11월 5일 국내 금융시장 불안 배경 및 평가

❑ [동향]

금일(11.5일) 국내 금융시장은 전일 미국 AI 관련주 조정,

외국인 차익실현 매매 등의 여파로 주가 급락, 원화 약세 등 위험회피 기조가 확대

 (주가)

KOSPI는 장중 -6.2%까지 하락했으나, 종가는 4004.42(-2.8%)로 낙폭을 축소.

직전 한달 주가 상승률이 가팔랐던 반도체ㆍ기계장비ㆍ운송장비 업종*이 하락 주도

* 삼성전자 -4.1%, SK하이닉스 -1.2%, 두산에너빌리티 -6.6%, 현대차 -2.7% 등

– 아시아 증시는 중국을 제외하고 전반적인 약세를 기록했으며

최근 주가 강세가 두드러진 한국과 일본(니케이 -2.3%)의 낙폭이 컸음(중국 +0.3%, 홍콩 -0.2%, 대만 휴장)

– 외국인들은 금일 하루동안 국내 주식(코스피+코스닥)을 3.1조원 순매도했으며

일일 순매도 규모로는 사상 최고치를 기록

• 외국인은 9~10월 강한 순매수세(+12.9조원)를 보였으나, 11월 들어 -5.5조원 순매도 전환

 (환율)

원/달러 환율은 强달러(DXY, 11.4일부터 100 상회) 및 위험회피 분위기 속 상승 흐름 지속.

5일 1,443.5원에 출발해 장 후반 1,449.5원까지 상승(정규장 종가 1,449.4원)

– 일본 엔화는 전일 재무상 구두개입에 이은 글로벌 안전통화 선호 강화로 장중 최대 0.5% 강세를 보인 반면,

원화(-0.7%)는 대만 달러화(-0.2%) 등과 동반 약세

 (금리)

국고채 금리는 보합세를 나타내다가 주가 하락폭이 줄고 외국인이 국채 선물을 매도(6천계약 이상)하면서 소폭 상승(3년물 +1.5bp)

– 한국 5년물 CDS 프리미엄은 전일과 같은 23bp를 유지 +4.5%, 일본 TOPIX +9%, 중국 상해종합 +15% 등

 AI 고평가 우려 :

전일 미국 증시에서 AI 버블 우려가 높아지면서 차익실현 매물이 출회된 점이 금일 코스피 급락과 외국인 순매도로 이어짐

– Palantir, AMD 등 AI 기업들이 비교적 양호한 3분기 실적을 발표했음에도 불구,

월가 주요 CEO들이 기술주 조정 가능성을 언급하면서 투자심리가 악화

• Palantir가 발표한 3분기 EPS는 컨센서스를 20% 이상 상회했고

기업이 올해 연간 가이던스를 상향했음에도 불구하고, 주가는 7.95% 급락

• Capital Group CEO, “기업들의 실적은 견고하나, 밸류에이션이 부담스러움”

Goldman Sachs CEO, “기술주 밸류에이션이 매우 높은 수준. 다만, 10~15% 수준의 조정은

장기적인 자본흐름을 바꾸지 않으며 과열을 식히고 가치를 재평가하는 차원”

– 전일 필라델피아 반도체 지수는 4% 하락했으며 주요 AI 관련주도 4~8% 내외 급락세를 시현

(Nvidia -4%, Oracle -3.75%, Palantir -7.95% 등)

 미국 정책 불확실성 :

미국 정부의 셧다운이 11.4일 기준 35일째 이어지면서 역대 최장 기록을 경신.

연준의 금리인하 경로에 대한 불확실성도 높아졌다는 평가

– 전일 상원에서는 공화당 임시예산안에 대한 표결이 이뤄졌으나,

14번째 부결로 이어지면서 셧다운 장기화와 단기자금시장 경색에 대한 우려가 지속

– 미국 정부 셧다운으로 경제지표 발표가 중단된 상황에서,

연준 위원들은 경제 상황과 위험 요인에 대해 엇갈린 견해를 내놓고 있는 상황

• 11.3일 Lisa Cook, “12월 FOMC에서 금리를 인하할 것이라는 보장이 없음”,

Stephen Miran, “정책이 여전히 너무 긴축적”,

Austan Goolsbee, "금리 인하를 서두를 필요가 없음”

❑ [해외시각]

한국 증시 펀더멘털에 대한 시장 컨센서스는 여전히 양호한 수준이나,

단기 급등에 따른 차익실현 압력도 높아 당분간 변동성이 커질 가능성

 글로벌 AI CapEx 업사이클이 내년에도 이어질 것으로 예상되는 가운데

최근까지 주요 IB들은 국내 반도체 기업 실적에 대한 긍정적인 전망을 제시

– AI 응용서비스 확대, AI 추론을 위한 데이터 처리량 증가 등을 감안하면 메모리 반도체 업황은 강세 사이클의 초기 단계(Citi).

주요 클라우드 업체들의 AI 인프라 지출 증가에 힘입어 `26년 매우 강한 반도체 상승 사이클이 예상(GS)

• 코스피∙전기전자 업종의 내년도 EPS 전망치는 최근 1개월 동안 각각 +13%, +36% 상향 (Bloomberg 컨센서스)

 10월중 AI 관련주와 코스피가 강한 성과를 기록했음을 감안하면

금일 하락세는 밸류에이션 부담에 의한 ‘건강한 조정’의 일환(CLSA)

– 미국 증시의 경우, 견조한 자사주 매입 흐름이 이어지고 있으며

주가 하락의 근거가 큰 폭의 조정을 촉발할 만큼 강하지 않음(GS)

 다만, 국내외 주가가 강세로 전환할 동력이 부족한 상황에서

당분간 높은 변동성이 이어질 것이라는 의견도 상당

– 11.19일 엔비디아 분기 실적 발표 전까지 시장에 단기적인 호재(catalyst)가 부재 (Pepperstone Group).

실적 성장에 대한 투자자들의 눈높이가 높아진 가운데

소폭의 어닝서프라이즈가 주가 강세를 이끌어내기 어려운 시기(Van Eck Associates)

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반도체 상승 사이클 이라고 나오는데. ai거품터진다고 알고있는데 반도체가 ai와 관계가 있는데 왜 상승사이클 이라고 나오는건가요?제가 해석을 잘못하는건지 많이 헷갈리네요.
Ai 경우 기대감만 많고 수익이 전혀 안난다고 했는데 왜 이런 보고서가 나오는걸까요?

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