD> <TD>120,258</TD></TR> <TR> <TD style="BACKGROUND: #eee"></TD> <TD style="BACKGROUND: #eee"></TD> <TD style="BACKGROUND: #eee"></TD> <TD style="BACKGROUND: #eee"></TD> <TD style="BACKGROUND: #eee"></TD></TR> <TR> <TD>PER</TD> <TD>-</TD> <TD>10.9</TD> <TD>-</TD> <TD>9.3</TD></TR> <TR> <TD style="BACKGROUND: #eee">PBR</TD> <TD style="BACKGROUND: #eee">-</TD> <TD style="BACKGROUND: #eee">2.75</TD> <TD style="BACKGROUND: #eee">-</TD> <TD style="BACKGROUND: #eee">1.42</TD></TR> <TR> <TD></TD> <TD></TD> <TD></TD> <TD></TD> <TD></TD></TR> <TR> <TD style="BACKGROUND: #eee">영업이익률</TD> <TD style="BACKGROUND: #eee">3.3</TD> <TD style="BACKGROUND: #eee">5.1</TD> <TD style="BACKGROUND: #eee">4.1</TD> <TD style="BACKGROUND: #eee">26.7</TD></TR> <TR> <TD>순이익률</TD> <TD>1.9</TD> <TD>3.7</TD> <TD>2.5</TD> <TD>111.6</TD></TR> <TR> <TD style="BACKGROUND: #eee">ROE</TD> <TD style="BACKGROUND: #eee">13.9</TD> <TD style="BACKGROUND: #eee">24.5</TD> <TD style="BACKGROUND: #eee">14.5</TD> <TD style="BACKGROUND: #eee">14.4</TD></TR> <TR> <TD></TD> <TD></TD> <TD></TD> <TD></TD> <TD></TD></TR> <TR> <TD style="BACKGROUND: #eee">주가(4/13)</TD> <TD style="BACKGROUND: #eee">-</TD> <TD style="BACKGROUND: #eee">112,000</TD> <TD style="BACKGROUND: #eee">-</TD> <TD style="BACKGROUND: #eee">170,500</TD></TR></TBODY></TABLE></P> <DIV class=sub_s_tt>평가 및 전망</DIV> <DIV class=text_area> <P>▶ 영위산업의 중요도 및 과점시장구조에 기초한 안정적인 사업환경<BR><BR>- 국내 정유시장은 업체별 정제시설 규모 및 영업 유통망에 따른 시장점유율이 안정적으로 유지되고 있으며 성숙기 산업으로 수요증가가 크지 않고 진입장벽도 높은 점을 감안하면, 기존 과점체제에 큰 변동은 없을 전망임. 또한, 석유제품은 국내 에너지원 중 최고 비중을 차지하는 등 산업 중요도가 높아 정부의 직·간접적인 지원 가능성도 상존하고 있음. 향후에도 이러한 영위산업의 중요도 및 과점시장구조에 기초한 안정적인 사업환경이 유지될 전망임.<BR><BR>▶ 국내 정유시장내 4위의 정제능력, 3위의 유통망 보유 등 우수한 사업안정성<BR><BR>- 동사는 석유제품을 생산하는 정유부문과 PX·벤젠 등을 생산하는 석유화학(BTX)부문을 영위하여 왔으나, 2010년 2월 BTX 부문을 일본 코스모오일㈜와 5:5로 합작설립한 HC 페트로켐㈜에 매각한 이후 현재는 정유사업만을 주력으로 영위하고 있음.<BR><BR>- 현재 일산 39만 배럴의 정제능력을 보유하여 국내 정유시장내 4위(점유율 13.7%)를 차지하고 있으며, 내수판매의 주요 유통망인 주유소는 2010년말 기준 2,429개로 3위(점유율 18.7%)를 유지하고 있는 등, 전반적인 사업안정성이 우수한 수준으로 판단됨.<BR><BR>▶ 제 2차 고도화설비 상업가동에 따른 사업경쟁력 및 수익기반 강화<BR><BR>- 동사는 2011년 1월 제 2차 고도화설비 투자(약 2.6조원)의 기계적 준공을 완료하고 6월부터 상업가동을 시작하였으며, 이에 따라 정제능력 대비 고도화비율이 기존 17.4%에서 국내 최고수준인 30.8%로 상승하였음.<BR><BR>- 제 2차 고도화설비투자 완료에 따른 사업경쟁력 제고 효과는 크게 두가지로 판단됨. 첫째, 채산성이 높은 경질유비중 증대로 제품믹스가 고부가가치화되었고. 둘째, NO.2 CDU(28만 b/d)의 경우 고도화설비 부가 전에는 실생산량이 21만 b/d였으나, 금번 고도화설비 부가 이후로는 실생산량이 약 25만 b/d 로 증대되는 등 전반적인 가동률이 상승하였음. 이러한 고도화설비 가동은 전반적인 사업경쟁력 및 수익기반 강화로 연결되고 있음.<BR><BR>▶ 수익성 개선 및 현금창출력 확대 추세<BR><BR>- 업종 특성상 전체적인 수익성은 정제마진 등락에 연동되고 있음. 2006년을 제외하고 2003~2007년 동안 평균 5% 내외의 영업이익률을 유지하였으나, 2008년에는 하반기 글로벌 경기침체에 따른 정제마진 급락, 유가 하락에 따른 재고자산감액손실(835억원) 계상 등으로 수익성이 크게 약화되었고, 2009년에는 정제마진 소폭 회복 및 재고자산감액손실 환입 등으로 수익성이 다소 개선되었음. 2010년에는 아시아지역 신증설 영향 및 상반기 유가 하락 등에 따른 정제마진 약세가 3분기까지 이어졌으나, 4분기에 신증설 영향 해소 및 유가 상승 등으로 정제마진이 상승함에 따라 2010년 영업이익률은 2009년과 비슷한 수준을 나타내었음.<BR><BR>- 2011년 들어서는 세계 석유수요 증가 지속 및 중동 정세 불안에 따른 유가 상승세 가속화 등으로 1분기에 정제마진이 뚜렷히 개선되었으며 2분기 이후로는 유럽 재정위기 및 중국의 긴축정책 영향 등으로 정제마진 약세가 나타나고 있으나 과거 대비 견조한 수준을 유지하고 있음. 2012년부터 제 2차 고도화설비가 풀가동되는 점 등을 감안하면, 과거 대비 수익성 개선 추세가 당분간 이어질 것으로 전망됨.<BR><BR>▶ 정유부문에 집중된 사업구조로 경쟁사 대비 수익변동성 다소 높은 수준<BR><BR>- 정유부문에 집중된 사업구조로 정제마진 등락에 따른 수익변동성이 경쟁사 대비 다소 높은 가운데, 2010년 2월 BTX 부문 분리로 이러한 수익변동성이 더욱 확대된 상태임. 다만, 고도화설비 준공에 따른 제품믹스 고부가가치화가 이를 일정수준 완화시킬 것으로 전망됨.</P> <P> </P> <P> </P> <P> </P> <DIV class=sub_s_tt>기업개요</DIV> <P> <TABLE class=company_info cellPadding=0> <CAPTION>기업개요</CAPTION> <COLGROUP> <COL width=110> <COL width=139> <COL width=110> <COL width=139> <COL width=110> <COL width=140></COLGROUP> <TBODY> <TR> <TH style="BORDER-TOP: #7d90b6 2px solid">회사명</TH> <TD style="BORDER-TOP: #7d90b6 2px solid">산은금융지주</TD> <TH style="BORDER-TOP: #7d90b6 2px solid">자본금</TH> <TD style="BORDER-TOP: #7d90b6 2px solid">1조 8,133억</TD> <TH style="BORDER-TOP: #7d90b6 2px solid">업종 및 사업개요</TH> <TD style="BORDER-TOP: #7d90b6 2px solid">금융지주회사</TD></TR> <TR> <TH>설립일</TH> <TD>2009.10.28</TD> <TH>액면가</TH> <TD>5,000원</TD> <TH>대표이사</TH> <TD>민유성</TD></TR> <TR> <TH>결산월</TH> <TD>12월</TD> <TH>발행주식수</TH> <TD>362,658,421</TD> <TH>계좌이체</TH> <TD>불가능</TD></TR> <TR> <TH class=line>주소</TH> <TD class=line colSpan=3>(150-873) 서울 영등포구 여의도동 16-3</TD> <TH class=line>전화번호</TH> <TD class=line>02-369-2100</TD></TR></TBODY></TABLE></P> <DIV class=sub_s_tt>주요주주</DIV> <P> <TABLE class=stock_name_list cellPadding=0> <CAPTION>주요주주</CAPTION> <COLGROUP> <COL width=40> <COL width=208> <COL width=2> <COL width=40> <COL width=208> <COL width=2> <COL width=40> <COL width=208></COLGROUP> <THEAD> <TR> <TH></TH> <TD width=700 colSpan=7>주주명 / 지분률(%)</TD></TR></THEAD> <TBODY> <TR> <TH></TH> <TD colSpan=7>정책금융공사(90.26%)</TD></TR></TBODY></TABLE></P> <DIV class=sub_s_tt>사업개요</DIV> <DIV class=text_area> <P>2009년 10월 산업은행(이하 '산은') 및 동 계열사의 민영화를 목적으로 산은으로부터 분할 설립된 순수금융지주회사로, 정부와 한국정책금융공사(이하 '공사')가 각각 지분의 9.7% 및 90.3%를 보유하고 있음. <BR><BR>현재 자산규모 3조원 이상 주요 자회사 및 기타 계열회사 등으로는 산은, 대우증권, 산은캐피탈, kdb생명보험 등이 있으나 주력 자회사인 산은의 비중이 2010년 12월말 자산규모 기준 67.5%, 당기순이익 기준 102.8%를 차지(2011년 9월말 기준 각각 71.9% 및 72.5%)하고 있는 등 은행부문이 그룹 및 지주회사 실적에 절대적인 영향을 미치고 있어 실질적으로 은행지주회사(Bank Holding Company) 성격을 나타내고 있음.<BR></P></DIV> <P> </P> <P> </P> <P> </P> <P> </P> <DIV class=sub_s_tt>기업개요</DIV> <P> <TABLE class=company_info cellPadding=0> <CAPTION>기업개요</CAPTION> <COLGROUP> <COL width=110> <COL width=139> <COL width=110> <COL width=139> <COL width=110> <COL width=140></COLGROUP> <TBODY> <TR> <TH style="BORDER-TOP: #7d90b6 2px solid">회사명</TH> <TD style="BORDER-TOP: #7d90b6 2px solid">현대로지스틱스(구.현대로지엠)</TD> <TH style="BORDER-TOP: #7d90b6 2px solid">자본금</TH> <TD style="BORDER-TOP: #7d90b6 2px solid">913억</TD> <TH style="BORDER-TOP: #7d90b6 2px solid">업종 및 사업개요</TH> <TD style="BORDER-TOP: #7d90b6 2px solid">항공 및 육상 화물 취급업</TD></TR> <TR> <TH>설립일</TH> <TD>1988.06.13</TD> <TH>액면가</TH> <TD>5,000원</TD> <TH>대표이사</TH> <TD>노영돈</TD></TR> <TR> <TH>결산월</TH> <TD>12월</TD> <TH>발행주식수</TH> <TD>18,260,607</TD> <TH>계좌이체</TH> <TD>가능</TD></TR> <TR> <TH class=line>주소</TH> <TD class=line colSpan=3>서울시 중구 남대문로4가 45번지 상공회의소관</TD> <TH class=line>전화번호</TH> <TD class=line>02-2170-3355</TD></TR></TBODY></TABLE></P> <DIV class=sub_s_tt>주요주주</DIV> <P> <TABLE class=stock_name_list cellPadding=0> <CAPTION>주요주주</CAPTION> <COLGROUP> <COL width=40> <COL width=208> <COL width=2> <COL width=40> <COL width=208> <COL width=2> <COL width=40> <COL width=208></COLGROUP> <THEAD> <TR> <TH></TH> <TD width=700 colSpan=7>주주명 / 지분률(%)</TD></TR></THEAD> <TBODY> <TR> <TH></TH> <TD colSpan=7>현대글로벌(24.36%), 현대상선(14.48%), 현정은(12.04%), 우리블랙스톤PEF(33.19%)</TD></TR></TBODY></TABLE></P> <DIV class=sub_s_tt>사업개요</DIV> <DIV class=text_area> <P>1988년 아세아상선으로 설립된 현대그룹 계열의 물류업체로 택배업과 3PL사업, 글로벌사업 등을 영위하고 있으며, 2011년 9월 누적 기준 매출은 5,780억원으로 택배 매출의 비중은 약 50%임.<BR><BR>2011년 1월 보통주 606만주(주당 16,500원)에 대해 우리블랙스톤코리아오퍼튜니티 1호 사모투자전문회사를 대상으로 2년 6개월 내 상장 조건을 전제로 한 제 3자 배정방식 유상증자를 실시하였음.<BR><BR>2011년 결산 매출액은 전년 동기대비 11.0% 증가한 7862억원을 시현. 영업이익은 31.5% 증가한 155억원을 시현하였으나 순이익은 지분법손실 등 영업외비용 대폭 증가로 전년 동기 225억원 흑자에서 924억원 대규모 적자로 전환. </P></DIV> <DIV class=sub_s_tt>재무제표<SPAN>(단위:백만원,원,%)</SPAN></DIV> <P> <TABLE class=stock_table_type01 cellPadding=0> <CAPTION>재무제표</CAPTION> <COLGROUP> <COL> <COL> <COL> <COL> <COL></COLGROUP> <THEAD> <TR> <TH></TH> <TH>2008.12</TH> <TH>2009.12</TH> <TH>2010.12</TH> <TH>2011.12</TH></TR></THEAD> <TBODY> <TR> <TH>A.영업결과</TH> <TH colSpan=4></TH></TR> <TR> <TD>매출액</TD> <TD>664,240</TD> <TD>642,393</TD> <TD>708,390</TD> <TD>786,156</TD></TR> <TR> <TD>영업이익</TD> <TD>15,158</TD> <TD>15,941</TD> <TD>11,812</TD> <TD>15,532</TD></TR> <TR> <TD>순이익</TD> <TD>9,722</TD> <TD>-29,325</TD> <TD>22,507</TD> <TD>-92,449</TD></TR> <TR> <TD>EPS</TD> <TD>797</TD> <TD>-2,404</TD> <TD>1,845</TD> <TD>-5,181</TD></TR> <TR> <TD>영업현금흐름</TD> <TD>13,274</TD> <TD>27,945</TD> <TD>18,693</TD> <TD>8,274</TD></TR> <TR> <TH>B.재무상태</TH> <TH colSpan=4></TH></TR> <TR> <TD>부채총계 </TD> <TD>251,408 </TD> <TD>268,669 </TD> <TD>311,611 </TD> <TD>371,858 </TD></TR> <TR> <TD>자본총계</TD> <TD>143,033</TD> <TD>120,807</TD> <TD>177,161</TD> <TD>244,676</TD></TR> <TR> <TD>자본금</TD> <TD>61,000</TD> <TD>61,000</TD> <TD>61,000</TD> <TD>91,303</TD></TR> <TR> <TD>BPS</TD> <TD>11,569</TD> <TD>8,009</TD> <TD>13,633</TD> <TD>12,789</TD></TR> <TR> <TH>C.제비율</TH> <TH colSpan=4></TH></TR> <TR> <TD>영업이익률</TD> <TD>2.3</TD> <TD>2.5</TD> <TD>1.7</TD> <TD>2.0</TD></TR> <TR> <TD>순이익률</TD> <TD>1.5</TD> <TD>-4.6</TD> <TD>3.2</TD> <TD>-11.8</TD></TR> <TR> <TD>ROA</TD> <TD>2.7</TD> <TD>-7.5</TD> <TD>5.1</TD> <TD>-16.7</TD></TR> <TR> <TD>ROE</TD> <TD>7.1</TD> <TD>-22.2</TD> <TD>15.1</TD> <TD>-43.8</TD></TR> <TR> <TD>유동비율</TD> <TD>112</TD> <TD>103</TD> <TD>63</TD> <TD>116</TD></TR> <TR> <TD>부채비율</TD> <TD>176</TD> <TD>222</TD> <TD>176</TD> <TD>152</TD></TR></TBODY></TABLE></P> <DIV class=sub_s_tt>동종업체 비교<SPAN>[ 2011년 결산실적기준 ] (단위:억원,원,배,%)</SPAN></DIV> <P> <TABLE class=stock_table_type01 cellPadding=0> <CAPTION>동종업체 비교</CAPTION> <COLGROUP> <COL> <COL> <COL> <COL> <COL></COLGROUP> <THEAD> <TR> <TH class=title colSpan=5>【 상장 물류업체와의 요약재무정보 및 밸류에이션 비교 】</TH></TR> <TR> <TH width=150>구분</TH> <TH width=150>현대로지엠</TH> <TH width=150>현대글로비스</TH> <TH width=150>대한통운</TH> <TH width=150>한진</TH></TR></THEAD> <TBODY> <TR> <TD style="BACKGROUND: #eee">총자산</TD> <TD style="BACKGROUND: #eee">6,165</TD> <TD style="BACKGROUND: #eee">31,896</TD> <TD style="BACKGROUND: #eee">29,302</TD> <TD style="BACKGROUND: #eee">17,065</TD></TR> <TR> <TD>자기자본</TD> <TD>2,447</TD> <TD>14,296</TD> <TD>22,236</TD> <TD>7,642</TD></TR> <TR> <TD style="BACKGROUND: #eee">자본금</TD> <TD style="BACKGROUND: #eee">913</TD> <TD style="BACKGROUND: #eee">188</TD> <TD style="BACKGROUND: #eee">1,141</TD> <TD style="BACKGROUND: #eee">599</TD></TR> <TR> <TD></TD> <TD></TD> <TD></TD> <TD></TD> <TD></TD></TR> <TR> <TD style="BACKGROUND: #eee">시가총액</TD> <TD style="BACKGROUND: #eee">3,470</TD> <TD style="BACKGROUND: #eee">76,500</TD> <TD style="BACKGROUND: #eee">18,249</TD> <TD style="BACKGROUND: #eee">2,592</TD></TR> <TR> <TD>매출액</TD> <TD>7,862</TD> <TD>75,478</TD> <TD>22,441</TD> <TD>11,919</TD></TR> <TR> <TD style="BACKGROUND: #eee">영업이익</TD> <TD style="BACKGROUND: #eee">155</TD> <TD style="BACKGROUND: #eee">3,396</TD> <TD style="BACKGROUND: #eee">1,001</TD> <TD style="BACKGROUND: #eee">304</TD></TR> <TR> <TD>순이익</TD> <TD>-924</TD> <TD>3,022</TD> <TD>532</TD> <TD>-185</TD></TR> <TR> <TD style="BACKGROUND: #eee">EPS</TD> <TD style="BACKGROUND: #eee">-5,181</TD> <TD style="BACKGROUND: #eee">8,058</TD> <TD style="BACKGROUND: #eee">3,062</TD> <TD style="BACKGROUND: #eee">-1,565</TD></TR> <TR> <TD>BPS</TD> <TD>12,789</TD> <TD>35,911</TD> <TD>125,788</TD> <TD>62,821</TD></TR> <TR> <TD style="BACKGROUND: #eee"></TD> <TD style="BACKGROUND: #eee"></TD> <TD style="BACKGROUND: #eee"></TD> <TD style="BACKGROUND: #eee"></TD> <TD style="BACKGROUND: #eee"></TD></TR> <TR> <TD>PER</TD> <TD>n/a</TD> <TD>25.3</TD> <TD>26.1</TD> <TD>n/a</TD></TR> <TR> <TD style="BACKGROUND: #eee">PBR</TD> <TD style="BACKGROUND: #eee">1.49</TD> <TD style="BACKGROUND: #eee">5.68</TD> <TD style="BACKGROUND: #eee">0.64</TD> <TD style="BACKGROUND: #eee">0.34</TD></TR> <TR> <TD></TD> <TD></TD> <TD></TD> <TD></TD> <TD></TD></TR> <TR> <TD style="BACKGROUND: #eee">영업이익률</TD> <TD style="BACKGROUND: #eee">2.0</TD> <TD style="BACKGROUND: #eee">4.5</TD> <TD style="BACKGROUND: #eee">4.5</TD> <TD style="BACKGROUND: #eee">2.6</TD></TR> <TR> <TD>순이익률</TD> <TD>-11.8</TD> <TD>4.0</TD> <TD>2.4</TD> <TD>-1.6</TD></TR> <TR> <TD style="BACKGROUND: #eee">ROE</TD> <TD style="BACKGROUND: #eee">-43.8</TD> <TD style="BACKGROUND: #eee">23.6</TD> <TD style="BACKGROUND: #eee">2.4</TD> <TD style="BACKGROUND: #eee">-2.2</TD></TR> <TR> <TD></TD> <TD></TD> <TD></TD> <TD></TD> <TD></TD></TR> <TR> <TD style="BACKGROUND: #eee">주가(3/30)</TD> <TD style="BACKGROUND: #eee">19,000</TD> <TD style="BACKGROUND: #eee">204,000</TD> <TD style="BACKGROUND: #eee">80,000</TD> <TD style="BACKGROUND: #eee">21,650</TD></TR></TBODY></TABLE></P> <DIV class=sub_s_tt>평가 및 전망</DIV> <DIV class=text_area> <P>◇ 고정거래처 확보 등을 통해 안정적인 사업기반을 보유한 가운데 업계 수위권의 시장지위 점유<BR><BR>- 전국적인 물류네트워크 형성과 더불어 장기 고정거래처 및 업계 수위권의 시장지위 확보를 기반으로 동사의 사업안정성은 양호한 수준으로 판단됨.<BR><BR>- 택배업의 경우, 주요 물류거점에 위치한 택배터미널과 연계된 전국적인 수·배송네트워크 및 영업소를 구축한 가운데, 현대홈쇼핑, 우리홈쇼핑, 현대증권 등의 고정거래처를 기반으로 국내 Major 택배사 중 하나로 자리매김하고 있음.<BR><BR>- 국제물류 및 3PL 사업의 경우에도 중국·영국·독일·인도·베트남에 위치한 해외현지법인의 영업망과 인천국제공항 항공물류센터 등을 토대로 현대중공업, 현대글로비스, 하이닉스반도체, 현대종합상사 등 凡 현대그룹의 계열사 물량 유치를 통해 안정적인 사업기반을 확보하고 있음.<BR><BR>◇ 양호한 매출외형 성장세 및 저조한 영업수익성 기조 지속<BR><BR>- 동사는 2000년대 들어 연평균 10%의 양호한 매출증가율을 기록하고 있으며, 이는 택배시장을 포함한 국내 물류시장의 양호한 성장세와 더불어 동사의 지속적인 물류 인프라 투자에 기반한 고정거래처 확보 등에 기인함.<BR><BR>- 2001년 이후 처음으로 역성장세를 기록한 2009년에는 매출규모가 전년대비 3.3% 감소하였으며, 이는 글로벌 경기침체 여파로 수출입물동량이 급감하면서 택배를 제외한 나머지 사업부문이 다소 위축된 데 따른 결과로 분석됨.<BR><BR>- 다만, 2010년 들어 수출입물동량의 증가세, 택배시장의 지속적인 성장세, 항만하역업 진출 등에 힘입어 동사는 전년대비 10% 증가한 7,084억원의 매출을 기록하였으며, 금년에도 양호한 매출증가세가 지속되는 모습임. 2011년 9월 말 누계 기준 동사의 매출은 전년동기대비 14% 증가한 5,780억을 기록하고 있음.<BR><BR>- 2000년대 전반적으로 양호한 매출증가세를 기록한 반면, 영업이익률은 ‘03~’05 기간 동안 3%대를 기록하고, 나머지 기간은 1~2%대를 기록하는 등 저조한 영업수익성 기조가 지속되고 있음. 이는 기본적으로 동사가 택배인프라를 제외할 경우, 비자산형 물류업체로서 주요 자산형 물류업체 대비 물류인프라가 열위하기 때문으로 분석됨.<BR><BR>◇ 우호적인 영업환경 조성 및 대규모 물류인프라 투자로 인해 향후 영업실적 전망 긍정적<BR><BR>- 현대상선의 부산신항 2-2 단계 컨테이너부두의 위탁운영을 맡으면서 항만하역업에 신규 진출한 동사는 현대상선과 연계하여 컨테이너 운송, 물류배후부지 운영 등으로도 사업영역을 확장하는 한편, 해외법인설립을 통해 국제물류사업도 강화할 계획임.<BR><BR>- 또한, 전국권역별 택배 집배송센터 및 수도권지역 택배터미널의 추가 건설, 서울 동남권물류단지 참여 등 대규모 물류인프라 투자를 전개할 예정이어서 동사의 사업역량은 한층 강화될 전망임.<BR><BR>- 더불어, 수출입물동량이 완연한 성장세를 기록하는 가운데 글로벌 물류업체 육성을 위해 정부가 관련 법령의 개정을 통해 대형물류업체에 우호적인 제도적 환경을 조성하고 있으며, 택배업계 전반적으로 저단가 경쟁을 지양하는 조짐이 나타나고 있어 동사의 향후 영업실적에 긍정적인 영향을 미칠 전망임.<BR><BR>◇ 현대엘리베이터 지분의 지속적 매입에 따른 그룹 지배구도상 위상 강화 및 재무부담 확대<BR><BR>- 그룹의 지배구도 강화 과정에서 동사는 현대엘리베이터에 대한 보유지분을 계속 확대하고 있으며, 이로 인해 그룹내 위상은 강화되었으나 재무부담은 가중되고 있음.<BR><BR>- 동사는 2008년 특수관계인인 김문희씨로부터 현대엘리베이터 주식을 취득하면서 현대엘리베이터의 단일 최대주주로 등극하였으며, 이후에도 지속적인 장내매수, 특수관계인으로부터의 장외매수, 유상증자 참여 등을 통해 자금부담이 지속되는 모습을 보이고 있음.<BR><BR>- 동사는 현대엘리베이터 지분매입과 관련하여 2006~2010년 동안 1,400억원 규모의 자금을 지출하였으며, 2011년에도 유상증자 참여(2월) 및 현정은 회장 등 특수관계인과의 시간외거래(11월)를 통해 각각 500억원 및 300억원을 지출하였음.<BR><BR>- 한편, 2011년 2월 현대엘리베이터의 주주배정 유상증자에서 배정된 신주인수권의 일부를 SPC(골든밸류시큐리티즈㈜)에 매도하였음. 동 SPC 는 동사와 재단법인 영문의 신주인수권을 매입하여 ABCP 발행을 통해 현대엘리베이터의 유상증자에 참여하였으며, 동사는 ABCP 금융비용 및 상환재원 충당을 위해 동 SPC 와 자금보충약정을 체결하였음.<BR><BR>- 상기 자금보충약정을 담보차입거래로 인식함에 따라, 2011년 말 기준 동사는 골든밸류시큐리티즈가 보유한 현대엘리베이터 주식 1.91%를 직접 보유한 것으로 인식하고 있으며, 해당 주식의 취득원가 176억원을 단기차입금으로 계상하고 있음.</P></DIV> <P></P></DIV>