[현대오일뱅크] 현대오일뱅크, 상장 연말로 또 연기

<P>올해 IPO(주식공개상장) 시장의 최대어로 꼽히는 현대오일뱅크의 상장시점이 기존에 예상되던 7~8월에서 연말로 미뤄질 전망이다.<BR><BR>현대오일뱅크는 최근 IPO 주관사인 우리투자증권으로부터 '정유업계 상황이 좋지 않아 지금 상장하면 제대로 된 기업 가치를 인정받지 못할 것'이라는 내용의 조언을 듣고 상장시점 연기를 결정한 것으로 알려졌다.<BR><BR>현대오일뱅크가 상장일정을 미루기로 한 것은 이번이 처음이 아니다. 당초 현대오일뱅크는 올해 3월 상장 예비심사청구서를 제출하고 상반기에 상장을 마무리한다는 계획이었으나 하반기로 상장시점을 연기했었다.<BR><BR>현대오일뱅크는 지난 4월 상장 예비심사청구서를 한국거래소 유가증권시장본부에 제출했다. 현재 심사 중에 있으며 다음달 20일 안에 결과가 나올 예정이다. 위원회 승인일로부터 최대 6개월 내에 상장해야하므로 올해 12월 중순께가 상장 마감기한이 된다.<BR><BR>상장시점 연기의 배경에는 이란 사태 등 정유업계의 불안정한 상황과 최근 정유업체들의 주가 하락이 작용했다는 분석이다.<BR><BR>유럽연합(EU)은 오는 7월1일부터 이란산 원유를 수송하는 선박에 대해 손해배상 책임보험(P&I) 적용을 중단한다고 결정했다. 이에 따라 빠르면 이달 말부터 국내 이란산 원유 공급이 끊길 것으로 예상된다. 이란산 원유는 현대오일뱅크의 수입물량 중 20%정도를 차지해 공급물량에 차질이 불가피하다.<BR><BR>최근 정유업체들의 주가 급락도 7~8월 상장에 부담으로 작용한 것으로 보인다. 1분기 실적 부진으로 인해 SK이노베이션의 주가는 지난 2월24일 19만5500원에서 22일 현재 14만2500원으로, S-OIL은 2월23일 13만7500원에서 9만3000원으로 약 30% 가까이 하락했다.<BR><BR>현대오일뱅크 관계자는 "12월 전에만 상장하면 되기 때문에 시장이 좋지 않은 상황에서 제 값을 받지 못해가면서 굳이 서둘러 상장할 이유가 없다"며 "하반기 들어 상황이 좋아지면 앞당길 수도 있는 것이고, 시장 상황을 봐가며 상장시점을 유동적으로 결정할 계획"이라고 말했다.</P> <P> </P> <P> </P> <DIV class=sub_s_tt>기업개요</DIV> <P> <TABLE class=company_info cellPadding=0> <CAPTION>기업개요</CAPTION> <COLGROUP> <COL width=110> <COL width=139> <COL width=110> <COL width=139> <COL width=110> <COL width=140></COLGROUP> <TBODY> <TR> <TH style="BORDER-TOP: #7d90b6 2px solid">회사명</TH> <TD style="BORDER-TOP: #7d90b6 2px solid">현대오일뱅크</TD> <TH style="BORDER-TOP: #7d90b6 2px solid">자본금</TH> <TD style="BORDER-TOP: #7d90b6 2px solid">12,254억</TD> <TH style="BORDER-TOP: #7d90b6 2px solid">업종 및 사업개요</TH> <TD style="BORDER-TOP: #7d90b6 2px solid">원유 정제처리업</TD></TR> <TR> <TH>설립일</TH> <TD>1964.11.19</TD> <TH>액면가</TH> <TD>5,000원</TD> <TH>대표이사</TH> <TD>권오갑</TD></TR> <TR> <TH>결산월</TH> <TD>12월</TD> <TH>발행주식수</TH> <TD>245,082,422</TD> <TH>계좌이체</TH> <TD>가능</TD></TR> <TR> <TH class=line>주소</TH> <TD class=line colSpan=3>충남 서산시 대산읍 대죽리 640-6</TD> <TH class=line>전화번호</TH> <TD class=line>041-660-5114</TD></TR></TBODY></TABLE></P> <DIV class=sub_s_tt>주요주주</DIV> <P> <TABLE class=stock_name_list cellPadding=0> <CAPTION>주요주주</CAPTION> <COLGROUP> <COL width=40> <COL width=208> <COL width=2> <COL width=40> <COL width=208> <COL width=2> <COL width=40> <COL width=208></COLGROUP> <THEAD> <TR> <TH></TH> <TD width=700 colSpan=7>주주명 / 지분률(%)</TD></TR></THEAD> <TBODY> <TR> <TH></TH> <TD colSpan=7>현대중공업(91.13%)</TD></TR></TBODY></TABLE></P> <DIV class=sub_s_tt>공모개요</DIV> <P> <TABLE style="WIDTH: 100%" class=stock_name_list cellPadding=0> <CAPTION>공모개요</CAPTION> <COLGROUP> <COL width=140> <COL> <COL width=140> <COL></COLGROUP> <THEAD> <TR> <TH>주당공모가</TH> <TD style="FONT-WEIGHT: normal">0 ~ 0원</TD> <TH>주간사</TH> <TD style="FONT-WEIGHT: normal">우리투자증권</TD></TR></THEAD> <TBODY> <TR> <TH style="FONT-WEIGHT: bold">청약기간</TH> <TD colSpan=3>-</TD></TR> <TR> <TH style="FONT-WEIGHT: bold">환불일</TH> <TD>-</TD> <TH style="FONT-WEIGHT: bold">청약경쟁률</TH> <TD>-</TD></TR> <TR> <TH style="FONT-WEIGHT: bold">공모주식수</TH> <TD>-</TD> <TH style="FONT-WEIGHT: bold">납입기일</TH> <TD>-</TD></TR> <TR> <TH style="FONT-WEIGHT: bold">공모금액</TH> <TD>0 ~ 0원</TD> <TH style="FONT-WEIGHT: bold">공모후자본금</TH> <TD>12,254억</TD></TR> <TR> <TH style="FONT-WEIGHT: bold">고수익배정비율</TH> <TD>-</TD> <TH style="FONT-WEIGHT: bold">우리사주조함배정비율</TH> <TD>-</TD></TR> <TR> <TH style="FONT-WEIGHT: bold">기관투자자배정비율</TH> <TD>-</TD> <TH style="FONT-WEIGHT: bold">일반청약자배정비율</TH> <TD>-</TD></TR></TBODY></TABLE></P> <DIV class=sub_s_tt>사업개요</DIV> <DIV class=text_area> <P>1964년 설립 이후 석유류제품 생산·판매 등을 주력사업으로 영위하여 왔으며 현재 일산 39만 배럴의 정제능력을 보유한 국내 4위의 정유회사. <BR><BR>2010년 8월 IPIC가 보유지분 전량(70%)을 현대중공업에 매각하여 현대중공업 계열로 편입되었으며 2011년 6월에는 제 2차 고도화설비의 상업 가동을 시작하였음.<BR></P></DIV> <DIV class=sub_s_tt>재무제표<SPAN>(단위:백만원,원,%)</SPAN></DIV> <P> <TABLE class=stock_table_type01 cellPadding=0> <CAPTION>재무제표</CAPTION> <COLGROUP> <COL> <COL> <COL> <COL> <COL></COLGROUP> <THEAD> <TR> <TH>-</TH> <TH>2008.12</TH> <TH>2009.12</TH> <TH>2010.12</TH> <TH>2011.12</TH></TR></THEAD> <TBODY> <TR> <TH>A.영업결과</TH> <TH colSpan=4></TH></TR> <TR> <TD>매출액</TD> <TD>14,766,964</TD> <TD>10,868,219</TD> <TD>13,295,382</TD> <TD>18,958,623</TD></TR> <TR> <TD>영업이익</TD> <TD>62,535</TD> <TD>174,718</TD> <TD>235,431</TD> <TD>617,073</TD></TR> <TR> <TD>순이익</TD> <TD>-254,087</TD> <TD>226,882</TD> <TD>409,219</TD> <TD>360,737</TD></TR> <TR> <TD>EPS</TD> <TD>-2,592</TD> <TD>2,314</TD> <TD>2,709</TD> <TD>1,472</TD></TR> <TR> <TD>영업현금흐름</TD> <TD>-360,625</TD> <TD>234,415</TD> <TD>340,594</TD> <TD>332,015</TD></TR> <TR> <TH>B.재무상태</TH> <TH colSpan=4></TH></TR> <TR> <TD>부채총계 </TD> <TD>3,333,822 </TD> <TD>3,960,996 </TD> <TD>4,887,317 </TD> <TD>5,899,464 </TD></TR> <TR> <TD>자본총계</TD> <TD>1,473,363</TD> <TD>1,666,611</TD> <TD>2,435,845</TD> <TD>2,743,161</TD></TR> <TR> <TD>자본금</TD> <TD>1,225,412</TD> <TD>1,225,412</TD> <TD>1,225,412</TD> <TD>1,225,412</TD></TR> <TR> <TD>BPS</TD> <TD>5,365</TD> <TD>5,850</TD> <TD>9,327</TD> <TD>10,856</TD></TR> <TR> <TH>C.제비율</TH> <TH colSpan=4></TH></TR> <TR> <TD>영업이익률</TD> <TD>0.4</TD> <TD>1.6</TD> <TD>1.8</TD> <TD>3.3</TD></TR> <TR> <TD>순이익률</TD> <TD>-1.7</TD> <TD>2.0</TD> <TD>3.1</TD> <TD>1.9</TD></TR> <TR> <TD>ROA</TD> <TD>-5.1</TD> <TD>4.3</TD> <TD>6.3</TD> <TD>4.5</TD></TR> <TR> <TD>ROE</TD> <TD>-16.4</TD> <TD>14.2</TD> <TD>19.9</TD> <TD>13.9</TD></TR> <TR> <TD>유동비율</TD> <TD>108</TD> <TD>114</TD> <TD>97</TD> <TD>99</TD></TR> <TR> <TD>부채비율</TD> <TD>226</TD> <TD>238</TD> <TD>201</TD> <TD>215</TD></TR></TBODY></TABLE></P> <DIV class=sub_s_tt>동종업체 비교<SPAN>［2011년 결산실적기준］(단위:억원,원,배,%)</SPAN></DIV> <P> <TABLE class=stock_table_type01 cellPadding=0> <CAPTION>동종업체 비교</CAPTION> <COLGROUP> <COL> <COL> <COL> <COL> <COL></COLGROUP> <THEAD> <TR> <TH class=title colSpan=5>【 국내 대표 정유사와의 요약재무정보 및 밸류에이션 비교 】</TH></TR> <TR> <TH width=150>구분</TH> <TH width=150>현대오일뱅크</TH> <TH width=150>S-Oil</TH> <TH width=150>GS칼텍스</TH> <TH width=150>SK이노베이션</TH></TR></THEAD> <TBODY> <TR> <TD style="BACKGROUND: #eee">총자산</TD> <TD style="BACKGROUND: #eee">86,426</TD> <TD style="BACKGROUND: #eee">132,041</TD> <TD style="BACKGROUND: #eee">233,680</TD> <TD style="BACKGROUND: #eee">148,858</TD></TR> <TR> <TD>자기자본</TD> <TD>27,432</TD> <TD>52,264</TD> <TD>82,289</TD> <TD>125,668</TD></TR> <TR> <TD style="BACKGROUND: #eee">자본금</TD> <TD style="BACKGROUND: #eee">12,254</TD> <TD style="BACKGROUND: #eee">2,915</TD> <TD style="BACKGROUND: #eee">2,600</TD> <TD style="BACKGROUND: #eee">4,686</TD></TR> <TR> <TD></TD> <TD></TD> <TD></TD> <TD></TD> <TD></TD></TR> <TR> <TD style="BACKGROUND: #eee">시가총액</TD> <TD style="BACKGROUND: #eee">-</TD> <TD style="BACKGROUND: #eee">126,092</TD> <TD style="BACKGROUND: #eee">-</TD> <TD style="BACKGROUND: #eee">157,653</TD></TR> <TR> <TD>매출액</TD> <TD>189,586</TD> <TD>319,139</TD> <TD>449,549</TD> <TD>15,262</TD></TR> <TR> <TD style="BACKGROUND: #eee">영업이익</TD> <TD style="BACKGROUND: #eee">6,171</TD> <TD style="BACKGROUND: #eee">16,386</TD> <TD style="BACKGROUND: #eee">18,473</TD> <TD style="BACKGROUND: #eee">4,082</TD></TR> <TR> <TD>순이익</TD> <TD>3,607</TD> <TD>11,924</TD> <TD>11,357</TD> <TD>17,034</TD></TR> <TR> <TD style="BACKGROUND: #eee">EPS</TD> <TD style="BACKGROUND: #eee">1,472</TD> <TD style="BACKGROUND: #eee">10,242</TD> <TD style="BACKGROUND: #eee">43,682</TD> <TD style="BACKGROUND: #eee">18,278</TD></TR> <TR> <TD>BPS</TD> <TD>10,856</TD> <TD>40,774</TD> <TD>300,992</TD> <TD>120,258</TD></TR> <TR> <TD style="BACKGROUND: #eee"></TD> <TD style="BACKGROUND: #eee"></TD> <TD style="BACKGROUND: #eee"></TD> <TD style="BACKGROUND: #eee"></TD> <TD style="BACKGROUND: #eee"></TD></TR> <TR> <TD>PER</TD> <TD>-</TD> <TD>10.9</TD> <TD>-</TD> <TD>9.3</TD></TR> <TR> <TD style="BACKGROUND: #eee">PBR</TD> <TD style="BACKGROUND: #eee">-</TD> <TD style="BACKGROUND: #eee">2.75</TD> <TD style="BACKGROUND: #eee">-</TD> <TD style="BACKGROUND: #eee">1.42</TD></TR> <TR> <TD></TD> <TD></TD> <TD></TD> <TD></TD> <TD></TD></TR> <TR> <TD style="BACKGROUND: #eee">영업이익률</TD> <TD style="BACKGROUND: #eee">3.3</TD> <TD style="BACKGROUND: #eee">5.1</TD> <TD style="BACKGROUND: #eee">4.1</TD> <TD style="BACKGROUND: #eee">26.7</TD></TR> <TR> <TD>순이익률</TD> <TD>1.9</TD> <TD>3.7</TD> <TD>2.5</TD> <TD>111.6</TD></TR> <TR> <TD style="BACKGROUND: #eee">ROE</TD> <TD style="BACKGROUND: #eee">13.9</TD> <TD style="BACKGROUND: #eee">24.5</TD> <TD style="BACKGROUND: #eee">14.5</TD> <TD style="BACKGROUND: #eee">14.4</TD></TR> <TR> <TD></TD> <TD></TD> <TD></TD> <TD></TD> <TD></TD></TR> <TR> <TD style="BACKGROUND: #eee">주가(4/13)</TD> <TD style="BACKGROUND: #eee">-</TD> <TD style="BACKGROUND: #eee">112,000</TD> <TD style="BACKGROUND: #eee">-</TD> <TD style="BACKGROUND: #eee">170,500</TD></TR></TBODY></TABLE></P> <DIV class=sub_s_tt>평가 및 전망</DIV> <DIV class=text_area> <P>▶ 영위산업의 중요도 및 과점시장구조에 기초한 안정적인 사업환경<BR><BR>- 국내 정유시장은 업체별 정제시설 규모 및 영업 유통망에 따른 시장점유율이 안정적으로 유지되고 있으며 성숙기 산업으로 수요증가가 크지 않고 진입장벽도 높은 점을 감안하면, 기존 과점체제에 큰 변동은 없을 전망임. 또한, 석유제품은 국내 에너지원 중 최고 비중을 차지하는 등 산업 중요도가 높아 정부의 직·간접적인 지원 가능성도 상존하고 있음. 향후에도 이러한 영위산업의 중요도 및 과점시장구조에 기초한 안정적인 사업환경이 유지될 전망임.<BR><BR>▶ 국내 정유시장내 4위의 정제능력, 3위의 유통망 보유 등 우수한 사업안정성<BR><BR>- 동사는 석유제품을 생산하는 정유부문과 PX·벤젠 등을 생산하는 석유화학(BTX)부문을 영위하여 왔으나, 2010년 2월 BTX 부문을 일본 코스모오일㈜와 5:5로 합작설립한 HC 페트로켐㈜에 매각한 이후 현재는 정유사업만을 주력으로 영위하고 있음.<BR><BR>- 현재 일산 39만 배럴의 정제능력을 보유하여 국내 정유시장내 4위(점유율 13.7%)를 차지하고 있으며, 내수판매의 주요 유통망인 주유소는 2010년말 기준 2,429개로 3위(점유율 18.7%)를 유지하고 있는 등, 전반적인 사업안정성이 우수한 수준으로 판단됨.<BR><BR>▶ 제 2차 고도화설비 상업가동에 따른 사업경쟁력 및 수익기반 강화<BR><BR>- 동사는 2011년 1월 제 2차 고도화설비 투자(약 2.6조원)의 기계적 준공을 완료하고 6월부터 상업가동을 시작하였으며, 이에 따라 정제능력 대비 고도화비율이 기존 17.4%에서 국내 최고수준인 30.8%로 상승하였음.<BR><BR>- 제 2차 고도화설비투자 완료에 따른 사업경쟁력 제고 효과는 크게 두가지로 판단됨. 첫째, 채산성이 높은 경질유비중 증대로 제품믹스가 고부가가치화되었고. 둘째, NO.2 CDU(28만 b/d)의 경우 고도화설비 부가 전에는 실생산량이 21만 b/d였으나, 금번 고도화설비 부가 이후로는 실생산량이 약 25만 b/d 로 증대되는 등 전반적인 가동률이 상승하였음. 이러한 고도화설비 가동은 전반적인 사업경쟁력 및 수익기반 강화로 연결되고 있음.<BR><BR>▶ 수익성 개선 및 현금창출력 확대 추세<BR><BR>- 업종 특성상 전체적인 수익성은 정제마진 등락에 연동되고 있음. 2006년을 제외하고 2003~2007년 동안 평균 5% 내외의 영업이익률을 유지하였으나, 2008년에는 하반기 글로벌 경기침체에 따른 정제마진 급락, 유가 하락에 따른 재고자산감액손실(835억원) 계상 등으로 수익성이 크게 약화되었고, 2009년에는 정제마진 소폭 회복 및 재고자산감액손실 환입 등으로 수익성이 다소 개선되었음. 2010년에는 아시아지역 신증설 영향 및 상반기 유가 하락 등에 따른 정제마진 약세가 3분기까지 이어졌으나, 4분기에 신증설 영향 해소 및 유가 상승 등으로 정제마진이 상승함에 따라 2010년 영업이익률은 2009년과 비슷한 수준을 나타내었음.<BR><BR>- 2011년 들어서는 세계 석유수요 증가 지속 및 중동 정세 불안에 따른 유가 상승세 가속화 등으로 1분기에 정제마진이 뚜렷히 개선되었으며 2분기 이후로는 유럽 재정위기 및 중국의 긴축정책 영향 등으로 정제마진 약세가 나타나고 있으나 과거 대비 견조한 수준을 유지하고 있음. 2012년부터 제 2차 고도화설비가 풀가동되는 점 등을 감안하면, 과거 대비 수익성 개선 추세가 당분간 이어질 것으로 전망됨.<BR><BR>▶ 정유부문에 집중된 사업구조로 경쟁사 대비 수익변동성 다소 높은 수준<BR><BR>- 정유부문에 집중된 사업구조로 정제마진 등락에 따른 수익변동성이 경쟁사 대비 다소 높은 가운데, 2010년 2월 BTX 부문 분리로 이러한 수익변동성이 더욱 확대된 상태임. 다만, 고도화설비 준공에 따른 제품믹스 고부가가치화가 이를 일정수준 완화시킬 것으로 전망됨.</P></DIV> <P> </P>