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종목리서치 | 하나금융 |
16년 4분기 실적은 기존 하나금융투자 추정치 상회 16년 4분기 실적은 매출액 7.6조원(+12%QoQ), 영업이익 8,284억원(+156%QoQ)으로 기존 하나금융투자 추정치 영업이익 6,400억원을 상회할 전망이다. 16년 4분기 진입 이후 LG디스플레이가 주력으로 생산하고 있는 43/49/55인치 TV 패널가격의 상승세가 확대되었고, 원/달러 평균 환율 또한 3분기 대비 3% 상승했기 때문이다. 패널가격의 상승세는 12월 하반월까지 지속될 것이나, 1월부터 상승세는 멈출 것으로 전망하며, 일부 제품에 있어서는 하락 전환할 가능성이 높다고 판단한다. 비수기 진입 영향으로 세트업체들의 재고축적 수요가 현저히 감소할 것으로 예상하기 때문이다.
샤프가 10세대 생산라인을 통해 40인치 TV 패널 공급량을 확대시킬 가능성이 높기 때문이다.
다만, 18년 상반기부터 중국 패널업체들의 10세대급 생산라인 가동이 예정되어 있고, 최근에는 샤프 또한 11세대 LCD증설 투자를 확정한 만큼 18년부터 LCD 시장 내 경쟁은 더욱 심화될 것으로 전망한다. 즉, LCD 산업의 안정세로 17년 LG디스플레이의 이익은 증가할 것이나, 18년 LCD 산업의 경쟁 심화를 고려할 시 밸류에이션은 낮아질 가능성이 높기 때문에 밸류에이션 프리미엄을 유지하기 위해선 OLED 사업부의 경쟁력이 하루빨리 개선되어야 할 것으로 판단한다. 17년 OLED 사업부의 실적은 매출액 1.4조원(+49%YoY), 영업적자 3,110억원으로 16년 영업적자 3,800억원 대비 감소할 것이나, 감소폭은 기존 예상 대비 크지 않을 것으로 전망한다. 17년 OLED TV 패널가격의 하락세가 심화될 것으로 예상하는 가운데 글래스 효율성이 낮은 65인치 생산 비중이 높아지고 있기 때문이다. 이는, 8세대 원장에 생산할 수 있는 55/65인치 TV 패널이 각각 6장/3장인데 기인한다.
다만, 주가의 추세적인 상승을 위해선 OLED 사업부의 경쟁력이 확대되어 밸류에이션에 대한 멀티플 상향 조정이 필요할 것으로 판단한다 |
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