높게 한 글로벌 시장의 불안은 미국 증권 시장에 전달되기 시작했다.
우리가 단순히 알고하지 않는 것이 많아. 우리가 자신감의 중요한 정도 알고 많이도 있습니다.
(아제이 싱 카 푸르, Ritesh Samadhiya 및 Umesha 드 실바) - 일부 개월 후면 난 미국 메릴린치 연구 보고서의 뛰어난 은행, "EM 무역 긴장을 풀고 캐리 돼지 파이썬에서"강조했다. 특히 최근 시장 개발에 비추어,이 논문을 방문하고 데이터의 일부를 강조 할 수있는 좋은 시간이다.
"파이썬에서 돼지,"2 2014 년 : "3Q2008 때문에, 미국 연방 준비 제도 이사회 QE 불균형 (3 분기 말 2,008에서 $ 2.7 TN에 의해) 자신의 외환 보유고 증가, 신흥 시장에 대규모 2달러 TN 부채 중심의 캐리 트레이드 말았습니다 연준은 이단 정책을 테이퍼 지속적으로, 우리는이를 믿고 자신의 신용과 통화 유통량 (M2 최대에 의해 $ 14.9 TN), 결과적으로 경제 성장과 자산 가격 (주로 부동산 및 채권)을 강화. ($ 3.2 TN에 의해) 자신의 통화 기지 대형 캐리 트레이드가 감소하거나 풀어진 될 가능성이 있습니다. "
하지 발급자의 국적, 거주지에서 발급 한대로 "국제 수지에있는 대부분의 표준 분석은 외부 부채를 인식하고 있습니다., 우리가 해결할 EM 은행과 BIS 데이터를 해외 채권 및 은행 간 시장에서 차입하고, 사용하는 기업들의 확산을 감안할 때 .이 그것은 $ 1042bn가 $ 724bn 대출의 거주지로, 2009 년부터 EM의 대출의 국적에 의해 제기 된 외부 발행 한 채권은 ... 큰 차이를 만든다 -. $ 318bn, 또는 44 %의 간격이를 undercount 중국에서 $ 165bn, 브라질에서 $ 1,000 억, 러시아에서 $ 62bn이다. 외부 채권 발행 EM 비금융 기업들이 준 금융 중개, 광대 한 캐리 트레이드의 집행 인으로 행동하고있다 "고 말했다.
나는 그 "돼지 파이썬에서"논문에 완전히 동의합니다 "신흥 시장 은행과 기업들은 국제 레버리지 과음에 갔다, 또 다른 캐리 트레이드, 이십년에서 세 번째로." 나는 면밀히 관찰하고 세 가지를 모두 공부했다. 먼저 1997 년 아시아 호랑이 버블 경제의 극적인 붕괴와 2008 년 글로벌 금융 위기와 함께 초에 끝났다. 외환 위기 이후 EM 거품 내 "그들 모두의 할아버지" "세계 정부의 금융 버블"논문에 기초하고있다. 점점 의심 구내 그런데 내장, - 역사에서 원격으로 비교 아무것도 없었다.
(데이터 "파이썬에서 돼지"에서) 우선, 뛰어난 외부 EM 채권은 $ 2.051 TN 2008 년 말부터 두 배로. 또한, 뛰어난 EM 뱅킹 시스템 국제 은행 차입금은 $ 2.992 TN에 39 % 증가했다. 따라서, 전체 EM 국제 ( "외부") 차입금 $ 5.0 TN을 능가하는 5 년 동안 약 $ 1.9 TN (59 %)를 증가했다. 절대 EM 정부, 기업과 은행은 너무 많은 부채에 달러 또는 다른 외화로 표시된 그것의 다량 쌓여 없다. 그리고이 금전 대차 과음 공격적인 연방 준비 제도 이사회 자극, 달러 가치 하락, 상승 상품 가격 및 일반적인 글로벌 경기 부양을 배경으로 예측 세계에서 펼쳐지는 것을 명심하십시오. 그것은 예상대로 그냥 재생되지 않았다, 그래서 지금 지불하는 엄청난 가격이 될 것입니다.
아시아 데이터에 첫째를 보면, 뛰어난 아시아 (일본 제외) 외부 채권은 $ 921bn에 오년 112 % 증가. 국가, 우리는 중국의 외부 결합이 $ 2,400에 $ 194bn 또는 4백21% 달렸을 참조하십시오. 은행 국제 외환 차입금을 포함, 총 중국 대외 부채는 $ 849bn 2008 년 말부터 $ 642bn 또는 3백10%를 기록했다. 홍콩 외부 채권은 $ 117bn에 $ 49bn, 또는 71 %를 뛰어 ($ 223bn, 63 %를 총). 한편 아시아, 인도네시아어 외부 채권 74달러에 $ 179bn, 인도 73 %에 $ 53bn, 한국 58 %에 $ 93bn, 말레이시아 59 %까지 (최대 총 $ 67bn, 101 %) $ 70bn, 싱가포르 82 % 197 % 증가 단위는 ($ 86bn, 54 %를 총).
러시아 외부 채권은 $ 424bn에, $ 104bn, 또는 32 %까지 총 대외 부채로, $ 263bn에 5 년 동안 85 % 증가했다. 터키의 외부 채권 차입금 $ 83bn 63 % 증가, 폴란드에서 외부 채권은 $ 70bn에 73 %를 기록했다. 남아프리카 외부 채권은 $ 57bn에 51 % 증가했다.
라틴 아메리카에서, 지역의 뛰어난 외부 채권은 거의 전반적으로 부채 특별한 증가와 함께, $ 562bn에 오년 126 % 증가. 특히, 브라질은 외부 채권은 $ 296bn 141 % 증가 보았다. 국제 은행 차입금을 포함, 총 대외 부채는 $ 487bn에 놀라운 1백4퍼센트 증가했다. 멕시코 외부 채권은 $ 164bn 최대 47 % 총 외채로, $ 164bn에 87 %를 기록했다. 칠레 외부 채권은 $ 300 억에 페루 1백78퍼센트 ($ 32bn에 총까지 109%) 400 억 달러로, $ 32bn 콜롬비아 1백23% 220 % 상승했다. 그것은이 지역의 더러운 금융 과거가 완전히 역사에서 삭제 된 경우로합니다.
이제 최근의 시장 성과를 검토, 우리는 브라질 진짜, 2.1 %를 콜롬비아 페소 2.3 %, 멕시코 페소 1.8 %, 러시아 루블 1.9 %, 남아프리카 공화국 랜드 1.3 %와 터키어 리라 1.2 %이 주 명중했다 참조 . 한 달 성능은 더욱 말하고있다. 러시아 루블 콜롬비아 페소 4.3 %와 폴란드 즈 워티 3.5 %, 아래로 7.6 %, 브라질 실제 6.6 %, 남아프리카 공화국 랜드 4.9 %, 터키 리라 4.3 %였다. 최근 통화 성능과 최근 몇 년 동안 국제 채무의 엄청난 양에 쌓여 국가 간 오히려 눈에 띄는 상관 관계가있는 것 같습니다.
채권 측에서 이번 주 (지역) 브라질 최대 수율 9 월 초 거래 낮은에서 거의 100 BPS와, (수익률이 금요일 12.19 %의 일중의 높은 거래) 11.88 %로 서지 26bps를 산출 보았다. 멕시코의 (로컬) 수익률은 거의 4 개월 높은 6.09 %로 이번 주에 16bps 상승했다. 터키어 (로컬) 금리는 늦은 7 월 저점도 최대 100 개 이상의 bps의 금리로, 4 월 이후, 9.55 %로 높은 38 비트로이 주를 기록했다.
그래서 우리는 다른 무엇을 알 수 있습니까? 우리는 많은 상품 가격 멀티 년 낮은 근처에 주를 폐쇄, 망치로 한 알고있다. 금주의 작은 감소는 2012 년 중반 이후 가장 낮은 수준에서 금요일을 폐쇄, 7.9 %로 골드만 삭스 상품 지수의 2,014 손실을 제공해드립니다. 많은 가격 붕괴는 잔인한의 다름 없었다. 옥수수 가격은 약 36 %와 콩 거의 40 % 아래 밀 년 4 월 최고치에서 37 %를 침몰했다. 면 가격은 월 최고에서 월 최고와 설탕을 18 %에서 27 % 아래입니다. 원유 가격은 아래로 11 % 유월 최고에서 천연 가스를 아래로 17 %로한다. 실버 가격은 아래로 19 % 유월 최고, 백금 14 %와 골드 9 %에서입니다. 팔라듐 가격은 아래로 13 % 사주에서 있었다.
우리는 다른 무엇을 알 수 있습니까? 우리는 중국이 결정에 금융 사고 것을 알고 있습니다.
9월 25일이 - 블룸버그 (제이크 Rudnitsky 안톤 Doroshev가) : "중국은 청도의 포트에서 많은 부정을 포함하여 작년 4 월에 시작된 조사의 일환으로 전국의 부정 무역에 거의 10,000,000,000달러을 발견, 국가의 통화 레귤레이터는 말했다 ... 수출과 수입 회사 '가짜 위조 및 불법 재사용'문서, 우 Ruilin, 외환의 검사 부문의 국가 관리의 부국장, 거래는 '핫머니 유입의 압력을 증가 ... 상기 제공 범죄자들이 자금을 이동하는 것은 불법 채널이 '우 말했다 ...'일부 기업은 뜨거운 돈을 가지고 거래 채널을 사용, '저우 하오, 호주 및 뉴질랜드 뱅킹 그룹의 상하이 기반 경제 ... SAFE의 조사는 말했다' 가능성이 더 핫머니 유입을 냉각하고 은행은 가능성이 문서에 더 조심 검사를 실시 할 예정으로 원자재 수입이 둔화 할 수있다. ' "
우리는 안전 영역을 융자 상품에 노출 된 사기의 100 억 달러는 빙산의 일각이라고 가정 할 수 있습니다. 나는 금융 세계는 특히 금융 위기 이후 경기 부양 큰 실패 중, 지난 10 년 동안 중국 전역 내신 범위에 사기와 부정 행위를 본 적이없는 내 가정을 가진 편안한 느낌.
우리는 또한 약한 상품 가격, 대규모 산업 과잉과 기업 실적을 비틀 거리는 중국 금융 및 경제 안정을 통해 시장의 우려를 더욱 악화 한 것을 알고있다. 동시에, 우리는 강력한 동적 여전히 중국어 금융 시장을 침투 "너무 큰 실패 할"것을 알고있다. 우리는 큰 개발자를위한 채권 가격이 빠르게 악화 주택 펀더멘털에도 불구하고 반등 한 것을 알고있다.위험 보험료는 실제로 프린지 개발자를위한 증가와 중국이 약간 시장 규율을 부과하는 것을 선호 뷰에서 제조했다.동시에, (기업 은행) 채권의 대부분은 중앙 정부가 위기 절대적으로 허용 될 수없는 인식에서 혜택을 누릴 수 있습니다. 중국어 주식은 더 공격적인 경기 부양책의 기대에 반등했다. 국제 시장은 중국어 대출에 놀라 울 정도로 조절 남아있다.
우리는 중국 전체 은행 자산 (블룸버그 데이터에서) 놀라운 $ 27.3 TN 2008 년 말부터 약 17달러 TN, 또는 168% 증가하고있다 것을 알고있다. 다양한 수준에서 중국어 신용의 전례없는 인플레이션이 역사적인 투자 붐의 핵에왔다 "글로벌 리플레이션 무역." 급속하게 확장 중국 소비는 글로벌 상품 수요의 큰 증가를 만들었습니다. 동시에, 거의 무한대의 저렴한 금융에 대한 액세스 (은행 대출, 국내 및 국제 채권 발행)와 중국 기업 방대한 상품 보유를 축적하기 위해 세계를 샅샅이.
우리는 또한 "핫머니"금융의 엄청난 양의 원자재 조달 차량을 통해 중국으로 유입 된 것을 알고있다. 매력적인 수익률 차이와 반 말뚝을 박는 통화가 지속적으로 달러에 대한 높은 재평가되고으로, 중국어 신용 대 보상 매우 유리한 위험을 제공하고있다. 우리는 중국 당국이 올해 초에 오히려 갑자기 여름 코스를 변경하기 전에 자신의 통화를 평가 절하하기 시작 것을 알고있다. 아마도 그것은 당국이 ( "핫 돈"비행의 우려 박차를 가하고)만큼 심각한 문제는 중국의 광대 한 "상품"금융 체계 내에서 표면의 평가 절하에 자신의 마음을 변경하는 것이 단순한 우연의 일치였다.
그리고 중국에서 스트레스가 무한 재정 및 통화 부양책으로 충족 될 것이라는 낙관적 인 전망을 알고있다. 우리는 중국 중앙 은행이 보유 수조에 앉아 것을 알고있다. 그러나 나는 또한이 시점에서 긴밀하게 얽혀 중국어 및 EM 붐 역사의 가장 큰 금융 및 경제 버블을 대표한다고 믿는다. 상품에 균열과, 점점, 통화 시장과 함께 중국의 균열, 균열 러시아, 브라질, 일반적으로 EM에 걸쳐 균열, - 그리고 심각한 균열이있다. 킹 달러는 자기 강화 스트레스와 불안을 입힌 시작했다. 전세계 중국 상품의 가치 및 관련 자산 가격 하락의 손에 고통을하면서 어려움을 겪고 중국어 산업은, (왕 불렀고) 강화 인민폐에 의해 상처. 키 중국어 무역 파트너는 통화가 주저하고 채권 수익률이 증가 위험이 높은 차입 은행과 기업을 배치, 상승보고있다. 이 시점에서, 그것은 멀리 점점 깨지기 쉬운 EM의 경제와 금융 시스템에서 두려워 "핫머니"이주는 중요한 모멘텀을 얻고있다 나타납니다.
난 도대체이 전년 느슨한 헤어졌다을 명심 특별한 년 1998 년에 다시 생각이 주 자신을 발견했다. 태국 바트의 붕괴는 태국, 인도네시아, 말레이시아, 필리핀, 한국의 놀라운 붕괴 말았 통화 못의 도미노 파괴를 선동. 이 파열 거품에서 가공, 금융, 경제, 사회적 격변은 끔찍한이나 다름 없었다.
1998 년 중반으로, 적어도 미국에서, 모두 용서하고 잊혀졌다. 나는 러시아가 아시아 호랑이 "기적"경제를 아래로 가져 유사한 버블 역학에 취약 것을 확신했다. 그러나 미국과 세계 시장은 매우 만족했다.
직장에서 몇 가지 주요 시장의 오해가 있었다. 하나는 서쪽은 러시아 붕괴를 허용하지 않을 것이라고 전망했다. 둘째, 위험한 1,997 후, 글로벌 정책 입안자들은 경우에 있었고, 위기 역학의 재 출현을 허용하지 않을 것이다. 당국은 위험 시장을 보좌가 있었다 인식은 거의 러시아와 장기 자본 관리의 거의 동시 붕괴와 글로벌 금융 시스템을 가져 지독한 위험 감수 투기 활용의 유형을 보장. 1998년 7월 20일 높은 기록에서 S & P500은 10 월 8 일에 게시 된 저 아래로 22 %를 상장. 은행 지수 (BKX)는 10 월 8 최저 7 월 17 일 최고치에서 42 %를 상장.
글로벌 시장 참여자들이 요즘 중국, 미국, 일본 유럽 등 글로벌 정책 입안자가 큰 위기를 허용하지 않는 것을 매우 확신 때문에 1998를 가져. 그들은 모두 "그것이 무슨 일이든. 것" 그들은 "돈"을 인쇄하고 그들은 "돈"을 쓸 것이다 - 제약없이 양심없이. 그리고, 추측 활용, 투자하고 기본적으로 하나의 매우 문제가 글로벌 위기를 보장 과잉 지출, 대출의 종류를 보장하고있다이 일반적으로 만족입니다. 언제나처럼, 버블의 붕괴는 시간에 거의 불가능하다. 동시에, 각종 균열은 점점 명백하다. 우리는 알고있다.
나는 또한 미국 증권 highflying하기 위해 점점 더 불안정 글로벌 시장에서 몇 가지 가능성이 전송 메커니즘을 알 것 같아요. 흥미롭게도, 목요일의 실신 중 낮은 주가를 압박 헤지 펀드 청산의 이야기가 있었다. 성능 투쟁으로, 헤지 펀드 산업의 많은 부분이 약한 손 딜레마의 위험에 노출 될 수 있습니다. 비틀 거리는 시장은 손실을 잘라 빠르게 이동하는 많은 강제 것입니다.
우리는 (종종 유동성 도전을 기본 보유로) 특히 기업 및 지방 자치 부채 자금, 유출을 통해 시장과 ETF 보유 청산을 결과로 미국으로 전송 된 2013 "꼭지 울화통"세계 시장 "리스크 오프 '의 여름 그 뒤로 알고있다. 우리는 약간의 초기 불안정성과 유동성 우려는 미국 회사채 시장에 돌아왔다 것을 알고있다. 헤드 라인이 주, "정크 본드 투자자 시작 경고 표지판을 볼 수 있습니다."다우 존스에서 포함 와 "하이는 2014 년에 부채 수익률 스파이크로 블랙 록의 정크 본드 ETF 싱크"블룸버그에서 "블랙 록은 말한다 '깨진'회사채 시장은 변화를 필요로한다." 시장에서 정크 본드 CDS는 거의 8 개월 최고에 33 비트로이 주를 기록했다.
종종 강력한 때때로 덧 - - 일 시장 유동성은 매력적이다. 시장 유동성 풍부를 인식 할 때, 교환 위험 감수 투기 레버리지 쉬운 흐르는 유동성 환경 보장 (재귀를!). 우리는 매우 느슨한 금융 조건 재고 매입, M & A, LBOs 및 금융 공학의 모든 종류의 끝없는 싼 금융을 제공 한 것을 알고있다. 그리고 우리는 매우 느슨한 기업 신용 조건이 풍부하고 주식 가격을 버블 링에 연료를 공급 한 것을 알고있다. 우리가 대출자까지 눈으로 볼 수있는 줄 사이클의 얇은 단계에있어 나타납니다.
그러나 드의 위험 / 디 레버 리징의 한판 승부 - 그것은 채권 펀드에서 멀리 흐름의 큰 반전을 선동 특히이 - 일반적으로 시장 유동성 문제에 대한 합리적인 촉매를 나타납니다. 약화 회사채 시장은 주식 시장의 정서를 해칠 것 - 약한 주가는 더 취약 부채 시장의 신뢰에 무게 것입니다. 세계 최대의 "채권"자금의 하나의 전설적인 설립자이자 머리가 갑자기 다른 가게를 출발 때, 잘, 이것은 이미 매우 복잡한 배경에서 복잡성의 또 다른 레이어를 생성합니다. 저를 배경으로 유동성이 증가하는 문제가 아닙니다이었다 직시하는 시장 국내외에서 보면, 지금은 어렵습니다. 우리는이 매력적인 시장 환경의 한 지옥입니다 의심없이 알고있다.
S & P500은 1.4 % (최대 7.2 %의 연초) 감소하고, 다우 지수는 (3.2 %) 1.0 %를 잃었다. 유틸리티는 1.6 % (9.4 %)에 명중되었다. 은행 (4.1 %) 2.2 % 하락하고, 브로커 / 딜러 (최대 6.5 %) 2.0 % 하락했다. 전송 (최대 14.7 %) 1.7 % 감소했다. S & P 400 Midcaps (최대 3.3 %) 2.3 % 하락하고, 소형주 러셀 2000은 2.4 % (기존 3.8 %)에 명중되었다. Nasdaq100 (최대 12.9 %) 1.1 % 하락하고, 모건 스탠리 하이테크 지수는 (7.5 %) 1.5 % 하락했다. 반도체 (최대 20.2 %) 1.0 % 하락했다. 바이오텍 (최대 34.2 %) 0.6 %를 추가했다. 덩어리가 3달러을 회복하지만, HUI 금 지수는 아래로 3.3 % (최대 2.0 %)이었다.
한 달 재무부 증권의 금리 제로 주 폐쇄 및 3 개월 지폐 한 베이시스 포인트에 마감했다. 두 년 정부 수익률은 베이시스 포인트 0.58 % (최대 20bps 연초)를 추가했다. 다섯 년 T-노트 수익률 (최대 5bps) 1.80 %로 두 BPS 하락했다. 텐 년 국채 수익률은 2.53 % (다운 50bps)에 오 BPS 하락했다. 장기 채권 수익률은 3.21 % (다운 76bps)에 일곱 BPS 하락했다. 벤치 마크 패니 MBS 금리는 3.21 % (40bps 아래)에 사 BPS 감소했다. 벤치 마크 MBS 및 10 년 국채 수익률 사이의 스프레드는 68 bps까지 한 축소. 2015년 12월 유로 달러 선물에 내재 수익률은 약간 1.09 %로 변경되었습니다. 2 년 달러 스왑 스프레드는 거의 23 bps로 변경하고, 10 년 스왑 스프레드는 거의 13 bps로 변경되었습니다. 회사채는 의미 확대 스프레드. 투자 등급 채권의 위험 지수는 팔을 64 비트로 증가했다. 정크 본드의 위험 지수는 356 bps의 높은 거의 8 개월에 33 상승했다. 신흥 시장 (EM) 부채 위험 지수는 286 BPS에 다섯 증가했다.
(303bps는 연초 아래) 열 살 포르투갈어 수익률은 3.10 %로 팔 BPS 하락했다. 이탈리아 10 년 수익률은 2.39 % (다운 174bps)에 두 개의 BPS를 추가했다. 스페인의 10 년 수익률은 조금 (195bps 아래) 2.20 %로 변경되었습니다. 독일어 와이탄 수익률은 0.97 % (다운 96bps)에 일곱 BPS 하락했다. 프랑스어 수익률은 1.31 % (125bps 아래) 아래로 팔 BPS했다. 독일 10 년 만기 채권 스프레드에 프랑스는 한 34 BPS를 축소. 그리스어 10 년 수익률은 6.16 % (다운 226bps)에 39 비트로 증가했다. 영국 10 년 암퇘지 수익률은 2.47 % (55bps 아래)에 팔 BPS 하락했다.
일본 니케이 주식 지수는 (0.4 % 연초) 0.6 % 감소했다. 일본어 10 년 "JGB"금리는 0.52 % (22bps 아래)에 사 BPS 하락했다. 독일의 DAX 주식 지수는 (0.6 %) 3.2 %를 침몰했다. 스페인의 IBEX 35 주식 지수는 (9.4 %) 1.4 % 하락했다. 이탈리아의 FTSE MIB 지수는 (9.6 %) 0.8 % 감소했다. 신흥 증시는 대부분 하락했다. 브라질의 휘발성 BOVESPA 지수는 (11.1 %) 1.0 % 감소했다. 멕시코의 볼사은 1.9 % (5.1 %)에 명중되었다. 한국 코스피 지수는 (1.0 %) 1.1 % 하락했다. 인도의 센 섹스 쟁이 주식 지수는 (25.8 %) 1.7 % 하락했다. 중국 상하이 거래소는 (11 %) 0.8 % 증가했다. 터키의 BORSA 이스탄불 국립 100 지수는 (10.1 %) 3.0 %를 침몰했다. 러시아의 MICEX의 주식 지수는 (4.7 %) 0.2 % 증가했다.
부채 발행은 다소 둔화. 투자 등급 발행인은 SYSCO 사에게 $ 5.0bn, 로슈 $ 5.75bn, 분기 은행 및 신탁 800,000,000달러, MIT 4억5천6백만달러, 구 공화국 국제 400,000,000달러, 미국의 전송 시스템 4억달러, 삼위 일체 산업 400,000,000달러, 나이아가라 모 호크 파워 4억달러와 티파니 5백50달러 포함 만.
정크 펀드 (리퍼부터) 5억2천8백만달러의 유입을 보았다. 정크 발행인 GM 금융 달러 1.25bn, RSP 페름기에게 500,000,000달러, CB 리처드 엘리스 서비스 3억달러, 지오 그룹 2억5천만달러을 포함, Irongate 에너지 서비스 2억1천만달러, DPL 200,000,000달러과 좋은 기술 공사에게 160,000,000달러.
전환 사채의 발행은 SolarCity에게 5억달러 및 Tesaro 175,000,000달러 포함되어 있습니다.
국제 달러 채권 발행은 ING에게 $ 15 억, Kommuninvest Sverige의 10 억 달러, Oesterreichische Kontrollbank 10 억 달러를 포함, 아시아 개발 은행 10 억 달러, 톰슨 로이터 500,000,000달러, 재건 및 개발 750,000,000달러을 국제 은행, 북유럽 투자 은행 500,000,000달러, 버진 미디어 500,000,000달러, 반도체 제조 국제에게 500,000,000달러, 국제 금융 공사 500,000,000달러, Samarco Mineracao 500,000,000달러, 자르 수출입 은행 5억달러, 농협 은행 300,000,000달러, 하나 은행 300,000,000달러, 엘 푸에르토 리버풀 300,000,000달러 드와 Cimento 투피 1억8천5백만달러.
(12bps이 전년 동기 대비 아래) 프레디 맥 (Freddie Mac) 30 년 고정 모기지 금리는 4.20 %로 세 BPS 감소했다. 다섯 년 금리 (아래 1bps) 3.33 %로 베이시스 포인트 하락했다. 한 년 ARM 비율은 2.43 % (다운 20bps)에 변화가 없었다. 점보 모기지 차입 비용의 Bankrate의 조사는 4.89 % (최대 24bps)를 26 bps의 30 년 만기 고정 금리를했다.
연방 준비 제도 이사회 신용은 지난 주 기록적인 $ 4.418 TN에 $ 10.1bn을 확장했다. 지난 한 해 동안, 연방 준비 은행 신용은 $ 735bn, 또는 20 %를 팽창. 연방 크레딧은 지난 98주 이상 $ 1.607 TN, 또는 57 %를 팽창. 한편, 재무부의 외국 소유자를위한 연방 홀딩스, 기관 부채는 기록 $ 3.360 TN 지난 주 $ 125 억을 기록했다. "보관 소장은"$ 125 억 년 최신의 전년 대비 $ 68.1bn까지했다.
글로벌 중앙 은행 "국제 준비 자산"(제외 금) - 블룸버그 집계로는 - 최대 $ 832bn 전년 동기 대비, 7.4 %, $ 12.00 TN에 있었다. 2 년 동안 보유는 13 %의 성장을위한 $ 1.369 TN 높았다.
M2는 (좁은) "돈"공급이 기록 $ 11.505 TN에 $ 7.4bn을 얻었다. 지난 한 해 동안 $ 715bn, 또는 6.6 %를, 확장 "좁은 돈". 주 들어, 통화는 $ 16 억 증가했다. 저축 예금은 $ 27.2bn 하락하면서 전체 체크 가능한 Checkable 예금은 $ 34.6bn을 기록했다. 작은 정기 예금은 $ 0.7bn을 추가했다. 소매 돈 자금은 $ 2.3bn을 거부했다.
머니 마켓 펀드 자산은 $ 2.591 TN에 $ 15.1bn을 기록했다. 돈을 펀드 자산은 아래 $ 127bn 연초했다 1 년 전, 또는 3.8 %에서 $ 103bn 떨어졌다.
전체 상업 용지 3 개월 높은 $ 1.058 TN에 $ 6.0bn 증가했다. CP는 $ 5.0bn, 또는 0.5 %의 1 년 이득, 최대 $ 120 억 년 - 투 - 날짜를했다.
환율 시계 :
미국 달러 지수는 85.64 (최대 7.0 %의 연초)에 1.1 %를 기록했다. 아래쪽에있는 주를 들어, 뉴질랜드 달러는 3.3 % 감소, 브라질 실제 2.1 %, 호주 달러는 1.8 %, 멕시코 페소 1.8 %, 캐나다 달러 1.7 %, 노르웨이 크로네 1.6 %, 스웨덴 크로나 1.1 % , 남아프리카 공화국 랜드 1.3 %, 유로 1.1 %, 덴마크 크로네 1.1 %, 스위스 프랑 1.1 %, 싱가포르 달러 0.6 %, 영국 파운드 0.2 %, 일본 엔화 0.2 %, 그리고 대만 달러 0.2 %.
상품 시계 :
CRB 지수는 0.3 %이 주 (변경 연초)를 추가했다. 골드만 삭스 상품 지수 (-7.9 %) 0.1 % 하락했다. 스팟 골드 1천2백18달러 (1.1 %)에 0.2 %를 회복했다. 9 월 실버 $ 17.54 (다운 10 %)에 1.7 % 하락했다. 11월 원유는 $ 93.54 (아래 5 %)에 $ 1.89을 거뒀다. 10 월 휘발유는 1.9 % (기존 5 %)를 얻어, 11 월 천연 가스 (5 % 아래로) 3.2 %를 기록했다. 월 구리 (다운 11 %) 1.8 % 하락했다. 12월 밀은 4 년 낮은 (다운 22 %)에 0.1 % 하락했다. 월 옥수수는 새로운 5 년 저 (다운 24 %)에 또 다른 2.6 % 하락했다.
미국 채권 버블 시계 :
9 월 26 일 - 블룸버그 (스리 Natarajan, 크리스틴 Idzelis 벤 베인) : 상인의 급격한 출구에서 잠재적 인 악영향을 찬찬히으로 "퍼시픽 투자 운용 (주)에서 빌 그로스의 출발 멕시코 페소 신용 파생 상품 시장에서 투매를 촉발한다 상인은 그 위치가이 환매의 물결에 직면한다 긴장을 풀고 회사에 대한 가장 쉬운 사이가 될 것입니다 추측으로 핌코는 수십억 달러를 베팅하는 데 사용하고있다 세계 최대의 채권 상인. 신용 파생 상품 인덱스는 약 해졌다. 국채 거리의 변화를 묻는 메시지를 표시 할 수 있습니다 우려 총의 출발에 급락 미국 정부 부채에서. 멕시코의 통화 및 이탈리아와 스페인 국채 자산의 거의 2,000,000,000,000달러를 관리하는 회사가 다른 큰 내기도 떨어졌다. 마크 Pibl 머리 '대형 상환 및 강제 청산,있을거야 우려가있다' 미국 Canaccord Genuity 주식 회사에서 소득 연구와 전략을 고정으로 말했다 ... '당신은 너무 큰가되면, 당신이 쉽게 시장에서 얻을 수 없습니다.' "
9월 26일 - 블룸버그 (조셉 Ciolli과 올리버 Renick가). "주식 시장에서 투자자들이 태평양 투자 관리 (주) 빌 그로스의 출발의 의미를 평가하기 위해 기다릴하지 않았다 -는 판매 핌코의 글로벌 StocksPlus 및 수익 펀드는 하락 $ 22.25에 7.4 %가 ..., 회사의 높은 수익 펀드는 거의 2 년에 $ 11.53, 가장 큰 하락 7.4 % 감소하는 동안. 핌코 기업과 수입 기회 기금은 $ 17.44로 5.2 % 하락 ... 후퇴 하였다 투자자 whipsawed 총 성장 둔화와 금리 하락의 자신의 새로운 중립 '시대를 탐색 할 수있는 좋은 방법과 같은 유가 증권을 찬양 심리. 그는 거의 6천만달러를 추가 한 후 7 월 시작의 같은 핌코가 폐쇄 엔드 14 주 펀드를 소유 월과 6 월에 자신의 돈 ...
. 년 9 월 26 일 - 블룸버그 (수잔 워커와 코델 Eddings)는 "국채는 미국 정부 부채에서 멀리 이동하는 채권 펀드의 세계 최대의 관리자를 묻는 메시지를 표시 할 수 있습니다 야누스 캐피탈 그룹 주식을 투기 퍼시픽 투자 운용 (주)에서 빌 그로스의 출구 하락 이 글로벌 채권 펀드를 관리하는 총을 고용했다고 밝혔다. 국채 및 정부 관련 유가 증권이 거의 3 년 동안 핌코에서 총에 의해 관리 된 222,000,000,000달러 총 수익 기금에서 가장 큰 소장입니다. "
9월 26일 - 블룸버그 (마가렛 콜린스) : "퍼시픽 투자 운용 (주)는로 메인 스트리트의 투자자들에게 익숙한 얼굴이 된 빌 그로스 채권 세계에서 전설의 깜짝 출발 후 많은 30 %의 자산 인출을 볼 수 있습니다 은퇴 계획을 통해 회사의 펀드에 돈을 쏟아 냈다. 머니 매니저들이 자산 1조9천7백억달러을 관리하고 기록 환매를 본적이있다 ... 핌코,에서 개발을 모니터링했다 ... 샌포드 번스타인 핌코 볼 수 ... 보고서에서 말했다 10 % 내지 30 %의 인출. "
. 9월 23일 - 블룸버그 (메리 차일) : "블랙 록 주식 회사는 글로벌 금융의 초석 중 하나 인 회사채 시장은 '깨진'하고 유동성 블랙 록, 채권 시장의 주요 경쟁을 개선하기 위해 재정비해야했다 . 고객 자산 4,300,000,000,000달러로, 시장의 기본 중간으로 은행을 unseating 및 전자 시장에 거래 이동을 포함하여 변화를 촉구하는 또 다른 솔루션 떠도는 제안 : 더 표준화 된 용어와 부채를 발행하는 기업을 장려함으로써 채권 시장의 복잡성을 줄이고 은행을. 자신의 과점을 제거하기 위해 블랙 록 등 대형 투자자의 수년간의 노력에도 불구하고 회사채 거래에 대한 자신의 목 조르기를 유지했다. 10 대 상인은 리서치 회사 인 그리니치 어소시에이츠에서 9월 15일 보고서에 따르면, 거래의 90 % 이상을 제어 할 수 있습니다. 블랙 록으로 가격 격차와 부족한 유동성의 위험은 양성, 저금리 환경에서 마스크, 시장 스트레스 반환되기 전에 해결해야되고있다. 여섯 블랙 록 관리자의 그룹에 의해 연구 논문에 따르면 '회사채 시장'목적에 맞는 '이러한 개혁은 현대화로 오늘날의 오래된 시장 구조의 진화를 촉진 것'... "
9월 23일 - 블룸버그 (재커리 트레이서) : "미국의 생명 보험사는 수요들이 빚을 잡아 돈을받을 여분의 수율을 감소하면서도, 소득을 높일 수 기업 - 채권 시장의 그림자에 말뚝 알려진 부채의 약 728,000,000,000달러합니다. 사모는 피치 ... 보험사에 따라 최대 2 년 전에 678,000,000,000달러에서 2013 년 말에 보험 회사가 보유하고 있었던 것에 일반적으로 공개적으로 등록 적극적으로 거래되는 유가 증권보다 더 높은 수익률을 제공하는 더 간 거래 자산으로 전환하고, 골드만 삭스에 따르면, 증발하는 보험료를 일으키는 원인이 ... '투자 등급 오늘날 세계에서 유동성 프리미엄이 거의 사라지고,'골드만 삭스에서 보험에 대한 고정 수입 투자를 감독 존 멜빈은 ... 말 ... 보험은 '정말 거의 수익률 곡선의 긴 끝에 투자 제품에 대한 끊임없는 수요가있다'고 말했다. "
9월 22일 - 블룸버그 (데빈 바 네르가) : "줄리안 로버트슨 타이거 관리 LLC의 억만 장자 창시자는 종료됩니다 채권 거품이 말했습니다 '아주 나쁜 방법은.' '채권은 말도 안되는 수준에있다'로버트슨은 블룸버그 시장의 가장 영향력있는 정상 회의에서 오늘 말했다 ... '그것은 정부가 국가 경제를 따라 계속 이동 채권을 구입하는 wordwide 현상이다. "
9 월 23 일 - 블룸버그 (스리 Natarajan)는 "역사는 연방 준비 제도 이사회 (FRB)가 내년에 금리를 올리기 시작할 때 회사채 시장이 잘 될 것이라고 제안 씨티 그룹은 투자자가이 시간에 그렇게 확신하지해야한다고 말했습니다 오의 각을.. 시간은 연준이 추가 수익률 투자자 대신 성장 강화 낙관론을 가속화로 향후 6 개월 만에 축소 정부 부채의 회사채를 소유하고 요구하는 1980 년 이후 금리 정책을 전환하고 그것의 기준을 제기, 뉴욕에 기반을 둔 은행 분석가들은 9월에 쓴 . 21 노트. 제로에 가까운 단기 금리의 육년 후, 투자자는이 시간이 모든 혜택을 압도 할 수 있습니다 수익률을 추구하는 '관광객'에 의해 비행 준비를해야합니다, 그들은 말했다. "아무도 우리가 있기 때문에 무슨 일이 일어날 지 모른다 ' 여기 와본 적이없는, '스티븐 Antczak, 기업 부채의 세계에서 네번째로 큰 보험업자의 전략가가 말했다 ...'당신은 시장에서 플레이에서.이 방지하거나 정상적인 패턴의 가능성을 감소 할 수 있습니다을 벗어난 힘이 체결 확산. ' 2008 우수 기업 부채의 83 % 확장 한 후, 관심사는 시장이 너무 많이 너무 빨리 성장하고 있음을 장착한다. "
9월 23일 - 파이낸셜 타임즈 (트레이시 ALLOWAY와지나 Chonau) : 프로세스에 익숙한 사람에 따라 연방 준비 제도 이사회 (FRB)가 금융 부문의 연례 스트레스 테스트를 수행하고 할 때 더 높은 자본 처벌에 직면 레버리지 대출 위험에 대한 새로운 규제 지침을 업신 여기는 "미국 은행, . 연준은 즉, 차례로, 연방 준비 은행의 자본 비율 전망에 영향을 줄 수 ... 은행이 다음 스트레스 테스트에서 자신의 대손 충당금 비율의 그것의 평가에 영향을 미칠 수있는 위험 레버리지 대출을 그 가이드 라인을 무시하고 경고하기 시작했다. 연결하는 결정을 테스트에 실패하면 주주 또는 모회사에 배당금을 지불하는 은행의 능력을 ... 제약 때문에 특히 처음으로 연준의 연례 '포괄적 자본 분석 및 평가'에 대한 레버리지 대출, 알람 월스트리트 가능성이 3 분의 1 이상 2014 년에 판매 된 대출의 여섯 배의 실적 가이던스를 초과하는 레버리지왔다. 레버리지 대출 안내 느슨한 통화 정책의 효과에 대항하기위한 소위 거시 건전성 도구를 사용하여 미국 최초의 실험 중 하나입니다. "
9월 23일 - 블룸버그 (Nabila 아메드) : "그것은 한 번 소설에서 셔먼 맥코이 영감을 직업이었다 '허영의 모닥불.'1980 년대에 수백명의 사람들이 전화 통화로 거래 방에 흥분, 스포츠 경기처럼, 만져서 알 수있는, 케리 스타 인, 로이드 증권 리서치 이러한 일이 사라 졌어요.에서 신용 거래의 머리가 말했다 그것은 어떻게 놀라운 조용한 곳은 내가 알고 있었던 것과 비교 될 수있는 '정크 본드 왕 별명 드렉 셀 번햄 램버트 사, 마이클 밀켄의 집에서 1985 년 고수익 채권을 거래하기 시작 스타 인. 말했듯이 본드 거래량도 회사에서 회사로 이동하는 가장 수석 상인과 판매원의 일부를 떠나, 축소, 그래서 작업의 수를 가지고있다. 군중의 젊은 유치하는 업계의 직공의 물결, 돈과 명예에 의해 유혹이있다 마이클 말로 니, 고정 수입 모집 회사 인 마이클 P. 말로 니 주식 회사의 사장에 따르면 '비즈니스 모델은 깨진 지금 바로 붙어 거래에있는 우리의 세계에있는 사람들의 50 %는 말로 니는 말했다 ...'은 그들 모두 열 서너 남아있을거야 '라고 그는 말했다. '기간은 무엇입니까? 글쎄, 내가 아는 모든 사람들이 일자리를 찾고있다 - 직업을 찾고, 일자리를 찾고 있지 ' ".
연방 준비 제도 이사회 시계 :
9월 22일 - 블룸버그 (크레이그 토레스) : "인플레이션 연방 준비 제도 이사회의 목표 아래 실행이 금리 인상에 '인내'에 대한 주장과 경제를 실행시키는 요구할 수있다 '약간 뜨거운'뉴욕 연방 대통령 윌리엄 C. 더들리는 말했다. 연준이 최대 고용, 그가 말하기를 고려하고 무엇을 '인플레이션은 위치에 따라 나는 확실히 실업률이 약간 아래 딥 시나리오를 상상할 수있는'... '우리가 정말 적어도 일부에 대해, 약간의 뜨거운를 실행하는 경제가 필요 '시간의 기간이 다시 중앙 은행의 2 % 목표까지 인플레이션을 밀어 그는 말했다. "
9 월 24 - 블룸버그 (사이먼 케네디). "윌리엄 더들리 간다, 너무 자주 연준 간다 2010 년 10 월, 그는 미국의 고용 성장과 인플레이션에 대한 전망이 더 많은 금전적 자극 '받아 들일 수없는'아마 보증했다 한 달 후. 중앙 은행이 양적 완화 정책의 두 번째 라운드를 배치했다. 그냥 올해 5 월은 더들리 금리를 인상하기 전에 대차 대조표에 자산을 재투자 중단하는 연준의 계획이 '최선의 전략이 될 수 없습니다.'고 말했다 지난 주, 의자 자넷 Yellen 동료 정책 입안자들이 동의했다 ... 그리고 이번 주에 그는 블룸버그 달러 스팟 지수는 2010 년 6 월 이후 종가 기준으로 가장 높은 수준을 만진 이후에 '미국 달러에 대해 언급하는 최초의 연방 준비 은행의 공식이되었다 달러는 성장에 영향을 미칠 것입니다, 많이 강화했다, "61 세의 더들리, 전 골드만 삭스 이코노미스트는 말했다 ..."
미국의 버블 시계 :
9월 22일 - 블룸버그 (누 왕) : 그들은 지금 주식을 다시 구입하는 것보다 "미국 기업은 거의 더 많은 돈을 지출하지 않았 같은 자신의 경영진에 대해 말할 수 없다 7,181 내부자의 총 9월를 통해 올해 자신의 주식을 샀다.. 매입의 비율이 판매하는 ... 12 23,323 판매 주는 동시에 2000 년 이후 가장 낮은 근처, 기업 매입은 올해 상반기에 2천7백50억달러에 도달, S & P 다우 존스 지수 이후 두번째 바쁜는 추적 시작 그들이 함께 할 수있는 더 나은 아무것도 없기 때문에 회사가 자신의 주식에 돈을 붓는 동안 1998의 데이터가 ..., 임원과 이사는 없습니다 - 그리고 그 주가에 대한 약세 신호이다, 브래드 맥밀런,의 수석 투자 책임자는 말했다 연방 금융 네트워크. '그것은 사업에 대한 성장 전망에 대해 매우 좋은 아무 말도하지 않는다'맥밀런 ... 말 ... '그것의 중간에 임원보다 더 나은 사업을 알 것입니다 누구? 심지어 임원 구입 기업 수준에, 그들의 마음은 개인적으로하지 않습니다. "
9 월 24 일 - 블룸버그 (Oshrat Carmiel)는 "One57에서 판매, 고급 주택 건설 붐을 출발 울트라 럭셔리 맨해튼 콘도 타워, 시장에 도달하는 새로운 속성과의 경쟁 속에서 물방울로 둔화 만이 단위에. Extell 개발 (주)의 미드 타운 호텔은 2005 년 6 월 30 일을 통해 올해 계약에 따라 갔다 ... 이전보다 9천만달러 각. 소개에서이 펜트 하우스에 대한 구매자를 발견했다 건물에서 2013 년의 마지막 3 개월 만에 판매가가 없었다 시장에서 94 단위 (25)는 "... 6 월 30 일로 미분양했다
9월 24일 - 블룸버그 (닐 Callanan는) 샌프란시스코와 뉴욕의 고층 빌딩의 가장 높은 층에 "사무실 기술과 에너지 사업 성장에 힘 입어 3 월 이후 값 급등, 나이트 프랭크 LLP는 말했다 오피스 타워의 상부 층,있다. 가장 높은 임대료를 명령, 샌프란시스코 년 3 월에서 60 % 이상의 이득 2천2백60달러 평방 피트로 평가하고 있습니다 ... 맨해튼에서, 값이 2천9백80달러에 25 % 올랐다 ... '미국은 복귀로 증명 아이는 새로운 기술 기업과 셰일 가스에 힘 입어, '제임스 로버츠, 상업 연구의 회사의 머리는 말했다 ...'성장이 가장 기술 노출, 즉 샌프란시스코 함께 도시에서 가장 빠르게하고있다. "
중앙 은행 시계 :
9 월 21 - 블룸버그 (야나 Randow)는 "유럽 중앙 은행이 유로를 푸시 다운 지난 3 개월 단계 이후 경기 부양책을 추가 할 필요가있다, 집행 이사회 멤버 이그나 치오 비스코 '인플레이션 기대가 어디에 있는지 다시해야했다 '비스코 말했다 ...'이것은 다음 단계가 될 것이라고 의미하지 않는다. 우리는 시장 예상치 못한 수준으로 금리를 줄일 수있을만큼 대담했다. "
EM 버블 시계 :
. 9월 26일 - 블룸버그 (류 보프 Pronina과 응웬 Kieu 지앙은) : 높은 금리에 대한 경제 성장 부스트 전망 AFK 시스 테마는 러시아 법원으로 미끄러은 OAO 지분을 동결 US "신흥 시장은 빠른로 올해 주간 하락의 가장 긴 스트레칭을 게시 Bashneft. 시스 테마는 돈세탁에 프로브 가운데 지난 주에 가택 연금 아래에 배치 러시아 억만 장자에 의해 제어. 21 %를 침몰 Bashneft은 기록에 떨어졌다 루블은 하락. 중국 석유 화학 공사의 0.5 % 하락을 주도 홍콩에 상장 중국어 주의 계기. 인도네시아어 주식은 1.3 % 하락하고, 국가가 직접 지방 선거를 폐기 한 후 루피아는 약 해졌다. 멕시코의 페소는 칠 개월 최저치로 떨어졌다. "
9월 26일 - 블룸버그 (블라디미르 쿠즈 네 초프와 크세 니아 Galouchko) : "루블 레코드로 떨어졌다 러시아 검찰이 국가 경제에서의 입지를 강화 할 우려를 피우 죠, 투자 회사의 석유 장치의 소유권을 회복하기 위해 노력으로 AFK 시스 테마의 주가는 미끄러졌습니다. 통화는 1.7 %로 이번 주 하락을 가져, 1.6 %를 ... 해졌다. OAO Bashneft가 억만 장자 블라디미르 Evtushenkov의 시스 테마에 의해 제어, 5.1 %를 퇴각. 시스 테마는 21 % 떨어졌다. "
9월 26일 - 블룸버그 (Selcuk에 Gokoluk는) 중앙 은행이 자금 조달 비용 상승으로 은행 주가는 뱅크 오브 아메리카 메릴린치 후 감소하는 동안 "터키어 채권 수익률 대비 하회 AS Turkiye의 Halk Bankasi를 잘라, 5 개월 높음으로 수율을 보내는 떨어졌다. 미국의 2 년 메모 수익률은 40 bps로, 8월 8일 종료 기간 이후 가장 큰이 주의 증가를 가져 오는 9.58 % ... 17 BPS를 기록했다.
9월 26일 - 블룸버그 (폴라 삼보)은 "그루 Virgolino 드 올리베이라 SA의 채권자는 감미료의 침체 가격으로 채무를 지불 할 수있는 설탕 생산자의 신뢰를 잃어 가고있다하는 것은 현금을 절약 할 수있는 능력을 저해 회사의 노트의 7억3천5백만달러가 9월 이후 하락했다. . 17, GVO 이익이 그 범위에 걸쳐 채권 12.7 % 감소가 958 개발 - 국내 기업의 채무 증권 중 가장 큰 것입니다 ... 1 분기에 24 % 감소했다 때 ... "
. 9월 24일 - 블룸버그 (SARMAD 칸) : "사우디 아라비아 주 아랍 국가들이 이슬람 국가의 무장 세력에 의한 보복 공격의 위험에 노출 될 수 있다는 투자자들의 우려 속에서 중동의 하락을 선도하고, 1 년에 가장 후퇴 Tadawul 모든 공유 지수가 손실 대부분 2013년 9월 이후 2.1 % 슬라이딩 ... 두바이의 DFM 일반 지수는 가까이에서 1.2 % 감소 ... 사우디 아라비아, 아랍 에미리트, 바레인, 카타르, 요르단 모두에 대한 미국 주도의 공습의 첫 번째 물결에 합류 시리아 이슬람 국가 어제, 1991 년 걸프 전쟁 이후 가장 광범위한 아랍 - 미군 연합. "
유럽 시계 :
9월 22일 - 블룸버그 (스테판 Riecher와 알레산드로 Speciale) : "오랫동안 투자자를 설득하지 않았다 정확히 한 달 유럽 중앙 은행 회장이 자신이 유럽 지역에 디플레이션을 막기 위해 행동 할 준비가되어 자신의 글로벌 경쟁 업체에게 이후 마리오 드라 기 총재의 경기 부양 공약. 소비자 물가에 베팅 깜짝 금리 인하와 자산 매입 프로그램이 인플레이션 기대가 이번 주에 비틀 거리는 경제를 표시 할 수 있습니다 거의 4 년 저와 비즈니스 설문 조사에 떨어졌다 후에도. 붕괴. 투자자들은 드라 것으로 추측된다 .. . 옵션이 부족합니다 ... "
9월 26일 - 블룸버그 (마카레나 무 노즈와 엔젤 리나 벤와) : "유럽 지역의 경제에 1조유로 (1조3천억달러)만큼 채널하는 마리오 드라 기 총재의 계획은 막힘으로 실행 : 국가에서 일부 기업이 어려운 재정 위기에 치여 돈을 원하지 않는다. '우리는 모든 일 대출 기관에서 전화를 받고있어,'누구의 가족이 운영하는 미용 제품 회사 인 파마 파브르 43명을 사용 Miquel 파브르, 34 말했다 ... '그들은 그들이 혜택을 얻을 것입니다 것을 볼 수 있습니다 우리는 좋은 사업을하고 있고 돈을 반환합니다. 그것뿐만 아니라 우리의 관심의 여부 때문에 대출은 다른 질문이다. ' "
. 9월 23일 - 블룸버그 (알레산드로 Speciale) : "유로 지역 제조 및 서비스의 성장은 예기치 않게 경제에 자극을 추가하는 유럽 중앙 은행에 압력을 증가, 가장 약한 속도로 올해 둔화 산업 모두에 대한 구매 관리자 지수는 하락하고 복합 게이지는 세 개의 가장 큰 경제가 성장하는 데 실패하고 인플레이션이 거의 5 년 만에 가장 낮은 수준으로 둔화로 통화 블록의 경제 성장은 2 분기에 중단. '성장 모멘텀은 매우 약합니다 ... 8 월 52.5에서 9 월 52.3로 떨어졌다 '마틴 밴 Vliet 고, ING GROEP의 수석 경제학자가 말했다 ...'다행히도, ECB 추가 경기 부양의 필요성을 잘 인식하고 대차 대조표를 증가하는 의도를 표현하고있다. "
. 9 월 23 일 - 블룸버그 (알레산드로 Speciale) : "유로 지역 제조 및 서비스의 성장은 예기치 않게 경제가 비틀 거리는 것을 표지판 추가, 올해 가장 약한 속도로 9 월에 둔화 산업 모두에 대한 구매 관리자 지수는 하락하고 복합 게이지로 떨어졌다 8 월의 52.5에서 52.3, ... 마킷 경제는 말했다 ...이 지역의 세 경제 대국으로 2 분기에 중단 통화 블록의 경제 확장이 성장하는 데 실패하고 인플레이션이 거의 5 년 만에 가장 낮은 수준으로 떨어졌습니다 ... ' 조사는 유로 지역 경제의 지속적인 침체의 그림 물감, '런던에 본사를 둔 회사의 경제학자 크리스 윌리엄슨 말했다.'기업은 필연적으로 지역 디플레이션에 직면하고 있다는 우려를 고조되는 고객을 위해 싸운으로 가격이 계속 하락 . 성장이 4 분기에 더 느려질 수 있다는 우려 징후가있다. ' "
독일 시계 :
9월 22일 - 로이터 (아니카 Breidthardt 존 오도넬) : "독일의 연방 은행의 머리가 구현하는 정부에 압력을 벗고 말, 유럽 중앙 은행 (ECB) 차입 비용의 최근 잘라 그 약속은 리 패키징 된 부채를 구입하는 비판 필요한 개혁. 옌스 Weidmann는 움직임이 더 빌려 은행을 장려하기 이전 시도를 넘어 가고, 납세자의 비용으로 위험의 은행을 확보 할 수 있다고 슈피겔 잡지 말했다. '내 관점에서 ECB 이사회의 최근 결정을 (아르) 물론 근본적인 변화와 ECB의 통화 정책의 급격한 변화는 '고 말했다 ...'아무리 당신이 결정의 내용에 대해 어떻게 생각하는지, ECB 이사회 멤버의 대부분이 통화 정책을 사용할 수 있는지 함께 신호 없다 아주 멀리 이동하고 새로운 영역을 입력 할 수 있습니다. '이 독일의 영향력있는 중앙 은행 ECB의 최초의 비판은 아니지만, 솔직 톤은 ECB에 대한 도전은 그 어느 정부 채권에 자산 구매의 프로그램을 확장해야한다 강조한다. "
9 월 21 일 - 블룸버그 (고넬료 Rahn 그)는 "연방 은행 회장 옌스 Weidmann '는 ECB의 통화 정책 방향의 근본적인 변화'슈피겔 보고서 ... 목표는 대출에 박차를 가할 더 이상 전적으로 없지만, 또한 돈을 펌프 조치를 나타냅니다 말한다 직접 경제 현황 : 슈피겔이 인용 Weidmann 자산 담보부 보안 구매 프로그램은 은행에서 납세자에 대한 위험을 이동할 수 있습니다 ECB 구입에 도달 할 수 있도록 사람들의 충분 여부는 '의심'비록 ECB는, 저 위험 증권을 구매해야합니다.. 대상 ... "
9월 21일 - 블룸버그 (야나 Randow가). "분데스 방크 회장 옌스 Weidmann은 정부가 재정 정책을 통해 성장을 촉진해야한다는 방은 종종 일반적으로 생각 회계 여유보다 더 제한됩니다 말했다 일반적으로 더 작은 많은 사람들이 생각보다, 'Weidmann은 기자들에게 말했다. .. '그것은 유럽 규칙에 의해 제한된다, 국가 규칙, 그것은 높은 부채 수준에 의해 영향을, 인구 통계 학적 부담 우리는뿐만 아니라, 지속 가능한 재정 정책의 신뢰성에 직면하게 될 것이다.' 그리고 그 통화 동맹에 대한 신뢰 앵커의 역할에 부응하는 독일, 특별히 사실이다 '고 말했다 ... "
9월 23일 - 블룸버그 (알레산드로 Speciale)는 "신규 수주는 유럽 최대의 경제 고르지 모멘텀 신호 하락으로 독일어 제조 ... 데이터는 독일 경제가 직면하고있는 불확실성에 추가 9 월에 15개월에 가장 느린 속도로 확장했다."
글로벌 버블 시계 :
9 월 22 일 - (Pilita 클락). "중국은 유럽 연합 (EU), 산업 혁명의 발상지보다 사람 당 탄소 오염을 방출 처음이다 세계에서 가장 인구가 많은 나라에 대한 주목할만한 전환점에서, 중국은 planet-의 7.2 톤을 생산 유럽 연합 (EU)에서 6.8 톤에 비해 온난화 이산화탄소 머리 작년. 총 C02 배출량이 결합 된 EU와 미국 모두의 그들을 능가 과학자들은보고했다. "
. 9월 26일 - 블룸버그 (세실 Gutscher 아리 Altstedter) : "중국의 심화 침체가 다시 글로벌 시장에서 가장 오래된 관계 한 설정되어 통화 및 상품 사이의 링크 호주, 뉴질랜드의 원자재에 대한 중국의 수요를 축소하고 캐나다는 이들 국가의 달러를 약화과 상대적으로 높은 금리의 유혹을 능가 그들의 경제가 둔화 될 우려를 제기한다. 년 중반 주위에 손실 된 상관 관계가 부활되는 통화는 석유에서 유제품에 이르기까지 하락 잡기로. '만 오랫동안 중력을 견딜 수,'샤 하브 Jalinoos, 크레딧 스위스의 글로벌 외환 전략 헤드는 ... 말했다 ... "
9 월 22 일 - 블룸버그 (제이슨 스콧, Theophilos Argitis 및 레이몬드 Colitt) : "그룹 20 금융 족장과 중앙 은행의 저금리 주요 정책 입안자들이 성장을 강화하기 위해 금전적 인 자극에 의존하는 등, 금융 시장 위험의 잠재적 인 증가에 기여했다 . "우리는 특히 낮은 금리와 낮은 자산 가격 변동의 환경에서 금융 시장의 과도한 위험의 빌드 업에 대한 가능성을 염두에 아르, 'G-20 관계자들은 공동 성명에서 오늘 말했다 ...'우리는 세계 경제의 성장이 고르지 않은 있지만, 몇 가지 주요 경제의 강한 경제 상황을 환영합니다. ' "
9 월 25 - 파이낸셜 타임즈 (일레인 무어) : "글로벌 금융 위기의 영향은 국제 투자자 기록 합계를 빌려 세계 은행과 같은 '초 국가적 단체를 밀고 같은 유럽 투자 은행, 세계 은행 (World Bank)과 같은 범 국가 대출을. 및 미주 개발 은행은 글로벌 채권 시장에 $ 219bn을 제기 올해 현재까지, 지금까지 최대 규모의 합 제기 년은 기록에 따르면,이 시작된 이후 ... 초 국가 대출은 일반적으로 상위 계층에게 있기 때문에 트리플 신용 등급이 부여됩니다 복수의 정부는 그들 뒤에 보장하고, 그들이 발행 부채 ultraconservative 투자 기준에 중앙 은행과 상업 은행의 수요에 있습니다. "
9월 22일 - 블룸버그 (리즈 카포 맥코믹, 웨스 굿맨 Anchalee Worrachate 르) : "높은 미국의 금리 전망은 정부 채권이 하락하고 있지만 연방 준비 제도 이사회의 외부 국채의 가장 큰 소유자 증대시키는 계기가되었습니다. 개월 연준이 훨씬 비율이 내년에 상승 할 방법은 그것의 예측을 밀어로, 달러는 통화의 넓은 범위에 대해 2010 년 이후 가장 높은 수준으로 올랐다. 즉 국채의 6조달러을 소유하고 대부분의 외국 홀더에 대한 이익에 손실을 변환합니다.을 미국 통화는 국채는 선진국의 국채를 가장 잘 수행이 분기 유로, 파운드 및 엔에 기반을 둔 투자자 아르 너무 많이 감사하고 있습니다. "
9 월 26 일 - 블룸버그 (릴리안 Karunungan 및 Elffie가 씹어 서) : "말레이시아의 링깃은 스왑 시장이 다른 금리 인상의 가능성을 인하로 최악의 동남아 최고의 캐리 내기 인 사라 졌 투자자에 빌려 전략에서. 높은 수율의 찬성 낮은 가격을 가진 나라는 다른 곳 링깃 이번 달 3.1 %의 손실을 전달 ... "
9월 22일 - AFP (앙투안 Froidefond) : "현대 미술 시장, 중국의 높은 수요와 대규모 성장에 힘 입어이 해에 ... 기록적인 2013/14에서 처음으로 2달러 억 마르크를 통해 박살 2013년 7월에서 공개 경매에서 현대 미술의 매출은 Artprice에 따라 최대 40 % 전년 대비 2,046,000,000달러 달러에 도달 ... '로 많은 조각이 함께 미국, 영국, 프랑스로 중국에서 판매되고있다 'Artprice는 연례 보고서에서 말했다. "
. 9월 23일 - 블룸버그 (패트릭 Gower의)은 "런던은 임대료 상승과 파운드가 달러에 대해 평가 주거 및 사무실 임대료를 결합 런던 부동산 비용을 한 후 회사가 직원을 찾는 데 세계에서 가장 비싼 도시로 홍콩을 능가, 5.3 상승 상반기에 달러 기준 %, 세 빌스 PLC를, 영국 자본에 본사를 둔 부동산 중개가 말했다 ... 기업 도시에서 사람을 고용하는 121,000달러 년의 평균을 지불 보고서는 말했다. "
월 20 일 - 파이낸셜 타임즈 (그레고리 마이어, 주드 웨버, Anjli 라발 (Raval)와 닐 흄) : "멕시코의 석유 헤징 프로그램 - 원유 시장에서 가장 큰 하나의 무역은 매우 비밀 거래 - 처음으로 공개적으로 전개 될 것으로 보인다, 상인에 따르면. 새 데이터베이스에 큰 옵션 거래의 공개는 국가의 정부가 내년 석유 수출의 대부분을 가격에 잠긴 것으로 추측되었다. 원유 5m 배럴의 판매에 잠금 옵션을 넣어 배럴 당 최소 $ (80)가 공개적으로 스왑 데이터 저장소에보고 이번 주에 있었다, 정보웨어 하우스의 유형은 ... 미국의 규제가 더욱 투명성 푸시 데이터 저장소를 교환하는 장외 파생 상품 거래의 조건을보고해야합니다. '그건 악몽, '석유 산업의 임원을 말했다.'우리는 리얼리티 TV 쇼가 있습니다. 이제 우리는. 아무것도 현실 무역이 없습니다 더 이상 비밀이 보장됩니다. "
지정 학적 시계 :
9월 25일 - 블룸버그 (황의 Zhe)는 "대통령이 시진핑 중국이 지원되지도없이 중국이 직면 얼마나 많은 압력 러시아에 대한 제재에 참여하지 않을 것이라고 말했다, 러시아의 음성보고, 기자들에게 코멘트를 한 것으로 나타났습니다 러시아 (Russian Federation) 이사회 의장 발렌 Matviyenko를 인용 "사이 9월 (23)을 충족 한 후
9 월 25 - 파이낸셜 타임즈 (피터 슈피겔) : "블라디미르 푸틴 우크라이나와 EU의 최근 비준 무역 협정의 재개를 요구하고 키예프 거래의 부품을 구현하기 위해 이동하면 '즉각적이고 적절한 보복 조치'를 위협하고 수요. 유럽위원회 대통령 호세 마누엘 바로 소에게 편지에서 만든, 유럽 및 북대서양 조약기구 (NATO)와 같은 다른 유로 - 대서양 조직 ... 또한 러시아의 독재자에 신선한 탄압 속에서 제공에 우크라이나의 통합에 브레이크를 넣어 러시아의 결정을 반영하여 예시 목요일에 법원에 의해 확장 된 억만 장자 사업가 블라디미르 Yevtushenkov의 최근 가택 연금은. 통합 조약은 거래에서 백업이 나라의 다음 대통령, 빅토르 야누코비치, 후 10 개월 우크라이나 위기를 출발 불꽃이었다. 석유 Poroshenko, 새로운 우크라이나어 회장은 EU 대통령직의 주요 목표와의 통합을 만들었습니다. "
9 월 25 - 블룸버그 (제이크 Rudnitsky 안톤 Doroshev)는 "미국 러시아 의원은 이탈리아 블라디미르 푸틴 대통령의 어린 시절 친구에 속하는 고급 속성을 동결 한 후 러시아에서 외국 국가 자산의 압류를 허용하는 법을 제안 블라디미르 Ponevezhsky,. 러시아의 여당 국회의원, 이탈리아는 이번 주 ... 법안은 러시아 시민을 보상 할 것을 제안 억만 장자 아 로텐 버그에 속하는 2천8백만유로 (36,000,000달러) 가치 속성을 동결 ... 속성이 해외에서 압수 한 보상 개인에 법안을 제출 연방 예산 기금을 사용하여 외국 법정에서 "불법"심판의 피해자. 정부는 외교적 면책이 적용되는 속성을 포함하여, 러시아에서 외국 국가 자산을 압류 할 수 될 것이다. ' "
9 월 25 - 파이낸셜 타임즈 (토비아스 마드리드) : "아르투르 마스, 카탈로니아 어 회장은 토요일에 마드리드와 위험한 충돌 코스에 바르셀로나에서 정부를 설정하는 움직임에, 스페인 지역의 독립 국민 투표를 요구하는 법령에 서명합니다. 법령은 지난 금요일 카탈로니아 의회에서 압도적 다수로 통과 된 새로운 국민 법에 근거하여 발행됩니다.이 분리 독립에 대한 국민 투표가 아니라고 주장 스페인의 중앙 정부에서 즉각적인 법적 문제를 트리거 할 것으로 예상된다 그것은 앞서가는 경우 스페인어 헌법에서 허용., 카탈루냐어의 국민 투표 미만 이개월 스코틀랜드의 랜드 마크 국민 투표 후 11 월 9 일에 열릴 것입니다 ... "
중국 거품 시계 :
9월 25일 - 파이낸셜 타임즈 (델핀 스트라우스 벤 McLannahan) : "중국의 국영 철강 상인의 부채 문제의 비정상적으로 공개 방영은 국가 챔피언 사이에 기업의 부채를 해결하기 위해 중국 정부의 의지를 통해 의문을 제기하고있다 중국에 의해 제한 기본값을 실험하고있다. 올해 민간 기업 작지만, 또는 꺼리는 중국 언론의 주장에 다음이 주 전면에 온 ... 부유 한 예금자에 판매 신뢰 제품의 큰 그룹의 실패를 허용하는 것을 꺼려하고있다 그 시노 스틸, 철광석의 수입 국가의 철강 공장의 많은 국가의 가장 큰 은행의 구에서 연체 대출에 최소 $ 12.6bn을 보유를 위해 ...이 회사는 엘리트 113 기업 중 하나가 중앙 정부에서 직접 관리합니다. 그것은 단순한 무역 회사로 유래 있지만 , 그것은 호주에 아프리카 국내 철강 공장과 광산 프로젝트에 구입, 최근 몇 년 동안 적극적으로 확대하고 로컬 및 외국 투자자 중국 국가 은행이 정치적으로 중요한 회사의 부채를 재 융자 할 것이라는 가정을 운영하는 몇 년 동안이 -. 가정을 레귤레이터는 올해 민간 태양 그룹 Chaori가 발행 한 채권의 기본을 허용하여 버스트하려고있다. "
9 월 24 - 블룸버그 :. "Huaikuang 현대 물류 유한 중국 철강 무역 회사, 그것은 ... 국가 경제로 확산 할 우려 미납 문제가 느려 강조 차입금에 안후이 만강 물류 그룹을 기본값에서 장치의 기본을 공개했다 상하이 증권 거래소에 문 어제는 더 이상 세부 사항을주지 않고.이 회사는 체납의 원인으로 철강 산업에 대한 대출을 확대하는 은행의 내키지 않음을 언급했다. 중국 철강 상인의 금속에 대한 가격 후 대출 상환과 씨름 침체 부동산 시장은 업계의 과잉 악화로 국가가 올해 27 % 하락 ... '금융 문제는 철강 산업에서 정말 큰'리 닝, 하이 통 증권 (주), 전국에서 두 번째로 큰 중개에서 채권 애널리스트는 말했다. '어쩌면 이것은 단지 시작이며, 그것은 더 악화 될 수 있습니다.' "
9 월 20 - 파이낸셜 타임즈 (가브리엘 Wildau는) 그들의 식욕을 잃고 "중국은 중앙 은행에 의해 현금 주사와의 신고 경제를 부양하기 위해 새로운 노력을 시작했지만, 증상은 통화 자극이 부채 쟁이 회사로 그 효과를 잃어 가고 있음을 장착 아르 4 월부터 시작 낮은 가격에서도 대출. '미니 자극'조치가 돈과 신용의 공급 증가에 초점을 맞추고있다. 지난 주 중앙 은행이 오 가장 큰 은행 대출을 통해 은행 시스템에 $ 81bn를 주입 움직였다. 그 다음에 작은 은행의 지준율 및 대출을 확대하기 위해 은행에게 더 큰 자유를 준 규제 예대율의 완화 삭감을 목표로 ...하지만 은행 좋은 대출 기회 규제가 완화에도로, 점점 더 부족하게 한 말 긴 은행 대출에 큰 제약을 역임했다 최대 75 % 예대율 같은 규칙의 시행. 'LDR 긴장을하고 있으며, 유동성이 증가하지만, 대출을 배치하는 것은 여전히 어렵다. (자극) 소식이 파산 할 때, 은행의 모든 채권을 구입 돌진했다. 돈이 실물 경제로 유입되지 않은, 'executivel가 ... 설문 조사 결과 도움말 년 8 월에만 13.3 %의 가장 약한 속도를 년에 년을 그 은행 대출 뛰어난 장미를 보여주는 이달 초 출시 된 데이터를 설명했다 2005 년부터 ... 빚을 상승하는 새로운 차입에 대한 식욕을 잃고 비난 적어도 부분적이다. 중국의 경제 관리자가 금융 위기에 대한 응답으로 시작된 대규모 경기 부양은 "2008 년 말에 147%에서 6 월 말까지 2백51퍼센트에 급증하는 중국의 전체 GDP 대비 부채 비율을 보내
9월 24일 - 블룸버그 (Kyoungwha 김) : "중국의 개발자들은 이번 분기 국내 최고 성능 달러 채권 아르 부동산 버블이 수축하기 시작하면서도 투자자는 높은 수율과 정부의 지원은 개발자를 ... 현금 수익을 유지할 것이라고 밝혔습니다. 주택 판매는 채권 및 대출 7,500,000,000달러 전에 새로운 주식 또는 채권을 판매하도록 강요, 2014의 처음 8 개월 만에 11 % 하락 후 짧은 실행하면 연말 인해 떨어진다. 클레멘트 종, 싱가포르 '나는 부동산 채권을, 좋아' 자산의 242,000,000,000달러을 감독 ING 투자,에 기반 신용 분석가가 말했다 ... '경제뿐만 아니라 재산의 관점에서, 정부가 부문이 너무 많은 고통을 수 있도록 여유가 없다. 그들은 섹터를 못하게 축소합니다. ' "
9 월 23 - 블룸버그 (룰루 Yilun 첸) : "알리바바 그룹 지주 회사의 금융 암은 전자 상거래 그룹보다 중국어를 장려하는 즉시 최소 2 년 동안 대출 1,000,000,000,000위안 ($ 163bn)에 대한 시장을 만드는 것을 목표로 빌리고 빌려. 4 월 알리바바는 자오 카이 바오, 소규모 기업 및 개인이 직접 투자에서 빌릴 수 있습니다, 그리고 14,000,000,000위안 시장, 원 Leiming, 알리바바의 재무 팔에서 일반 관리자를 만든 플랫폼을 시작하기 말했다 ... "
9 월 23 - 파이낸셜 타임즈 (자밀 Anderlini)는 "중국어 아웃 바운드 투자는 해외 dealmaking이 나라의 귀에 거슬리는 반부패 캠페인의 사상자를 점점 상승 지출의 거의 10 년을 반전, 올해 상반기에 급격히 떨어졌다으로. 6 월 말은 중국 기업 분석가들은 주요 이유를 생각 ... 헤리티지 재단의 통계에 따르면, 아래로 전년 같은 기간에 $ 46bn 해외 인수 합병 및 그린 필드 프로젝트에 $ 39bn에 대한 선택지가 보냈다 실망스러운 성능을 위해 그들은 특히 중국의 에너지 분야를 대상으로하고있다 대통령 시진핑의 반부패 캠페인에 주된 원인이라고 중국의 주요 해양 에너지 투자를 올해의 부족이다. "
9월 23일이 - 블룸버그 :. "중국의 경제가 제조 및 교통 개선을 반대 소매 및 주거 부동산 산업이 어려움을 겪고로, 이번 분기에 '낮은 기어'에 갇혀 남아, 개인 조사는 보여 주었다 투자 성장이 더 둔화, 차입 비용이 상승하고, 은행 대출을 신청하고 점점 기업의 점유율은 중국 베이지 색 책에 따라 '바위 바닥 수준'에 남아 ... "
9월 23일이 - 파이낸셜 타임즈 (트레이시 ALLOWAY와지나 Chonau가) :. "당신이 $ 20m 하나에 구입할 수 있습니다 얼마나 많은 롤스 로이스 자동차 중국 사업가 답을 알고있는 사상 최대의 단일 위해, 스티븐 웅, 화려한 홍콩 기업가, 그의 새로운 마카오 게임 단지에서 손님을 페리 30 맞춤형 롤스 로이스 팬텀을 주문했다 - 세계에서 가장 고급스럽고 사치스러운 호텔과 카지노를 새로 녹음이 글은 지키는 씨 웅의 루이 13 세 프로젝트, 펜트 하우스 스위트 130,000달러 비용을 부담해야 완벽합니다. 밤. 두 전형적인 영국 자동차 회사의 차량의 각각 약 100 만 달러의 가치가있을 것으로 생각 이제까지 위탁 가장 비싼 팬텀이 될 것입니다. "
라틴 아메리카 시계 :
. 9월 22일 - 블룸버그 (제시카 브라이스, 네이 하야시와 데이비드 결제 자)은 "2004 년 브라질의 다음 대통령 루이스 이나시오 룰라 다 실바와 400 경영진은 중국에 육 일 여행을 갔다 임무는 간단했다 강화하기 위해 회사를 격려 아시아 국가와의 관계는. 가정에서 성장이 정체입니다. 10 년 후, 브라질과 중국의 관계가 더 강한 적이있다. 집에서 중국 법원에 룰라의 결정 성장을 강화하는 동시에 무역을 강화하는 몇 가지 미국의 노력을 주도하고있다 일축합니다 상품이 부족한 국가에 의존와. 제조 하락을 심화 2004 년 5 월, 개월 룰라 그가 그의 정부의 이른바 중국을 방문했다 '위대한 여행'공산품 절반 브라질의 수출과 적은보다는 상품 이상으로 구성 셋째. 지난 달, 산업화 된 제품은 37 %까지 하락했고 원료 거의 절반을 만들어 ... '룰라 그가 실수를 인정하지 않을 것입니다,하지만 난 그가 평가되면 생각, 그는 그가 예상하는 것은하지 않았다 것을 볼 수 있습니다 일, '호세 아우 구스토 데 카스트로, 브라질의 대외 무역 협회 회장은 말했다. 상품의 폭발은 브라질 덜 경쟁력 마스크 구조 및 인프라 문제를 수출, 그는 말했다. "지난 십 년간 브라질 같은 유사한 십년이 결코 없었다. 세계 무역 황금했지만, 브라질은 개혁을 수행 할 수있는 기회를 놓쳤다. '"
일본 버블 시계 :
9월 25일 - 파이낸셜 타임즈 (델핀 스트라우스 벤 McLannahan) : "일본 정부는 중소기업과 불을 지피면서 토론을 압박하는 지난 달 달러 대비 거의 10 %의 감가 상각 후 엔의 하락의 속도에 우려를 증가 표명한다 지방 선거를 앞두고. 아베 신조 (安 倍 晋 三) 총리 말했다 ... 그는 밀접 중소기업 및 지역 경제에 엔화 약세의 영향을 볼 것이다 ... 그의 의견은 인터뷰를하는 동안. 다른 목사들에 의해 유사한 발언을 따라 금요일에 FT와 아키라 아마리 경제 활성화에 대한 장관은 엔의 가치 '날카로운 변동이'일본 경제에 대해 '좋지 않다'라고 말했다. "
Heightened global market instability has began to be transmitted to U.S. securities markets.
There's much that we simply don't know. There is as well a lot we know with an important degree of confidence.
Some months back I highlighted an exceptional Bank of America Merrill Lynch research report, "Pig in the Python - the EM Carry Trade Unwind" (Ajay Singh Kapur, Ritesh Samadhiya and Umesha de Silva). Especially in light of recent market developments, it's a good time to revisit this thesis and highlight some of their data.
From "Pig in the Python," February 2014: "Since 3Q2008, the US Federal Reserve QE has unleashed a massive $2 TN debt-driven carry trade into emerging markets, disproportionately increasing their forex reserves (by $2.7 TN from end-3Q 2008), their monetary bases (by $3.2 TN), their credit and monetary aggregates (M2 up by $14.9 TN), consequently boosting economic growth and asset prices (mainly property and bonds). As the Fed continues to taper its heterodox policy, we believe these large carry trades are likely to diminish, or be unwound."
"Most standard analysis on the balance of payments recognizes external debt as issued by residence, not by the nationality of the issuer. Given the proliferation of EM banks and corporates borrowing in offshore bond and inter-bank markets, and using BIS data, we rectify this. It makes a huge difference... For externally-issued bonds, $1042bn has been raised by the nationality of the EM borrower since 2009, $724bn by residence of the borrower - a gap of $318bn, or 44%. This undercount is $165bn in China, $100bn in Brazil, and $62bn in Russia. External bond-issuing EM non-financial corporates are behaving as quasi-financial intermediaries, executors of a vast carry trade."
I agree completely with the "Pig in the Python" thesis that "Emerging market banks and corporates have gone on an international leverage binge, yet another carry trade, the third in 20 years." I closely monitored and studied all three. The first ended in the spectacular collapse of the Asian Tiger Bubble Economies in 1997 and the second with the 2008 global financial crisis. The post-crisis EM Bubble has been fundamental to my "Granddaddy of them all" "global government finance Bubble" thesis. There has been nothing remotely comparable in history - built, by the way, on increasingly suspect premises.
For starters (from "Pig in the Python" data), outstanding external EM bonds doubled since the end of 2008 to $2.051 TN. In addition, outstanding EM banking system international bank borrowings jumped 39% to $2.992 TN. As such, Total EM International ("external") Borrowings increased almost $1.9 TN (59%) in five years to surpass $5.0 TN. Never have EM governments, corporations and banks piled on so much debt, much of it denominated in dollars or other foreign currencies. And keep in mind that this borrowing and lending binge unfolded in a world anticipating aggressive Federal Reserve stimulus, dollar devaluation, rising commodity prices and a general global reflationary backdrop. It just didn't play out as expected, so there will now be a huge price to pay.
Looking first to Asian data, outstanding Asia (ex-Japan) external bonds jumped 112% in five years to $921bn. By country, we see China's external bonds were up $194bn, or 421%, to $240bn. Including bank international forex borrowings, total China external debt jumped $642bn, or 310%, since the end of 2008 to $849bn. Hong Kong external bonds jumped $49bn, or 71%, to $117bn (total up $223bn, 63%). Elsewhere in Asia, Indonesian external bonds jumped 197% to $70bn (total up $67bn, 101%), Singapore 82% to $93bn, Malaysia 59% to $53bn, South Korea 58% to $179bn and India 73% to $74bn (total up $86bn, 54%).
Russia external bonds jumped 85% in five years to $263bn, with total external debt up $104bn, or 32%, to $424bn. Turkey's external bond borrowings surged 63% to $83bn, and in Poland external bonds jumped 73% to $70bn. South African external bonds rose 51% to $57bn.
In Latin America, the region's outstanding external bonds jumped 126% in five years to $562bn, with extraordinary increases in debt almost across the board. Notably, Brazil saw external bonds jump 141% to $296bn. Including international bank borrowings, total external debt increased a remarkable 104% to $487bn. Mexico external bonds jumped 87% to $164bn, with total external debt up 47% to $164bn. Chile external bonds rose 220% to $32bn, Colombia 123% to $40bn (total up 109% to $32bn) and Peru 178% to $30bn. It's as if the region's sordid financial past was completely erased from history.
Now examining recent market performance, we see that the Brazilian real was this week hit for 2.1%, the Colombian peso 2.3%, the Mexican peso 1.8%, the Russian Ruble 1.9%, the South African rand 1.3% and the Turkish lira 1.2%. One-month performance is even more telling. The Russian ruble was down 7.6%, the Brazilian real 6.6%, the South African rand 4.9%, the Turkish lira 4.3%, Colombian peso 4.3% and Polish Zloty 3.5%. There seems to be a rather striking correlation between recent currency performance and the countries that piled on huge amounts of international debt over recent years.
On the bond side, this week saw Brazilian (local) yields surge 26bps to 11.88% (yields traded as high as 12.19% intraday Friday), with yields up almost 100 bps from early September trading lows. Mexico's (local) yields rose 16bps this week to an almost four-month high 6.09%. Turkish (local) yields jumped 38 bps this week to 9.55%, the high since April, with yields also up more than 100 bps from late-July lows.
So, what else do we know? We know many commodity prices have been hammered, closing the week near multi-year lows. This week's small decline boosted the Goldman Sachs' Commodities Index's 2014 loss to 7.9%, closing Friday at the lowest level since mid-2012. Many price collapses have been nothing short of brutal. Corn prices have sunk 37% from April highs, with wheat down about 36% and soybeans almost 40%. Cotton prices are down 27% from May highs and sugar 18% from June highs. Crude prices are down 11% from June highs, with natural gas down 17%. Silver prices are down 19% from June highs, Platinum 14% and gold 9%. Palladium prices were down 13% in four weeks.
What else do we know? We know that China is a financial accident in the making.
September 25 - Bloomberg (Jake Rudnitsky and Anton Doroshev): "China uncovered almost $10 billion in fraudulent trade nationwide as part of an investigation begun in April last year, including many irregularities in the port of Qingdao, the country's currency regulator said... Companies 'faked, forged and illegally re-used' documents for exports and imports, Wu Ruilin, a deputy head of the State Administration of Foreign Exchange's inspection department, said... The trades have 'increased pressure from hot money inflows and provided an illegal channel for criminals to move funds,' Wu said... 'Some companies used the trade channel to bring in hot money,' said Zhou Hao, a Shanghai-based economist at Australia & New Zealand Banking Group... SAFE's investigation 'will likely further cool down hot money inflows and commodity imports could slow as banks will likely conduct more careful checks on documentation.'"
We can safely assume that the $10bn of uncovered fraud in the commodities financing area is the tip of the iceberg. I feel comfortable with my assumption that the financial world has never seen fraud and malfeasance to the extent that has manifested throughout China over the past decade, particularly during the post-crisis stimulus fiasco.
We also know that weak commodities prices, massive industrial overcapacity and faltering corporate earnings have exacerbated market concerns over Chinese financial and economic stability. At the same time, we know that the powerful "too big to fail" dynamic still permeates Chinese financial markets. We know that bond prices for the big developers have rallied, despite rapidly deteriorating housing fundamentals. Risk premiums have actually increased for fringe developers and manufactures, on the view that Beijing would prefer to impose a little market discipline. At the same time, the vast majority of (corporate and bank) bonds benefit from the perception that the central government has absolutely no tolerance for a crisis. Chinese stocks have rallied in expectation of more aggressive stimulus measures. International markets have remained amazingly accommodative to Chinese borrowers.
We know that Chinese total Bank Assets have increased about $17 TN, or 168%, since the end of 2008 to an astounding $27.3 TN (from Bloomberg data). On various levels, the unprecedented inflation of Chinese Credit has been at the nucleus of a historic investment boom and "global reflation trade." Rapidly expanding Chinese consumption created a huge increase in global commodities demand. At the same time, Chinese companies with virtually unlimited access to cheap finance (bank loans, domestic and international bond issuance) scoured the world to amass vast commodity holdings.
We also know that enormous amounts of "hot money" finance flowed into China through commodity-financing vehicles. With attractive yield differentials and a semi-pegged currency being steadily revalued higher against the dollar, Chinese Credit has offered an extraordinarily favorable risk vs. reward. We know that Chinese authorities began to devalue their currency earlier in the year before rather abruptly altering course this summer. Perhaps it was mere coincidence that authorities changed their mind on devaluation just as significant problems surfaced within China's vast "commodities" financing scheme (spurring worries of "hot money" flight).
And I know the bullish view that stress in China will be met with limitless fiscal and monetary stimulus. We know that the Chinese central bank is sitting on Trillions of reserves. But I also believe that the tightly intertwined Chinese and EM booms at this point represent history's greatest financial and economic Bubble. And there are serious cracks - cracks in China, cracks Russia, cracks in Brazil and throughout EM generally, along with cracks in commodities and, increasingly, currency markets. King dollar has begun inflicting self-reinforcing stress and instability. Struggling Chinese industry is hurt by a strengthening renminbi (pegged to the King), while the values of Chinese commodity and related assets around the globe suffer at the hands of falling prices. Key Chinese trade partners are seeing their currencies falter and bond yields rise, placing highly levered banks and corporations at increasing risk. At this point, it appears the feared "hot money" exodus away from increasingly fragile EM economies and financial systems has gained important momentum.
I found myself this week thinking back again to the extraordinary year 1998. Keep in mind that all bloody hell had broken loose the previous year. The collapse in the Thai baht incited a domino breaking of currency pegs that unleashed incredible collapses in Thailand, Indonesia, Malaysia, Philippines and South Korea. The financial, economic and social upheaval wrought from these bursting Bubbles was nothing short of horrific.
By mid-1998, at least in the U.S., all was forgiven and forgotten. I was convinced that Russia was vulnerable to the similar Bubble dynamics that brought down the Asia Tiger "Miracle" economies. Yet U.S. and global markets were incredibly complacent.
There were a couple key market misperceptions at work. One was the view that the West would never allow a Russian collapse. Secondly, after a perilous 1997, global policymakers were on the case and would not allow the reemergence of crisis dynamics. The perception that authorities were there to backstop the risk markets ensured the type of egregious risk-taking and speculative leverage that almost brought the global financial system down with the near-simultaneous collapses of Russia and Long-Term Capital Management. From a record high on July 20, 1998 the S&P500 traded down 22% to the low posted on October 8th. The bank index (BKX) traded down 42% from July 17th highs to October 8th lows.
I bring up 1998 because global market participants these days are remarkably confident that Chinese, U.S., Japanese, European and other global policymakers will not allow a major crisis. They will all "Do Whatever it Takes." They will print "money" and they will spend "money" - without constraint and without a conscience. And it is this general complacency that has ensured the type of lending, speculating, leveraging, investing and spending excesses that basically ensure one very problematic global crisis. As always, the bursting of a Bubble is near-impossible to time. At the same time, various cracks are increasingly apparent. That we know.
I also think I know a couple likely transmission mechanisms from increasingly unstable global markets to highflying U.S. securities. Interestingly, there was talk of hedge fund liquidations pressuring stock prices lower during Thursday's swoon. With performance struggling, much of the hedge fund industry may be at risk of the weak hands dilemma. Faltering markets would force many to move quickly to cut losses.
We know that back during the summer of 2013 "tapper tantrum" global market "risk off" was transmitted to U.S. markets through outflows and resulting liquidations of ETF holdings, notably from corporate and municipal debt funds (often with liquidity-challenged underlying holdings). We know that some incipient instability and liquidity concerns have returned to the U.S. corporate debt marketplace. Headlines this week included from Dow Jones, "Junk-Bond Investors Start to See Warning Signs." From Bloomberg "BlackRock Junk-Bond ETF Sinks as Debt Yield Spikes to 2014 High" and "BlackRock Says 'Broken' Corporate Bond Market Needs Change." In the markets, junk bond CDS jumped 33 bps this week to a near eight-month high.
Market liquidity is a fascinating - often robust, occasionally fleeting - thing. When markets perceive liquidity abundance, attendant risk-taking and speculative leveraging ensure an easy-flowing liquidity environment (reflexivity!). We know that ultra-loose financial conditions have provided seemingly endless cheap finance for stock buybacks, M&A, LBOs and all kinds of financial engineering. And we know that incredibly loose corporate Credit conditions have fueled exuberance and Bubbling equity prices. It would appear we're at the tenuous stage of the cycle where borrowers line up as far as the eye can see.
Yet a bout of de-risking/de-leveraging - especially if it incites a big reversal of flows away from fixed-income funds - would appear a reasonable catalyst for general market liquidity issues. A weakened corporate debt market would hurt stock market sentiment - and weak stock prices would further weigh on vulnerable debt market confidence. And when the legendary founder and head of one of the world's largest "bond" funds suddenly departs for another shop, well, this creates yet another layer of complexity on an already highly complex backdrop. Looking at markets at home and abroad, it's now difficult for me to envisage a backdrop were liquidity is not an growing concern. We know without a doubt that this is one heck of a fascinating market environment.
The S&P500 declined 1.4% (up 7.2% y-t-d), and the Dow lost 1.0% (up 3.2%). The Utilities were hit for 1.6% (up 9.4%). The Banks dropped 2.2% (up 4.1%), and the Broker/Dealers fell 2.0% (up 6.5%). Transports declined 1.7% (up 14.7%). The S&P 400 Midcaps dropped 2.3% (up 3.3%), and the small cap Russell 2000 was hit for 2.4% (down 3.8%). The Nasdaq100 declined 1.1% (up 12.9%), and the Morgan Stanley High Tech index fell 1.5% (up 7.5%). The Semiconductors slipped 1.0% (up 20.2%). The Biotechs added 0.6% (up 34.2%). Although bullion recovered $3, the HUI gold index was down 3.3% (up 2.0%).
One-month Treasury bill rates closed the week at zero and three-month bills ended at one basis point. Two-year government yields added a basis point 0.58% (up 20bps y-t-d). Five-year T-note yields slipped two bps to 1.80% (up 5bps). Ten-year Treasury yields fell five bps to 2.53% (down 50bps). Long bond yields dropped seven bps to 3.21% (down 76bps). Benchmark Fannie MBS yields declined four bps to 3.21% (down 40bps). The spread between benchmark MBS and 10-year Treasury yields narrowed one to 68 bps. The implied yield on December 2015 eurodollar futures was little changed at 1.09%. The two-year dollar swap spread was little changed at 23 bps, and the 10-year swap spread was little changed at 13 bps. Corporate bond spreads widened meaningfully. An index of investment grade bond risk jumped eight to 64 bps. An index of junk bond risk surged 33 to an almost eight-month high 356 bps. An index of emerging market (EM) debt risk rose five to 286 bps.
Ten-year Portuguese yields fell eight bps to 3.10% (down 303bps y-t-d). Italian 10-yr yields added two bps to 2.39% (down 174bps). Spain's 10-year yields were little changed at 2.20% (down 195bps). German bund yields dropped seven bps to 0.97% (down 96bps). French yields were down eight bps to 1.31% (down 125bps). The French to German 10-year bond spread narrowed one to 34 bps. Greek 10-year yields surged 39 bps to 6.16% (down 226bps). U.K. 10-year gilt yields fell eight bps to 2.47% (down 55bps).
Japan's Nikkei equities index declined 0.6% (down 0.4% y-t-d). Japanese 10-year "JGB" yields fell four bps to 0.52% (down 22bps). The German DAX equities index sank 3.2% (down 0.6%). Spain's IBEX 35 equities index fell 1.4% (up 9.4%). Italy's FTSE MIB index declined 0.8% (up 9.6%). Emerging equities were mostly lower. Brazil's volatile Bovespa index declined 1.0% (up 11.1%). Mexico's Bolsa was hit for 1.9% (up 5.1%). South Korea's Kospi index fell 1.1% (up 1.0%). India's bubbly Sensex equities index dropped 1.7% (up 25.8%). China's Shanghai Exchange increased 0.8% (up 11%). Turkey's Borsa Istanbul National 100 index sank 3.0% (up 10.1%). Russia's MICEX equities index increased 0.2% (down 4.7%).
Debt issuance slowed somewhat. Investment-grade issuers included Sysco Corp $5.0bn, Roche $5.75bn, Branch Banking & Trust $800 million, MIT $456 million, Old Republic International $400 million, American Transmission Systems $400 million, Trinity Industries $400 million, Niagara Mohawk Power $400 million and Tiffany $550 million.
Junk funds saw inflows of $528 million (from Lipper). Junk issuers included GM Financial $1.25bn, RSP Permian $500 million, CB Richard Ellis Services $300 million, The Geo Group $250 million, Irongate Energy Services $210 million, DPL $200 million and Good Technology Corp $160 million.
Convertible debt issuers included SolarCity $500 million and Tesaro $175 million.
International dollar debt issuers included ING $1.5bn, Kommuninvest Sverige $1.0bn, Oesterreichische Kontrollbank $1.0bn, Asian Development Bank $1.0bn, Thomson Reuters $500 million, International Bank of Reconstruction & Development $750 million, Nordic Investment Bank $500 million, Virgin Media $500 million, Semiconductor Manufacturing International $500 million, International Finance Corporation $500 million, Samarco Mineracao $500 million, Magyar Export-Import Bank $500 million, NongHyup Bank $300 million, Hana Bank $300 million, El Puerto de Liverpool $300 million and Cimento Tupi $185 million.
Freddie Mac 30-year fixed mortgage rates declined three bps to 4.20% (down 12bps y-o-y). Fifteen-year rates slipped a basis point to 3.33% (down 1bps). One-year ARM rates were unchanged at 2.43% (down 20bps). Bankrate's survey of jumbo mortgage borrowing costs had 30-yr fixed rates up 26 bps to 4.89% (up 24bps).
Federal Reserve Credit last week expanded $10.1bn to a record $4.418 TN. During the past year, Fed Credit inflated $735bn, or 20%. Fed Credit inflated $1.607 TN, or 57%, over the past 98 weeks. Elsewhere, Fed holdings for foreign owners of Treasury, Agency Debt jumped $12.5bn last week to a record $3.360 TN. "Custody holdings" were up $12.5bn year-to-date and $68.1bn from a year ago.
Global central bank "international reserve assets" (excluding gold) - as tallied by Bloomberg - were up $832bn y-o-y, or 7.4%, to $12.00 TN. Over two years, reserves were $1.369 TN higher for 13% growth.
M2 (narrow) "money" supply gained $7.4bn to a record $11.505 TN. "Narrow money" expanded $715bn, or 6.6%, over the past year. For the week, Currency increased $1.6bn. Total Checkable Deposits jumped $34.6bn, while Savings Deposits fell $27.2bn. Small Time Deposits added $0.7bn. Retail Money Funds declined $2.3bn.
Money market fund assets jumped $15.1bn to $2.591 TN. Money Fund assets were down $127bn y-t-d and dropped $103bn from a year ago, or 3.8%.
Total Commercial Paper rose $6.0bn to a three-month high $1.058 TN. CP was up $12bn year-to-date, with a one-year gain of $5.0bn, or 0.5%.
Currency Watch:
The U.S. dollar index jumped 1.1% to 85.64 (up 7.0% y-t-d). For the week on the downside, the New Zealand dollar declined 3.3%, the Brazilian real 2.1%, the Australian dollar 1.8%, the Mexican peso 1.8%, the Canadian dollar 1.7%, the Norwegian krone 1.6%, the Swedish krona 1.1%, the South African rand 1.3%, the euro 1.1%, the Danish krone 1.1%, the Swiss franc 1.1%, the Singapore dollar 0.6%, the British pound 0.2%, the Japanese yen 0.2%, and the Taiwanese dollar 0.2%.
Commodities Watch:
The CRB index added 0.3% this week (unchanged y-t-d). The Goldman Sachs Commodities Index slipped 0.1% (down 7.9%). Spot Gold recovered 0.2% to $1,218 (up 1.1%). September Silver fell 1.7% to $17.54 (down 10%). November Crude rallied $1.89 to $93.54 (down 5%). October Gasoline gained 1.9% (down 5%), and November Natural Gas jumped 3.2% (down 5%). December Copper dropped 1.8% (down 11%). December Wheat slipped 0.1% to a four-year low (down 22%). December Corn fell another 2.6% to a new five-year low (down 24%).
U.S. Fixed Income Bubble Watch:
September 26 - Bloomberg (Sridhar Natarajan, Christine Idzelis and Ben Bain): "Bill Gross's departure from Pacific Investment Management Co. is sparking a selloff in markets from credit derivatives to the Mexican peso as traders contemplate the potential fallout from the sudden exit of the world's biggest bond trader. Credit derivatives indexes that Pimco has used to wager billions weakened as traders speculated those positions will be among the easiest for the firm to unwind should it face a wave of redemptions. Treasuries slumped on concern Gross's departure may prompt a shift away from U.S. government debt. Mexico's currency and Italian and Spanish government bonds, other big bets by the firm managing almost $2 trillion of assets, also dropped. 'There's a fear that there'll be large redemptions and forced liquidation,' Mark Pibl, head of U.S. fixed income research and strategy at Canaccord Genuity Inc., said... 'When you're so big, you can't get in and out of the market easily.'"
September 26 - Bloomberg (Joseph Ciolli and Oliver Renick): "In the stock market, investors didn't wait around to assess the implications of Bill Gross's departure from Pacific Investment Management Co. -- they sold. Pimco's Global StocksPlus & Income Fund slipped 7.4% to $22.25..., while the firm's High Income Fund decreased 7.4% to $11.53, the biggest drop in almost two years. The Pimco Corporate & Income Opportunity Fund slid 5.2% to $17.44... The retreat whipsawed investors who were used to hearing Gross praise the same securities as a good way to navigate his 'new neutral' era of slowing growth and falling interest rates. He owned shares in 14 Pimco closed-end funds as of the start of July after adding almost $60 million of his own money in May and June...
September 26 - Bloomberg (Susanne Walker and Cordell Eddings): "Treasuries fell on speculation the exit of Bill Gross from Pacific Investment Management Co. may prompt the world's biggest manager of bond funds to shift away from U.S. government debt. Janus Capital Group Inc. said in a statement today that it hired Gross to manage a global bond fund. Treasuries and government-related securities are the biggest holdings in the $222 billion Total Return Fund that was managed by Gross at Pimco for almost three decades."
September 26 - Bloomberg (Margaret Collins): "Pacific Investment Management Co. may see asset withdrawals of as much as 30% after the surprise departure of Bill Gross, a legend in the bond world who became a familiar face to Main Street investors as they poured money into the firm's funds through retirement plans. Money managers said they are monitoring developments at... Pimco, which manages $1.97 trillion in assets and has seen record redemptions... Sanford Bernstein said in a report... that Pimco could see withdrawals of 10% to 30%."
September 23 - Bloomberg (Mary Childs): "BlackRock Inc. said the corporate bond market, which is one of the cornerstones of global finance, is 'broken' and must be retooled to improve liquidity. BlackRock, a major competitor in the bond market with $4.3 trillion in client assets, urged changes including unseating banks as the primary middlemen in the market and shifting transactions to electronic markets. Another solution BlackRock proposed: reducing the complexity of the bond market by encouraging corporations to issue debt with more standardized terms. Banks have retained their stranglehold on corporate debt trading despite years of effort by BlackRock and other large investors to eliminate their oligopoly. The top 10 dealers control more than 90% of trading, according to a Sept. 15 report from research firm Greenwich Associates. To BlackRock, the dangers of price gaps and scant liquidity have been masked in a benign, low interest-rate environment, and need to be addressed before market stress returns. 'These reforms would hasten the evolution from today's outdated market structure to a modernized, 'fit for purpose' corporate bond market,' according to the research paper by a group of six BlackRock managers..."
September 23 - Bloomberg (Zachary Tracer): "U.S. life insurers are piling into the shadows of the corporate-bond market to boost income, even as rising demand reduces the extra yield they get paid to hold the debt. About $728 billion of debt known as private placements were held by insurers at the end of 2013, up from $678 billion two years earlier, according to Fitch... Insurers are shifting into harder-to-trade assets that generally offer higher yields than publicly registered and actively traded securities, causing those premiums to evaporate, according to Goldman Sachs... 'In the investment-grade world today, that liquidity premium is virtually gone,' John Melvin, who oversees fixed-income investments for insurers at Goldman... said... Insurers 'really have almost an insatiable demand for investment product on the long end of the yield curve,' he said."
September 22 - Bloomberg (Devin Banerjee): "Julian Robertson, the billionaire founder of Tiger Management LLC, said there's a bubble in bonds that will end 'in a very bad way.' 'Bonds are at ridiculous levels,' Robertson said today at the Bloomberg Markets Most Influential Summit... 'It's a wordwide phenomenon that governments are buying bonds to keep their countries moving along economically.'"
September 23 - Bloomberg (Sridhar Natarajan): "History suggests that the corporate bond market will be just fine when the Federal Reserve starts raising interest rates next year. Citigroup Inc. says investors shouldn't be so sure this time. Each of the five times the Fed shifted rate policy since 1980 and raised its benchmark, the extra yield investors demand to own corporate bonds instead of government debt narrowed in the next six months as accelerating growth bolstered optimism, analysts at the New York-based bank wrote in a Sept. 21 note. After six years of short-term rates near zero, investors this time should be prepared for a flight by yield-seeking 'tourists' that may overpower any benefits, they said. 'Nobody knows what's going to happen because we've never been here before,' Stephen Antczak, a strategist at the world's fourth-biggest underwriter of corporate debt, said... 'You have untraditional forces at play in the marketplace. This could prevent or diminish the likelihood of the normal pattern of spread tightening.' After an 83% expansion in corporate debt outstanding since 2008, concern is mounting that the market has grown too much too fast."
September 23 - Financial Times (Tracy Alloway and Gina Chonau): "US banks that flout new regulatory guidance on leveraged lending risk facing higher capital penalties when the Federal Reserve undertakes its annual stress tests of the banking sector, according to people familiar with the process. The Fed has begun to warn banks defying its guidelines that making risky leveraged loans could affect its assessment of their loan loss rates in the next stress test... That, in turn, would affect the Fed's capital ratio projections. The decision to link leveraged lending specifically to the Fed's annual 'comprehensive capital analysis and review' for the first time is likely to alarm Wall Street, since failing the test constrains a bank's ability to pay dividends to shareholders or to its parent company... More than a third of loans sold in 2014 have come with leverage that exceeds the six-times earnings guidance. The leveraged lending guidance is one of the first US experiments with a so-called macroprudential tool aimed at counteracting the effects of loose monetary policy."
September 23 - Bloomberg (Nabila Ahmed): "It was once the profession that inspired Sherman McCoy in the novel 'The Bonfire of the Vanities.' In the 1980s, the excitement in the trading room, with hundreds of people talking on the phone, was palpable, like a sporting event, said Kerry Stein, head of credit trading at Lloyds Securities Inc. Those days are gone. 'It's surprising how quiet a place could be compared to what I had known,' said Stein, who began trading high-yield bonds in 1985 at Drexel Burnham Lambert Inc., the house of Michael Milken, who was nicknamed the junk-bond king. As bond-trading volumes have shrunk, so have the number of jobs, leaving even some of the most senior traders and salesmen moving from firm to firm. There's a wave of journeymen in an industry that used to attract the young in throngs, lured by money and prestige, according to Michael Maloney, president of fixed-income recruiting firm Michael P. Maloney Inc. 'The business model is broken and 50% of the people in our world who are in trading are stuck right now, Maloney said... 'For every 10 of them there's going to be three or four left,' he said. 'What's the timeframe? Well, everybody I know is looking for a job -- not looking for a job, looking for a career.'"
Federal Reserve Watch:
September 22 - Bloomberg (Craig Torres): "Inflation running below the Federal Reserve's target argues for 'patience' on interest-rate increases and may require letting the economy run 'a little hot,' New York Fed President William C. Dudley said. 'Depending on where inflation is, I can certainly imagine a scenario where the unemployment rate dips a little below' what the Fed considers maximum employment, he said... 'We really need the economy to run a little hot, at least for some period of time' to push inflation back up to the central bank's 2% objective, he said."
September 24 - Bloomberg (Simon Kennedy): "As William Dudley goes, so often goes the Fed. In October 2010, he said the outlook for U.S. job growth and inflation was 'unacceptable' and probably warranted more monetary stimulus. A month later, the central bank deployed its second round of quantitative easing. Just this May, Dudley said the Fed's plan to cease reinvesting assets on its balance sheet before raising interest rates 'may not be the best strategy.' Last week, Chair Janet Yellen said fellow policy makers agreed... And this week he became the first Fed official to comment on the U.S. dollar since the Bloomberg Dollar Spot Index touched its highest level on a closing basis since June 2010. 'If the dollar were to strengthen a lot, it would have consequences for growth," the 61-year-old Dudley, a former Goldman Sachs Group Inc. economist, said..."
U.S. Bubble Watch:
September 22 - Bloomberg (Lu Wang): "American companies have seldom spent more money than they are now buying back shares. The same can't be said for their executives. A total of 7,181 insiders bought their own stock this year through Sept. 12 and 23,323 sold shares... The ratio of buys to sells is near the lowest since 2000. At the same time, corporate repurchases reached $275 billion in the first half of the year, the second busiest since S&P Dow Jones Indices began tracking the data in 1998... While companies are pouring money into their own stock because they have nothing better to do with it, officers and directors aren't -- and that's a bearish signal for share prices, said Brad McMillan, chief investment officer at Commonwealth Financial Network. 'It doesn't say anything very good about the growth prospect for the business,' McMillan... said... 'Who would know the business better than an executive in the middle of it? Even executives are buying on the corporate level, their hearts are not in it personally.'"
September 24 - Bloomberg (Oshrat Carmiel): "Sales at One57, the ultra-luxury Manhattan condominium tower that set off a high-end residential construction boom, have slowed to a trickle amid competition from newer properties reaching the market. Only two units at Extell Development Co.'s Midtown property went under contract this year through June 30... There were no sales in the final three months of 2013 at the building, which had earlier found buyers for two penthouses at more than $90 million each. About 25 of the 94 units on the market were unsold as of June 30..."
September 24 - Bloomberg (Neil Callanan): "Offices on the highest floors of skyscrapers in San Francisco and New York soared in value since March, boosted by growing technology and energy businesses, Knight Frank LLP said. The upper floors of office towers, which command the highest rent, are valued at $2,260 a square foot in San Francisco, a gain of more than 60% from March... In Manhattan, values have climbed 25% to $2,980... 'The U.S. is proving to be the comeback kid, boosted by new technology firms and shale gas,' James Roberts, the firm's head of commercial research, said... 'Growth has been fastest in the city with the most tech exposure, namely San Francisco.'"
Central Bank Watch:
September 21 - Bloomberg (Jana Randow): "The European Central Bank may not need to add stimulus measures after steps in the past three months pushed down the euro, said Governing Council member Ignazio Visco 'Inflation expectations have to be back where they were,' Visco said... 'This doesn't mean that there will be a next step. We have been bold enough to reduce interest rates to a level that was unexpected to the market.'"
EM Bubble Watch:
September 26 - Bloomberg (Lyubov Pronina and Nguyen Kieu Giang): "Emerging-markets posted the longest stretch of weekly declines this year as faster U.S. economic growth boosts prospects for higher interest rates. AFK Sistema slid as a Russian court froze its stake in OAO Bashneft. Sistema, controlled by the Russian billionaire placed under house arrest last week amid a probe into alleged money laundering, sank 21%. Bashneft fell to a record and the ruble plunged. China Petroleum and Chemical Corp. led a 0.5% drop in a gauge of Hong Kong-traded Chinese shares. Indonesian equities lost 1.3% and the rupiah weakened after the nation scrapped direct local elections. Mexico's peso fell to a seven-month low."
September 26 - Bloomberg (Vladimir Kuznetsov and Ksenia Galouchko): "The ruble fell to a record and AFK Sistema shares slid as Russian prosecutors sought to regain ownership of the investment company's oil unit, stoking concern the state will bolster its presence in the economy. The currency weakened 1.6%..., bringing this week's drop to 1.7%. OAO Bashneft, controlled by billionaire Vladimir Evtushenkov's Sistema, retreated 5.1%. Sistema tumbled 21%."
September 26 - Bloomberg (Selcuk Gokoluk): "Turkish bonds fell, sending the yield to a five-month high, as the central bank raised funding costs while banking shares declined after Bank of America Merrill Lynch cut Turkiye Halk Bankasi AS to underperform. The yield on the nation's two-year notes jumped 17 bps to 9.58%..., bringing this week's increase to 40 bps, the largest since the period ended Aug. 8.
September 26 - Bloomberg (Paula Sambo): "Grupo Virgolino de Oliveira SA bondholders are losing confidence the sugar producer can pay its debt as the slumping price of the sweetener undermines its ability to conserve cash. The company's $735 million of notes have tumbled since Sept. 17, when GVO said that profit decreased 24% in the first quarter... The 12.7% decline in the bonds over that span is the biggest among 958 developing-nation corporate debt securities..."
September 24 - Bloomberg (Sarmad Khan): "Saudi Arabian shares retreated the most in a year, leading declines in the Middle East amid investor concern that Arab nations may be at risk of retaliatory attacks by Islamic State militants. The Tadawul All Share Index lost the most since September 2013, sliding 2.1%... Dubai's DFM General Index slipped 1.2% at the close... Saudi Arabia, the United Arab Emirates, Bahrain, Qatar and Jordan all joined the first wave of U.S.-led airstrikes against the Islamic State in Syria yesterday, the broadest Arab-U.S. military coalition since the 1991 Gulf War."
Europe Watch:
September 22 - Bloomberg (Stefan Riecher and Alessandro Speciale): "Mario Draghi's stimulus pledge didn't convince investors for long. Exactly one month since the European Central Bank president told his global peers he was ready to act to avert deflation in the euro area, bets on consumer prices have collapsed. Even after surprise interest-rate cuts and an asset-purchase program, inflation expectations fell to an almost four-year low and business surveys this week may show a faltering economy. Investors are speculating that Draghi... is running out of options..."
September 26 - Bloomberg (Macarena Munoz and Angeline Benoit): "Mario Draghi's plan to channel as much as 1 trillion euros ($1.3 trillion) into the euro region's economy is running into a blockage: some companies in the countries hardest hit by the debt crisis don't want the money. 'We're getting calls from lenders every day,' said Miquel Fabre, 34, whose family-run beauty products firm Fama Fabre employs 43 people... 'They can see that they'll benefit from a loan because we're doing good business and will return the money. Whether it's in our interest as well is a different question.'"
September 23 - Bloomberg (Alessandro Speciale): "Euro-area manufacturing and services growth unexpectedly slowed to the weakest pace this year, increasing pressure on the European Central Bank to add stimulus to the economy. Purchasing Managers Indexes for both industries fell and a composite gauge dropped to 52.3 in September from 52.5 in August... The currency bloc's economic expansion halted in the second quarter as its three largest economies failed to grow and inflation slowed to the lowest level in almost five years. 'Growth momentum is very weak,' said Martin van Vliet, senior economist at ING Groep... 'Fortunately, the ECB is well aware of the need for further stimulus and has expressed an intention to increase its balance sheet.'"
September 23 - Bloomberg (Alessandro Speciale): "Euro-area manufacturing and services growth unexpectedly slowed in September to the weakest pace this year, adding to signs that the economy is faltering. Purchasing Managers Indexes for both industries fell and a composite gauge dropped to 52.3 from 52.5 in August, ...Markit Economics said... Economic expansion in the currency bloc halted in the second quarter as the region's three largest economies failed to grow and inflation fell to the lowest level in almost five years... 'The survey paints a picture of ongoing malaise in the euro zone economy,' said Chris Williamson, an economist at the London-based company. 'Prices continued to fall as firms fought for customers, which will inevitably heighten concerns that the region is facing deflation. There are also worrying signs that growth could slow further in the fourth quarter.'"
Germany Watch:
September 22 - Reuters (Annika Breidthardt and John O'Donnell): "The head of Germany's Bundesbank has criticised the European Central Bank's (ECB) recent cut in borrowing costs and its pledge to buy repackaged debt, saying they took pressure off governments to implement needed reforms. Jens Weidmann told Der Spiegel magazine that the moves went beyond previous attempts to encourage banks to lend more, and could free banks of risk at the cost of the taxpayer. 'In my view the recent decisions by the ECB Council (are) a fundamental change of course and a drastic change for the ECB's monetary policy,' he said... 'No matter how you think about the content of the decisions, the majority of the ECB Council members are signalling with it that monetary policy is ready to go very far and to enter new territory.' Though this is not the first such criticism of the ECB from Germany's influential central bank, the forthright tone underscores the challenges for the ECB should it ever need to extend its programme of asset purchases to government bonds."
September 21 - Bloomberg (Cornelius Rahn): "Bundesbank President Jens Weidmann says measures represent a 'fundamental change in direction for the ECB's monetary policy,' Der Spiegel reports... Goal is no longer solely to spur lending, but also to pump money directly into economy: Spiegel cites Weidmann. Asset-backed security purchase program may shift risks to tax payers from banks. ECB should only buy low-risk securities, though it is 'doubtful' whether there are enough of those to allow ECB to reach purchase targets..."
September 21 - Bloomberg (Jana Randow): "Bundesbank President Jens Weidmann said the room that governments have to stimulate growth through fiscal policy often is more limited than commonly believed. Fiscal leeway 'is usually much smaller than many think,' Weidmann told reporters... 'It is limited by European rules, national rules, it is impacted by high debt levels, the demographic burdens we will face, but also by the credibility of a sustainable fiscal policy.' And that's true specifically for Germany, which has to cater to its role as confidence anchor in the monetary union,' he said..."
September 23 - Bloomberg (Alessandro Speciale): "German manufacturing expanded at the slowest pace in 15 months in September as new orders fell, signaling uneven momentum in Europe's largest economy... The data add to the uncertainty facing the German economy."
Global Bubble Watch:
September 22 - (Pilita Clark): "China is for the first time emitting more carbon pollution per person than the EU, birthplace of the industrial revolution. In a notable turning point for the world's most populous nation, China produced 7.2 tonnes of planet-warming carbon dioxide a head last year, compared with 6.8 tonnes in the EU. Its total C02 emissions outstrip those of both the EU and the US combined, scientists reported."
September 26 - Bloomberg (Cecile Gutscher and Ari Altstedter): "China's deepening slump is re- establishing one of the oldest relationships in global markets: the link between currencies and commodities. Shrinking demand from China for the raw materials of Australia, New Zealand and Canada is raising concern their economies will slow, weakening those nations' dollars and outweighing the lure of their relatively high interest rates. Correlations that were lost around mid-year are being revived as currencies catch up with declines in everything from oil to dairy products. 'You can only resist gravity for so long,' Shahab Jalinoos, the head of global foreign-exchange strategy at Credit Suisse... said..."
September 22 - Bloomberg (Jason Scott, Theophilos Argitis and Raymond Colitt): "Group of 20 finance chiefs and central bankers said low interest rates are contributing to a potential increase in financial market risk, as major policy makers rely on monetary stimulus to bolster growth. 'We are mindful of the potential for a build-up of excessive risk in financial markets, particularly in an environment of low interest rates and low asset price volatility,' the G-20 officials said today in a communique... 'We welcome the stronger economic conditions in some key economies, although growth in the global economy is uneven.'"
September 25 - Financial Times (Elaine Moore): "The effects of the global financial crisis have pushed 'supranational' organisations such as the World Bank to borrow record sums from international investors. Pan-national borrowers such as the European Investment Bank, World Bank and Inter-American Development Bank have raised $219bn on global debt markets so far this year, the largest sum raised year to date since records began, according to... Supranational borrowers are usually given top-tier triple A credit ratings because of the multiple government guarantees behind them, and the debt they issue is in demand from central banks and commercial banks with ultraconservative investment criteria."
September 22 - Bloomberg (Liz Capo McCormick, Wes Goodman and Anchalee Worrachate le): "The prospect of higher U.S. interest rates is proving to be a boon for the biggest owners of Treasuries outside of the Federal Reserve. While the government bonds have fallen this month as the Fed boosted its forecast for how much rates will rise next year, the dollar climbed to its highest level since 2010 against a broad range of currencies. That's transformed losses into gains for most foreign holders, who own $6 trillion of Treasuries. The U.S. currency has appreciated so much that Treasuries are the developed world's best-performing sovereign debt this quarter for investors based in euros, pounds and yen."
September 26 - Bloomberg (Lilian Karunungan and Elffie Chew): "Malaysia's ringgit has gone from being Southeast Asia's best carry-trade bet to its worst as the swap market cuts the odds on another interest-rate increase. In a strategy where investors borrow in a country with low rates in favor of higher yields elsewhere, the ringgit delivered a loss of 3.1% this month..."
September 22 - AFP (Antoine Froidefond): "The contemporary art market, buoyed by high demand and massive growth in China, smashed through the $2-billion mark for the first time in a record-breaking 2013/14... In the year from July 2013, sales of contemporary art at public auctions reached $2.046 billion dollars, up 40% on the previous year, according to Artprice... 'As many pieces are being sold in China as in the United States, United Kingdom and France together,' said Artprice in its annual report."
September 23 - Bloomberg (Patrick Gower): "London surpassed Hong Kong as the world's most expensive city for companies to locate employees after rents climbed and the pound appreciated against the dollar. London real estate costs, which combine residential and office rents, climbed 5.3% in dollar terms in the first half, Savills Plc, a property brokerage based in the U.K. capital, said... Companies pay an average of $121,000 a year to employ someone in the city, the report said."
September 20 - Financial Times (Gregory Meyer, Jude Webber, Anjli Raval and Neil Hume): "Mexico's oil hedging programme - a highly secretive deal that is the largest single trade in crude markets - appears to be unfolding in public for the first time, according to traders. The public disclosure of a large options trade on a new database has led to speculation that the country's government has locked in a price for most of its oil exports next year. Put options locking in the sale of 5m barrels of crude for at least $80 per barrel were this week publicly reported on a swap data repository, a type of information warehouse... U.S. regulators now require reporting the terms of off-exchange derivatives deals to swap data repositories in a push for more transparency. 'It's a nightmare,' said an oil industry executive. 'We have reality TV shows. Now we have reality trading. Nothing is confidential any more.'"
Geopolitical Watch:
September 25 - Bloomberg (Huang Zhe): "President Xi Jinping said China will never support nor participate in sanctions against Russia no matter how much pressure China faces, Voice of Russia reports, citing Russian Federation Council Chairman Valentina Matviyenko, who made comments to reporters after meeting Xi Sept. 23."
September 25 - Financial Times (Peter Spiegel): "Vladimir Putin has demanded a reopening of the EU's recently-ratified trade pact with Ukraine and has threatened 'immediate and appropriate retaliatory measures' if Kiev moves to implement any parts of the deal. The demand, made in a letter to European Commission President Jose Manuel Barroso, reflects Russia's determination to put a brake on Ukraine's integration into Europe and other Euro-Atlantic organisations such as Nato... It also comes amid a fresh crackdown on Russia's oligarchs, exemplified by the recent house arrest of billionaire businessman Vladimir Yevtushenkov, which was extended by a court on Thursday. The integration treaty was the spark that set off the 10-month Ukraine crisis after the country's then-president, Viktor Yanukovich, backed out of the deal. Petro Poroshenko, the new Ukrainian president, has made integration with the EU a key objective of his presidency."
September 25 - Bloomberg (Jake Rudnitsky and Anton Doroshev): "A United Russia lawmaker proposed a law that would allow the seizure of foreign state assets in Russia after Italy froze luxury properties belonging to a childhood friend of President Vladimir Putin. Vladimir Ponevezhsky, a parliamentarian for Russia's ruling party, submitted a bill on compensating individuals who had property seized abroad... Italy this week froze properties worth 28 million euros ($36 million) belonging to billionaire Arkady Rotenberg... The bill proposes compensating a Russian citizen who is victim of an "unlawful" judgment in a foreign court using federal budget funds. The government would then be allowed to seize foreign state assets in Russia, including property that is covered by diplomatic immunity.'"
September 25 - Financial Times (Tobias Madrid): "Artur Mas, the Catalan president, will on Saturday sign a decree calling an independence referendum in the Spanish region, in a move that sets the government in Barcelona on a risky collision course with Madrid. The decree will be issued on the basis of a new referendum law that was passed by an overwhelming majority in the Catalan parliament last Friday. It is expected to trigger an immediate legal challenge from Spain's central government, which argues that a plebiscite on secession is not allowed under the Spanish constitution. If it goes ahead, the Catalan plebiscite would take place on November 9, less than two months after a landmark referendum in Scotland..."
China Bubble Watch:
September 25 - Financial Times (Delphine Strauss and Ben McLannahan): "An unusually public airing of debt troubles at China's state-owned steel trader has raised questions over Beijing's willingness to tackle corporate indebtedness among its national champions. China has experimented with limited defaults by small private companies this year, but has been reluctant to allow the failure of larger groups, or of trust products sold to wealthy depositors... That reluctance came to the fore this week following allegations in Chinese media that Sinosteel, an importer of iron ore for many of the country's steel mills, holds at least $12.6bn in overdue loans from nine of the country's biggest banks... The company is one of the elite 113 companies managed directly by the central government. Although it originated as a simple trading company, it has expanded aggressively in recent years, buying into both domestic steel mills and mining projects from Africa to Australia. Both local and foreign investors have for many years operated on the assumption that Chinese state banks will refinance debts of politically important companies - an assumption that regulators attempted to burst by allowing the default of bonds issued by private solar group Chaori earlier this year."
September 24 - Bloomberg: "Huaikuang Modern Logistics Co., a Chinese steel trading company, said it defaulted on borrowings, highlighting concern non-payment problems will spread as the nation's economy slows. Anhui Wanjiang Logistics Group... disclosed the unit's default in a statement to the Shanghai Stock Exchange yesterday, without giving any more details. The company cited banks' unwillingness to extend loans to the steel industry as the reason for the nonpayment. Chinese steel traders are grappling with loan repayments after prices for the metal in the country slid 27% this year as the slumping property market exacerbates industry overcapacity... 'The financial problem is really big in the steel industry,' said Li Ning, a bond analyst at Haitong Securities Co., the nation's second-biggest brokerage. 'Maybe this is just the beginning, and it could get worse.'"
September 20 - Financial Times (Gabriel Wildau): "China has launched a fresh effort to boost its flagging economy with cash injections by the central bank, but signs are mounting that monetary stimulus is losing its effectiveness as debt-ridden companies lose their appetite for borrowing even at low rates. 'Mini-stimulus' measures launched since April have focused on increasing the supply of money and credit. Last week the central bank moved to inject $81bn into the banking system via loans to the five biggest banks. That followed targeted cuts to the required reserve ratio for small banks and a loosening of the regulatory loan-to-deposit ratio that gave banks greater freedom to expand lending... But bankers say that good lending opportunities have become increasingly scarce, even as regulators have relaxed the enforcement of rules like the maximum 75% loan-to-deposit ratio, which has long served as a big constraint on bank lending. 'The LDR has been relaxed, and liquidity has increased, but it's still hard to place loans. When the (stimulus) news broke, banks all rushed to buy bonds. The money hasn't flowed into the real economy,' said an executivel... The survey results help to explain data released earlier this month showing that bank loans outstanding rose by only 13.3% year-on-year in August, the weakest pace since 2005... Rising debt is at least partly to blame for waning appetite for new borrowing. The massive stimulus that China's economic managers launched in response to the financial crisis sent China's overall debt-to-GDP ratio soaring to 251% by the end June, from 147% at the end of 2008."
September 24 - Bloomberg (Kyoungwha Kim): "China's developers are the nation's best-performing dollar bonds this quarter, even as a real-estate bubble starts to deflate. Investors say higher yields and government support will sustain returns... Cash at developers is running short after home sales fell 11% in the first eight months of 2014, forcing them to sell new shares or debt before $7.5 billion in bonds and loans falls due by year-end. 'I like property bonds,' Clement Chong, Singapore-based credit analyst at ING Investment, which oversees $242 billion of assets, said... 'From an economic as well as wealth perspective, the government can't afford to let the sector suffer too much. They won't let the sector collapse.'"
September 23 - Bloomberg (Lulu Yilun Chen): "Alibaba Group Holding Ltd.'s finance arm aims to create a marketplace for 1 trillion yuan ($163bn) of loans in as soon as two years as the e-commerce group encourages more Chinese to borrow and lend. Alibaba in April started Zhao Cai Bao, a platform that lets small businesses and individuals borrow from investors directly, and has created a 14 billion yuan marketplace, Yuan Leiming, a general manager at Alibaba's financial arm, said..."
September 23 - Financial Times (Jamil Anderlini): "Chinese outbound investment has fallen sharply in the first half of the year, reversing nearly a decade of rising spending as overseas dealmaking becomes the latest casualty of the country's strident anti-corruption campaign. By the end of June, Chinese companies had spent a combined total of $39bn on overseas mergers, acquisitions and greenfield projects, down from $46bn in the same period a year earlier, according to figures from the Heritage Foundation... Analysts believe the main reason for the disappointing performance is a lack of major Chinese offshore energy investments this year, which they say is largely due to President Xi Jinping's anti-corruption campaign, which has particularly targeted the Chinese energy sector."
September 23 - Bloomberg: "China's economy remained stuck in 'low gear' this quarter, with struggling retail and residential real-estate industries countering improvements in manufacturing and transportation, a private survey showed. Growth in investment slowed further, borrowing costs rose and the share of firms applying for and getting bank loans remained at 'rock bottom levels,' according to the China Beige Book..."
September 23 - Financial Times (Tracy Alloway and Gina Chonau): "How many Rolls-Royce cars can you buy for $20m? One Chinese businessman knows the answer. In the biggest ever single order, Stephen Hung, the flamboyant Hong Kong entrepreneur, has ordered 30 bespoke Rolls-Royce Phantoms to ferry guests at his new Macau gaming complex - dubbed the world's most luxurious and extravagant hotel and casino. It is perfectly in-keeping with Mr Hung's Louis XIII project, where the penthouse suite will cost $130,000 a night. Two of the fleet from the quintessential British motor company will be the most expensive Phantoms ever commissioned, thought to be worth about $1m each."
Latin America Watch:
September 22 - Bloomberg (Jessica Brice, Ney Hayashi and David Biller): "In 2004, Brazil's then-President Luiz Inacio Lula da Silva and 400 executives went on a six-day trip to China. The mission was simple: Encourage companies to strengthen ties with the Asian nation to bolster growth at home. A decade later, ties between Brazil and China have never been stronger. Growth at home is stagnant. Lula's decision to court China and at the same time spurn some U.S. efforts to bolster trade has led to a dependence on the commodity-hungry nation and deepened a drop in manufacturing. In May 2004, the month Lula visited China in what he called his government's 'greatest trip,' manufactured goods made up more than half Brazil's exports and commodities less than a third. Last month, industrialized goods had plunged to 37% and raw materials made up almost half... 'Lula will never admit he made a mistake, but I think if he evaluates, he'll see that what he expected didn't happen,' said Jose Augusto de Castro, president of Brazil's Foreign Trade Association. The explosion in commodities exports masked structural and infrastructure problems that make Brazil less competitive, he said. "The last decade was golden for world trade. There was never a similar decade like that for Brazil, but Brazil missed the opportunity to carry out reforms.'"
Japan Bubble Watch:
September 25 - Financial Times (Delphine Strauss and Ben McLannahan): "Japan's government is voicing increasing concern at the speed of the yen's decline, after a depreciation of almost 10% against the dollar in the last month that is squeezing smaller companies and stoking debate in the run-up to local elections. Shinzo Abe, prime minister, said... he would closely watch the impact of the weaker yen on small businesses and regional economies... His comments followed similar remarks by other ministers. During an interview with the FT on Friday, Akira Amari, minister for economic revitalisation, said that 'sharp fluctuations' in the value of the yen were 'not good' for the Japanese economy."