금, 연준과 어렴풋이 주식 시장 수정 Q & A

[giseg07]

샤 라니의 글 : 내 사서함이 아직도 내가 최근에 관하여 쓰고 모든 걸에 대한 모든 질문에 부풀어있다. 그래서 몇 가지 답변을 다시 오늘날 탐구하고 있습니다.

지난 주 , 나는 당신의 "어렴풋한 재해"및 "가정 (what-if)"시나리오를했다, 내가 무엇을 할 것이라고 말한 - 그리고 내가 무엇을 우리의 지도자 희망 워싱턴 과 월스트리트를 할 것입니다. (숨을 잡지 마십시오 ...)

오늘, 당신은에 대한 질문이있어 연방 준비 제도 이사회의 인플레이션 정책, 금의 가격과 최종 주식 시장 수정.

가자 ...

질문 : 연방 준비 은행은 유동성을 제공하고 경제를 지탱하는 새로운 수조 달러를 인쇄하고있다. 어떻게 가출 인플레이션을 만들하기 위해 적절한시기에 경제에서 그 돈을 가지고 할 계획입니까? 이 채권을 판매하여 돈을 닦아 수 없습니다 - 거기에 너무 많은 이미있다. 연준의 처분에 옵션은 무엇입니까? 감사합니다. 데이비드 T.

A : 연준은 역사적으로 채권을 판매하여 과잉 유동성을 걸레. 그것은 연방 기금 시장을 통해 연준 공개 시장으로 그들을 구매해야 "차 딜러"에 채권을 판매하고있다.

이 과정에서 연준은 공개 시장에 가서 환매를 실행합니다. 우리의 목적을위한 연방 - - 미래의 날짜에 그 자료를 환매하는 데 동의 동시에 은행에 담보 (일반적으로 정부 지폐 노트와 결합)을 판매하고 파티 때 환매 계약이다. (연준이 채권을 판매하는 은행은 현금 및 신용로 지불되기 때문에 은행 시스템에서 돈을.)

레 포스 하룻밤이 될 수 또는 양 당사자가 동의 시간이나 기간의 금액에 대한 "용어"환매 조건부 채권이 될 수 있습니다. 그것은 신용을 흡수하고자하는 경우 것이 일에서 연준를 중지 아무것도 없다. 중앙 은행은 또한 지역 연방 준비 은행의 추가 매장량을 주차하는 은행이자를 지불 할 수 있습니다.

이 이론은 연준이 시장에 채권을 판매하는 경우, 금리가 상승 시작합니다 및 상승 속도 돈의 속도를 느리게 할 것입니다. 연준이이 문제는 환율 중앙 은행 "관리"그 어떤 합리적인 속도로 상승하지 않고 상승 할 수 있다는 것입니다. 연준이 충분히 빨리 초과 자금을 흡수 할 수 없기 때문에 금리가 빠르게 상승 할 경우, 가격은 생산자가 자신의 자금 조달 비용이 상승하기 때문에 제조 및 생산의 높은 비용을 상쇄하려고으로 (물가) 상승 시작할 수 있습니다.

사방 - - 돈이 세상을 범람 한 인플레이션 글로벌 걱정은 미국의 중앙 은행, 유럽이 있다는 것입니다. 그리고 그 돈은 인플레이션을 오는 상쇄 할만큼 빠르게 빨아 할 수 없습니다. 글로벌 성장이 느린이기 때문에, 인플레이션은 문제가되지 않았습니다. 즉 변경할 수 있으며, 신속하게 변경할 수 있습니다.

그렇게 연준은 환매 조건부 채권을하고 그들의 돈을 주차하는 은행을 지불하는 방법에 숙달 될 경우 우리는 볼 수 있습니다.

Q : (보고에 "실패"에 나는 REPO 시장의 최근의 급격한 증가에 대한 귀하의 의견을 알고 싶습니다 파이낸셜 타임즈 지난 달). 영향은 모든 금융 시장에 어떻게 될 것인가? 스탠 R.

A : "실패"의 높은 수준의 문제는 아마도 유동성 결정에서 문제, 그리고 실제로 큰 하나를 나타내는 점이다. 그것은 우려이다. 우선, "실패"에 대한 속기 "전달 실패가."은행들이 하룻밤 또는 기간을 기준으로 서로 돈을 빌려 의미 환매를 할 때, 돈을 빌리는 자 담보 (거의 항상 정부의 국채)에 대한 판매 당은 그들에게 돈을 빌려주는.

REPO는 나중에 담보를 매입하는 계약입니다. 담보는 결제일에 "전달"할 수 있습니다. 결제 날짜는 담보가 전달 될 예정이다 일이다.

담보가 제공되지 않은 경우 제공 또는 실패 "실패는"발생합니다. 또한 주식 거래에서 일어날 수 없습니다. 와 재무부 담보 시장에서 실패 문제는 연준이 은행은 그들과 함께 세척하지 않은 많은 국채, 메모, 채권을 빨아 점이다. 은행은 항상 "보유"를 유지해야하고, 그 보물은 일반적으로 국채의 비축이다.

연준이 재고 오프라인 은행을 얻었습니다 때문에 여전히 보유를 유지해야 그들이 REPO에 (따라서 "제공에 실패") 약속 담보를 제공하지 않는 것이 사실이다 때문에 국채와 그들이 할 수없는 부분들이 그들이으로 계산을해야한다는 사실 계정이 "예비."그것은 한 상대방이 담보가 및 향후 판단으로 문제가되지 않습니다. 그들은에서 얻을하지 않습니다 그들이 빌려 돈이 반환 될 경우 또는 모든 잘 좋습니다.

그러나 마운트에 실패하면, 매장량은 정말 꽉 얻고 또 다른 공황은 은행들이 서로의 지불 능력을 신뢰하거나 그들도 그들이 서로 대출을 막을 수, 약속 한 자료를 통해 줄 것이다하지 않는 의미 계속된다. 그건 그냥 하룻밤 REPO 금리가 지붕을 통해서 갔다 후 서로 대출 중지 2008 년 은행에서 일어났다. 은행은 그들이 서로를 충전 얼마나 많은 관심을 중요하지 않았다 생각. 그들이 다시 자신의 자료를 얻기 위하여려고되지 않은 경우,이자 아무리 그것의 가치가 있었다, 그래서 그들은 서로 대출을 중단했다.

은행은 생존을 위해 단기 자금에 의존하고있다. 실패의 증가가 우려되는 이유입니다. 문제는 충분한 크기를 얻을 수 있다면, 우리는 은행의 유동성 위기가 발생할 수 있습니다.

Q : 당신과 다른 사람들이 빠르게 상승 금 가격에 대한 케이스를 만들었습니다. 그러나 금은 천천히 년 이상 떨어지고있다. 당신은 떨어지고 왜 어떤 생각을 가지고 있습니까? 스탠 S.을

A : 달러가 상승함에 따라, 금의 가격은 일반적으로 떨어진다. 같은 석유와 달러로 가격이 책정 다른 상품의 사실이다. 돈 전문가들은 달러가 지속적으로 강화 기대, 그리고 그 금 가격이 떨어진 이유 중 하나입니다.

그러나 투자자는 통화 전쟁, 또는 주요 평가 절하, 또는 가출 인플레이션, 또는 피아트 국가 의무의 일반 모독이 없을 것이라고 생각하는 것 같습니다. 그리고 그들은 그 모든 것들에 대해 헤지 구입 금을 판매 할 수있다.

그들은 잘못입니다. 그 모든 것들이 통과오고, 어쩌면 조만간있다.

즉, 헤지 펀드의 많은 금을 비축하고 그들이 (나도)가에 도착을 예상 한 위치에 1천5백달러에 갔다 필요가없는 지금 계정을 판매하고 말했다. 나는 금이 여기에 "구매"하고 낮은되면 내 위치로 추가 할 수 믿습니다.

? "법적 또는 기술적 인 문제가 미국에서 발행되는 귀금속로 표시된 직불 카드를 방지 무엇"Q : 여기 내가 좋아하는 머리 아마추어이야 나는 연방 준비 제도 이사회가 우리 나라에서 교환의 매체 인 노트 상관 없어 - 그냥 그 안에 값을 저장하지 않습니다. 나는 유로, 엔이든 뭔가를 사기 위해 해외에서 달러 표시 직불 카드를 사용할 수있는 경우, 반드시 우리는이을 할 수있을 것입니다. 존 B.

이 : 법적 또는 기술적 인 이유가 없지만, 기계적인 이유가있다. 그것이 가능하지 때문에 우리는 그것을 알아낼 수 없습니다. 어떤 개인 신용 회사 또는 은행은 지금까지 금이나 귀금속 고객 또는 자체를 백업하려고하지 않습니다. 귀금속 가격은 조작하기 너무 쉽게, 그리고 (그들은 말뚝을 박는하지 않는 한) 자신의 변동 값은 관리 할 수​​없는 그들에 따라 중간 또는 위험 회피 거래를 만들 것입니다.

Q : 파생 상품의 볼륨 710,000,000,000,000달러에 도달했습니다. 어떻게는 72,500,000,000,000달러의 세계 국내 총생산 (GDP)에서 돈의 양을 생성 할 수있다? -Bernard P.

A : 그것은 계약에 대해 전부입니다. 파생 상품은 GDP와는 아무 상관이 없습니다. 그들은 합의에있어 내기. 당신과 나는 양자 간 계약을 구성, 그것은 진짜입니다. 우리는 뛰어난 파생 상품의 명목 가치에 추가했습니다. 그들은 더 많은 "참조"인덱스, 기타 유가 증권, 파생 상품 계약의 당사자로서 우리가 내기에 동의 어떤 스프레드 차이가 나보다 아무것도를 기준으로합니다.

그들은 인해 많은 노출 상대방이 적용되는 방식 때문에 은행은 "위험 회피"와 (대차 대조표 은행의 대차 대조표 또는 해제 무엇의 가치를 차지 변경)하는 데 사용할 방법에 대량 살상 무기가 될 수 있습니다.

질문 : 많은 전문가들은 주식 시장이 보정에 말. 당신의 의견은 무엇입니까? - 존 M.

A : 오,오고있다. 나는 날짜를 알고 싶어,하지만 난하지 않습니다. 그것은, 오리처럼 보이는 오리처럼 걷고 오리처럼 꽥꽥 경우 난 그냥 알고, 우리는 피했다하고 있습니다.

모든 질문, 여러분 주셔서 감사합니다. 나는 그들을 응답 즐겼다.

Gold, the Fed and the Looming Stock Market Correction Q&A

Shah Gilani writes: My mailbox is still bulging with all your questions about everything I’ve been writing about recently. So I’m delving back in today to answer a few more.

Last week, I took on your “looming catastrophes” and “what-if” scenarios and told you what I would do – and what I hope our leaders in Washington and Wall Street will do. (Don’t hold your breath…)

Today, you’ve got questions about the Federal Reserve’s inflationary policies, the price of gold and the eventual stock-market correction.

Let’s go…

Q: The Federal Reserve has printed up trillions of new dollars to provide liquidity and prop up the economy. How does it plan to take that money out of the economy at the right time in order to not create runaway inflation? It can’t mop that money up by selling bonds – there are already too many out there. What options are at the Fed’s disposal? Thanks. -David T.

A: The Fed historically mops up excess liquidity by selling bonds. It sells bonds to the “primary dealers” who have to buy them from the Fed and into the open market through the federal funds market.

In this process, the Fed goes into the open market and executes repurchase agreements. A repurchase agreement is when a party – the Fed for our purposes – sells collateral (usually government bills notes and bonds) to banks and simultaneously agrees to repurchase that collateral at a future date. (The banks take money out of the system because the Fed is selling bonds and banks are paying for them with cash and credit.)

Repos can be overnight or can be “term” repos for any amount of time or term that both parties agree to. There’s nothing stopping the Fed from doing that if it wants to soak up credit. The central bank can also pay banks interest to park additional reserves at the regional Federal Reserve banks.

The theory is that if the Fed sells bonds into the marketplace, interest rates would start rising and rising rates would slow the velocity of money. The problem the Fed has is that rates can rise without central bankers “managing” them rising at some reasonable pace. If rates rise quickly because the Fed can’t soak up excess funds fast enough, prices could start rising (inflation) as producers try to offset the higher cost of manufacturing and production because their financing costs are rising.

The global worry over inflation is that central banks in the United States, in Europe – everywhere – have flooded the world with money. And all that money can’t be soaked up fast enough to offset coming inflation. However, because global growth is so slow, inflation hasn’t been a problem. That could change, and it could change quickly.

We’ll see if that happens and how adept the Fed will be at doing repos and paying banks to just park their money.

Q: I would like to know your opinion of the repo market’s recent and dramatic increase in “fails” (as reported by the Financial Times last month). What will the impact be on all financial markets? -Stan R.

A: The problem with the high level of “fails” is that they represent a liquidity problem in the making, and possibly a really big one. It is worrisome. First of all, a “fail” is shorthand for “fail to deliver.” When banks do repurchase agreements, meaning they lend each other money overnight or on a term basis, the party borrowing the money sells collateral (almost always government treasuries) to the party lending them money.

The repo is an agreement to later repurchase that collateral. The collateral has to be “delivered” by settlement date. Settlement date is the day the collateral is due to be delivered.

A fail to deliver, or “fail,” happens when the collateral isn’t delivered. Fails also happen in stock transactions. The problem with fails in the Treasury collateral marketplace is that the Fed has soaked up so many Treasury bills, notes and bonds that banks aren’t flush with them. Banks have to keep “reserves” at all times, and those reserves are usually stockpiles of Treasuries.

Because the Fed has taken inventory offline and banks still have to maintain reserves, the fact that they don’t deliver the collateral they promise (hence the “fail to deliver”) in a repo is because they can’t part with the Treasuries they have on account of the fact that they need them to count toward their “reserves.” It’s not a problem as long as counterparties believe the collateral is there and forthcoming. Or if they don’t get in and the money they lend is returned, it’s all well and good.

However, if fails mount, reserves get really tight and another panic ensues, meaning banks don’t trust each other’s solvency or that they will ever give over collateral they’ve promised, they could stop lending to each other. That happened in 2008. Banks just stopped lending to each other after overnight repo interest rates went through the roof. Banks figured it didn’t matter how much interest they were charging each other. If they weren’t going to get their collateral back, no amount of interest was worth it, so they stopped lending to each other.

Banks rely on short-term funding to survive. That’s why the increasing number of fails is worrisome. If the problem gets big enough, we could experience a bank liquidity crisis.

Q: You and others have made a case for rapidly rising gold prices. Yet gold has slowly been falling for more than a year. Do you have any idea why it’s been falling? -Stan S.

A: As the dollar rises, the price of gold generally falls. The same is true of oil and other commodities priced in dollars. Money watchers expect the dollar to continue to strengthen, and that’s one reason gold has fallen in price.

But investors seem to be thinking that there won’t be any currency wars, or major deval‎uations, or runaway inflation, or general debasement of fiat sovereign obligations. And so they may be selling gold, which they bought to hedge against all of those things.

They are wrong. All of those things are coming to pass, and maybe sooner rather than later.

That said, a lot of hedge funds stockpiled gold and are now selling it on account of it not having gone to $1,500 where they (me, too) expected it to get to. I believe gold is a “buy” here and would add to my position if it goes lower.

Q: Here’s my favorite head scratcher: “What legal or technological issue prevents a debit card denominated in precious metal from being issued in the United States?” I don’t mind Federal Reserve notes being the medium of exchange in our country – I just don’t want to store value in them. If I can use my dollar-denominated debit card overseas to buy something in euros, yen or whatever, surely we should be able to figure this out. -John B.

A: There are no legal or technological reasons, but there is a mechanical reason. We can’t figure that out because it’s not feasible. No private credit company or bank is ever going to back its customers or itself with gold or any precious metal. Precious metals prices are too easy to manipulate, and their fluctuating value (unless they are pegged) would make transacting in any medium based on them impossible to manage or hedge.

Q: Volume of derivatives has reached $710 trillion. How is it possible to generate that amount of money out of a world gross domestic product of only $72.5 trillion? -Bernard P.

A: It’s all about contracts. Derivatives have nothing to do with GDP. They’re agreed-to bets. You and I make up a bilateral contract, and it is real. We’ve added to the notional value of outstanding derivatives. They are based on nothing more than “reference” indexes, other securities, differences in spreads or whatever we as parties to a derivative contract agree to bet on.

They can be weapons of mass destruction because of how banks use them to “hedge” (change the accounted for value of what’s on a bank’s balance sheet or off the balance sheet) and due to how much exposure counterparties are subject to.

Q: Many experts are saying that stock markets are in for a correction. What is your opinion? -John M.

A: Oh, it’s coming. I wish I knew the date, but I don’t. I just know if it looks like a duck, walks like a duck and quacks like a duck, we’re ducked.

Thanks for all your questions, folks. I enjoyed answering them.