[기업분석] 화성

[(@_@) 토크지기②]

기업분석																																							2010년 5월 11일(화)
					화성(039610)
				소구경 밸브에서 대구경 첨단화학, 플랜트용 밸브까지 생산하는 배관용 밸브생산업체로서 1987년 화성산업사로 설립하여, 각종 밸브관련 KS표시허가를 받았으며, 그 외 EM, ISO, API, Cul, Fire TEST, CE, Gost-R, HYGIENIC 등 세계적인 인증마크를 획득하여 국내외에서의 기술력을 인정받았다. 밸브의 종류로는 나사형볼밸브, 가스밸브, 청동밸브, 글로브밸브, 스테인레스밸브, 플랜지형볼밸브 등 여러가지가 있으며 동사는 이를 원재료 선정에서 완제품에 이르는 세계적인 품질시스템을 확보하고 있다. 특히 플랜트향 밸브의 매출 증가와 수출증가로 성장세를 이어갈 것으로 전망되며, 미주지역 현지법인 설립 미치 중국에 합작 또는 투자법인을 통하여 해외시장 개척에 만전을 가하고 있어 매출향상을 시도하고 있다.
					원자재 가격부담 완화
				동사는 지속적인 연구개발로 LPG용기용 밸브의 주력생산품목에서 LNG 도시가스용 밸브에 이어 석유화학 플랜트용 밸브 등 제품 다각화를 이루어내어 지속적인 시장점유율 향상과 매출향상을 시도하고 있다. 특히 2010년에는 플랜트용 밸브의 매출 확대가 관건으로 큰 성장세를 주도할 것으로 전망하고 있어 긍정적인 요인으로 꼽는다. 그러나 원자재 가격상승에 대한 부담을 제외할 수 없으나 지난해부터 본격화된 원재료조달 방식 변경과 원재료 재고확보에 따른 메탈게인으로 이익률 개선이 가능할 것으로 전망되고 있어 원자재 가겨변동에 대한 부담감은 다소 줄어들 듯 하다.
					목표주가 / 투자의견
				저점을 높이면서 지속적으로 상승하고 있는 주가는 유럽발 악재로 급락했으나 다소 해소가 되면서 다시금 강한 상승세를 보여주고 있다. 매우 안정적인 재무구조를 가지고 있으며, 그에 비하여 저평가 상태, 2010년에도 큰 성장세가 예상되어 매우 큰 투자매력도를 가지고 있는 종목으로 꼽히고 있다. 수급상황도 좋아져 상승기조를 보이고 있다. 그러나 4,100원대의 지지선이 붕괴된다면 다소 조심스럽게 접근해야 하겠다. 외국인과 개인 보유량은 적은 가운데 기관의 보유량이 매우 높아 이 또한 휘둘릴 수 있는 부분이다. 현재주가는 4,280원으로 목표주가는 5,200원으로 상향한다.
					요약 손익계산서
				구분											2007.03									2008.03									2009.03									2009.12
				매출액(억원)											358									433									503									401
				매출원가											292									340									386									308
				매출총이익											66									93									117									93
				판매비와일반관리비											43									61									72									40
				인건비											24									31									49									20
				영업이익											23									32									45									53
				영업외손익											-3									-2									-1									-5
				세전계속사업손익											20									30									44									48
				법인세비용											4									5									13									11
				당기순이익											16									24									31									37
					요약 대차대조표
				구분											2007.03									2008.03									2009.03									2009.12
				1.유동자산											214									249									265									309
				1)현금 및 단기예금											11									15									12									22
				2)매출채권											106									132									136									162
				3)재고자산											93									93									112									119
				2.비유동자산											53									74									92									95
				1)투자자산											8									10									11									10
				2)유형자산											37									52									63									63
				3)무형자산											0									0									0									1
				자산총계											268									324									357									403
				1.유동부채											70									78									72									78
				2.비유동부채											19									44									64									68
				부채총계											89									122									136									145
				1.자본금											36									36									36									36
				2.자본잉여금											20									20									20									20
				3.자본조정											-									-2									-13									-13
				4.이익잉여금											123									147									178									215
				자본총계											179									201									221									258
					분 석
				손익계산서 : 매년 지속적으로 매출액과, 영업이익, 순이익이 각각 2.3%, 76.7%, 76.2% 증가함으로서 동사의 성장성과 수익성은 모멘텀을 받고 있으며 꾸준한 연구개발로 기존제품에서 벗어나 신제품으로 사업성 다각화를 이루어내어 더욱 탄력을 받을 것으로 전망하고 있다.
				대차대조표 : 유동자산과 유동부채는 매우 안정적인 재무구조를 형성하고 있어 안정성 측면에서도 높은 점수를 받고 있다. 오히려 부채가 너무적어 부채레버리지를 활용을 못하고 있음을 알 수 있다. 그러나 이점은 경제상황이 불안하다보니 적은 부채를 유지하는 것이 보다 나은 선택일 수 있다. 자본금은 지속적인 성장에도 낮은 부채로 36억원을 지속유지하고 있으며 이익잉여금에서의 지속적인 증가로 기업내 자금이 증가하고 있음을 알 수 있다.
					한눈에 보는 이익현황

주요제품 현황

					재무비율
				구분											2007.03									2008.03									2009.03									2009.12
				유동비율											304.9									317.9									368.1									397
				부채비율											49.6									60.9									61.6									56.4
				순차입금비율											10.3									16.2									10.5									5
				유보율											391.7									457.8									542.1									644.5
				이자보상배율											15.3									24.6									24.6									49.2
				매출액증가율											12.5									21.1									16									2.4
				영업이익률											6.5									7.3									8.9									13.3
				총자산이익률											6.6									8.1									9									9.8
				자기자본이익률											9.6									12.7									14.6									15.6
				투하자본이익률											9.3									11.3									14.5									15.8
				총자산회전율											1.4									1.5									1.5									1.1
				타인자본회전율											4.6									4.1									3.9									2.9
				자기자본회전율											2.1									2.3									2.4									1.7
					분 석
				유동비율과 부채비율은 매우 안정적인 모습을 보여주고 있다. 200%를 상회하면서, 부채비율은 100%가 되지 않으며 더욱이 유동비율의 증가, 부채비율의 감소는 튼튼한 기업임을 확인 시켜주고 있다. 낮은 순차입금비율과 높은 이자보상배율은 이자부담과이 거의 없으며, 유보율 또한 중소기업으로서는 높은 수치를 만들고 있다. 매출액증가율이 다소 둔화되었으나 플랜트용 밸브에 대한 매출증가를 기대할 수 있으며 영업이익률의 증가와 ROA, ROE, ROIC의 증가는 수익성과 수익구조의 개선이 이루어져 기업적 투자매력도가 높다.

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