시장은 점점 선택적되기; 강한 분야에 초점
지금 말하고 당신의 구매와 판매 압력 게이지는 무엇입니까?
"아마 우리가 지금보고있는 분명한 것은 수요의 부족은 ... 시장의 구원의 은혜가 공급을 측정 압력을 판매하는 것은, 사람에 대해 조금 신경 받고 할 수있다 ... 본질적으로 평면이다는 사실이다 이 수준에서 주식을 쫓고,하지만 그들은 확실히 판매를 시작하기에 충분히 신경 아니에요. "
이것은 당신이 일반적으로 시장의 상단에, 판매자와 바이어 사이에 참조 행동의 동일한 유형인가?
우리가 시장에서 큰 드롭했을 때 "우리가 본 판매 압력의 유일한 증가는 2011 년에 다시이었다. S & P의 20 % 감소에 대한을하지만 그게 그렇지 않으면, 판매 압력 지수는 지속적으로 그래서 낮은 그 추세를 다루고있다.. 즉, [그러나] 우리는 확실히 중요한 상단의 징후가 표시되지 않는 ... "... 이상하다
의 시장 부문의 일부를 파고 보자. 어떤 사람은 지금 가장 강력한을 수행?
. "소비자 경기 민감 주와 금융이 분기까지 상회하고있다 ... 지금, 올해 지금까지 3 대 공연은 건강 관리, 정보 기술, 유틸리티 아르, 유틸리티 분명히 떨어 뜨리고있다 그들은 가장 약한 연예인 중 하나에.. 사실, 그들은 단지 3 분기에 성능면에서 에너지 이상 지속될 초입니다. 그러나 건강 관리와 정보 기술은 이번 분기는 금융을 본 적이있다 보았다 자신의 힘과 어떤면에서 가장 일관성을 표시하는 것 소비재 주식 돌아와. "
기대는 연준이 내년 여름 월경에 금리를 올리기 시작할 것입니다. 이 일이 있다면, 당신은 시장 반응의 어떤 종류를 기대합니까?
"그것의 많은 비율이 올라가고있는 이유에 따라 달라집니다. 경제가 계속 조짐 보여주는 경우 강도 - 당신도 알다시피, 실제 강도의 상승 속도가 반드시 나쁜 것은 아니다.에없는 모든 황소 시장에서 명심하지만, 황소 시장 정상의 대부분, 당신은 금리가 올라 가기 시작하면 ... 채권 가격이 내려 가서 결국 주식 시장이 너무 내려갑니다. 주식 시장 이전에 채권 가격 피크를 참조하십시오. 그래서, 어떤 방법으로 우연의 일치 일이 아니다 . 그 이유는 금리가 경제가 강해지고 있기 때문에 단순히 올라가고있다 그리고 당신은 강한 실적을보고하고 그 상승이 주가에 반영되고있는 것입니다. "
의 시간 프레임에 대해 얘기하자. 우리는 오년이 황소 시장에 지금이야 우리가 더 이상 갈 수 있다고 생각 할 감안할 때?
'당신이 그것에 대해 생각하면 "음, 당신은 1990 년에 베어 마켓이 있고, 어떤 사람들은 1994 년 스텔스 약세장를 호출하지만 지금까지 인덱스에 관한 한, 곰 시장 근처에 아무 곳에도 없었다 것. 당신은 정말 않았다 t는 1998 년까지 실제 곰 시장을 가지고 그리고 그것은 1982 그래서 현실적으로, 당신은 정말 곰이 시장 없었다 칠년 스트레치와 관련해 2000 년 사이에 또 다른 짧은 한 짧은이었다. 그것으로도 가능하다 그래서. "
따라서, 이와 같은 시장에서, 무슨 일을 할 것인가?
이 시장은보다 선택되고 있음을 "음, 우리가 강조했던 것입니다. 당신은 예를 들어 중소형 인덱스를 보면 내 말, 그들은 지금까지 S & P와 다우 존스에 무슨 일이 일어나고 있는지 뒤에 실행하는 ...이 시장은 토핑의 조짐을 보이고되지 않은 경우에도, 최종 상위가 발생하면, 그것은 아래로 갑자기 모든 것을 모든으로 간다 않을거야 ... 많은 주식은 이미 곰 동향에 빠졌어요 ... 그래서 점점 더하게하는 것이 중요합니다 [이후] 선택과 ... [하회 아르] 그 특히 작은 캡 주식을 찾아 사람들을 추려와 지금, 대부분의 경우, 큰 캡 주식이 시장과 함께 수행하는 주식에 돈을 재투자하기 위해 포트폴리오를 검토. "
일부 추정치는 미국인의 약 14 %가 개별 주식을 소유하고 있음을 보여준다. 그리고이 시장에서 주가의 두 개의 큰 구매자 또는 지지자들은 중앙 은행이 자신의 주식을 다시 구입하는 기업이었다. 그러나 대중의 대부분은 여전히 사이드 라인에 앉아 것 같다.
"그건 볼륨이있는 방법으로 아래로 간 이유에 대한 설명 중 하나가 될 수 있습니다. 회사가 자신의 주식을 매입하고 주식 비율을 줄일 때, 알고, 또한 그들이 상장 주식의 볼륨의 양을 감소하는 것을 의미한다. 그래서 그는 지난 4, 5 년 동안 낮은 경향 볼륨을보고있는 이유에 대한 설명이 될 수 있습니다. "
당신은 투자를 유지하는이 시점에서 말을하지만 어쩌면 작동하지 않는 것을 잘라서 평가 또는 성장의 측면에서 더 유망하다 그 지역에 추가 하시겠습니까?
"물론입니다. 아이디어는 시장이 마지막으로 상단 않을 때, 당신의 포트폴리오는 그 강한 주식에 만 것입니다. 그것은 말을하는 데 도움이되지 않습니다, 당신의 포트폴리오는 이미 잘, 우리는 황소 시장의 상단과 평균 재고에 도달했습니다 황소 시장은 상위 않을 때 아래로 당신은 시장의 정상에 도달했습니다? 관심이 있지만, 누가 그것은 당신의 포트폴리오에 아니에요? 관심이 10 % 또는 20 %.. 그래서, 이미 떨어진 많은, 많은 주식을있을거야 곰 시장에. 그리고 그것은 잘 그럼 그 나머지는 무엇이든지 당신이 실질적으로 잘하지 않았 시장에 이동합니다. 포트폴리오에서 최고의 시장이 마지막으로 얹어 전에 년 또는 그 이상 발생 될 수 있습니다.이 때 정말 중요한 그래서 당신은 당신이 정말로 지속적으로 당신은 그 강한 주식에 초점을 맞추고있어 있도록 포트폴리오를 상쾌하고 실적이 저조한 아르 그 일을 컬링에 집중 황소 시장이 최종 단계에 있습니다. "
Market Becoming Increasingly Selective; Focus on Strongest Areas
What are your buying and selling pressure gauges telling you right now?
"Probably the clearest thing that we’re seeing right now is a lack of demand… The saving grace for the market has been the fact that selling pressure, which measures supply, has been essentially flat… People may be getting a little bit nervous about chasing stocks at these levels, but they’re certainly not nervous enough to start selling."
Is this the same type of behavior you typically see between buyers and sellers near a market top?
"The only increase in selling pressure we saw was back in 2011 when we had the big drop in the market; about a 20% drop in the S&P. But that’s been it. Otherwise, the selling pressure index has been consistently trending lower. So that is unusual…[but] we’re certainly not seeing any signs of a major top…"
Let’s dig into some of the market sectors. Which ones are performing the strongest right now?
"Consumer cyclicals and financials…have been outperforming so far in this quarter. Now, year to date, the three top performers are health care, information technology, and utilities; utilities obviously have dropped off. They are one of the weakest performers. In fact, they are second to last just above energy in terms of performance in the 3rd quarter. But health care and info-tech seem to show the most consistency in terms of their strength and what you have seen this quarter is you’ve seen finance and consumer discretionary stocks come back."
Expectations are that the Fed will start raising interest rates sometime around next summer. If this were to happen, what sort of market reaction do you expect?
"A lot of it depends on why rates are going up. If the economy is showing signs of continued strength—you know, real strength—rising rates are not necessarily a bad thing. Keep in mind, not in every bull market, but in the vast majority of bull market tops, you see bond prices peak prior to the stock market. As interest rates start to go up…bond prices go down and eventually the stock market goes down too. So, it’s not a coincidence thing by any means. The reason for that is that interest rates are going up simply because the economy is getting stronger and you are seeing stronger earnings and those are being reflected in rising stock prices."
Let’s talk about time frames. Given that we’re now 5 years into this bull market, do you think we can go much longer?
"Well, when you think about it, you had a bear market in 1990, and what some people call a stealth bear market in 1994. But as far as the indexes are concerned, there was nowhere near a bear market. You really didn’t have a real bear market until 1998. And that was another short one—short between 1982 and 2000. So, realistically, you had about a seven year stretch where there was really no bear market. So it’s entirely possible."
So, in this kind of market, what would you be doing here?
"Well, the thing we’ve been emphasizing is that this market is becoming more selective. I mean, if you look at the small cap indexes for instance, they’re running far behind what is going on in the S&P and the Dow Jones… Even though this market is not showing signs of topping out, when the final top occurs, it’s not going to be all of a sudden everything goes down [since]…many stocks have already fallen into bear trends… So it’s important to become increasingly selective and reviewing your portfolios to look for those particularly small cap stocks [that are underperforming]…cull those and reinvest the money in the stocks that are performing with the market, which right now, for the most part, are big cap stocks."
Some estimates show that only about 14% of Americans own individual stocks. And in this market, the two big buyers or supporters of stock prices have been central banks and companies buying back their own stock. But it seems most of the public is still sitting on the sidelines.
"That may be one of the explanations for why volume has gone down the way it has. You know, when companies buy back their own stock and reduce the float, it also means they are reducing the amount of volume of a traded stock. So, that could be an explanation of why you’re seeing volume trending lower over the last four, five years."
Would you say at this point to stay invested but maybe trim what isn’t working and then add to those areas that are more promising in terms of valuation or growth?
"Absolutely. The idea is that when the market finally does top, your portfolio is only in those strongest stocks. It doesn’t help to say, well, we’ve reached the bull market top and the average stock in your portfolio is already down 10% or 20%. Who cares? You’ve reached the top of the market, but who cares? It’s not in your portfolio. So when the bull market does top, there’s going to be many, many stocks that have already fallen into a bear market. And it may well be the top in your portfolio occurred a year or more before the market finally topped. So then the rest of that move up in the market has done you virtually no good whatsoever. So it’s really important when you are in this late stage of a bull market that you really concentrate on continually refreshing your portfolio so that you’re focusing on those strongest stocks and culling out those things that are underperforming."