4Q16 실적 호조. 당사 종전 전망치 대폭 초과
4Q16 연결실적은 매출 574억원(QoQ 18.1%), 영업이익 156억원(QoQ 56.9%)으로서 전분기 대비 대폭 호조였을 뿐만 아니라 당사 종전 전망치도 대폭 초과하였다.
4Q16 실적이 전분기 대비 대폭 호조였던 것은 3Q16까지 분기별 가파른 감소 추이였던 뮤오리진 국내매출이 4Q16부터는 감소세가 크게 안정화된 가운데 뮤이그니션 국내매출이 새롭게 발생했고(10/10 론칭), 07/28 론칭한 전민기적 북미/유럽 매출이 09/20 컨텐츠 업데이트 및 이벤트 단행으로 4Q16 매출이 크게 증가하여 전체 뮤 매출이 전분기 대비 대폭 증가했기 때문이다.
4Q16 실적이 당사 전망치를 초과한 것도 기본적으로 뮤 매출이 당사 전망치를 초과했기 때문이다.
뮤오리진 국내매출, 뮤이그니션, 전민기적 북미/유럽 등 모두 당사 전망치를 초과했다.
뮤오리진 국내, 뮤이그니션 국내, 전민기적 북미/유럽 등 추이는 검증 필요
4Q16 실적은 뮤오리진 국내매출 감소 추이 안정화, 뮤이그니션 국내매출 및 전민기적 북미/유럽 매출의 예상치 초과 등으로 당사 전망치를 초과하는 호조세를 시현했으나 1Q17 이후 뮤오리진 국내매출 안정화 여부, 뮤이그니션 국내 및 전민기적 북미/유럽 등 매출추이는 다소의 변수가 상존한다고 판단한다.
즉, 이들 매출요소는 4Q16 기세가 향후에도 지속될 것으로 단정하기는 어려우며 최소한 1Q17 매출 향방은 검증할 필요가 있다고 판단한다.
TP 18,500원에서 23,000원으로 24% 상향. Hold에서 Buy로 상향. 다수 신작 일정 실적추정에 적극 반영하여 17년 이후 실적 전망치 대폭 상향
TP 24% 상향은 4Q16 실적호조 측면보다는 다수 신작 론칭일정을 실적추정에 적극 반영하여 17년 이후 실적 전망치를 대폭 상향함에 따른 것이다.
여러 일정 중 특히 1) 기적 MU:최강자중국(1Q17말 또는 2Q17초), 2) SUN 모바일 중국(2Q17), 3) 전민기적2 중국(2H17) 등 뮤 및 SUN IP를 활용한 모바일게임들 중국시장 론칭일정을 주목하자. 이들 게임은 일정 시차를 두고 국내시장에도 론칭될 가능성이 높다는 점도 주목하자. 론칭일정만 준수한다면 1Q17말 또는 2Q17부터는 "PC게임 IP 활용 모바일 RPG 신작" 중심의 "중국발 신작모멘텀"이 형성될 가능성이 충분하다고 판단한다